一周新闻速递
　　行业新闻：1）3月酒类价格上涨1.1%。2）抖音电商2022年食品饮料行业规模同增133%。
　　公司新闻：1）洋河股份：“洋河大曲（经典版）”重磅发布。2）顺鑫农业：牛栏山陈酿系列提价。3）郎酒：要做浓酱兼香市场第一，官宣3个阶段性百亿目标。
　　▌投资观点
　　春糖会顺利落下帷幕，我们本周二亦发布一季报业绩前瞻，坚定看好子板块顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：春糖会结束后，市场进入财报验证期，我们认为去库存是行业未来主线之一，预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复，提升经销商信心；下半年主要观察中秋旺季表现。进入一季报，白酒板块将进一步分化，次高端因基数效应致一季报承压，进入二季度后将逐步恢复正常。继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘，关于洋河股份和古井贡酒。
　　大众品板块：目前消费特别是餐饮端消费仍处于弱复苏，但整体成本端如大豆、包材等原材料处于下行区间，成本环比继续改善，利润弹性预计二季度有所体现。进入二季度，餐饮端加快复苏，消费场景基本恢复，我们看好啤酒、软饮料等旺季行情，零食专营渠道继续演绎，关注调味品餐饮端恢复、预制菜子行业变化。现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品及劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（仲景食品+佳禾食品+有友食品）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
　　
　　

研究报告全文：证券研2023年04月16日究报财报验证期寻找机会告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002行业新闻13月酒类价格上涨112抖音电商2022年heyh1cfsccomcn食品饮料行业规模同增133公司新闻1洋河股份洋河大曲经典版重磅发行业相对表现布2顺鑫农业牛栏山陈酿系列提价3郎酒要做浓表现1M3M12M酱兼香市场第一官宣3个阶段性百亿目标食品饮料申万-40-108-19沪深30039-11-23投资观点市场表现春糖会顺利落下帷幕我们本周二亦发布一季报业绩前瞻食品饮料沪深300坚定看好子板块顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速2010冻食品调味品乳制品0白酒板块春糖会结束后市场进入财报验证期我们认为-10去库存是行业未来主线之一预计五一商务宴请婚喜宴场-20景将加快恢复提升经销商信心下半年主要观察中秋旺季-30表现进入一季报白酒板块将进一步分化次高端因基数效应致一季报承压进入二季度后将逐步恢复正常继续重资料来源Wind华鑫证券研究点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四杰老白干酒金种子酒今世缘关于洋河股份和古井贡酒相关研究1食品饮料动态研究报告食品大众品板块目前消费特别是餐饮端消费仍处于弱复苏但饮料板块一季报前瞻白酒进一步整体成本端如大豆包材等原材料处于下行区间成本环比分化大众品弱复苏2023-04-13继续改善利润弹性预计二季度有所体现进入二季度餐2食品饮料行业周报春糖反馈饮端加快复苏消费场景基本恢复我们看好啤酒软饮料符合预期消费有望加快复苏等旺季行情零食专营渠道继续演绎关注调味品餐饮端恢2023-04-10复预制菜子行业变化现阶段重点推荐3333产品矩3食品饮料行业周报财报密集阵即休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品发布期继续看好春糖行情2023-啤酒三杰重庆啤酒青岛啤酒燕京啤酒调味品三杰中04-02炬高新日辰股份晨光生物预期差三杰仲景食品佳禾食品有友食品行维持食品饮料行业推荐投资评级业研风险提示究疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险等证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023414EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台171342499358266765343229412533买入000858SZ五粮液17559691806932254121791884买入000568SZ泸州老窖229557078691054324726422178买入600809SH山西汾酒243316488341048375529172322买入002304SZ洋河股份14994637763908235419651651买入000799SZ酒鬼酒11899334400514356329752315买入600702SH舍得酒业18156506645804358828152258买入600779SH水井坊6834249293348274523321964买入000596SZ古井贡酒27727577728908480538093054买入603369SH今世缘5871198249308296523581906买入603589SH口子窖5860295351410198616701429买入603198SH迎驾贡酒5932213268328278522131809买入600199SH金种子酒2500-029003028-8621833338929买入603919SH金徽酒2537055079103461332112463买入600197SH伊力特2452035056079700643793104买入600559SH老白干酒3468077079096450443903613买入603288SH海天味业7312161191224454238283264买入603027SH千禾味业2253036048061625846943693买入603317SH天味食品1606045058075356927692141买入600872SH中炬高新3638-075102121-485135673007买入002507SZ涪陵榨菜2457101112131243321941876买入600305SH恒顺醋业1150014017020821467655750买入603755SH日辰股份3762069104137545236172746买入603170SH宝立食品2482054068086459636502886买入300999SZ金龙鱼4209056098128751642953288买入300908SZ仲景食品4680126166191371428192450买入600298SH安琪酵母3988152168204262423741955买入300755SZ华致酒行273912320128122271363975买入605499SH东鹏饮料17991360451543499839893313买入603711SH香飘飘1796051068085352226412113买入605337SH李子园2368073116148324420411600买入600132SH重庆啤酒11055261342416423632322657买入600600SH青岛啤酒11588272332388426034902987买入603345SH安井食品14606372454571392632172558买入603517SH绝味食品42910391351771100331792424买入603057SH紫燕食品2614072107136363124431922买入002847SZ盐津铺子13086233361459561636252851买入603719SH良品铺子3201084101120381131692668买入002991SZ甘源食品8213199258350412731832347买入002557SZ洽洽食品4085193218251211718741627买入003000SZ劲仔食品1360031037047438736762894买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告605338SH巴比食品2945090107130327227522265买入300973SZ立高食品9132098178254931851303595买入002216SZ三全食品1584094108124168514671277买入600882SH妙可蓝多27690260660961065041952884买入001215SZ千味央厨6560123163209533340253139买入605089SH味知香6720147183226457136722973买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈821本周行业涨跌幅822公司公告823本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览1125重点公司信息反馈1426食品饮料一季报业绩前瞻183投资观点204风险提示22图表目录图表1本周行业涨跌幅一览8图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42022年白酒产量67120万吨同-6211图表52022年白酒行业营收6626亿元同96411图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为711图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿7年CAGR为1311图表8全国大豆市场价元吨12图表9白砂糖现货价元吨12图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨12图表11瓦楞纸市场均价元吨12图表122022年啤酒行业产量3569万千升同0212图表132023年2月啤酒行业产量累计同比-1212图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-20113图表152023年2月葡萄酒行业产量累计同比-38213图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1113图表17休闲食品各品类市场份额13图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1614请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3114图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为914