公司是深耕招采、政务、建筑领域的政企信息化综合型龙头，依托行业龙头地位，充分发挥各板块业务协同优势，并持续优化内部管理体系，近年来营收、归母净利润保持高速增长，盈利能力全面领先于可比软件类项目公司。考虑到公司在智慧招采领域具有龙头地位，未来招采运营板块具备良好的成长性，盈利能力相较于可比公司处于领先水平，给予公司2023年25倍PE，目标市值215亿元，对应目标价65元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍公司概述：政企数字化转型领航者。公司深耕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大板块，助力政企数字化转型，具备良好的成长性和盈利能力。近年来公司业绩高速增长，2018-2021年营业收入、归母净利润复合增长率均超过30%。公司具备深厚的产品化基因，盈利能力显著高于可比软件类项目公司，近年来毛利率保持60%以上，同期可比公司毛利率水平多在30%左右。公司收入结构中的地域分布与客户类型分布持续多元化，不断增强业绩韧性和抗风险能力。公司积极调整组织架构、优化管理模式，管理费用率持续优化。
　　▍业务透析：三驾马车齐发力护航业绩增长。
　　1）智慧招采：包括政府公共资源交易平台项目、企业智慧招采平台项目以及招采运营服务。2025年我国电子招投标行业市场规模有望达到42.6亿元，19-25年复合增速11.5%。考虑到目前各地政企智慧招采发展水平不均衡，市场化招采运营服务方兴未艾，公司凭借招采领域的龙头地位有望持续释放业绩。未来项目类业务仍有渗透空间，运营类业务形成第二增长极。
　　2）智慧政务：包括一网通办、一网统管、一网协同。受益于数字经济、乡村振兴及后疫情时代数字化管理需求，我国智慧政务市场规模有望高速增长，预计2023年有望突破4000亿元。目前市场高度分散，公司依托全国网络布局在发达地区和下沉市场双管齐下，我们预计将逐步实现由一网通办向一网统管、一网协同领域的业务拓展。
　　3）数字建筑：包括数字住建、数字建造、数字造价。我国建筑信息化整体市场相较发达国家仍有广阔成长空间，中研普华预计2025年市场规模有望突破千亿元。公司数字建筑业务覆盖建筑项目全生命周期，通过构建“CIM+住建”体系有望实现政企联动，通过G端牵引B端业务，形成差异化竞争优势。
　　▍核心看点：招采运营扬帆起航，内外兼修巩固优势。
　　1）招采运营：我们测算，招采运营服务市场中，招标人服务和投标人服务合计有近百亿市场空间。公司目前渗透率不足5%，作为招采领域龙头有望先行打开广阔市场空间。伴随规模以下招投标逐步迁移至市场化平台以及增值服务的持续多元化，公司凭借行业资源和行业know-how的不断积累有望保持招采运营板块业务的高增长。
　　2）生态协同：公司积极参与行业标准制定和行业生态建设，持续巩固竞争壁垒。招采、政务、建筑三大板块业务在底层代码、应用场景、下游客户等维度具备一定重叠性，公司充分发挥协同优势，在积累行业know-how形成大规模研发能力的同时，注重通过代码复用提高产品化水平，保持盈利能力优势。
　　3）公司治理：研发端，公司采用IPD模式，通过产品化开发助力低成本扩张；交付端，公司搭建分公司一线、区域资源中心、总部远程交付中心“三位一体”的交付体系，沉淀过程资产、积累配置工具，实现交付过程降本增效；内控端，公司不断细化业绩核算方式，积极开展内部管理系统数字化转型。通过全价值链管理模式的不断优化，公司人效持续提高。
　　▍风险因素：技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政府信息化预算波动的风险；疫情反复的风险；运营收入增长不及预期的风险。
　　▍投资建议：公司是深耕招采、政务、建筑领域的政企信息化综合型龙头，依托龙头地位充分发挥各板块业务协同优势，并持续优化内部管理体系，近年来营收、归母净利润保持高速增长，盈利能力全面领先于可比软件类项目公司。我们认为公司2022-2024年营业收入及归母净利润将继续保持较高增速，毛利率保持相对稳定。预计公司2022-2024年营业收入为32.44/40.50/50.95亿元，归母净利润为6.56/8.58/11.51亿元，对应EPS为1.99/2.60/3.49元。考虑到公司在智慧招采领域的龙头地位，及未来招采运营板块具备良好的成长性，盈利能力领先可比公司，参考可比公司估值（见正文），给予公司2022年25倍PE，目标市值215亿元，对应目标价65元，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：政务信息化龙头招采运营扬帆起航新点软件688232SH投资价值分析报告20221215中信证券研究部核心观点公司是深耕招采政务建筑领域的政企信息化综合型龙头依托行业龙头地位充分发挥各板块业务协同优势并持续优化内部管理体系近年来营收归母净利润保持高速增长盈利能力全面领先于可比软件类项目公司考虑到公司在智慧招采领域具有龙头地位未来招采运营板块具备良好的成长性盈利