3月美国通胀放缓主因是能源价格回落和供应链恢复；而不是银行业风险经信用收缩向实体溢出，后者才能持久消化通胀压力。
　　 1.肉菜价格双双下行、带动食品CPI回落。本周农业部猪肉平均批发价环比降1.58%，同比涨8.42%。山东蔬菜批发价格指数环比降0.63%，同比降5.46%。4月7日当周食用农产品价格指数同比降6.95%。3月食用农产品价格指数平均同比下降约3.43%，食品CPI同比涨幅收窄至2.40%，二者分化程度有所扩大，反映需求正常扩张，但供给充足、缓解涨价压力。
　　 2.三月美国CPI和PPI数据均超市场普遍预期回落，但主要表现为能源降价和食品涨价放缓，核心CPI涨幅符合市场预期。非燃料PPI工业品价格近几个月涨幅已较为正常，可能预示着核心CPI涨幅有望继续回落。随着美国劳动力供给恢复，供应链也逐渐修复。不过，3月能源价格下降主要反映OPEC+本轮减产前的全球原油供给过剩。而本轮减产宣布后，国际油价已经迅速重估。未来几个月能源对于通胀的拖累作用或将减弱，美国通胀可能重显韧性。
　　目前真正能持久消化美国通胀压力的因素是银行业风险通过信用收缩向实体经济溢出。本周美联储发布的3月会议纪要显示，联储委员认为银行业风险可能导致今年美国经济出现温和衰退。如我们在前期报告《通胀与金融脆弱性间的权衡》(20230319)中提出的，美欧下一阶段可能出现某种幅度的信用收缩，较好的情景是“可控的信用收缩”，即银行业主动提高信贷投放条件。联储也正是考虑到这种“可控信用收缩”与货币政策紧缩间存在替代，所以3月放缓加息节奏。从2022年下半年开始，美国商业银行存款持续净流失，截止3月29日当周已净减少6446亿美元，同期美国货币市场共同基金累计净增长6670亿美元。因此，美国银行业存款流失的主因应该是联储加息造成的存款搬家。截止今年3月，美国银行信贷的同比增速已降至4.15%。经验显示，这可能预示着更广义的非金融部门债务增长放缓，进而带动GDP增长放缓。
　　如果美联储在5月继续加息25BP，并将高利率维持较长时间，存款流失现象或将持续。存款流失叠加银行业风险暴露，美国出现信用收缩的概率较高，或进一步拖累今年发达经济体增长。联储后续对降息时点的选择将取决于信用收缩的幅度。
　　 3.本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比涨1.07%和1.53%。市场对全球原油需求的增长存在分歧，仍需全球增长放缓的迹象对冲减产影响。LME有色金属现货涨跌互现，铜价环比涨0.60%、铝价环比降1.24%；铜金比价环比降0.06%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.73%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升2.70%；螺纹钢库存环比降1.80%；247家钢厂高炉开工率环比升0.52%；南华铁矿石指数环比降1.65%。
　　 4.四月初大中城楼市成交有所回落。4月9日当周，100大中城成交土地总价环比降78.12%；成交土地溢价率环比降5.99%。30大中城市商品房成交面积环比降43.44%；一线城市成交面积环比降50.62%；二线城市成交面积环比降39.78%；三线城市成交面积环比降43.74%。4月前两周（1-14日）30城日均成交面积约40万平米/天，较3月有所回落；在有统计以来4月成交水平中，属于中等偏下水平，楼市反弹趋势放缓。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2023年4月16日金融风险尚未溢出高频数据扫描3月美国通胀放缓主因是能源价格回落和供应链恢复而不是银行业风险经相关研究报告信用收缩向实体溢出后者才能持久消化通胀压力美国房市拐点已至20220626前期政策见效后续尚有空间9月金融1肉菜价格双双下行带动食品CPI回落本周农业部猪肉平均批发价数据点评20221012环比降158同比涨842山东蔬菜批发价格指数环比降063同如何看额外加息空间20221023比降5464月7日当周食用农产品价格指数同比降6953月食用美债利率或开始磨顶20221030农产品价格指数平均同比下降约343食品CPI同比涨幅收窄至240如何理解限制性政策20221106二者分化程度有所扩大反映需求正常扩张但供给充足缓解涨价压美债抢跑20221113力利率出现重置式调整202211202三月美国CPI和PPI数据均超市场普遍预期回落但主要表现为能源实体经济需求限制利率高度20221127降价和食品涨价放缓核心CPI涨幅符合市场预期非燃料PPI工业品利率上行趋势放缓20221204价格近几个月涨幅已较为正常可能预示着核心CPI涨幅有望继续回落网上网下看消费修复前景20221211随着美国劳动力供给恢复供应链也逐渐修复不过3月能源价格下降威慑式点阵图20221218主要反映OPEC本轮减产前的全球原油供给过剩而本轮减产宣布后外部增长放缓态势难改20221225国际油价已经迅速重估未来几个月能源对于通胀的拖累作用或将减弱消费修复或有反复20230102美国通胀可能重显韧性房贷利率弹性增加20230108社融增速延续分化12月金融数据点评目前真正能持久消化美国通胀压力的因素是银行业风险通过信用收缩向20230112实体经济溢出本周美联储发布的3月会议纪要显示联储委员认为银中美通胀镜像运行20230115行业风险可能导致今年美国经济出现温和衰退如我们在前期报告通2023年债市流动性展望20230119胀与金融脆弱性间的权衡20230319中提出的美欧下一阶段可能出现承认去通胀进程开启20230202某种幅度的信用收缩较好的情景是可控的信用收缩即银行业主动提核心通胀或推动货币市场利率收敛1月高信贷投放条件联储也正是考虑到这种可控信用收缩与货币政策紧缩通胀数据点评20230212间存在替代所以3月放缓加息节奏从2022年下半年开始美国商业美债短期震荡难改中长趋势20230219银行存款持续净流失截止3月29日当周已净减少6446亿美元同期美欧市场恐慌国内通胀温和20230312美国货币市场共同基金累计净增长6670亿美元因此美国银行业存款通胀与金融脆弱性之间的权衡20230319流失的主因应该是联储加息造成的存款搬家截止今年3月美国银行看图说话美联储3月会议点评信贷的同比增速已降至经验显示这可能预示着更广义的非金融20230323415美欧银行业风波继续演化20230326部门债务增长放缓进而带动GDP增长放缓美债与美国自然利率20230402如果美联储在5月继续加息25BP并将高利率维持较长时间存款流失美国就业市场降温核心通胀可能放缓现象或将持续存款流失叠加银行业风险暴露美国出现信用收缩的概20230409率较高或进一步拖累今年发达经济体增长联储后续对降息时点的选择将取决于信用收缩的幅度中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格3本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比涨107和153市场对全球原油需求的增长存在分歧仍需全球增长放缓的迹象对冲减产影响LME有色金属现货涨跌互现铜价环比涨060铝价环比降固定收益124铜金比价环比降006证券分析师肖成哲本周国内水泥价格指数环比降073产能超200万吨焦化企业开工率环861066229354比升270螺纹钢库存环比降180247家钢厂高炉开工率环比升chengzhexiaobocichinacom052南华铁矿石指数环比降165证券投资咨询业务证书编号S13005200600054四月初大中城楼市成交有所回落4月9日当周100大中城成交土地总价环比降7812成交土地溢价率环比降59930大中城市商品房证券分析师张鹏成交面积环比降4344一线城市成交面积环比降5062二线城市成pengzhangbjbocichinacom交面积环比降3978三线城市成交面积环比降43744月前两周1-14证券投资咨询业务证书编号S1300520090001日城日均成交面积约万平米天较月有所回落在有统计以30403来4月成交水平中属于中等偏下水平楼市反弹趋势放缓风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫情发展超预期等目录高频数据全景扫描5高频数据和重要宏观指标走势对比8美国重要高频指标14高频数据季节性走势15北上广深高频交通数据202023年4月16日金融风险尚未溢出2图表目录图表1美国非燃料PPI与核心CPI同比5图表2美国银行存款和货币市场基金5图表3美国信贷与名义GDP增长5图表4高频数据周度环比变化单位6图表5高频数据全景扫描单位7图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比8图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比8图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比8图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比8图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比8图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比9图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比9图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比9图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比9图表16LME铝价格同比与PPI工业同比9图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比10图表19PVC价格同比与PPI工业同比10图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比10图表21猪肉平均价同比与CPI同比10图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比10图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比11图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比11图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数11图表27乘用车厂家销售量同比11图表28PVC价格同比与PPI工业同比11图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比12图表31高炉开工率与固定投资完成额同比12图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比12图表33LME铜价格同比与出口金额同比12图表34LME铝价格同比与出口金额同比12图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比132023年4月16日金融风险尚未溢出3图表37美国发电量和工业产出同比14图表38芝加哥联储金融状况指数14图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景14图表40美国同店销售增速和PCE同比14图表41美国周度经济指标和实际经济增速14图表42美国首周申领就业人数和失业率14图表4330大中城市商品房成交面积15图表44LME铜现货结算价15图表45粗钢旬度日均产量15图表46生产资料价格指数15图表47中国大宗商品价格指数总指数15图表48钢材价格指数螺纹钢12-2515图表49南华综合指数16图表50中国铁矿石价格指数CIOPI16图表51布伦特原油期货结算价连续16图表52RJCRB商品价格指数16图表53LME铝现货结算价16图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格16图表55全国水泥价格指数17图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价17图表57食用农产品价格指数17图表5822个省市猪肉平均价17图表59山东蔬菜批发价格指数17图表60100大中城市成交土地溢价率17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度18图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价18图表63焦化企业100家产能200万吨开工率18图表64全国高炉开工率18图表