图表22食品饮料一季报业绩前瞻根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判18图表23重点关注公司及盈利预测20请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻13月酒类价格上涨112近期白糖价格上涨3抖音电商2022年食品饮料行业规模同增13342023秋糖10月12日开幕5第十二届中国白酒T9峰会隆重召开6多家酒企上榜最具价值中国品牌7仁怀酱香酒地理标志专项整治行动启动84款汴京啤酒上市9饮料行业成绩单公布10青海互助青稞酒国家地理标志产品保护示范区揭牌11中澳就进口大麦争端达成协议中国征收736反倾销69反补贴税为期5年12俄罗斯4月1日起在啤酒和低酒精饮料包装上强制加贴标签12公司新闻1贵州茅台重回华贵保险第一大股东全国首家茅台冰淇淋体验店在延安启幕茅台葡萄酒关联公司法定代表人变更2山西汾酒一季度预计营收约126亿3洋河股份洋河大曲经典版重磅发布4舍得酒业2023年经销商大会召开5顺鑫农业牛栏山陈酿系列提价6青岛啤酒多款产品亮相消博会7燕京啤酒浙江燕京获全国和谐劳动关系创建示范企业荣誉称号8华润啤酒华润雪花100万千升新建项目产品安徽下线9百威亚太将于6月21日派末期股息10嘉士伯收购喜力在英国凯旋1664的产销权请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告11路易威登Q1酒类营收超127亿12农夫山泉炭仌咖啡推出PET瓶装产品13东鹏饮料预计一季度实现25亿元营收14张裕2023营收目标42亿15桃李面包预计一季度净利润下跌121516伊利股份奶酪全球样板基地预计本月试产17海底捞推3款新品深耕佐餐场景18郎酒要做浓酱兼香市场第一官宣3个阶段性百亿目标参设威士忌公司19西凤酒出口马来西亚20贵州安酒2023年356发展战略出炉贵州安酒启动新引擎21人民小酒锚定五三战略人民小酒全面发力新五年22法国朗格多克生产出首款AI葡萄酒23娃哈哈将调整优化组织架构24华润怡宝召开经销商大会水及饮料呈双位数增长25百事无糖生可乐新品上市26王老吉荔小吉吉祥物数字藏品首发27中粮悦活推出长白山矿泉水28立白投资潮汕功夫茶饮料29光明消博会上新请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容公司回购注销已授予但不符合解除限售条件的限制性股票共计109200万股注销日期2023年4月17日山西汾酒2023年1-3月公司预计实现营业总收入12636亿元左右同增20左右预计实现归母净利润4452亿元左右同增20左右舍得酒业公司将于2023年4月25日1500-1630通过上证路演中心举行2022年度业绩说明会控股股东安徽古井集团有限责任公司解除质押股份数量8400万股占所持股份比例3095占总股本古井贡酒1589发布2022年度业绩快报2022年营收13202亿元同增104归母净利润352亿元同增545扣非归母净利润272亿元同增5832燕京啤酒2023年一季度归母净利润6200-6600万元同增707676-753977扣非后归母净利润540657-580657万元同增3176-3337基本每股收益0022元股-00234元股同增699677-744839预计2023年第一季度实现营收2415亿元-2490亿元同期增长2037-2409归母净利润482亿元-东鹏饮料497亿元同期增长3988-4420请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告公司发布年报2022年营收3919亿元同比-086归母净利润429亿元同比-1428扣非归张裕A母净利润414亿元同比-12372023年第一季度实现营业收入223亿元同期增长1226归属于上市公司股东净利润390922万元仲景食品同期增长13255中炬高新公司召开2022年年度股东大会审议通过了5项议案公司将2022年股票激励限制性股票首次授予回购注销数量调整为6210万股首次授予回购注销价格调整天味食品为76元股预留授予回购注销数量调整为1897万股票预留授予回购注销价格调整为854元股公司向合并报表范围内各级子公司或各级子公司之间融资担保余额不超过25亿元其中向子公司新疆晨光晨光生物科技提供担保余额不超过18亿元向其他子公司提供担保余额不超过7亿元子公司新疆晨光科技将于2023年4月17日调入创新层公司控股股东中山润田所持有的公司非限售流通股83295万股占公司总股本的106在人民法院诉讼中炬高新资产网司法拍卖网络平台以人民币284亿元的价格成交恒顺醋业审议通过关于公司2021年度向特定对象发行股票事项相关授权的议案发布业绩预增公告2023Q1营收预计同增10-15预计实现归母净利润34-37亿元同增10-18预安琪酵母计实现扣非归母净利润32-35亿元同增215-310宝立食品发布2022年年报2022营收204亿元同增291归母净利润22亿元同增162伊利股份公司于2023年4月13日成功发行了2023年度第六期超短期融资券发行总额89亿元发行利率225光明乳业经董事会提名委员会资格审查聘任朱毅女士为本公司副总经理2022年限制性股票激励计划中7名激励对象因与公司解除劳动关系需回购注销上述激励对象已获授但尚三元股份未解锁的限制性股票共66万股李子园向不特定对象发行总额不超过60000万元含60000万元可转换公司债券双汇发展公司将于2023年4月17日1600-1800通过全