能力相较于可比公司处于领先水平给予公司2023年25倍PE目标市值215亿元对应目标价65元首次覆盖给予买入评级杨泽原公司概述政企数字化转型领航者公司深耕智慧招采智慧政务数字建筑计算机行业首席分析师三大板块助力政企数字化转型具备良好的成长性和盈利能力近年来公司S1010517080002业绩高速增长2018-2021年营业收入归母净利润复合增长率均超过30公司具备深厚的产品化基因盈利能力显著高于可比软件类项目公司近年来毛利率保持60以上同期可比公司毛利率水平多在30左右公司收入结构中的地域分布与客户类型分布持续多元化不断增强业绩韧性和抗风险能力公司积极调整组织架构优化管理模式管理费用率持续优化业务透析三驾马车齐发力护航业绩增长1智慧招采包括政府公共资源交易平台项目企业智慧招采平台项目以及招丁奇采运营服务年我国电子招投标行业市场规模有望达到亿元云基础设施行业202542619-25首席分析师年复合增速115考虑到目前各地政企智慧招采发展水平不均衡市场化招S1010519120003采运营服务方兴未艾公司凭借招采领域的龙头地位有望持续释放业绩未来项目类业务仍有渗透空间运营类业务形成第二增长极2智慧政务包括一网通办一网统管一网协同受益于数字经济乡村振兴及后疫情时代数字化管理需求我国智慧政务市场规模有望高速增长预计2023年有望突破4000亿元目前市场高度分散公司依托全国网络布局在发达地区和下沉市场双管齐下我们预计将逐步实现由一网通办向一网统管一网协同领域的业务拓展马庆刘数字建筑包括数字住建数字建造数字造价我国建筑信息化整体市场云应用分析师3相较发达国家仍有广阔成长空间中研普华预计2025年市场规模有望突破千亿S1010522090001元公司数字建筑业务覆盖建筑项目全生命周期通过构建CIM住建体系有望实现政企联动通过G端牵引B端业务形成差异化竞争优势核心看点招采运营扬帆起航内外兼修巩固优势1招采运营我们测算招采运营服务市场中招标人服务和投标人服务合计有近百亿市场空间公司目前渗透率不足5作为招采领域龙头有望先行打开新点软件688232SH广阔市场空间伴随规模以下招投标逐步迁移至市场化平台以及增值服务的持评级买入首次续多元化公司凭借行业资源和行业know-how的不断积累有望保持招采运营当前价5592元板块业务的高增长目标价6500元总股本330百万股2生态协同公司积极参与行业标准制定和行业生态建设持续巩固竞争壁垒流通股本97百万股招采政务建筑三大板块业务在底层代码应用场景下游客户等维度具备总市值185亿元一定重叠性公司充分发挥协同优势在积累行业know-how形成大规模研发近三月日均成交额111百万元能力的同时注重通过代码复用提高产品化水平保持盈利能力优势52周最高最低价62583281元近1月绝对涨幅-3593公司治理研发端公司采用IPD模式通过产品化开发助力低成本扩张近6月绝对涨幅4412交付端公司搭建分公司一线区域资源中心总部远程交付中心三位一体近月绝对涨幅123348的交付体系沉淀过程资产积累配置工具实现交付过程降本增效内控端公司不断细化业绩核算方式积极开展内部管理系统数字化转型通过全价值链管理模式的不断优化公司人效持续提高证券研究报告请务必阅读正文之后第31页起的免责条款和声明新点软件投资价值分析报告688232SH20221215风险因素技术迭代不及预期的风险市场竞争加剧的风险政府信息化预算波动的风险疫情反复的风险运营收入增长不及预期的风险投资建议公司是深耕招采政务建筑领域的政企信息化综合型龙头依托龙头地位充分发挥各板块业务协同优势并持续优化内部管理体系近年来营收归母净利润保持高速增长盈利能力全面领先于可比软件类项目公司我们认为公司2022-2024年营业收入及归母净利润将继续保持较高增速毛利率保持相对稳定预计公司2022-2024年营业收入为324440505095亿元归母净利润为6568581151亿元对应EPS为199260349元考虑到公司在智慧招采领域的龙头地位及未来招采运营板块具备良好的成长性盈利能力领先可比公司参考可比公司估值见正文给予公司2022年25倍PE目标市值215亿元对应目标价65元给予买入评级项目年度202020212022E2023E2024E营业收入百万元21242794324440505095营业收入增长率YoY391316161249258净利润百万元4105046568581151净利润增长率YoY557229302308341每股收益EPS基本元124153199260349毛利率685659651655663净资产收益率ROE46897115135159每股净资产元2661578172719272198PE451365281215160PB21035322925PS8766574636EVEBITDA387315256197147资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月15日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2新点软件投资价值分析报告688232