65柯桥纺织服装面料类价格指数18图表66CCBFI综合指数18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数19图表68波罗的海干散货指数BDI19图表69北京地铁客运量同比变化20图表70上海地铁客运量同比变化20图表71广州地铁客运量同比变化20图表72深圳地铁客运量同比变化20图表73北京交通拥堵延时指数同比变化20图表74上海交通拥堵延时指数同比变化20图表75广州交通拥堵延时指数同比变化21图表76深圳交通拥堵延时指数同比变化212023年4月16日金融风险尚未溢出4高频数据全景扫描3月美国CPI和PPI数据均超市场普遍预期回落但主要表现为能源降价和食品涨价放缓核心CPI涨幅符合市场预期非燃料PPI工业品价格近几个月涨幅已较为正常可能预示核心CPI涨幅有望继续回落不过3月能源价格下降主要反映OPEC本轮减产前的全球原油供给过剩而本轮减产宣布后国际油价已经迅速重估未来几个月能源对通胀的拖累作用或将减弱美国通胀可能重显韧性图表1美国非燃料PPI与核心CPI同比图表2美国银行存款和货币市场基金资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券目前真正能持久消化美国通胀压力的因素是银行业风险通过信用收缩向实体经济溢出本周美联储发布的3月会议纪要显示联储委员认为银行业风险可能导致今年美国经济出现温和衰退如我们在前期报告通胀与金融脆弱性间的权衡20230319中提出的美欧下一阶段可能出现某种幅度的信用收缩较好的情景是可控信用收缩即银行业主动提高信贷投放的条件联储也正是考虑到这种可控信用收缩与货币政策紧缩间存在替代所以3月放缓加息节奏从2022年下半年开始美国商业银行存款持续净流失截止3月29日当周已净减少6446亿美元同期美国货币市场共同基金累计增长6670亿美元因此美国银行业存款流失的主因应是联储加息造成的存款搬家如果美国货币市场持续高利率状态银行存款流失预计将持续截止今年3月美国银行信贷同比增速已降至415经验显示这可能预示着更广义的非金融部门债务增长放缓进而带动GDP的增长放缓存款流失叠加银行业风险暴露美国出现信用收缩的概率较高或进一步拖累今年发达经济体增长联储后续对降息时点的选择将取决于信用收缩的幅度图表3美国信贷与名义GDP增长资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出5图表4高频数据周度环比变化单位指标名称单位当期值前1期前2期前3期走势图22个省市猪粮比价环比-176-266077-35122个省市平均价猪肉环比-128-122-051-250农业部猪肉平均批发价环比-158-144-076-166食用农产品价格指数环比-040-090-020-030食品全国大中城市出场价格生猪环比-231-156-077-239中国大宗商品价格指数农产品类环比-040-040-060-050CCBFI粮食环比000-048-121282山东蔬菜批发价格指数总指数周环比-063-361-675-262柯桥纺织价格指数原料类环比-004008006-041柯桥纺织价格指数服装面料类环比047003-008012其他消费品电影票房收入当周值环比55756792276-2427柯桥纺织价格指数总类环比025-018028-021义乌中国小商品指数场内价格指数环比015-031004-035生产资料价格指数环比-080000-070-010中国大宗商品价格指数总指数环比131149-166-249大宗RJCRB商品价格指数周环比101286255-026现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国周环比-067-102-061-040水泥价格指数全国周环比-073-026-004-002市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国周环比-236055014-132开工率焦化企业100家产能200万吨环比270037037037综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K环比000000000-027煤炭库存秦皇岛港环比000461812207能源CCBFI煤炭环比-127-104067515中国大宗商品价格指数能源类环比430280-290-430期货结算价连续布伦特原油周环比107784462-076期货结算价连续WTI原油周环比153922621-040现货结算价LME铜伦敦现货黄金以美元计价周环比-008-308162003有色现货结算价LME铜周环比060-099138229CCBFI金属矿石环比-071-068053085现货结算价LME铝周环比-124001378009钢材综合价格指数环比-131-019-099054螺纹钢中国市场价环比-063127090026唐山钢厂产能利用率环比180038037146黑金高炉开工率全国247家环比052051138053库存螺纹钢含上海全部仓库环比-180-041-243-244中国大宗商品价格指数钢铁类环比-230080-180-030钢材价格指数螺纹钢12-25环比-172-033-191049市场价线材HPB30065mm全国周环比-25402216130大中城市商品房成交面积当周值环比-434416414101009100大中城市成交土地总价当周值环比-7812955580337807100大中城市成交土地溢价率当周值环比-5998316-12502376房地产30大中城市商品房成交面积一线城市当周值环比-50622820499369930大中城市商品房成交面积二线城市当周值环比-397815241248-21930大中城市商品房成交面积三线城市当周值环比-4374702-11841693平均价PO425水泥全国均值环比-122-061034075CCFI综合指数环比-113-058-191-155航运波罗的海干散货指数BDI周环比-171575-569-345CCBFI综合指数环比-080-078037337资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年4月16日金融风险尚未溢出6图表5高频数据全景扫描单位对重要指标有前瞻相关关系的高频数据高频指标最新值T-1T-2T-3T-4T-5规模以上工业增加值同比LME铜现货结算价同比-1288-1424-1303-1417-1391-1410粗钢日