景网举行2022年度业绩说明会1仙乐转债将2023年4月19日按面值支付第二年利息每10张仙乐转债面值1000元利息为6元债权登记日为2023年4月18日除息日为2023年4月19日付息日为2023年4月19日仙乐转债票面利率为第一年040第二年060第三年100第四年150第五年200第六年3002仙乐转债进行回售回售价格100元张含息税回售申报期2023年4月13日至2023年4仙乐健康月19日回售条件满足日期2023年4月7日发行人资金到账日2023年4月24日回售款划拨日2023年4月25日投资者回售款到账日2023年4月26日回售申报期内仙乐转债暂停转股3仙乐转债转股起止日期2021年10月25日至2027年4月18日暂停转股日期2023年4月13日至2023年4月19日恢复转股日期2023年4月20日南侨食品发布2023年3月收入简报营收286亿元元同增2325公司近日收到控股股东克明集团于今年4月11日将其所持公司部分股份解除质押解除质押股份数量1000万股占其所持股份比例1086占公司总股本比例296克明食品控股股东湖南克明食品集团有限公司将其所持有公司的全部质押股份办理了解除质押手续共解质押股份1500万股占总股本444公司回购注销2021年限制性股票激励计划已获授予但尚未解除限售的限制性股票27244万股注销日期有友食品2023年4月17日发布2023Q1业绩快报公司实现营业收入1476亿元同比增长166实现归母净利润139亿元同比桃李面包下降1215实现扣非归母净利润131亿元同比下降1276发布2023Q1业绩预告实现营业收入18亿元-185亿元同比增长663-959实现归母净利润128亿绝味食品元-138亿元同比增长4371-5494实现扣非归母净利润126亿元-136亿元同比增长5295-6509截至2023年4月13日公司本次累计已回购股份110005万股占公司总股本102成交总金额为人民龙大美食币989933万元不含交易费用发布2022年年报实现营业收入433亿元同比增长2344实现归母净利润064亿元同比下降嘉必优4994实现扣非归母净利润031亿元同比下降6316煌上煌公司将于2023年4月20日1500-1700通过全景网举行2022年度业绩说明会请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告华致酒行公司将于2023年4月20日930-1130通过中证路演中心举行2022年度业绩说明会金字火腿股东施延军质押股份数量70096万股占所持股份比例797占总股本072公司选举谢庆奎谢金菱担任非独立董事选举杨海宁庞家沈厚才担任独立董事选举隗华徐荣标担西麦食品任监事公司修改经营范围为食品生产饮料生产食品销售技术服务技术开发技术咨询技术交流技术转让技术推广企业管理信息技术咨询服务信息咨询服务不含许可类信息咨询服务资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五山西汾酒600809SH24486-360贵州茅台600519SH172818-433古井贡酒000596SZ28090-455金徽酒603919SH2580-484酒鬼酒000799SZ12187-498白酒跌幅前五口子窖603589SH6148-1267顺鑫农业000860SZ3522-1260今世缘603369SH6045-988金种子酒600199SH2594-949迎驾贡酒603198SH6002-896涨幅前五仲景食品300908SZ44651143好想你002582SZ7611066嘉必优688089SH3729366天润乳业600419SH1656291宝立食品603170SH2487218大众品跌幅前五重庆啤酒600132SH11584-1174桃李面包603866SH1450-1085一鸣食品605179SH1096-971天味食品603317SH1733-845立高食品300973SZ9448-831资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42022年白酒产量67120万吨同-62图表52022年白酒行业营收6626亿元同964资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年年3950亿6年CAGR为71627亿7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨7000750060007000500065004000600030005500500020004500100040000资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨1200055001000050008000450060004000400035002000300025000资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122022年啤酒行业产量3569万千升同02图表132023年2月啤酒行业产量累计同比-12请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究葡萄酒行业图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-201图表152023年2月葡萄酒行业产量累计同比-382资