SH20221215目录公司概述政企数字化转型领航者6业务体系招采政务建筑三大业务并驾齐驱6财务分析收入多元化稳步增长盈利能力处于较高水平8业务透析三驾马车齐发力护航业绩增长11智慧招采项目类仍有渗透空间运营类形成第二增长极11智慧政务顺应政务信息化浪潮布局全国市场纵深发展15数字建筑覆盖建筑项目全生命周期打开建筑信息化广阔市场19核心看点招采运营扬帆起航内外兼修巩固优势21招采运营市场需求方兴未艾增值服务未来可期21生态协同构建行业生态巩固竞争壁垒三大板块技术复用资源协同23公司治理全价值链运用先进管理模式人效持续提高24风险因素26盈利预测及估值评级26盈利预测26估值评级29请务必阅读正文之后的免责条款和声明3新点软件投资价值分析报告688232SH20221215插图目录图1公司发展历程6图2公司股权结构图截至2022年6月30日7图32018-2021年营业收入及增长率8图42018-2021年归母净利润及增长率8图52018-2021年公司收入拆分按产品8图62021年公司营业收入拆分按三大业务板块9图72019-2021年公司三大板块业务收入9图82018-2021H1公司营业收入拆分按客户9图92021年公司营业收入拆分按地区9图102018-2021年公司不同产品毛利率10图112021年可比公司毛利率水平10图122018-2021年公司三费费率11图132018-2021年公司毛利率净利率11图142018-2021年给公司经营活动现金流11图152018-2021年公司应收账款账龄结构11图16中国电子招投标行业市场及同比增长率12图172018-2021年智慧招采行业主要参与者营收13图18智慧招采板块业务拆分13图19公司智慧公共资源交易平台14图20公司招采运营板块业务15图212019-2022H1公司招采板块收入拆分15图222018-2021年智慧政务行业主要参与者营收16图232018-2021年智慧政务行业主要参与者营收17图24智慧政务产品体系17图25一网统管示意图18图26中国建筑信息化行业市场规模及同比增长率19图272018-2021年数字建筑行业主要参与者营收19图28数字建筑产品体系20图29一体化数字住建平台示意图21图302021年招采运营全国市场空间测算22图31公司IPD开发流程图24图32公司交付模式25图332018-2021年公司人均创收及人均创利25表格目录表1公司主要产品及服务7表2公司智慧招采板块增值服务与创新服务主要产品22表3公司重要参编标准23表42019-2021H1公司软件平台产品代码复用情况24表52020-2024E公司主要产品收入及毛利预测27请务必阅读正文之后的免责条款和声明4新点软件投资价值分析报告688232SH20221215表62019-2024E公司费用预测28表72020-2024E公司盈利预测28表8可比公司业绩预测及其估值29请务必阅读正文之后的免责条款和声明5新点软件投资价值分析报告688232SH20221215公司概述政企数字化转型领航者业务体系招采政务建筑三大业务并驾齐驱发展历程计价软件起家扩展至政务服务与招采行业国泰新点软件股份有限公司成立于1998年2021年登陆科创版公司成立之初主要以研发和销售建筑行业软件为主于2005年推出一点智慧建设工程质量监督统一管理平台软件打入住建监管市场在政府上网工程和招投标电子化浪潮的推动下公司陆续研发布一点智慧网站大师等产品进入智慧政务行业并结合两大业务优势进军智慧招采领域通过参与建设政府公共资源交易平台逐步建立龙头地位和全国布局公司坚持技术创新通过将新兴信息技术与市场需求向结合不断提高平台智慧化水平提供更加完善的整体化解决方案图1公司发展历程资料来源公司公告中信证券研究部股权结构无实际控制人具有国资背景核心高管持股较高公司股权结构分散最大股东为张家港市人民政府100控股的江苏国泰国际贸易有限公司持有公司1881股份持股比例近年来持续下降员工持股比例较高截至2021年底公司共有368名员工持有公司股份主要管理人员中高层员工及持股平台合计持股超50其中董事长曹立斌总经理黄素龙常务副总经理李强分别持有1073954656股份三位高管分别负责战略及管理市场与销售技术与研发管理层中多人具有工程师技术背景请务必阅读正文之后的免责条款和声明6新点软件投资价值分析报告688232SH20221215图2公司股权结构图截至2022年6月30日资料来源Wind公司公告中信证券研究部业务拆分聚焦招采政务建筑的政企信息化整体解决方案的提供商公司主要围绕智慧招采智慧政务数字建筑三大业务领域为客户提供软件为核心的智慧化整体解决方案具体包括专业化的软件平台运营维护服务智能化设备产品智能化工程实施服务等产品和服务智慧招采包括项目类业务和运营类业务项目类包括为政府提供智慧公共资源交易平台为企业提供智慧企业招采平台等软件平台运营类包括自营SaaS化招采平台招标人服务及投标人增值服务智慧政务包括一网通办一网统管一网协同产品及服务如为政府部门提供互联网政务服务平台政府协同办公平台智慧公安平台及政务大数据平台等软件平台