策略观点：3月份我国对外贸易尤其是其中的出口数据表现强势，超预期回升。历史经验显示，我国出口增速上行拐点多领先PPI增速上行拐点出现，从近期出口数据看，我们认为PPI下行已经基本接近尾声，而PPI增速和上市公司盈利增速走势十分同步，因此PPI下行接近尾声也意味着企业盈利增速下行周期同样趋于尾声。根据我们的统计结果来看，以wind全A指数衡量的A股市场整体在出口上行期一般表现较好，过去四次出口上行期中wind全A累计收涨中位数达22.6%，结构上大消费、新能源、医药等板块领涨。
　　3月份我国进出口数据双双超市场一致预期。3月份我国进口和出口同比增速分别为-1.4%和14.8%，wind一致预期分别为-5.2%和-5.0%，前值分别为4.2%和-1.3%，总体来看，3月份我国对外贸易尤其是其中的出口数据表现强势，超预期回升。从变化趋势来看，2021年2月份出口增速在达到高点后开始震荡回落，不过自今年一月份探底后开始持续回升。
　　我国出口增速和PPI增速走势高度相关，2000年来出口增速大体经历4轮上行周期，其中有三次出口增速的上行拐点领先PPI增速上行拐点出现，领先时间大体在4个月左右。虽然3月份PPI同比增速继续降至-2.5%，但是从出口数据看，我们认为PPI下行已经基本接近尾声，而PPI增速和上市公司盈利增速走势十分同步，因此PPI下行接近尾声也意味着企业盈利增速下行周期同样趋于尾声。
　　根据我们的统计结果来看，以wind全A指数衡量的A股市场整体在出口上行期一般表现较好，过去四次出口上行期中wind全A累计收涨中位数为22.6%。我们统计的上证指数、创业板指、上证50、沪深300、中证500等主要宽基指数同样普遍表现亮眼。
　　根据我们的统计结果来看，过去四次出口增速上行期中申万一级行业上涨居多，其中食品饮料、家用电器、有色金属、社会服务、美容护理等行业表现靠前，累计涨幅中位数分别为78.5%、52.6%、41.8%、40.5%和32.5%。电力设备和医药生物行业表现同样亮眼，涨幅中位数分别为27.2%和26.3%。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。