事件概述：
　　4月13日，新点软件发布了《2022年年度报告》。公司于2022年实现营业总收入28.24亿元，同比增长1.07%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长13.68%；扣非归母净利润为4.02亿元，同比下降18.97%。
　　疫情影响项目验收，加大研发创新提质增效
　　受宏观环境影响，项目的交付验收遇到严峻的挑战，单Q4营业收入12.26亿元，同比增长1.59%；归母净利润3.94亿元，同比下降4.21%；扣非归母净利润为3.49亿元，同比下降12.21%；整体毛利率为66%，仍保持在较高水平。分业务来看，智慧招采实现收入12.22亿元，同比增长14.93%，毛利率为68.28%，其中招采运营收入4.97亿元，同比增长21.38%；智慧政务实现收入12.34亿元，同比下降7.37%，毛利率为60.31%；数字建筑实现收入3.67亿元，同比下降7.89%，毛利率为77.68%。
　　公司持续提质增效、突破创新。技术方面，持续优化研发底座的微服务体系架构，全面提升低代码开发和移动应用开发能力，构建了MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系，持续迭代新点DevOps集成开发平台。2022年研发投入为5.26亿元，同比增长7.47%，占营业收入比重18.61%。
　　以智慧政务三张“网”为抓手打造数字政府
　　立足数字中国建设的时代背景，公司聚焦数字政府整体解决方案，根据年报披露，2022年新增省级平台案例23个，承接智慧政务项目近1,500个，覆盖31个省、直辖市、自治区。一网通办方面，公司推进政务服务深度研发，实现一网通办从独立产品解决方案的“单兵”模式向体系化数字政府解决方案的“兵团”模式转变；通过沈阳市一件事一次办、北京经开区审管执信一体化平台、苏州市“苏商通”平台等标杆打造示范效应，实现业务快速复制。一网统管方面，公司深化综合治理、城市管理、数字化监管等领域的产品研发，打造深圳市龙岗区、福田区一网统管项目，廊坊市新型智慧城市项目，黑龙江省、海南省12345热线平台等行业标杆。一网协同方面，研发“基层数据综合应用平台(最多报一次)”新产品，解决基层报表多头填报、重复填报等难题。“党政通”精细升级，项目案例获“2022年度数字政府创新成果与实践案例”奖项。
　　G/B端项目持续发力，招标运营快速拓展
　　项目类：政府侧，根据年报披露，2022年新增公共资源交易相关项目近500个。截至2022年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29个省（自治区、直辖市），服务超过200多个地市、1,000多个县市区。通过“易采虹”平台完成远程异地评标项目超过1万个，同比增长267%。企业侧，公司推出数十款微服务子应用，2022年新增通用技术集团中心采购平台、鞍钢集团电子招标投标交易平台等标杆案例，实现企业招标采购业务由全流程电子化向交易智能化转型。公司累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台50余个。
　　招标运营：招标人服务方面，公司进一步加大SaaS化电子交易平台投入，2022年公司完成5个省份盐碱地的突破，新增专区数量近100个，同比增长28%，累计开设专区近300个；平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。投标人服务方面，以移动证书为核心的投标人综合服务移动端入口累计已完成200多个交易平台的接入，注册用户数达到40万，同比增长360%。
　　数据二十条落地，政务数据要素有望释放价值
　　2022年12月，国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称《数据二十条》），其中提出建立数据产权制度、数据要素流通和交易制度、数据要素收益分配制度和数据要素治理制度，并首次提出“数据商”概念，为激活数据要素潜能、创建数据要素产业链释放了巨大空间。《数据二十条》的发布和落地为公司带来巨大产业机会，新点软件作为政府数字化转型的主要参与者，将创新商业模式，挖掘潜在客户，基于多年数据运营服务领域的沉淀和积累，将产业规范转化为业务实践。
　　投资建议
　　新点软件作为政企数字化转型的领军企业，我们认为短期看其商业模式升级，招采SaaS化构筑新增长极；中期看内部高效治理，管理和研发标准化提升人效；长期看政务数据要素挖掘成长潜力。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为35.44/43.28/52.69亿元，归母净利润分别为7.13/8.80/10.67亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价80.10元，相当于2024年30倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　政府信息化投入不及预期；市场竞争加剧的风险；SaaS平台推广不及预期。