并提供智慧政务整体解决方案数字建筑包括数字住建数字建造数字造价产品及服务公司一方面为满足政府住建部门需求提供覆盖全业务全生命周期的互联网智慧住建平台等软件平台另一方面为建筑企业提供清单计价软件BIM算量软件及BIM5D协同平台等产品提高建筑行业的数字化水平表1公司主要产品及服务业务产品及服务概述客户类型智慧公共资源交易平台2G智慧企业招采平公共资源交易管理和服务部门大型国有企智慧招采台2B自营SaaS化招采平台招标人投标业和其他需要实施电子化招标采购的政企人增值服务事业单位及投标单位以一网协同一网通办一网统管为核心的数字政务办大数据局城市运行中心热线联智慧政务政府智慧政务解决方案动中心发改委等政府部门数字住建数字建造数字造价三大业务包括住建厅局及其下属信息中心等部门建设数字建筑2G的智慧住建软件平台和2B的计价BIM软件方施工企业咨询机构审计机构等配套的咨询规划智能化设备技术维护服务及其他-智能化工程施工等服务资料来源公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7新点软件投资价值分析报告688232SH20221215财务分析收入多元化稳步增长盈利能力处于较高水平收入利润营业收入及归母净利润高速增长公司准确把控行业发展方向满足客户数字化转型的内生需求深耕智慧招采智慧政务数字建筑三大领域收入快速增长2021年实现总营收2794亿元同比增长31562018-2021年复合增长率32982021年实现归母净利润493亿元同比增长20282018-2021年复合增长率3833展现出良好的成长性和盈利能力图32018-2021年营业收入及增长率图42018-2021年归母净利润及增长率营业收入百万元yoy归母净利润百万元yoy3000456006040250050050352000304004025150030030201000152002010500100105000020182019202020212018201920202021资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部收入拆分按产品公司营业收入可拆分为软件平台平台运营维护服务智能化设备智能化工程其中软件平台可进一步细分为智慧招采智慧政务数字建筑软件平台平台运营为公司自营SaaS化招采平台运营招标人服务及投标人增值服务收入维护服务智能化设备智能化工程为软件平台配套的咨询规划技术维护及软硬件一体解决方案公司高毛利业务占比较高2021年软件平台和平台运营两部分营收共2024亿元在营业收入中的比例达到72而维护服务智能化设备和智能化工程等技术维护和硬件类业务占比较低软件平台收入中智慧招采392亿元同比增长1814智慧政务897亿元同比增长2559数字建筑325亿元同比增长1380图52018-2021年公司收入拆分按产品智慧招采软件平台智慧政务软件平台数字建筑软件平台平台运营维护服务智能化设备智能化工程1008060402002018201920202021资料来源公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8新点软件投资价值分析报告688232SH20221215收入拆分按行业招采政务建筑板块近三年来收入复合增速均超302022年以来公司将维护服务智能化设备智能化工程拆分后并入智慧招采智慧政务数字建筑三大业务板块平台运营收入并入智慧招采板块由此计算得到2021年公司智慧招采智慧政务数字建筑收入占比分别为3949122019-2021年复合增长率分别为394337334图62021年公司营业收入拆分按三大业务板块图72019-2021年公司三大板块业务收入智慧招采智慧政务数字建筑智慧招采智慧政务数字建筑300025002000150010005000201920202021资料来源公司公告中信证券研究部资料来源公司公告中信证券研究部收入拆分按客户政府类客户贡献收入比例下降整体结构趋于多元2018-2021H1公司对政府部门的销售收入占主营业务收入比例分别为732666086221和5019占比持续下降考虑到2022年以来宏观环境持续波动政府部门用于信息化的财政预算存在变动公司客户结构持续多元化有助于提高业绩抗风险能力公司2G业务主要包括招采板块政府公共资源平台建设政务板块2B业务包括招采板块企业招采平台和招采运营服务建筑板块长期来看我们预计公司B端收入占比有望提升至50以上图82018-2021H1公司营业收入拆分按客户图92021年公司营业收入拆分按地区政府建筑金融信息技术集成商电信其他行业华东占比华中占比西北占比西南占比华南占比东北占比华北占比10090807060504030201002018201920202021H1资料来源公司公告中信证券研究部资料来源公司公告中信证券研究部收入拆分按地区壮大全国性服务网络开拓新市场持续渗透存量市场公司目前已在全国设有6大区域总部资源中心22个区域分公司8大条线分公司销售与服务网络覆盖全国31个省市自治区2021年公司华中西南西北地区营收占比请务必阅读正