外汇期货
　　美联储三把手放风：今年加息一次后暂停合理
　　美联储官员最新的表态出现分歧，鸽派官员明显谨慎，但是中性的官员维持加息一次的看法，政策平衡的矛盾在加剧，随着未来路径的不确定性，我们可以看到这种分歧加剧。
　　股指期货
　　中国3月份CPI同比0.7%，PPI同比-2.5%
　　高企的M2对通胀难有明显拉动，当前相较于担心通胀，更应该关注潜在通缩风险。刺激内需仍然是当务之急，PPI下行仍将拖累企业利润率修复。短期内对股指影响偏空。
　　国债期货
　　3月中国M2、社融、新增贷款均超预期
　　虽然3月金融数据表现较强，且结构上较此前也有一定改善，但由于M1增速相对偏低，通胀数据不及市场预期，且近期地产销售、票据利率等高频数据表现一般，短期市场偏多。
　　贵金属
　　美联储古尔斯比：评估银行压力需要谨慎和耐心
　　昨日金价震荡上涨，美债收益率小幅上行，市场等待美国3月CPI报告，美联储多位官员发表讲话，对于未来利率路径展望略显分歧。
　　黑色金属
　　3月中国汽车经销商库存系数为1.78
　　钢价有所反弹，从汽车产销看，需求有所恢复。3月金融数据同样超预期，此外预计地产销售等月度数据也会表现偏强，预计将带动钢价阶段反弹。但空间将相对有限。
　　农产品
　　USDA维持美国22/23年度期末库存预估不变
　　4月第一周巴西出口大豆379万吨，出口FOB继续下跌。USDA月度供需报告维持美国22/23年度期末库存2.1亿蒲不变。国内方面，短期现货较为坚挺，供应压力后移
　　

研究报告全文：日度报告综合晨报中国3月金融数据超预期美联储官员对利率路径展望存分歧T报ab告le日R期ank2023-04-12责任编辑方慧玲从业Ta资bl格e号AnalysFe3r039861外汇期货投资咨询号Z0010565美联储三把手放风今年加息一次后暂停合理Tel63325888-3907huilingfangorientfuturesc美联储官员最新的表态出现分歧鸽派官员明显谨慎但是中Email性的官员维持加息一次的看法政策平衡的矛盾在加剧随着om未来路径的不确定性我们可以看到这种分歧加剧股指期货中国3月份CPI同比07PPI同比-25高企的M2对通胀难有明显拉动当前相较于担心通胀更应该综关注潜在通缩风险刺激内需仍然是当务之急PPI下行仍将拖合累企业利润率修复短期内对股指影响偏空晨国债期货报3月中国M2社融新增贷款均超预期虽然3月金融数据表现较强且结构上较此前也有一定改善但由于M1增速相对偏低通胀数据不及市场预期且近期地产销售票据利率等高频数据表现一般短期市场偏多贵金属美联储古尔斯比评估银行压力需要谨慎和耐心昨日金价震荡上涨美债收益率小幅上行市场等待美国3月CPI报告美联储多位官员发表讲话对于未来利率路径展望略显分歧黑色金属3月中国汽车经销商库存系数为178钢价有所反弹从汽车产销看需求有所恢复3月金融数据同样超预期此外预计地产销售等月度数据也会表现偏强预计将带动钢价阶段反弹但空间将相对有限农产品USDA维持美国2223年度期末库存预估不变4月第一周巴西出口大豆379万吨出口FOB继续下跌USDA月度供需报告维持美国2223年度期末库存21亿蒲不变国内方面短期现货较为坚挺供应压力后移重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明综合晨报-日度报告2023-04-12目录1金融要闻及点评311外汇期货美元指数312股指期货沪深300中证500中证1000313国债期货10年期国债42商品要闻及点评521贵金属黄金522黑色金属螺纹钢热轧卷板523农产品豆粕624农产品白糖72期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-121金融要闻及点评11外汇期货美元指数美财长耶伦通胀有所缓和预计美国经济不会下滑来源Bloomberg当地时间周二4月11日美国财政部长耶伦表示通胀在过去6个月有所缓和预计美国经济不会下滑耶伦在世界银行和国际货币基金组织IMF于华盛顿召开春季会议之际发表了上述言论Goolsbee信贷环境不确定之际