均产量同比462-168287271-005235PPI全部工业品同比生产资料价格指数同比-1394-1299-1273-1053-972-901中国大宗商品价格指数同比-1087-1338-1514-1079-1167-90212-25螺纹钢钢材价格指数同比-1863-1565-1386-1163-1221-1275南华综合指数同比-432-393-474-446052-349布伦特原油期货结算价连续同比-1830-1903-2882-3576-2729-2967RJCRB现货指数同比-882-827-1109-1464-1004-1086LME铝现货结算价同比-2855-3158-3406-3715-3235-3640线型低密度聚乙烯LLDPE现货价同比-2265-2122-2073-2348-2507-2178全国水泥价格指数同比-1860-1840-1825-1793-1808-1745聚氯乙烯PVC市场价同比-3538-3385-3333-3328-3250-3105CPI同比食用农产品价格指数同比-695-696-433-309-202-153农业部猪肉平均批发价同比8428671077117513951453山东蔬菜批发价格指数周同比-546-1658-2777-1562-1034-39570个大中城市新建住宅价格指数同比100大中城市成交土地溢价率675718392448362188固定资产投资价格指数同比HPB30065mm线材市场价同比-1792-1437-1078-1195-1084-136912-25螺纹钢钢材价格指数同比-1863-1565-1386-1163-1221-1275生产资料价格指数同比-1394-1299-1273-1053-972-901固定资产投资完成额同比产能200万吨以上的焦化企业开工率838081608130810080708010粗钢日均产量同比462-168287271-005235全国247家钢厂高炉开工率847484308387827382298200社会消费品零售总额同比柯桥纺织服装面料类价格指数同比076009016013028020出口金额同比LME铜现货结算价同比-1288-1424-1303-1417-1391-1410LME铝现货结算价同比-2855-3158-3406-3715-3235-3640RJCRB现货指数同比-882-827-1109-1464-1004-1086布伦特原油期货结算价同比-1830-1903-2882-3576-2729-2967CCBFI综合指数同比224-517-568-1005-1338-1141其他指标义乌中国小商品指数同比029-105-091-120-136-196波罗的海干散货指数同比-2900-3131-4181-4219-4067-447330大中城市商品房成交面积当周同比459850154457664334222494CRB现货指数金属周同比-2515-2434-2222-2284-2261-2244PMIMSCI新兴市场同比-702-966-1022-1090-823-704粗钢日均产量同比4周移动平均194130197136-030-148LME金属指数同比-2197-2398-2211-2445-2509-2603布伦特原油价格同比-1888-1805-2815-3641-2692-2872WTI原油价格同比-1939-1870-2870-3824-3054-3175资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年4月16日金融风险尚未溢出7高频数据和重要宏观指标走势对比注红线左轴黄线右轴图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比工业增加值当月同比PPI全部工业品当月同比工业增加值当月同比日均产量粗钢国内同比现货结算价LME铜同比405060200405030150304020203010010102000105010010020102030205030403040504010020142015201620172018201920202021202220092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比出口金额当月同比RJCRB商品价格指数同比PPI全部工业品当月同比生产资料价格指数同比20010016601480501501260401010040308502062004010220050040102100601999200220052008201120142017202020234202021-082022-012022-062022-112023-04资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比中国大宗商品价格指数总指数同比PPI全部工业品当月同比钢材价格指数螺纹钢12-25同比1580151008060101060404055202000002055204010401060资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比南华综合指数同比PPI全部工业品当月同比南华铁矿石指数同比152501580200106010150405100520500000-55-5020-10-100104020092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比PPI全部工业品当月同比PPI全部工业品当月同比RJCRB商品价格指数同比期货结算价连续布伦特原油同比15100153002508010102006040515051002005000020555040101001060200120032005200720092011201320152017201920212023200120032005200720092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表16LME铝价格同比与PPI工业同比图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比现货结算价LME铝同比PPI全部工业品当月同比期货结算价连续LLDPE同比15100158080601060104040552020000200405520601080200920112013201520172019202120231040201