【新能源车】
　　国内：根据中汽协数据，3月国内新能源车销量为65.3万辆，同比+35%，环比+24%；其中纯电动车销量49.0万辆，同比+24%，环比+30%；插电混动车销量16.3万辆，同比+84%，环比+9%。3月国内新能源车渗透率达到26.6%，同比+5.0pct，环比+0.1pct。
　　欧洲&美国：3月，欧洲八国新能源车销量共计24.06万辆，同比+21%、环比+82%；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0%，同比-0.8pct，环比+1.0pct。3月，美国新能源车销量11.62万辆，同比+40%、环比+6%；新能源车渗透率为8.4%，同比+1.8pct，环比-1.1pct。
　　【动力电池】
　　3月国内动力电池装车量27.78GWh，同比+30%，环比+27%。分结构来看，三元电池装车量8.73GWh，同比+6%，环比+30%，占总装车量31.4%，环比+0.7pct；磷酸铁锂电池装车量19.04GWh，同比+44%，环比+25%，占总装车量68.5%，环比-0.9pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为45.0%/26.7%。中创新航3月份额位列第三、市占率提升至10.3%，创历史新高。
　　【锂电材料及锂电池价格】
　　锂盐价格持续下降，动力&储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至21.1万元/吨；前驱体、正极报价出现持续下跌。电解液报价下行，负极、隔膜价格稳定。本周动力电芯&储能电芯报价稳定，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯/方形电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.765/0.735元/Wh。
　　【投资建议】
　　建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯）；2）电池新技术：复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。
　　【风险提示】
　　电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年4月15日锂电产业链周评4月第3周3月全球电动车稳步回暖锂电底部估值吸引力突出行业研究行业周报电力设备新能源锂电池投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺联系人李全010-88005313021-60375434wangweiqi2guosencomcnliquan2guosencomcnS0980520080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议新能源车国内根据中汽协数据3月国内新能源车销量为653万辆同比35环比24其中纯电动车销量490万辆同比24环比30插电混动车销量163万辆同比84环比93月国内新能源车渗透率达到266同比50pct环比01pct欧洲美国3月欧洲八国新能源车销量共计2406万辆同比21环比82欧洲八国新能源车合计渗透率为220同比-08pct环比10pct3月美国新能源车销量1162万辆同比40环比6新能源车渗透率为84同比18pct环比-11pct动力电池3月国内动力电池装车量2778GWh同比30环比27分结构来看三元电池装车量873GWh同比6环比30占总装车量314环比07pct磷酸铁锂电池装车量1904GWh同比44环比25占总装车量685环比-09pct竞争格局来看宁德时代比亚迪份额分列前两位市占率分别为450267中创新航3月份额位列第三市占率提升至103创历史新高锂电材料及锂电池价格锂盐价格持续下降动力储能电芯报价稳定碳酸锂价格持续走低现已跌至211万元吨前驱体正极报价出现持续下跌电解液报价下行负极隔膜价格稳定本周动力电芯储能电芯报价稳定方形三元动力电芯方形铁锂动力电芯方形家储用电芯方形电力储能用电芯报价达到0725065007650735元Wh投资建议建议关注1原材料价格下降后成本优化的电池企业鹏辉能源中创新航宁德时代亿纬锂能蔚蓝锂芯2电池新技术复合集流体产业链璞泰来等高镍正极容百科技当升科技碳纳米管天奈科技涂碳铝箔莱尔科技铅炭储能天能股份3产能加速出清电解液环节中的头部企业新宙邦天赐材料风险提示电动车销量不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万锂电相关行业指数走势图2近5年锂电主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE35000锂电池SW电池化学品SW锂电专用设备SW1401291201163000011010092968025000747671736860626354595820000401319221620211718212116171516151718191317151615167117712150000951000022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3动力电池板块当年PE情况图4储能电池板块当年PE情况图5消费电池板块当年PE情况60902022202380202220232022202380705070606040505040303140303020202220201010100001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6正极板块当年PE情况图7负极板块当年PE情况图8电解液板块当年PE情况图9隔膜板块当年PE情况40202220234020222023302022202360202220233535255030302040252518202015301515141410201810105105500003-17-18-11-12-13-14-15-16-17-18-19-11-12-14-15-16-17-18-19-11-12-13-14-15-16-18-19-11-12-13-14-15-16-17-19-110-111-112-110-111-112-110-111-112-110-111-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图10导电剂板块当年PE情况图11结构件板块当年PE情况图12铜箔板块当年PE情况图13铝箔板块当年PE情况60202220236020222023302022202340202220233550502530404020251517302930201015202015221051010500002-11-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-13-11-11-12-13-14-15-16-17-18-19-11-12-14-15-16-17-18-19