事件描述
　　新点软件发布2022年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入28.26亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长14.85%；实现归母扣非净利润4.09亿元，同比下降17.64%。营业总收入与归属于母公司所有者的净利润增长幅度差异主要是由于公司闲置资金理财所致。
　　事件评论
　　疫情影响需求和交付，未达规模效应致使公司利润承压。公司单2022年Q4实现营收12.28亿元，同比下降1%，实现归母净利润4亿，同比下降3%，实现扣非归母净利润3.56亿元，同比下降11%。2022年Q4封控和感染高峰一方面压制政务IT需求，另一方面交付和验收确认难度增加。分业务来看，我们预计延续公司2022前三季度态势，三大业务中仅智慧招采的招采运营的相对高增长下或有望保持收入正增长，其他智慧政务和数字建筑在外部环境压力下营收同比下滑。
　　人员结构优化带来毛利率和费用率压力。公司2022年进行中的人才结构优化带来整体的人力成本的上升，而营收端增速未达预期导致阶段性费用率提升，我们预计体现为销售费用率和研发费用率的被动上升，扣非归母净利润同比下降。
　　低点已过，提速可期。2022年公司受外部环境影响公司整体承压，但在平台运营和理财收益等增量支撑上依然取得净利润稳健增长。展望未来，随着外部环境修复，公司需求和验收两端有望提速，驱动公司三大业务营收提速和利润释放，平台运营空间广阔，依然有望保持快速增长。我们预计2023-2024年净利润分别为7.1和9亿，对应PE为25倍和20倍，与同业公司比较属于稀缺的低估值类SAAS公司，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期；
　　2、平台运营业务推广不及预期。

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨新点软件688232SHTableTitle低点已过提速可期报告要点新点软件发布TableSummary2022年度业绩快报报告期内公司实现营业总收入2826亿元同比增长111实现归母净利润579亿元同比增长1485实现归母扣非净利润409亿元同比下降17642022年公司受外部环境影响公司整体承压但在平台运营和理财收益等增量支撑上依然取得净利润稳健增长随着外部环境修复公司需求和验收两端有望提速驱动公司三大业务营收提速和利润释放平台运营空间广阔依然有望保持快速增长分析师及联系人TableAuthor宗建树余庚宗SACS0490520030004SACS0490516030002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-28cjzqdt11111新点软件688232SHTableTitle2公司研究丨点评报告低点已过提速可期TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据新点软件发布2022年度业绩快报报告期内公司实现营业总收入2826亿元同比增长当前股价TableBaseData元5380111实现归母净利润579亿元同比增长1485实现归母扣非净利润409亿元同比总股本万股33000下降营业总收入与归属于母公司所有者的净利润增长幅度差异主要是由于公司闲置1764流通A股B股万股97050资金理财所致资产负债率1628事件评论每股净资产元1582疫情影响需求和交付未达规模效应致使公司利润承压公司单2022年Q4实现营收市盈率当前30071228亿元同比下降1实现归母净利润4亿同比下降3实现扣非归母净利润市净率当前340356亿元同比下降112022年Q4封控和感染高峰一方面压制政务IT需求另一近12月最高最低价元66003255方面交付和验收确认难度增加分业务来看我们预计延续公司2022前三季度态势三注股价为2023年2月27日收盘价大业务中仅智慧招采的招采运营的相对高增长下或有望保持收入正增长其他智慧政务和数字建筑在外部环境压力下营收同比下滑市场表现对比图近12个月人员结构优化带来毛利率和费用率压力公司2022年进行中的人才结构优化带来整体的TableChart新点软件沪深300指数人力成本的上升而营收端增速未达预期导致阶段性费用率提升我们预计体现为销售费33用率和研发费用率的被动上升扣非归母净利润同比下降11-11低点已过提速可期2022年公司受外部环境影响公司整体承压但在平台运营和理财-332022-22022-62022-102023-2收益等增量支撑上依然取得净利润稳健增长展望未来随着外部环境修复公司需求和验收两端有望提速驱动公司三大业务营收提速和利润释放平台运营空间广阔依然有资料来源Wind望保持快速增长我们预计2023-2024年净利润分别为71和9亿对应PE为25倍和20倍与同业公司比较属于稀缺的低估值类SAAS公司维持买入评级相关研究TableReport无惧短期增速承压政策或将助力成长2022-11-02运营助力增长全年业绩可期2022-09-06三马齐奔平台升级2022-05-27风险提示1下游需求不及预期更多研报请访问2平台运营业务推广不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入2794283935684401货币资金1004152020832821营业成本95296912181504交易性金融资产3367336733673367毛利1843187023492897应收账款1116110013871710营业收入66666666存货455464584721营业税金及附加25253239预付账款37293745营业收入1111其他流动资产877893110销售费用601610742889流动资产合计6066655975518774营业收入21222120长期股权投资0000管理费用230221271330投资性房地产0000营业收入8888固定资产合计272272272272研发费用489548660766无形资产84848484营业收入17191917商誉0000财务费用-5-36-53-74递延所得税资产12121212营业收入0-1-1-2其他非流动资产35353535加资产减值损失-5000资产总计6469696179539177信用减值损失-33-35-40-50短期贷款0000公允价值变动收益5000应付款项227231290358投资收益2857050预收账款0000营业利润5456427881000应付职工薪酬340339426526营业收入19232223应交税费9285107132营业外收支14000其他流动负债529447559688利润总额5596427881000流动负债合计1188110213831705营业收入20232223长期借款0000所得税费用55637798应付债券0000净利润504579711902递延所得税负债5555归属于母公司所有者的净利润504579711902其他非流动负债68686868少数股东损益0000负债合计1261117514561777EPS元198175215273归属于母公司所有者权益5208578764977399现金流量表百万元少数股东权益00002021A2022E2023E2024E股东权益5208578764977399经营活动现金流净额194431493687负债及股东权益6469696179539177取得投资收益收回现金2857050基本指标长期股权投资00002021A2022E2023E2024E资本性支出-78000每股收益198175215273其他-3362000每股经营现金流059131149208投资活动现金流净额-3437857050市盈率2194306724971968债券融资0000市净率275307273240股权融资3857000EVEBITDA2337349224331711银行贷款增加减少150000总资产收益率78838998筹资成本-1000净资产收益率97100109122其他-186000净利率180204199205筹资活动现金流净额3820000资产负债率195169183194现金净流量不含汇率变动影响577516563737总资产周转率043041045048资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明44