研究报告全文：2023年04月15日公司快报新点软件688232SH证券研究报告把握数字政府建设机遇长期看数据要素挖潜行业应用软件投资评级买入-B事件概述维持评级4月13日新点软件发布了2022年年度报告公司于2022年实6个月目标价8010元现营业总收入2824亿元同比增长107实现归母净利润573股价2023-04-147100元亿元同比增长1368扣非归母净利润为402亿元同比下降1897交易数据总市值百万元2343000疫情影响项目验收加大研发创新提质增效流通市值百万元689058受宏观环境影响项目的交付验收遇到严峻的挑战单Q4营业收入总股本百万股330001226亿元同比增长159归母净利润394亿元同比下降421流通股本百万股970512个月价格区间3281710元扣非归母净利润为349亿元同比下降1221整体毛利率为66仍保持在较高水平分业务来看智慧招采实现收入1222亿元同比增长1493毛利率为6828其中招采运营收入497亿元同股价表现比增长2138智慧政务实现收入1234亿元同比下降737毛新点软件沪深30094利率为6031数字建筑实现收入367亿元同比下降789毛8474利率为7768645444公司持续提质增效突破创新技术方面持续优化研发底座的微服3424务体系架构全面提升低代码开发和移动应用开发能力构建了144-6MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系持续迭代新点-16DevOps集成开发平台2022年研发投入为526亿元同比增长2022-042022-082022-122023-03747占营业收入比重1861资料来源Wind资讯升幅1M3M12M相对收益104212989以智慧政务三张网为抓手打造数字政府绝对收益131216965立足数字中国建设的时代背景公司聚焦数字政府整体解决方案根赵阳分析师据年报披露2022年新增省级平台案例23个承接智慧政务项目近SAC执业证书编号S14505220400011500个覆盖31个省直辖市自治区一网通办方面公司推zhaoyang1essencecomcn进政务服务深度研发实现一网通办从独立产品解决方案的单兵杨楠分析师模式向体系化数字政府解决方案的兵团模式转变通过沈阳市一SAC执业证书编号S1450522060001件事一次办北京经开区审管执信一体化平台苏州市苏商通平yangnan2essencecomcn台等标杆打造示范效应实现业务快速复制一网统管方面公司深相关报告化综合治理城市管理数字化监管等领域的产品研发打造深圳市2022年业绩短暂承压政务2023-02-27龙岗区福田区一网统管项目廊坊市新型智慧城市项目黑龙江省和招采蓄力稳行海南省12345热线平台等行业标杆一网协同方面研发基层数据招采SaaS开启新动能智慧2023-01-12综合应用平台最多报一次新产品解决基层报表多头填报重复政务迎来新空间填报等难题党政通精细升级项目案例获2022年度数字政府创新成果与实践案例奖项GB端项目持续发力招标运营快速拓展本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报新点软件项目类政府侧根据年报披露2022年新增公共资源交易相关项目近500个截至2022年底公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29个省自治区直辖市服务超过200多个地市1000多个县市区通过易采虹平台完成远程异地评标项目超过1万个同比增长267企业侧公司推出数十款微服务子应用2022年新增通用技术集团中心采购平台鞍钢集团电子招标投标交易平台等标杆案例实现企业招标采购业务由全流程电子化向交易智能化转型公司累计承接大型央企国企的电子招标采购平台50余个招标运营招标人服务方面公司进一步加大SaaS化电子交易平台投入2022年公司完成5个省份盐碱地的突破新增专区数量近100个同比增长28累计开设专区近300个平台交易标段数量招标金额同比增长均超过40投标人服务方面以移动证书为核心的投标人综合服务移动端入口累计已完成200多个交易平台的接入注册用户数达到40万同比增长360数据二十条落地政务数据要素有望释放价值2022年12月国务院印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见简称数据二十条其中提出建立数据产权制度数据要素流通和交易制度数据要素收益分配制度和数据要素治理制度并首次提出数据商概念为激活数据要素潜能创建数据要素产业链释放了巨大空间数据二十条的发布和落地为公司带来巨大产业机会新点软件作为政府数字化转型的主要参与者将创新商业模式挖掘潜在客户基于多年数据运营服务领域的沉淀和积累将产业规范转化为业务实践投资建议新点软件作为政企数字化转型的领军企业我们认为短期看其商业模式升级招采SaaS化构筑新增长极中期看内部高效治理管理和研发标准化提升人效长期看政务数据要素挖掘成长潜力预计公司2023年-2025年的营业收入分别为354443285269亿元归母净利润分别为7138801067亿元维持买入-A投资评级6个月目标价8010元相当于2024年30倍的动态市盈率风险提示政府信息化投入不及预期市场竞争加剧的风险SaaS平台推广不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报新点软件TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2794428243354384328452686净利润504157317125880010671每股收益元153174216267323每股净资产元15781702206522142392盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍28443286328826622196市净率倍275335344321297净利润率180203201203203净资产收益率166106115125140股息收益率0007131721ROIC354219318332341数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报新点软件财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