白酒：行业改善趋势明显，其中头部酒企继续领先行业，后续重点关注价格表现
　　从行业整体来看，收入方面，2023年1-2月限额以上烟酒类零售额同比增长6.1%，环比2022年单10/11/12月明显提速、相较2022年全年2.3%的增速亦改善明显，复苏趋势确立；量方面，2023年1-2月，中国规模以上白酒企业产量112.4万千升，同比下滑8.5%，行业产量规模继续收缩；价方面，2023年1-2月份全国白酒批发指数稳健增长，且名酒批发指数表现明显好于地方酒，行业分化延续。2023年一季度受益于需求回补、消费场景修复及春节旺季效应，多数头部酒企动销反馈积极，部分前期库存压力偏大的酒企亦实现一定幅度库存去化，行业环比改善趋势明显。同时在龙头集中背景下，预计上市公司表现将继续好于行业整体。
　　当前时点白酒行业基本面稳健，春节开门红有序推进完成，库存环比春节前有所降低。短期看，随着白酒淡季逐步到来，行业“以量为先”逐步进入到“以价为先”阶段，“控货挺价”与“直接提价”的操作预计会越来越普遍，同时随着渠道库存进一步消化与下降，批价层面有望进入到逐步上升通道，行业价格逻辑有望在二季度逐步兑现。长期看，行业周期稳定，短期的外部扰动不改行业的发展趋势，建议继续沿着“份额集中、消费升级”两大主线进行配置，继续重点推荐高端酒茅五泸，次高端龙头汾酒、酒鬼酒，地产龙头古井、迎驾、洋河、今世缘等。
　　大众品：需求复苏态势确立，成本压力边际改善
　　乳制品：2023年1~2月乳制品行业产量累计增速5.5%，高于2022年度的累计增幅2.0%，需求端呈环比复苏态势，预计春节期间的乳制品动销加速，尤其以礼赠属性强的高端白奶、常温酸奶等，液奶高端化趋势基本延续。重点推荐伊利股份。
　　肉制品：肉制品终端需求在一季度经历春节旺季，同时部分消费场景例如学校、工厂工地、交通体等消费场景随着疫情影响逐步消退而迎来修复，预计行业发货口径看2023年一季度肉制品销量端有望迎来增长。成本端看，一季度生猪价格同比略有提升、环比大幅下降，鸡肉价格同比、环比均略有提升，预计一季度肉制品成本端同比提升概率较大。重点关注：双汇发展。
　　调味品：23Q1头部厂商并不迫切追赶回款进度，而随着渠道的经营难度降低、信心增强，叠加去年同期季度基数的节奏变化，板块的收入端有望呈现逐季改善的趋势。此外，原辅材料等成本端压力边际弱化，头部厂商在费用投放方面维持精准和聚焦，盈利改善的趋势较为清晰。重点推荐：千禾味业、天味食品、日辰股份、海天味业、恒顺醋业，重点关注：中炬高新。
　　啤酒：疫后现饮场景逐步恢复，23Q1啤酒行业销量享低基数红利，叠加旺季备货需求，行业销量高增确定性强；直接提价逐步落地，现饮渠道复苏中高档酒加速增长，吨价提升趋势延续。包材价格同比下滑，成本端压力逐步缓解，预计23Q1啤酒行业的主要公司有望实现净利率提升，利润端增长快于收入端。重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。
　　餐饮供应链：销售端一季度表现出较强的恢复弹性，尤其春节后的2月补偿性消费提振效果较大，但3月需求整体环比略有回落。进入二季度去年同期基数较低，叠加需求逐步修复，收入高增确定性强。重点推荐千味央厨、安井食品、宝立食品、立高食品。
　　风险提示
　　1、需求恢复较慢风险；部分原材料价格继续上行风险；
　　2、行业竞争进一步加剧风险。