文之后的免责条款和声明9新点软件投资价值分析报告688232SH20221215均超过102018-2021年新地域市场中西南西北华北地区收入年复合增长率分别为658151755674华东地区营收占比从60下降到50左右我们认为伴随政企数字化转型在中西部地区渗透率的持续提高公司有望持续享受全国布局销售网络红利形成持续强劲的增长驱动力毛利分析公司软件平台及平台运营毛利率水平较高整体毛利率远高于项目类软件可比公司近三年公司整体毛利率分别为660668536595远高于可比项目类软件公司可比公司整体毛利率在30左右公司各类产品中软件平台包括招采政务建筑软件平台平台运营毛利率水平较高智慧招采软件平台毛利率显著提高以及毛利率较高的平台运营收入比重的提高成为公司保持较高毛利率的重要保障我们认为公司在招采领域已逐步形成全国性龙头优势未来业务发展将逐步由政府端向企业端牵引随着软件标准化程度的提高和平台运营相关招标人投标人增值服务渗透率的提升公司未来毛利率仍存在一定上升空间图102018-2021年公司不同产品毛利率图112021年可比公司毛利率水平智慧招采软件平台智慧政务软件平台90008000数字建筑软件平台平台运营7000整体毛利率6000100005000400090003000800020001000700000060005000中科软2018201920202021广联达浪潮软件浙大网新榕基软件久其软件科创信息南威软件东软集团数字政通华宇软件万达信息新点软件资料来源公司公告中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部费率分析销售研发费用率相对稳定管理费用率持续优化2021年公司销售管理研发费用率分别为21582175同比-063-223225pcts近三年来公司持续扩张销售团队拓展全国市场销售费用率保持稳定管理费用率已连续两年实现大幅优化公司已逐步实现由单一软件销售向整体解决方案提供商的转型招采政务建筑三大业务板块并驾齐驱研发投入需求较高2021年研发费用率有所上升上市后公司对三个业务BG进行整合调整内部组织架构设立条线分公司不断引入先进管理理念对研发销售交付等各个环节人效持续优化近3年来公司管理费用率显著下降请务必阅读正文之后的免责条款和声明10新点软件投资价值分析报告688232SH20221215图122018-2021年公司三费费率图132018-2021年公司毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率毛利率净利率25800070002060001550004000103000200051000000020182019202020212018201920202021资料来源公司公告中信证券研究部资料来源公司公告中信证券研究部公司经营现金流应收账款账龄结构保持健康2020年公司经营性现金流大幅提升2021年下降至194亿元主要系人员规模大幅扩张员工薪酬的现金支出较高同时营收规模的高速增长导致采购供应商货款增加对应劳务支付的现金增加长期来看公司经营现金流保持健康应收账款账龄结构方面公司2年以上应收账款占比长期低于203年以上应收账款占比长期低于10较高的G端收入占比并未给公司现金流带来压力账龄结构整体保持健康图142018-2021年给公司经营活动现金流图152018-2021年公司应收账款账龄结构经营活动现金流yoy1年以内1至2年2至3年3至4年4至5年5年以上45014010040012090350100803008070606025040502002040150030100-202050-40100-60020182019202020212018201920202021资料来源公司公告中信证券研究部资料来源公司公告中信证券研究部业务透析三驾马车齐发力护航业绩增长智慧招采项目类仍有渗透空间运营类形成第二增长极1市场格局空间尚未探顶公司具备龙头地位驱动因素1各地招采智慧化水平高度分化项目类业务仍有较大发展空间招采信息化平台支持工作流程的电子化减少纸张浪费和差旅费用节约交易成本同时有助于提高招采透明度和合法性是公共资源交易和大型企业采购的必然趋势根据中国招标投请务必阅读正文之后的免责条款和声明11新点软件投资价值分析报告688232SH20221215标协会统计2019年通过电子交易平台完成的招标采购交易规模达40368亿元同比增长3271但各城市的招采智慧化水平存在显著差异其中渗透率最高的城市中全流程电子交易占交易总额的比例达到93最低的不足3依然存在巨大的市场空间驱动因素2政策持续加码助推电子招投标市场规模快速增长近年来国家陆续出台互联网招标采购行动方案关于深化公共资源交易平台整合共的享指导意见十四五数字经济发展规划等方针政策公共资源交易行业朝着平台整合全覆盖互联互通资源共享电子化全流程服务优化全环节智慧监管体系等方向发展为项目制的公共资源交易平台建设带来更大空间据中研普华测算2019年我国电子招投标行业市场规模已达221亿元2025年有望达到426亿元市场空间巨大图16中国电子招投标行业市场