货币政策应保持谨慎来源Bloomberg芝加哥联储行长AustanGoolsbee表示在评估上个月银行业动荡对贷款收紧产生多大影响时美联储应该在加息问题上保持谨慎和耐心鉴于这些金融不利因素的走向充满了不确定性我认为我们需要保持谨慎Goolsbee周二在一次活动上表示我们应收集进一步的数据谨慎对待过度加息问题直到看清楚在降通胀路途上存在多少阻力美联储三把手放风今年加息一次后暂停合理来源Bloomberg纽约联储主席Williams称美联储政策制定者在3月的经济展望中说今年将再加息一次然后暂停加息这是一个合理的起点如果通胀下降美联储将需要降低利率Williams认为美联储官员已将利率上调至有点限制性的水平现在必须确定将利率提高到足够限制的水平还需要多长时间点评美联储官员最新的表态出现分歧鸽派官员明显谨慎但是中性的官员维持加息一次的看法政策平衡的矛盾在加剧随着未来路径的不确定性我们可以看到这种分歧加剧最新的美联储官员表态分歧加剧鸽派官员明显对于流动性危机后的美国经济非常谨慎因此需要观察政策滞后的影响但是中性的官员继续维持加息一次的看法短期高通胀和经济衰退之间的矛盾还在加剧因此市场风险偏好很难出现明显的上升对于美元的下行压力继续存在投资建议美元短期震荡12股指期货沪深300中证500中证1000IMF预计中国2023年GDP增速52来源windIMF预计2023年全球经济增速为28此前预期29预计2024年全球经济增速为3此前预期31预计2023年美国经济增长162024年增长率预计为11预计2023年欧元区经济增长082024年预计为14预计2023年中国经济增速为52美联储欧洲央行和英国央行都接近加息周期的峰值中国3月社融增量538万亿信贷增量389万亿来源wind据央行初步统计3月份我国社会融资规模增量为538万亿元预期442万亿元前值3期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-12316万亿元3月末社会融资规模存量为35902万亿元同比增长103月新增人民币贷款389万亿元预期309万亿元前值181万亿元3月末M2同比增长127预期119前值129中国3月份CPI同比07PPI同比-25来源wind中国3月CPI同比上涨07预期10前值103月PPI同比下降25环比持平一季度工业生产者出厂价格比去年同期下降16工业生产者购进价格下降08点评3月通胀数据CPI和PPI双双回落均不及市场预期也不及近五年同期平均水平表明工业部门和居民部门内需修复仍较弱3月份社融信贷增量分别录得538万亿和389万亿双双超出市场预期并且也高于近五年同期平均水平显示出总量上的信用扩张仍在延续总体上M2-M1剪刀差继续扩大至76表明资金活性仍不足高企的M2对通胀难有明显拉动当前相较于担心通胀更应该关注潜在通缩风险一季度通胀数据表明刺激内需仍然是当务之急PPI下行仍将拖累企业利润率修复短期内对股指影响偏空投资建议经济修复节奏偏慢股指短期上涨势头恐有回落13国债期货10年期国债央行开展50亿元7天期逆回购操作中标利率20来源中国人民银行央行4月11日开展50亿元7天期逆回购操作中标利率20另有20亿元逆回购到期单日净投放30亿元中国3月通胀数据不及预期来源国家统计局国家统计局发布数据显示中国3月CPI同比上涨07涨幅创近一年半新低环比则下降03核心CPI同比上涨07涨幅比上月扩大01个百分点3月PPI同比降幅进一步扩大至25环比则持平3月中国M2社融新增贷款均超预期来源中国人民银行中国3月金融数据重磅出炉M2社融新增贷款均超预期据央行初步统计3月份我国社会融资规模增量为538万亿元比上年同期多7079亿元人民币贷款增加389万亿元同比多增7497亿元3月末M2同比增长127比上年同期高3个百分点社会融资规模存量为35902万亿元同比增长10专家指出3月新增信贷社会融资不仅保持较高规模信贷结构也有进一步改善不过当前企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善点评3月金融数据表现较强且结构上较此前也有一定改善但仍能看到隐忧企