本报告导读：
　　低波动基金产品是资产配置的重要需求之一，“低估分散派”和“周期择时派”基金经理，都可以做到既要超额收益，又要波动控制。低波动基金组合能够适配稳健风险偏好的投资者，作为长期的、底仓的、稳健收益的品种选择，获得风险收益比更佳的组合投资收益。
　　摘要：
　　低波动基金产品是资产配置的重要需求之一，其低波动属性可成为资产配置组合的底仓品种。低波动产品能够与稳健均衡的投资者，做好风险匹配，提供良好的投资体验，帮助投资者穿越牛熊市场。
　　低波动基金应具有的基本特征是收益稳健、波动率低、回撤小。本文筛选出近3年（2020.03.31-2022.03.31）共计9位基金经理管理的15只基金，作为低波动产品核心池。其共性投资特征，包括超额收益稳定且持续，低风险、低波动特征显著。同时，基金经理具有不惧冷门股，稳得住等得起的优秀投资习惯。
　　低波动基金的风险收益特征由超额收益（稳定性和持续性）和波动控制（安全边际和风险管理）组成。“低估分散派”和“周期择时派”基金经理虽在投资框架和组合管理方法不同，但都可以做到既要超额收益，又要波动控制，实现组合低波动属性。
　　低估分散派：理念：抓紧优质公司与较低的估值，适当放开行业增长空间维度。框架：自下而上，注重安全边际，赚取相对确定性的收益。组合：收益来源多元化，组合管理层面充分合理分散。典型特征：估值稳定偏低、专注价值选股、不追热点、投资风格稳定、组合分散、选股能力突出。
　　周期择时派：理念：抓紧行业空间和优质公司，适当放开估值容忍度。框架：从宏、中观角度出发，优选行业获取超额收益。在行业配置基础上，逆向思维精选个股。组合：主动管理组合回撤，提升组合安全边际。典型特征：主动仓位择时、行业配置在周期底部、投资风格轮动、换手偏高、选股能力突出。
　　低波动基金组合超额收益稳定可持续，进一步提升风险收益比。上涨市中，周期择时派的收益弹性更足。从配置思维来看，低波动基金组合的确能够适配稳健风险偏好的投资者，作为长期的、底仓的、稳健收益的品种选择，获得风险收益比更佳的组合投资收益。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。