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021图表17休闲食品各品类市场份额年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万2527亿5年CAGR为31亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈千禾味业2022年营收244亿元266归母净利润34亿元554位于业绩预告偏高位2022Q4营收为88亿元549归母净利润16亿元7502022年毛利率366-38pct主要系原材料成本上涨净利率14126pct2022Q4毛利率39819pct预计主要系原材料成本回落叠加产品结构变化净利率17720pct2022年销售费用率管理费用率财务费用率13656-03同减请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告660602pct销售费用率下降较多主要系减少广告费用投放其中Q4分别同减031200pct2022年酱油营收151亿元280毛利率372-68pct销量336万吨275吨价为4503元吨04实现量价齐升食醋营收38亿元176毛利率370-08pct销量111万吨190吨价为3394元吨-116东部南部中部北部西部营收5416254599亿元同增403638676省外市场快速扩张经销直销分别16278亿元同增2921线上销售63亿元642占营收比25959pct全年净新增439家经销商至2230家仲景食品12022年营收88亿元94归母净利润13亿元632022Q4营收23亿元140归母净利润02亿元9602022年毛利率369-21pct预计系原材料价格上涨叠加产品结构变化净利率143-04pct2022Q4毛利率34729pct预计系原材料价格回落净利率10444pct主要系销售费用减少2022年销售费用率管理费用率财务费用率16087-09同减000505pct2022Q4同减7403-02pct调味食品营收47亿元124销量16万吨81吨价30万元吨39其中香菇酱营收32亿元上海葱油放量增长成为第二大单品营收5372万元调味配料营收41亿元71销量3540吨94吨价116万元吨-21华中华东华北华南西南西北东北营收29271308060302亿元同增10610249914线上渠道放量增长收入09亿元700全年净增加103家经销商至1746家22023Q1营收22亿元123主要系香菇酱上海葱油大单品销量增加归母净利润04亿元1326预计系成本下降叠加费用减少2023Q1毛利率40121pct预计系原材料青花椒2022年采购均价较同期下降315大豆油牛肉以及包材等均有不同程度下降公司原材料成本使用加权平均法毛利率有所恢复净利率17591pct主要系2022年同期一次性计提央视等广告费用造成高基数2023Q1销售费用率管理费用率财务费用率12071-22同减11202-22pct销售费用率减少主要系广告费用减少财务费用率减少系利息收入增加公司大单品仲景香菇酱稳健增长贡献基本盘远期规划目标10亿元上海葱油放量增长为第二大单品2022年销售破5000万随着线上破圈发展望快速增长为超亿大单品贵州辣子鸡成都红油等差异化单品亦有望复制上海葱油成功模式同时公司推出黄焖炒鸡藤椒肥牛等8款快手菜调料以及香菇蚝油等新品2022年销售超1000万2023年或迎来丰收一年公司注重电商发展持续开拓线上授权经销商2022年电商渠道同增70线上渠道最为公司新品重要销售渠道将成为业绩增长重要引擎我们认为2023年新品放量成本下降费用缩减具备较强利润弹性涪陵榨菜目前公司库存处于良性水平2023年收入增长目标为18增长抓手为地面推广广告拉动预计销量将逐步好转地面推广主打轻盐概念下饭菜在省城终端布置销售任务4款下饭酱上市铺市和营销拉动下半年有广告投放近1-2年上新速度加快总体目标是夯实榨菜以萝卜为代表的下饭菜能见度和铺市率更高打造大单品集群公司毛利率率目标为58泡菜萝卜等长期来看毛利率有望稳步提升针对新品多投入以收入为主榨菜未来升级空间迎合消费趋势扩大品牌影响力占领中端及以上的消费群体原料供应和成本稳定前提下不会做价格提升产能建设预计3-4年完成厂房建设第5年布局第一条生产线后续生产线按需求修建考核奖励机制2022年末8个销售大区变成4个战区1管理层激励薪酬有较大幅度提升2春播行动到货奖铺货奖请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告团队内部评奖销售人员与经销商都有奖励并且买榨菜必须配套新品刺激新品到货餐饮B端持续推进餐饮上半年主要考核经销商增长依靠队伍标准化推新品我们认为随着公司新品铺市叠加各项机制配合双轮驱动谋定长期发展山西汾酒根据公告2023年1-3月预计总营收12636亿元左右同增20左右预计归母净利润4452亿元左右同增20左右一季度实现开门红目前经营战略以稳为主持续深耕终端2022年可控终端突破112万家全国化强势布局长江以南市场同增超50产品结构思路清晰青花系列同增达60短期放量青花20长期青花30千元价格带占位献礼版玻汾自2022年末推出以来从头部终端与渠道入手精准把控营销力度取得良好表现2023年献礼版玻汾全面导入全市场预计将有效实现玻汾产品结构升级有望成为高线光瓶酒的引领者长期来看作为清香型龙头汾酒已做到产品线全价格带覆盖在基地市场稳健增长同时持续加强对长江以南市场进攻态势青花与玻汾双轮驱动以加大清香型消费者培育品类势能强劲业绩增量可期今世缘当前省内市场稳健增长主