及同比增长率市场规模亿元yoy452540352030152520101510550020162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源中研普华产业研究院含预测新点软件公司公告中信证券研究部竞争格局公司处于行业龙头地位获得众多政府部门及大型央企认可公司测算政府侧智慧招采行业的市占率约60-70具有龙头地位在政府招投标领域公司承建多地公共资源交易平台项目截至2022H1已覆盖29个省市自治区服务超过200个城市1000个地市县在企业招投标领域公司积累了能源金融冶金通信等重要行业的优质客户截至2021年底累计承建了40多家大型国企央企业的招标采购平台客户包括中国国际航空中国海油中国石化华润集团中钢国际招标万华化学等并于2022H1中标中国石化通用集团等多个央国企的重要升级项目以及厦门汇腾无锡产权交易集团等十余个省市属国企项目请务必阅读正文之后的免责条款和声明12新点软件投资价值分析报告688232SH20221215图172018-2021年智慧招采行业主要参与者营收万元新点软件金润科技信源信息1200001000008000060000400002000002018201920202021资料来源Wind中信证券研究部2业务拆分智慧招采板块包括项目类业务政府公共资源交易平台企业智慧招采平台和运营类业务招标人服务投标人服务公共资源交易平台面向各地政府公共资源交易中心建设的招采信息化平台按照政府引导市场市场公开交易交易规范运作运作统一监督的原则服务于公共资源交易活动的各方主体包括公共资源交易参与主体及社会公众行业监督部门综合监督部门纪检监察部门审计部门等助力实现公共资源交易全过程全业务信息化企业采购平台面向企业建设的招标采购信息化平台主要提供给企业的招标采购交易执行者和内部监督管理者使用用户对象包括采购发起方实施方供应商评审方决策方监督方等能够全面提升招标采购监督和管理水平更大限度地拓展采购规模整合资源降低交易成本实现采购过程的公开公平公正招采运营服务面向限额以下市场化招采的招标人投标人提供运营及增值服务基于自建的SaaS化招采运营平台新点电子交易平台协助限额以下项目进行招投标同时为投标人提供电子标书高效编制标证通等增值服务图18智慧招采板块业务拆分资料来源公司公告中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13新点软件投资价值分析报告688232SH20221215项目类业务依托龙头市场地位专注产品力不断提升竞争壁垒相比资源丰厚的地方性企业公司依托全国性市场快速捕捉需求积累大规模研发能力实现快速产品迭代建立起较高的客户认可程度未来有望逐步抢占竞争对手市场份额相比其他新进入招采行业的全国性竞争对手公司通过十余年的行业积累已形成了对于使用场景的深刻理解在公共资源交易等综合性领域更有优势有望继续保持龙头地位在企业招采平台侧尤其是央国企大型企业方面公司通过建设政府公共资源交易平台已积累大量招采专业经验和大型项目经验深度掌握招采监管痛点能够将政府侧的能力很好地复用到大型企业端满足大型央国企招采信息化需求图19公司智慧公共资源交易平台资料来源公司公告中信证券研究部运营类业务招投标人服务市场方兴未艾自建SaaS化平台业绩亮眼政策引领行业市场化转型运营型增值服务满足新需求根据2013年发布的电子招投标系统的技术规范招采平台细分为服务交易监管三个系统2015年相关部门提出深化整合共享推出交易平台市场化运营开始在各地同步建设市场化平台满足投标人招标人的其他内生需求2018年国家发改委发布新规限额以下政府交易项目不需要进入公共资源交易中心可以进行场外交易运营类业务包括投标人招标人增值服务成为行业未来发展的重要驱动力公司自建SaaS化招采运营平台满足限额以下招标需求提供投标人增值服务公司把握市场机遇自建SaaS化招采运营平台新点电子交易平台为甲方招标人提供交易支持降低成本提高效率同时服务于众多中小企业的招采需求2122H1期间自营SaaS化招采平台新开专区数量同比增长超5060交易业务量同比增长8576投标人增值服务方面公司提供包括电子标书高效编制标证通即CA锁跨区域互认电子签章跨区域互认移动开标采虹学苑生态产品赋能等增值服务使投标过程更加便利高效2022H1期间标证通产品已成功拓展到全国24个省接入专区数量同比增长超35倍注册用户数同比增长超20倍实际发证数量同比增长超6倍彰显了良好的市场反馈和强劲的增长潜力请务必阅读正文之后的免责条款和声明14新点软件投资价值分析报告688232SH20221215图20公司招采运营板块业务资料来源公司官网未来展望持续深化项目业务快速扩展运营业务在招投标过程中政府主导的招采信息化平台建设多采用项目制未来在信用监管体系打击围串标等领域有深化发展的机会而以交易为核心的市场侧需求正在逐渐向SaaS化招采运营平台迁移2021年智慧招采板块实现总收入1063亿元其中项目类653亿元运营类409亿元运营类占比为3852022H1招采运营收入占智慧招采板块比重已接近50实现收入213亿元同比增长4935远