业部门信贷延续同比多增其中中长贷持续表现亮眼居民部门中长贷明显同比多增但被动储蓄问题仍然存在且由于近期地产销售高频指标大幅回落市场对于未来居民加杠杆能否持续存在担忧新增政府债券规模虽小幅同比少增但绝对量仍然处于季节性较高水平政府存款处于季节性偏低水平显示财政正在积极发力但由于通胀数据连续不及市场预期且近期地产销售票据利率等高频数据表现一般叠加部分中小银行下调存款利率4期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-12债市做多情绪有所上升短期市场或维持偏多走势但中长期来看经济仍然修复进程之中随着配置压力逐渐缓解债市仍有震荡走熊的可能投资建议短期市场或维持偏多走势但中长期依旧偏空2商品要闻及点评21贵金属黄金威廉姆斯如果通胀下降美联储将需要降低利率来源windWilliams表示美联储政策制定者在3月的经济展望中说今年将再加息一次然后暂停加息这是一个合理的起点尽管调整利率的路径将取决于即将公布的经济数据不过他表示如果通胀下降美联储将需要降低利率哈克现在还不是修改2通胀率控制目标的时候来源wind美国费城联储主席哈克现在还不是修改2通胀率控制目标的时候需要将利率提高到5以上并保持在那里如果看到通胀没有变化就需要采取更多行动美联储古尔斯比评估银行压力需要谨慎和耐心来源wind美联储古尔斯比评估银行压力需要谨慎和耐心地区性银行是重要的资金信贷来源美联储需要保持谨慎避免过于激进地加息我们需要处理好金融逆风的规模点评昨日金价震荡上涨美债收益率小幅上行市场等待美国3月CPI报告美联储多位官员发表讲话对于未来利率路径展望略显分歧硅谷银行风险爆发后信贷紧缩对实体经济的拖累被关注起来由于货币政策传导至实体经济有时滞美联储需要时间观察同时通知的回落速度也成为关键指标短期来看仍然是缓慢的3月核心CPI将超过整体CPI主要是服务成本和租金成本支撑核心通胀能源价格拖累通胀同比表现环比跌幅放缓投资建议金价短期震荡需要注意回调风险22黑色金属螺纹钢热轧卷板沙钢废钢下调50元吨来源Mysteel4月11日江苏沙钢废钢采购价格下调50元吨重三含税3070元吨炉一含税3150元吨月累计涨跌幅为-50元吨年累计涨跌幅为-50元吨3月中国汽车经销商库存系数为178来源中国汽车流通协会中国汽车流通协会10日发布2023年3月汽车经销商库存调查结果3月份汽车经销商综合库存系数为178环比下降78同比上升17库存水平位于警戒线以上中国汽车流通协会表示3月汽车价格波动较大加重消费者持币观望情绪3月前三周订单和成交量并未出现明显增加直到最后15周终端销量出现了较大增幅尽管经销商总库存规5期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-12模有所增加但库存系数回落整体库存水平仍然在警戒线以上中汽协3月汽车销量2451万辆环比增24来源中汽协4月11日中汽协数据显示3月汽车产销分别完成2584万辆和2451万辆环比分别增长272和24同比分别增长153和971-3月汽车产销分别完成621万辆和6076万辆同比分别下降43和67较同期小幅下滑整体来看汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放点评钢价有所反弹从3月汽车产销数据看需求有所恢复但从乘联会周度数据看主要由于3月最后一周销量的脉冲回升改善程度依然有待于观察3月金融数据同样比较超预期从高频数据情况看预计3月地产销售等数据同样将表现较为强劲预计对钢价会形成阶段性的修复不过我们认为本轮钢价的反弹幅度还会相对有限4月份高频数据环比回落幅度较为明显需求修复的高度依然相对存疑建议对钢价反弹幅度相对谨慎对待投资建议短期钢价反弹概率较大但依然持区间震荡的思路对待逢低多远月盘面利润23农产品豆粕大豆到港延迟供应压力后移来源钢联上周全国主要油厂大豆豆粕库存均下降主要原因有二一是油厂榨利较差二是海关检疫政策变化导致大豆到港延迟1-2周前两周大豆到港均在110万吨左右USDA维持美国2223年度期末库存预估不变来源USDA4月11日USDA公布月度供需报告