要系1坚定高端占位引领注重区域精耕细作当前国缘开系仍处普遍上升阶段有望引领省内持续升级2品类持续创新开创中度高端白酒消费新潮流3厂商一体协同发展持续推进育商扶商富商打造共生共创共享共荣的厂商命运共同体省外市场将聚焦资源突破破局关键在于1精准聚焦统筹资源聚焦团购渠道聚焦主推单品聚焦原点人群聚焦核心终端2加强团队建设增加省内业务骨干到省外调动力度未来三年省外市场团队数量有望翻一番3加强厂商合作厂商模式将从协销转变为共同战斗有望增加厂家费用直投比例公司推出柔雅兼香战略新品抢占新次高端黄金赛道渠道管理坚持长期价值主义1提高择商门槛特约经销商实施半年试销评估期2量价实行弹性均衡管控确保市场价格体系刚性统一对经销商实行弹性供给保障市场量价平衡2023年公司冲刺百亿目标并积极谋划后百亿全国化战略规划全国化战略将以大单品打造为核心定位国缘为全国化第一品牌开系为全国化主干品系产品上将持续战略培育国缘V9全面推广柔雅兼香联动提升国缘四开舍得酒业老酒资源方面舍得目前拥有酿酒生产技术专利45个产能投资预计超过70亿元旨在12万吨坛储老酒基础上深入打造老酒概念提供高品质老酒厂商合作方面舍得提出助商服商尊商爱商四位一体生态体系在营销政策支持精细化服务激励机制深度绑定等方面助力经销商成长目前舍得在全国区县城市覆盖率已超80拥有107个千万规模以上市场145个千万销售额以上的经销商全国化布局提速公司发布战略新品藏品舍得10年基酒存储超过10年调味酒存储超过15年彰显老酒品质藏品十年定价1499元以厂家品牌授权经销股份制合作打造专属全国化平台商模式并成立专门服务团队进行品宣公司计划在三年内将藏品十年打造为规模超10亿单品并用10年时间打造为第二大优势单品在品味舍得大单品成功放量下藏品十年有望贡献新增量为公司千元价位段布局打开空间燕京啤酒1根据快报公司2022年营收13202亿元同增104归母净利润352亿元同增545扣非归母净利润272亿元同增5832其中2022Q4营收188亿元同增1936归母净利润-32亿元同增452扣非归母净利润-358亿元同增395目前公司发展呈现质有效提升量稳步增长良好态势量价拆分来看2022总销量37702万千升同增4吨价达3502元吨同增13实现量价齐升2022年U8销量39万千升同增50产品战略来看公司打造U8大单品以U8为中间带承上启下借势带动高于及低于U8的两翼产品起飞其中高端产品包请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告括燕京V10S12及狮王精酿等目前狮王精酿已实现207产品矩阵3月上市首款狮王玻尿酸啤酒2根据预告2023Q1归母净利润6200-6600万元同增7077-7540扣非归母净利润540657-580657万元同增318-334一季度利润超预期我们认为公司利润高增长系高端化加速推进叠加管理层敦促降本增效精简组织架构子公司减亏运营效能提升等改革措施落地所致高端化进程来看2022年推出狮王酒花酸小麦狮王生姜木槿花U8plusS12皮尔森等4款高端产品完善狮王超高端产品矩阵加速高端化步伐降本增效来看2022年公司精简组织架构为15N并使用19组织结构配备啤酒厂采取定量定岗定编策略提升经营效率减亏来看2022年所有子公司实现减亏其中5-6家实现扭亏为盈我们看好公司深化改革及高端化加速推进持续释放红利宝立食品2022营收204亿元291归母净利润22亿元162其中2022Q4营收为56亿元310归母净利润06亿元569预计主要系利润率较高的空客意面快速增长所致2022毛利率34633pct主要系空客意面占比提升净利率113-10pct2022Q4毛利率35422pct净利率11409pct销售费用率管理费用率财务费用率2022年为15250-00同增61-08-03pct2022Q4分别同增31-15-01pct销售费用率高增主要系空刻网络销售推广费增长2022复合调味品轻烹解决方案饮品甜点配料营收8910113亿元分别同增50768-1532022Q4分别同增155588-282空客意面维持高增态势华东华南华北华中东北西南西北境外2022营收1790813050500700501亿元同增31-1165924-4-23-12华东华中增长显著2022Q4分别同增32-1177222613-31-28直销非直销2022营收16934亿元同增2744非直销成为重要销售渠道2022Q4同增29422022Q4净增加22家经销商至271家安琪酵母预计2023Q1公司营收同增10-15基本符合预期增长主要系公司烘焙业务YE业务国际业务增长较好销售规模增加预计2023Q1实现归母净利润34-37亿元同增10-18增速高于收入预计主要系高毛利产品需求恢复结构持续优化叠加对部分产品提价所致预计扣非归母净利润32-35亿元同增215-310扣非增速较高预计主要系收到政府补助26294万元其中收到与收益相关的政府补助18294万元展望2023年随着餐饮以及烘焙店等业态复苏公司在B端的酵母业务有望迎来较快增长保健品动物营养等业务同样受益于消费场景复苏增速将恢复YE等酵母衍生品将为公司高增助力成本端糖蜜价格略有下降同时随着水解糖项目投产原材料成本或将回落若GDR发行成功亦有望扩大海外产能布局海外收入维持高增态势我们预计全年收入12归母净利润10目标有望顺利实现洋河股份公司推出洋河大曲经典版定位全国大单品百元标杆树立名酒价值经典印象外形上保留经典美人瓶型及优雅气质口感上香气更柔和口感更绵甜饮后更舒适绵软净香特点突出新增开瓶扫码玩法强化消费者体验感当前公司启动名酒复兴战略提出名酒