高于招采板块及公司整体收入的增速在宏观环境波动情况下依然展现出强大的业绩韧性随着行业的健康发展和公司技术水平的持续推进用户粘性逐渐增强运营服务产品会快速发展我们认为长期来看公司招采运营收入占招采板块比重有望逐步提升到60左右图212019-2022H1公司招采板块收入拆分项目类运营类10090807060504030201002019202020212022H1资料来源公司公告中信证券研究部智慧政务顺应政务信息化浪潮布局全国市场纵深发展1市场格局千亿级市场空间发挥全国布局优势驱动因素1受益于数字经济和乡村振兴主线我国智慧政务行业成长性良好现阶段各级政府整体处于电子政务阶段数字化智能化的信息共享政务平台建设情况有较大差距近年来国家先后出台国家信息化发展战略纲要十四五数字经济发展规划请务必阅读正文之后的免责条款和声明15新点软件投资价值分析报告688232SH20221215国务院关于加强数字政府建设得指导意见等文件为智慧政务行业提供了良好的政策环境未来OA行政审批数据库等政务系统将会得到广泛应用随着政府上网工程的推进和乡村振兴政策的落地实施智慧政务软件与服务市场逐渐下沉驱动因素2后疫情时代政府信息化投入将增加产生营商环境监测复工复产等新需求2022年新冠疫情反复疫情中地方政府暴露出综合治理和城市管理问题后疫情时代我们预计政府将继续加大信息化投入同时基于大数据AI相关技术开发城市疫情治理管控新产品在疫情缓解后复工复产和营商环境监测也将成为另一个业务发展方向我们认为在政府支出中信息化投入整体体量不大而回报率较高各级政府未来有动力进一步推动政务信息化为智慧政务行业提供增长动力中研普华测算显示2019年我国政务服务线上化速度明显加快市场规模达到3142亿元同比增长643预计2023年市场规模将突破4000亿元图222018-2021年智慧政务行业主要参与者营收万元市场规模亿元yoy500010450040008350030006250020004150010002500002017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源中研普华产业研究院含预测新点软件公司公告中信证券研究部竞争格局市场集中度低公司依托全国布局纵深发展近年来智慧政务软件市场快速增长各地政府数字政府建设进度建设需求不尽相同吸引众多软件企业参与其中市场较为分散同行业可比公司业务主要集中在经济发达地区发达地区的差旅成本实施成本一般较高竞争强度也更高一定程度上会对毛利率造成负面影响公司依托全国化的销售布局在发达地区和下沉市场齐头并进截至21年底已承接31省市自治区的千余智慧政务项目依托广泛分布的分支机构快速捕捉客户需求通过服务不同地区政府客户不断积累行业know-how持续完善大规模研发能力和快速产品迭代能力公司智慧政务软件平台开发业务在经济不发达地区西北西南东北等的收入占比持续上升在下沉市场的人力投入较多截至2020年末公司在二线至四线及以下城市的销售人员达到销售人员总数的50以上请务必阅读正文之后的免责条款和声明16新点软件投资价值分析报告688232SH20221215图232018-2021年智慧政务行业主要参与者营收万元万达信息榕基软件浪潮软件南威软件新点软件科创信息1800001600001400001200001000008000060000400002000002018201920202021资料来源Wind中信证券研究部2业务拆分智慧政务板块包括一网通办一网统管一网协同等业务一网通办面向各政府部门提供面向企业群众的各类政务服务线上线下一体化办理服务以平台为核心对各政府部门网上服务平台建设进行统一规范通过大数据实现跨部门数据互通共享提高政府服务效率和透明度一网统管面向各政府行政部门及与公共安全部门打通横向数据壁垒实现城市统一管理以城市为基本单位延伸到区街道社区等基层社会治理单元打通垂直条线打造一网统管治理体系实现社会运行事件的统一受理统一分拨协同处置统一指挥统一监督提升风险防控能力一网协同面向党政机关提供内部通用协同办公平台支持办文办会办事一站式处理能让各党政机关各部门在同一平台上进行政务工作处理政务数据交换政务信息通讯打造区域一张网的业务管理模式图24智慧政务产品体系资料来源公司官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17新点软件投资价值分析报告688232SH20221215一网通办沉淀广阔客户资源发挥规模效应为业务赋能公司所覆盖的政府类系统建设属于产品化程度较高的门类利于异地扩张发挥规模效应同时公司致力于比政府更了解政府通过客户资源的沉淀将需求转化为对行业know-how并赋能给更多客户截至22H1公司一网通办产品已经覆盖全国15个省级平台及800多个政务服务中心公司专门组建业务资产部门把客户的反馈形成行业知识并基于此进行业务创新基于对政府的了解公司可以提供产品服务业务咨询的一体化解决方案一网统管数字政务新兴板块政策加码助推高速成长2022年3月国家住建部发布关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