入2794428243354384328452686成长性减营业成本95169603113461371716467营业收入增长率31611255221217营业税费250254318389473营业利润增长率24632322235213销售费用600769207691939311434净利润增长率229137243235213管理费用7185709185431043512701EBITDA增长率22867212229208财务费用-50-123-58-92-106EBIT增长率23256263232213资产减值损失-382822104512291529NOPLAT增长率210-118666232213加公允价值变动收益521058000000投资资本增长率1103102190173186投资和汇兑收益19111000000净资产增长率4943782147280营业利润544656197427917411124加营业外净收支140355000000利润率利润总额558759747427917411124毛利率659660680683687减所得税546243303374453营业利润率195199210212211净利润504157317125880010671净利润率180203201203203EBITDA营业收入209221213215213资产负债表EBIT营业收入198207208210209百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金100437153169961970022683固定资产周转天数2735302619交易性金融资产3367035957359573595735957流动营业资本周转天数221265268259264应收帐款1140014705180512195726741流动资产周转天数792822813728670应收票据436518650794966应收帐款周转天数131169169169169预付帐款371275345422513存货周转天数170169169169169存货45514344616665418714总资产周转天数563863788739667其他流动资产1936247839561164投资资本周转天数241262249239233可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资0000000000ROE166106115125140投资性房地产ROA78838597105固定资产27192638325129052575ROIC354219318332341在建工程113905000000费用率无形资产8377868559321016销售费用率215245217217217其他非流动资产355979979979979管理费用率257251241241241资产总额64688688858403391143101309财务费用率-02-04-02-02-02短期债务25107000000三费营业收入470492456456456应付帐款6940707294841053213496偿债能力应付票据0000000000资产负债率195185189198221其他流动负债49204668551566678004负债权益比242227233247284长期借款0000000000流动比率510537526502450其他非流动负债728882882882882速动比率472500485464409负债总额1261312729158821808222383利息保障倍数-----少数股东权益0000000000分红指标股本33003300330033003300DPS元000050095118146留存收益4877652856648526976175626分红比率00327546546546股东权益5207656156681527306178926股息收益率0007131721现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润504157317125880010671EPS元153174216267323加折旧和摊销251-860191210205BVPS元15781702206522142392资产减值准备-382822104512291529PEX28443286328826622196公允价值变动损失-52-1058000000PBX275335344321297财务费用-50-123-58-92-106PFCF2043116464471235533008投资损失-19-111000000PS513667661541445少数股东损益0000000000EVEBITDA24523020299324272005营运资金的变动-2849-3467-3314-3704-4657CAGR383182189239224经营活动产生现金流量1940934498964447642PEG124240135113103投资活动产生现金流量-34374-2122325941ROICWACC957592859896921融资活动产生现金流量38204-17814822-3799-4700REP081157109089073资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报新点软件公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司快报新点软件免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6