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比图表19PVC价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比水泥价格指数全国同比PPI全部工业品当月同比151201660市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国同比14501001240108010306082054061020400021020054022060430640108020162017201820192020202120222009201120132015201720192021资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比图表21猪肉平均价同比与CPI同比CPI当月同比食用农产品价格指数同比CPI当月同比22个省市平均价猪肉同比604072006503015054020100430103502002010101500002011001030201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比CPI当月同比山东蔬菜批发价格指数总指数同比70个大中城市新建商品住宅价格指数环比25100大中城市成交土地溢价率当周值11060160201409050120154010010708005305060004030200520101001015200010402010602530201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比社会消费品零售总额当月同比柯桥纺织价格指数总类同比商品房销售额累计同比6月CRB现货指数金属环比1601004010140801203001006020108040106020204002003010020-20404020-403050-6060201220132014201520162017201820192020202120222023201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数图表27乘用车厂家销售量同比现货结算价LME铜指数期货结算价活跃合约铁矿石指数当周日均销量乘用车厂家批发同比200160160当周日均销量乘用车厂家零售同比14014015012012010010010050808006060-504040-1002020-15000201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28PVC价格同比与PPI工业同比图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比PPI全部工业品当月同比固定资产投资完成额同比15120市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国同比开工率焦化企业100家产能200万吨10080100108070956090605085540408020307520007010200655401060602055305010802009201120132015201720192021资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比图表31高炉开工率与固定投资完成额同比固定资产投资完成额同比日均产量粗钢国内同比固定资产投资完成额同比高炉开工率全国7050801006040705030609040205080304010203007010201010060102001020305020304030402014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比图表33LME铜价格同比与出口金额同比固定资产投资完成额同比产量粗钢累计同比出口金额当月同比现货结算价LME铜同比200200604050150150304030201001002010505010000010105050203020199619992002200520082011201420172020202310010020092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表34LME铝价格同比与出口金额同比图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比出口金额当月同比现货结算价LME铝同比出口金额当月同比CCBFI综合指数同比200100200100801508060150601004010040205020050002002040504050606010080100802009201120132015201720192021202320092011201320152017201920212023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比出口金额当月同比期货结算价连续布伦特原油同比2003002501502001001505010050005050100100199920022005200820112014201720202023资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出13美国重要高频指标图表37美国发电量和工业产出同比图表38芝加哥联储金融状况指数gwh美国发电量美国工业产出同比美国芝加哥联储调整后的全国金融状况指数周周1050002040美国联邦基金利率日周8035100000157030950001025609000020505158500040010800000530-5750000020-05-101070000-1065000-15-150060000-2020152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景图表40美国同店销售增速和PCE同比已定价加降息的标准次数右轴隐含政策利率美国Johnson红皮书指数每周同店销售同比美国PCE同比次2507851107266200490265447-06150484245-1436100343-22241841-30501206000资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