知决定在开展城市综合管理服务平台建设和联网工作的基础上全面加快建设城市运行管理服务平台推动城市运行管理一网统管并计划2023年底前所有省直辖市自治区建成省级城市运管服平台地级以上城市基本建成城市运管服平台2025年底前城市运行管理一网统管体制机制基本完善一网统管面向社会治理公共服务城市运行等领域将观管防有机统一辅助城市自治未来公司计划基于数字底座的中台能力打造城市运营一体化中心实现对事件的统一受理智能分拨高效协同快速处置和全域监管城运中心IOC通过多渠道数据汇入分析感知城市态势进行风险监测和提前预警同时基于各城市治理难点痛点构建专项治理场景应用如防汛指挥突发公共卫生事件渣土车管理等图25一网统管示意图资料来源公司官网一网协同依托云计算区块链技术为各部门协同办公提供一体化平台长期以来信息系统建设缺乏总体规划和基础平台存在重复建设各自为政的办事难现象云技术可以有效解决大规模数据的储存和处理问题而区块链技术保证了敏感数据的保密性为政府数据的共享交流创造了可能公司通过技术创新构建统一的数字底座支持集群化部署分布式治理架构能有效支撑海量数据的高效处理从而跨机构跨部门跨层级协作以进一步优化业务流程降低维护成本提升协同效率建设可信体系请务必阅读正文之后的免责条款和声明18新点软件投资价值分析报告688232SH20221215数字建筑覆盖建筑项目全生命周期打开建筑信息化广阔市场1市场格局千亿级市场空间G端牵引B端实现差异化竞争建筑行业信息化支出显著低于发达国家发展空间巨大2020年我国建筑信息化投入仅占建筑行业总产值的1而欧美的比例约为1北美欧洲BIM市场规模领先分别占全球市场30-40BIM技术普及率达到70以上而我国的技术普及率仅为50左右以BIM技术为核心的建筑行业信息化市场有巨大的发展空间全球建筑行业普遍存在从电子化到数字化从单一用户到全参与方从办公室到工地从人员到设备的演化过程随着建筑行业精细化更加受到重视发展空间巨大中研普华测算显示2019年我国建筑信息化市场规模为280亿元预计2025年将突破1076亿元图26中国建筑信息化行业市场规模及同比增长率市场规模亿元yoy12004035100030800256002015400102005002017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E资料来源中研普华产业研究院含预测新点软件公司公告中信证券研究部竞争格局以G端牵引B端切入智慧住建细分蓝海市场现阶段各住建委局的信息化建设细分市场参与主体众多市场集中度低建筑企业信息化主要以购买计价软件为主广联达在该领域中市占率较高相比广联达向建筑企业提供多种服务公司从住建部门需求入手聚焦监管部门做大做强G端业务逐渐牵引B端业务拓展产业链解决成本管控等痛点问题图272018-2021年数字建筑行业主要参与者营收万元广联达新点软件品茗股份斯维尔60000050000040000030000020000010000002018201920202021资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明19新点软件投资价值分析报告688232SH202212152业务拆分数字建筑板块包括数字住建数字建造数字造价三部分实现由G端向B端迁移覆盖建筑项目全生命周期数字住建围绕住建部门监管与治理需求打造住建行业一张图公司持续对一体化数字住建平台进行升级深化业务协同与信息处理的能力实现数据的治理归集发布共享等功能为社会主体打造更便捷的服务模式公司推出城市信息模型基础平台EpCIM等新产品夯实城市一张数字底板的基础能力通过CIM应用为规建管运服检提供有力支撑承接全国房屋建筑和市政设施数据平台等相关项目数字建造智慧工地监管平台和企业平台协同发展一方面公司面向主管部门采集施工市场生态数据网采集数据并在人员安全质量等方面进行监管和服务提升行业管理水平另一方面面向企业打造智慧工地企业平台结合IOT智能监测AI智能视觉BIM智能建造等技术实现各生产要素的智能监控预测报警建立工地日常管理工作的数据共享实时协同机制实现项目全流程数字化2021年公司智慧工地企业端业务实现翻倍增长并且承接雄安工程建设项目成本控制系统等重要项目逐步打造标杆案例数字造价升级各类造价软件试点推广造价云产品公司扩充不同专业公路水利等针对不同省份的造价和BIM5D算量软件增加产品适用范围和潜在客户数量公司专注打造新点造价云指标云产品实现了历史造价数据的积累和复用为企业成本控制及招投标等应用提供数据支撑和决策依据推动企业从业务信息化管理到数字化管理的高效转变目前已在部分地区进行布局以及试点推广图28数字建筑产品体系资料来源公司官网中信证券研究部政企联动构建CIM住建的应用体系参与整个项目生命周期公司基于政企联动和平台工具协同的策略重点打造一体化数字住建平台促进各参与方的业务协同建筑行业产业链的参与者众多包括审计财政咨询施工建筑公司等角色公司以大业务协同和数据赋能作为核心竞争力延伸外围产品包括施工方-智慧工地平台投请务必阅读正文之后的免责条款和声明20