-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-110-111-112-110-111-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容锂电及钠电产业链公司个股估值表2023414表1锂电及钠电产业链公司个股估值表总市值归母净利润2022年同归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPE细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅PB亿元2022比2023比2024比202220232024300750SZ宁德时代179703307315245584860993431621315959300014SZ亿纬锂能27141035121661889744740221314570电池300438SZ鹏辉能源-0524866260129961884637719213266688063SH派能科技1094571273022469334540360186132106688772SH珠海冠宇7221809-9044389115157240549019035688005SH容百科技07321136194194432573223616612546300073SZ当升科技6030122610723542902313312810426正极及前驱体300769SZ德方纳米229380238188235-13253816016211743301358SZ湖南裕能124355301154227-242983111815611962603799SH华友钴业3489244715818831119372001098038603659SH璞泰来1272431078415345433123417513351600884SH杉杉股份-13381290-1336325452251311058417负极835185BJ贝特瑞173172326131637432361371007432301349SZ信德新材-056118333170433733519714422002709SZ天赐材料37822572159565-17112614414511667电解液300037SZ新宙邦1839917635156-112204122725518149002407SZ多氟多312541945424526331351311037739002812SZ恩捷股份42104040047605517893026017213259隔膜300568SZ星源材质0524278175134721894131018012829688116SH天奈科技611624139871131284639418512770002850SZ科达利293199066148642144535421614958002992SZ宝明科技-2876114127369118574锂电其他688700SH东威科技04136223439855540630345247138688388SH嘉元科技1313354-2100861323224713310135603876SH鼎胜新材-1519213922419037233221381018333002866SZ传艺科技-598612-3036216483274723717942600152SH维科技术-24560110612137926121698147221328300174SZ元力股份-325922422723342927522417431钠电相关605589SH圣泉集团-2915470298391182022015713118300586SZ美联新材-1983324014439583126318914553603823SH百合花-415226-163429473819715311024资料来源Wind国信证券经济研究所整理注表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电竞争格局特斯拉4月9日特斯拉宣布将在上海新建40GWh超级工厂专门用于生产储能产品Megapack该工厂预计2023Q3开工2024Q2投产产业合作宁德时代4月13日公司与58同城签署战略合作协议计划在新能源汽车新能源二手车流通国内户用储能新能源汽车后市场等多个领域展开全面战略合作新产品亿纬锂能公司发布新产品12170040PL高倍率圆柱电池全极耳设计能量密度223Whkg100A持续放电可支持50A大倍率循环500周支持-40放电将于2023年实现量产22170058E高容量圆柱电池采用9系高镍材料负极采用高容量高压实石墨掺混硅基材料能量密度高达290Whkg满足产品长续航要求匹配电动两轮车AGV便携式储能扫地机器人等多元应用场景请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电2022年年报及2023年一季报情况东威科技4月8日公司发布2022年度报告及2023年一季报公司2022年实现营收1012亿元同比26对应Q4实现营收329亿元同比37环比22公司2022年实现归母净利润213亿元同比33对应Q4实现归母净利润067亿元同比35环比272023年Q1实现营收234亿元同比20环比-29实现归母净利润051亿元同比-4环比-25当升科技4月10日公司发布2022年度报告公司2022年实现营收21264亿元同比158对应Q4实现营收7177亿元同比133环比44公司2022年实现归母净利润2259亿元同比107对应Q4实现归母净利润781亿元同比115环比38天赐材料4月11日公司发布2022年度报告公司2022年实现营收22317亿元同比101对应Q4实现营收5888亿元同比101环比-3公司2022年实现归母净利润5714亿元同比159对应Q4实现归母净利润1354亿元同比107环比-7湖南裕能4月12日公司发布2022年度报告公司2022年实现营收42790亿元同比505对应Q4实现营收16270亿元同比331环比31公司2022年实现归母净利润3007亿元同比154对应Q4实现归母净利润890亿元同比33环比84派能科技4月12日公司发布2022年度报告公司2022年实现营收6013亿元同比192对应Q4实现营收2445亿元同比218环比43公司2022年实现归母净利润1273亿元同比303对应Q4实现归母净利润628亿元同比869环比65璞泰来4月14日公司发布公告2023年Q1实现营收3699亿元同比18环比-9实现归母净利润702亿元同比10环比-16科达利4月14日公司发布2022年年度报告公司2022年实现营收8654亿元同比94对应Q4实现营收2683亿元同比81环比4公司2022年实现归母净利润901亿元同比66对应Q4实现归母净利润308亿元同比84环比23公司发布2023年一季度业绩预告预计实现归母净利润22-25亿元同比30-48请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-钠电竞争格局海博思创4月8日公司与兴储世纪签署战略合作协议将在海内外储能及钠离子电池储能系统方面展开合作海