表41美国周度经济指标和实际经济增速图表42美国首周申领就业人数和失业率人美国当周初次申请失业金人数美国失业率季调右15美国周度高频指标美国实际GDP增速15800000016700000014101060000001255000000105400000080030000006-520000004-5-101000000200-15-1020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出14高频数据季节性走势注季节性走势指标均为环比涨幅单位图表4330大中城市商品房成交面积图表44LME铜现货结算价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202310001580010600540002005020010400151357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表45粗钢旬度日均产量图表46生产资料价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值20231581065402510015220329112132122233133414243515253616263717273818283929311410110210311111211312112212313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表47中国大宗商品价格指数总指数图表48钢材价格指数螺纹钢12-25历史范围历史均值2023历史范围历史均值2023152015101055005510151013579111315171921232527293133353739414345474951201357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出15图表49南华综合指数图表50中国铁矿石价格指数CIOPI历史范围历史均值2023108642024681357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表51布伦特原油期货结算价连续图表52RJCRB商品价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值202340103052010001052010304013579111315171921232527293133353739414345474951531513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表53LME铝现货结算价图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315151010550051051510135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出16图表55全国水泥价格指数图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202312151010856402501024156135791113151719212325272931333537394143454749512013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表57食用农产品价格指数图表5822个省市猪肉平均价历史范围历史均值2023历史范围历史均值20236252041521050025104156201357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表59山东蔬菜批发价格指数图表60100大中城市成交土地溢价率历史范围历史均值2023历史范围历史均值20234090080030700206001050040003001020020100030100401357911131517192123252729313335373941434547495120013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315401030520010501010152032911112132122233133414243515253616263717273818283929310210311111211312112212310113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表63焦化企业100家产能200万吨开工率图表64全国高炉开工率历史范围历史均值2023201510505101513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表65柯桥纺织服装面料类价格指数图表66CCBFI综合指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值20232201511015005110151202251357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数图表68波罗的海干散货指数BDI历史范围历史均值20237060504030201001020304013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出19北上广深高频交通数据单位图表69北京地铁客运量同比变化图表70上海地铁客运量同比变化地铁客运量北京7日移动平均同比地铁客运量上海7日移动平均同比300300250250200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表71广州地铁客运量同比变化图表72深圳地铁客运量同比变化地铁客运量广州7日移动平均同比地铁客运量深圳7日移动平均同比300300250250200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表73北京交通拥堵延时指数同比变化图表74上海交通拥堵延时指数同比变化资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年4月16日金融风险尚未溢出20