五大发展路径1产品复兴聚焦一盒一光两大超级单品优化产品结构推进产品升级商业整合等重塑产品新塔基2市场复兴实施13730深度全国化工程即1个根据地市场3大主销省份7个成长地区30个重点城市样板培育将聚焦核心省份高效率提升攻坚制高点市场高速度突破3营销复兴通过规模化网点标准化渠道创新化培育打造标准化系统化规模化数字化营销系统4商业复兴从扶持大型经销商培育潜力经销商发展转型经销商等三级客户实施新厂商请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告一体化联盟实现目标管理运营费用一体化5业务复兴打造全新双轮驱动业务模式一方面自营战略大单品精细化运营加快全国化步伐另一方面联合整合大商资源助力腾飞形成新的增长点东鹏饮料根据业绩预告公司2023Q1营收预计2415-249亿元同增204-241归母净利润预计482-497亿元同增399-442扣非归母净利润预计442-455亿元同增334-375一季度业绩增长提速消费场景复苏渠道信心恢复同时2022Q3以来大宗原材料价格下降公司积极采取锁价策略当前成本压力环比缓和带来利润弹性向上产品端1以500ml瓶装东鹏特饮为基本盘随着消费场景恢复空白市场覆盖加速市占率预计持续提升目前覆盖终端网点250万家左右未来增长空间仍足2将东鹏大咖作为第二增长曲线打造进攻即饮咖啡市场2022年在广东广西等成熟市场试点销售表现较好今年将向一线城市推广目前处于加速铺货期产能端目前拥有7大生产基地合计产能280万吨年随着今年底长沙衢州生产基地投产产能将进一步释放为全国化扩张夯实基础绝味食品根据业绩预告公司2023Q1营收18-185亿元同增7-10归母净利润128-138亿元同增44-55扣非归母净利润126-136亿元同增53-65一季度业绩稳健增长主要系消费复苏带来销售恢复及公司大幅减少市场补贴和投入等所致公司将继续保持战略定力加速海纳百川星火燎原计划2023年有望加快门店开拓公司于2023年3月7日发布公告拟在境外发行股份H股并在港交所上市公司在港澳新加披等海外地区均有门店布局且毛利率高于内地门店港股发行有望为海外门店赋能进一步拓展海外市场26食品饮料一季报业绩前瞻图表22食品饮料一季报业绩前瞻根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判营业收入YoY归母净利润YoY公司代码板块名称20222022Q12023E2023Q120222022Q12023E2023Q1600519SH贵州茅台1651841531519623616715000858SZ高端五粮液1221331521514816116715000568SZ泸州老窖2182612092030832722925600809SH山西汾酒3044362492048870028720600702SH舍得酒业2198332600535375727505次高端000799SZ酒鬼酒195860235-30-40212945248较收入下滑更多600779SH水井坊09141156-1014-135178下滑10002304SZ洋河股份19623818510152792911971015603369SH今世缘22624727625302212452602530000596SZ古井贡酒24727722220253273492622530603589SH口子窖48118155152415519215603198SH地产酒迎驾贡酒217372211253023149126130600199SH金种子酒7417058320-742-扭亏为盈600559SH老白干酒2132041861520772373728下滑603919SH金徽酒12538825020-1374284332025600197SH伊力特-3131473201015-469-17560120603288SH海天味业73071380519-64183-55调味品600872SH中炬高新446614205-1798-95183-55请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告603027SH千禾味业2660925530355543853574050603317SH天味食品328206227208512532941020002507SZ涪陵榨菜12-291720521154176-55603755SH日辰股份-43714351015-169-75514515300138SZ晨光生物292566138102353702502030300999SZ金龙鱼1381071101015-271-927759100603170SH宝立食品2913192312030162-1812651525600305SH恒顺醋业1301041491020160-082200600298SH安琪酵母203141120101510-2931021018300908SZ仲景食品94-401481263-585320133002847SZ盐津铺子268-2921130999-25254970002991SZ甘源食品201-523002025206-45329830003000SZ劲仔食品3161552603540468-5835640603719SH良品铺子121431881015192-892091520002956SZ西麦食品154174211510-30-4672322025休闲食002557SZ洽洽食品15039146-505252132-50品603517SH绝味食品32121188510-750-622247250100603057SH紫燕食品148-2031520-184-4742530603237SH五芳斋-114-26615-111-36115603697SH有友食品-160-532610-301-643409100003030SZ祖名股份157111160510-137-37165640605499SH东鹏饮料2181732012024209082524044603711SH香飘飘-101-28322020-55-21058325微亏605337SH李子园-453328505-153-23658230软饮料603156SH养元饮品-81-842160-280-29123105000848SZ承德露露82149181057811216505605300SH佳禾食品-13-1134191520-179-695672100300973SZ立高食品49883012025-413-4538142025603345SH安井食品323242259355991772213035002216SZ三全食品9505124101529648414210001215SZ速冻食千味央厨20920224620252064483212530605338SH品及预巴比食品109224338510-292-895201100605089SH制菜味知香7914222915201052192481520002726SZ龙大美食-81-457284051115-891108405002330SZ得利斯-71-18529710155664824911015300094SZ国联水产146-24179101533821106378505资料来源Wind华鑫研究所预测注标红公司已公布2022年年报年报预告快报其中山西汾酒披露一季报预告仲景食品披露一季报东鹏饮料披露一季报预告请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告3投资观点春糖会顺利落下帷幕我们本周二亦发布一季报业绩前瞻坚定看好子板块顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块春糖会结束后市场进入财报验证期我们认为去库存是行业未来主线之一预计五一商务宴请婚喜宴场景将加快恢复提升经销商信心下半年主要观察中秋旺季表现进入一季报白酒板块将进一步分化次高端因基数效应致一季报承压进入二季度后将逐步恢复正常继续重点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四杰老白干酒金种子酒今世缘关于洋河股份和古井贡酒大众品板块目前消费特别是餐饮端消费仍处于弱复苏但整体成本端如大豆包材等原材料处于下行区间成本环比继续改善利润弹性预计二季度有所体现进入二季度餐饮端加快复苏消费场景基本恢复我们看好啤酒软饮料等旺季行情零食专营渠道继续演绎关注调味品餐饮端恢复预制菜子行业变化现阶段重点推荐3333产品矩阵即休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品啤酒三杰重庆啤酒青岛啤酒燕京啤酒调味品三杰中炬高新日辰股份晨光生物预期差三杰仲景食品佳禾食品有友食品维持食品饮料行业推荐投资评级图表23重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023414EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台171342499358266765343229412533买入000858SZ五粮液17559691806932254121791884买入000568SZ泸州老窖229557078691054324726422178买入600809SH山西汾酒243316488341048375529172322买入002304SZ洋河股份14994637763908235419651651买入000799SZ酒鬼酒11899334400514356329752315买入600702SH舍得酒业18156506645804358828152258买入600779SH水井坊6834249293348274523321964买入000596SZ古井贡酒27727577728908480538093054买入603369SH今世缘5871198249308296523581906买入603589SH口子窖5860295351410198616701429买入603198SH迎驾贡酒5932213268328278522131809买入600199SH金种子酒2500-029003028-8621833338929买入603919SH金徽酒2537055079103461332112463买入600197SH伊力特2452035056079700643793104买入600559SH老白干酒3468077079096450443903613买入603288SH海天味业7312161191224454238283264买入603027SH千禾味业2253036048061625846943693买入603317SH天味食品1606045058075356927692141买入600872SH中炬高新3638-075102121-485135673007买入请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效