核心观点：
　　边际逐步改善明显，配置价值稳增，强调赔率、反转、新赛道三个视角：本周新闻层面显示军工景气度回升态势明显，4月11日习近平视察南部战区海军，着重强调加强实战化军事训练、发展新型作战力量和推动作战体系整体建设和升级，全面提高部队现代化水平；12日航空工业集团披露一季度开门红情况，各单位均以“高质量发展”为目标，扎实推进各项工作，科研生产任务进展顺利；13日第十届世界雷达博览会开幕，中国电科32家成员单位携291项展品集中亮相，首次展出YLC-2E型S波段多功能雷达、毫米波角反射器、通信侦察干扰系统等多项明星产品；14日晚国防部发布消息称成功实施陆基中段反导拦截技术试验。当前军工处于估值底部、安全边际较高，考虑当前边际改善，以及新一轮采购预期有望逐步落地，行业配置价值较高。一方面，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，赔率视角，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升；另一方面，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，伴随技术成熟度提升，无人机、卫星互联网、商业航天等均有望打开民用及国防新市场，例如美国空军远征中心司令3月底透露，美国空军使用商业版SpaceX星链（Starlink）卫星在印太地区的军机上实现了飞行中的通信；无人机方向，3月我国陆军首次开展无人机专业士兵职业资格培训考核认证；4月初国务院常务会议审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》。军工板块新技术、新领域的持续突破、拓展，板块中长期成长中枢不应被低估。总体来看，目前军工板块估值相对较低，但边际改善趋势明显，随复工复产稳步推进和后续新一轮采购订单预期的明朗、落地，国企改革持续深入，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升。
　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。
　　布局三个视角：（1）赔率视角，低估值与景气兼备龙头企业值得重点关注，重点个股包括：紫光国微（电子组联合）、航发控制、图南股份、光威复材、七一二、中航重机、振华风光、国睿科技；（2）底部反转，底部、机构持仓相对较少且底部有明显改善趋势，重点个股包括：睿创微纳等；（3）新赛道视角，优选：中科星图（计算机组联合）、中无人机、华测导航（机械组联合）、华秦科技。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。