2223年度美国平衡表未做调整期末库存仍为21亿蒲巴西大豆产量预估由153亿吨上调至154亿吨阿根廷产量预估由3300万吨下调至2700万吨市场平均预估2930万吨全球大豆期末库存由10001亿吨上调至10029亿吨高于市场预估巴西大豆升贴水降至历史低点来源文华财经由于收成创纪录且压榨利润不具吸引力导致中国需求放缓巴西大豆现货升水已经降至历史低位过去几周巴西农民加快销售步伐这也压低了FOB升贴水4月第一周4个工作日巴西出口大豆379万吨日均出口量为9472万吨比2022年4月份全月的日均出口量提高569如果这一速度保持下去巴西将在4月份出口约1700万吨大豆超过2021年4月创下的历史记录1610万吨点评4月第一周巴西出口大豆379万吨日均出口量为9472万吨出口FOB继续下跌USDA维持美国2223年度期末库存21亿蒲不变巴西仍丰产但下调阿根廷产量至2700万吨同时上调全球期末库存国内方面进口大豆到港研制1-2周短期现货较为坚挺供应压力后移投资建议期价暂时震荡短期现货较强进口大豆到港正常后基差仍不乐观6期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-1224农产品白糖受产糖量下降的影响印度马邦乙醇产量不及预期来源泛糖科技网印度马邦210家开榨的糖厂中只剩6家还在在运营原因是甘蔗单产急剧下降以及甘蔗含糖分减少该邦的糖产量将下降无法满足乙醇供应目标最新估计显示马邦在乙醇供应年度2022年12月至2023年11月的产量将为127亿升远低于其132亿升的目标此外该邦的产糖量预计为10501060万吨糖低于此前预计的1380万吨马邦糖厂联合会的总经理SanjayKhatal在近日接受媒体采访时表示乙醇生产将出现短缺Skymet预计印度今年出现厄尔尼诺现象的可能性较大来源泛糖科技网天气预报机构Skymet于4月10日表示印度2023年的雨季降雨量可能低于正常水平出现厄尔尼诺现象的可能性较大厄尔尼诺现象通常会给亚洲带来干燥天气Skymet表示印度的雨季降雨量预计为长期均值水平的94印度北部和中部地区将面临降雨不足的风险受预期产糖量下降影响印度糖价持续上涨来源泛糖科技网过去三周印度糖厂的糖价一直在上涨并预计在未来几个月将触及新高因国内市场糖供应量有限全印度糖贸易协会将印度202223榨季的糖产量预测从3450万吨下调至3350万吨印度一位农业企业高管表示在马邦和卡纳塔克邦的糖厂提前停工后食糖消费市场突然复苏引发了人们对国内市场供应紧张的担忧行业专家预估202223榨季印度糖总产量将下滑至3250万吨全国糖厂合作联合会常务董事PrakashNaiknavare表示美国气象部门2月份对厄尔尼诺现象的预测给食糖买家带来了压力点评本榨季印度糖产量预估不断下调令出口配额增发几无希望而气象机构预期秋季可能出现厄尔尼诺气候这令市场对下榨季印度糖产量也比较担心增添市场利多情绪增加买家压力厄尔尼诺往往会导致东南亚降水偏低进而令印度甘蔗及糖出现减产风险若厄尔尼诺如预期出现需要关注其强度情况若强度偏弱则可能对下榨季甘蔗及糖产量影响不大目前印度产区水库水位较高土壤湿度也较为饱和如果厄尔尼诺持续发展则影响明年的甘蔗及糖的生产的概率更大不过鉴于厄尔尼诺的风险印度下榨季可能进一步收紧出口配额投资建议国际贸易流供应紧张的状况短期难改外糖居高难下ICE白糖5月正面临着逼仓风险这对ICE原糖5月合约也将形成带动而中国国内减产产需缺口拉大配额外进口仍处于亏损状态基本面形势偏利于多头但由于中间环节蓄水量较大而下游销售不畅叠加政策面的不确定性价格高位波动的风险也较大上方空间有多大依赖资金面的表演后续需密切关注政策面动态7期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-12期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行8期货研究报告综合晨报-日度报告2023-04-12免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom9期货研究报告