事件：
　　2023年4月12日-4月14日，第108届全国春季糖酒会在四川省成都市顺利举办。
　　点评：
　　疫后首届春糖会热度明显提升。23年春糖会作为疫后首届举办的糖酒会，无论是参展规模、参展人数还是论坛活动数量均有明显提升，酒企经销商大会规模大幅增加，行业呈现复苏态势。具体数据来看，本届糖酒会采用“一城双馆”的创新模式，规划展览面积达30万平方米，展览面积较22年增长约20%以上。展会中设九大展区、十七大专区，增设预制菜专区与酒水供应链专区，扩充参展品类。今年糖酒会参展企业达到6517家，同比增长29.5%，参展数量创下近几年新高。展会召开首日即有17万人次观众入场参观，创下历年新纪录，三天展期观展总人数达38.6万人次。
　　经销商反馈稳健。疫后春节期间动销明显改善，行业进入去库存阶段。3月逐步进入白酒消费淡季，动销环比有所回落，但符合市场预期，不同价格带的酒企在复苏节奏上存在一定分化。经销商普遍认为市场处于弱复苏态势，部分经销商反馈较为谨慎。分价格带来看，高端白酒确定性高，动销表现良性，库存处于良性水平；次高端白酒由于春节期间商务宴席消费场景有所缺失，部分经销商在消化此前的库存，复苏节奏相对滞后；区域白酒春节期间动销表现较好，多数酒企处于合理库存水平。
　　名优酒企通过产品与文化展示提高品牌影响力，招商与新品发布火热进行。从今年春糖会的情况来看，酒企招商热情度较高，多数名优酒企通过产品与文化展示提高品牌影响力。考虑到行业处于弱复苏，预计实际招商签约率不会太高。此外，五粮液、洋河、舍得、今世缘等公司纷纷推出新品，进一步优化产品结构丰富产品矩阵。具体情况来看，4月9日五粮液新品紫气东来重磅亮相，致力于打造中国低酒度白酒的最高价值标杆。洋河4月8日-9日相继发布洋河大曲经典版与微分子新品。洋河大曲定位百元标杆，微分子新品是低度潮酒研品，更能顺应市场发展趋势。舍得在4月9日的经销商大会上发布藏品十年，建议市场价1499元/瓶，是舍得酒向上完善产品线的战略实践。今世缘4月10日发布战略新品国缘六开，定价1099元/瓶，带动K系列升级。4月10日新品夜郎酱酒系列正式上市，其中，夜郎酱5定价298元/瓶，夜郎酱8定价388元/瓶，夜郎酱12定价488元/瓶，公司的产品价格带布局进一步完善。
　　酱酒回归理性，清香白酒增长空间有望进一步释放。作为行业的晴雨表，糖酒会中透露的信号可以一定程度上反映行业未来发展的趋势。从今年春糖会举办的论坛来看，酱酒逐步从品类红利释放期回归至理性调整阶段，品牌加速分化，精细化管理、产品品质与品牌影响力成为市场竞争力的关键。与此同时，今年春糖论坛中清香热兴起，市场对清香白酒的需求愈加旺盛，增长空间有望进一步释放。长期来看，我国清香白酒市场有望由汾酒带动兴起，逐步构建一超多强的竞争格局。此外，老酒论坛中显示目前老酒的市场规模已突破千亿元。由于老酒具有情感、收藏等价值，在消费升级的背景下，预计老酒未来有进一步发展空间。
　　食品行业中在餐饮端布局较多的公司或具备更大增长弹性。春糖期间食品展馆人流量大幅提高，部分企业推出新品提高市场竞争力。从需求复苏弹性来看，餐饮、夜场、酒吧等消费场景的复苏弹性要整体高于零售端。预计在需求稳步向好的背景下，食品行业中在餐饮端布局较多的公司或具备更大的增长弹性。
　　投资策略：3月动销环比回落，企业表现分化，不同板块及板块内部的复苏节奏存在差异。今年春糖热度明显回暖，一定程度上说明行业趋势向上。目前行业处于弱复苏态势，预计在消费稳步恢复的背景下，需求有望稳步向好，在餐饮端布局较多的公司或具备更大的增长弹性。标的方面，白酒板块建议关注确定性高以及动销表现良好的标的，如贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等；大众品板块可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、安井食品（603345）、立高食品（300973）等。
　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。