博思创专注于储能系统的研发生产连续三年在储能系统市场排名全国第一兴储世纪业务涵盖光伏和储能曾承担国家分布式光伏示范工程国内离网光储工程一带一路国际大型光伏地面电站工程等项目项目进展青钠科技4月8日公司年产10GWh钠离子大圆柱电池项目在长三角湖州产业合作区开工该项目总投资20亿元一期产能为5GWh项目达产后预计可实现年产值30亿元利润32亿元该项目01GWh中试线也于当天正式投用方寸新能源近日方寸新能源5GWh钠离子电池项目推广会在内蒙古多伦县召开该项目总投资约20亿元分两期建设一期2GWh于2023年8月投产二期3GWh于2024年5月投产敦煌方寸新能源有限公司成立于2022年6月业务范围涵盖电池储能技术太阳能光伏等立方新能源近日公司称圆柱型钠离子电池已量产出货该批次产品主要用于二轮车领域公司钠离子电池具有能量密度高安全性能好循环寿命长低温性能优异等特点适用于基站储能备用电源便携式电源二轮车三轮车等领域传艺科技4月14日公司钠电正极材料3万吨负极材料4万吨量产线正式建成开工请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-国内新能源车销量根据中汽协数据3月国内新能源车销量为653万辆同比35环比24其中纯电动车销量490万辆同比24环比30插电混动车销量163万辆同比84环比93月国内新能源车渗透率达到266同比50pct环比01pct图14国内新能源车销量情况万辆表2国内新能源车销量情况万辆2022年2023年2023年2023年2023年3月2023年3月中汽协-新能源车销量YoY企业12月1月2月3月同比增速环比增速10002500814乘用车-批发销量75038949661736247867087142000800666653YoY49-756365935691500MoM3-482824600484525431427408乘用车-零售销量64033243954322243341000400299YoY35-66122500MoM7-48322420000中汽协-新能源车销量8144085256533524YoY53-6573500-500MoM4-50292422-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03特斯拉中国5586657448893519比亚迪2352151319372071977资料来源中汽协国信证券经济研究所整理上汽集团1377322446652-1246吉利控股集团4461102332819821图15新能源车渗透率广汽集团3731093204419038中汽协-新能源车渗透率长安汽车45228020635911475400034长城汽车111063083132-135832396829合计5669306348255322282727273000252525新势力22232319蔚来1580851221046-1517理想21215116620889252000小鹏113052060070-5517广汽埃安30010230140097331000零跑085011032062-3293哪吒078060101101-160000极氪11303105506727122赛力斯1660490660851429合计122654290210972622资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-海外新能源车销量3月欧洲八国新能源车销量共计2406万辆同比21环比82欧洲八国新能源车合计渗透率为220同比-08pct环比10pct3月美国新能源车销量1162万辆同比40环比6新能源车渗透率为84同比18pct环比-11pct表3海外新能源车销量情况万辆图16美国新能源车销量情况万辆3月该国占欧151202022年2023年2023年2023年2023年3月2023年3月美国销量YoY洲八国销量12月1月2月3月同比增速环比增速100比重1080美国销量103010201100116240660德国174127044460925-13754020挪威34601406717671816300瑞典26407610018181482法国395249301464194754资料来源Marklines国信证券经济研究所整理意大利10109510515564748图17欧洲八国新能源车销量情况万辆英国507264170646271727940欧洲八国合计YoY8060葡萄牙040040045059295313040西班牙0870720901165812920200欧洲八国合计348010801323240610-20YoY62-177210-40MoM49-692282资料来源KBASMMTCCFA等国信证券经济研究所整理资料来源KBASMMTCCFA等国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-全球新能源车销量展望我们预计2023年全球新能源车销量有望达到1402万辆同比29其中中国欧洲美国销量分别有望达到882284178万辆同比281281我们预计2025年全球新能源车销量有望达到2160万辆2023-2025年均复合增速为24表4全球及主要国家或地区新能源车销量情况万辆202120222023E2024E2025E中国35068988211011316YoY97282520欧洲216254284318350YoY18121210美国6599178285399YoY52816040其他地区21446280100YoY107403025全球6531087140217802160YoY67292721资料来源GGIIMarklines国信证券经济研究所整理与预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-全球动力电池装车数据2月全球动力电池装车量422GWh同比63环比282023年1-2月全球动力电池装车量合计752GWh同比39图18全球动力电池装车量GWh图19全球动力电池装车量及展望GWh2022202380717全球动力电池装机量GWhYoY15008005727412206054745245748422414958600397100033740337152762592713840051834205002972720000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023E2024E2025E资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理与预测表5全球动力电池企业装车量及市场份额GWh2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额宁德时代23404090303042261120339014303381比亚迪8901560920128358017607901868LG新能源68011901080150643013005701348松下3305803104323701120410969SKOn250440270377150470260615三星SDI300530370516180550190449中创新航210360170237080250170402国轩高科140250090126070210080189资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-国内动力电池装车数据3月国内动力电池装车量2778GWh同比30环比27分结构来看三元电池装车量873GWh同比6环比30占总装车量314环比07pct磷酸铁锂电池装车量1904GWh同比44环比25占总装车量685环比-09pct图20国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比GWh图21国内动力电池装车量及展望GWh2022-装机量2023-装机量中国动力电池装机量GWhYoY2022-磷酸铁锂电池占比2023-磷酸铁锂电池占比8007411009540666969805958060030604546033620404004035172311020200252000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023E2024E2025E资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理与预测表6国内动力电池企业装车量及市场份额GWh2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额宁德时代178949497174441960437612494495比亚迪9362590551341275034197402665中创新航1855110794931627392861028国轩高科131363061380078358125451欣旺达140387041254039177060216亿纬锂能127351064394071325107386蜂巢能源046128015095020093043153孚能科技078215015092019088044160资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-全球动力电池市场展望我们预计2023年全球动力电池装机量为715GWh同比38其中中国欧洲美国装机量分别有望达到45414289GWh同比352298我们预计2025年全球动力电池装机量为1220GWh2023-2025年均复合增速为31表7全球及主要国家或地区动力电池装机量GWh202120222023E2024E2025E中国172336454595741YoY95353125欧洲89116142170199YoY30222017美国274589152226YoY67987149其他地区921304154YoY133433732全球2975187159581220YoY74383427资料来源动力电池产业创新联盟SNEResearch国信证券经济研究所整理与预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-材料价格数据表8锂电主要材料价格情况截止时间2023414图22碳酸锂价格万元吨2023年初以来较2023年内高分类占电芯成本比例指标单位本周价格上周价格环比变动幅度2023年初价格80涨跌幅点变动碳酸锂万元吨21102250-4445175-5845-584560硫酸镍万元吨360365-137388-710-100040硫酸钴万元吨365385-519490-2551-2551硫酸锰万元吨064064000067-376-37620211磷酸铁锂万元吨785865-9251620-5154-5154三元前驱体523万元吨870880-1141030-1553-15530正极材料及原材料三元前驱体622万元吨980990-1011155-1515-151560-70三元前驱体811万元吨11351170-2991300-1269-1269三元正极523万元吨18051885-4243375-4652-4652资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理三元正极622万元吨22152335-5143645-3923-3923三元正极811万元吨27402890-5194000-3150-3150图23三元正极622价格万元吨正磷酸铁万元吨140140000224-3750-3750钴酸锂万元吨24502475-1014250-4235-423550负极石墨化万元吨125125000180-3056-305640人造石墨中端万元吨375375000480-2188-218830负极材料约5人造石墨高端数码万元吨660660000750-1200-120020222硅基负极-硅氧单体万元吨27502750000275000000010湿法基膜9um元平方米135135000145-690-6900干法基膜12um元平方米085085000085000000隔膜约3干法基膜16um元平方米07507500007500000093um陶瓷涂覆隔膜元平方米185185000215-1395-1395六氟磷酸锂万元吨9251025-9762325-6022-6022资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理LIFSI万元吨250025000003450-2754-2754电解液及原料9-10EC万元吨054054000054000000图24方形动力电芯三元价格元Wh电解液万元吨328345-507530-3821-3821铜箔约745um铜箔加工费万元吨480480000570-1579-1579100铝箔约210um铝箔加工费万元吨255255000265-377-377080炭黑导电剂万元吨9009000001025-1220-1220060073辅材碳纳米管浆料万元吨370370000435-1494-1957040NMP电池级万元吨190190000228-1667-2017020方型软包-家庭储能电芯元Wh076507650000980-2194-2194储能电池000方型-电力储能电芯元Wh073507350000935-2139-2139方形-磷酸铁锂电芯元Wh065006500000825-2121-2121动力电池方形-三元电芯元Wh072507250000920-2120-2120资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理注电芯报价为不含税报价资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别定义买入预计6个月内股价表现优于市场指数20以上增持预计6个月内股价表现优于市场指数10-20之间股票投资评级中性预计6个月内股价表现介于市场指数10之间卖出预计6个月内股价表现弱于市场指数10以上超配预计6个月内行业指数表现优于市场指数10以上行业投资评级中性预计6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容