研究报告全文：证券研究报告上证指数估值为300分位数全球估值观察系列四十九分析师李美岑SACS0160521120002分析师王源SACS0160522030003联系人张洲驰报告日期2023415全球指数汇总资料来源Wind财通证券研究所本报告截止时间2023414报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市估值为0表明行业净利润为负因数据缺失中国台湾加权指数俄罗斯RTS的PEPB估值暂用1125数据德国DAX的PEPB数据分别用471205数据2A股指数风格汇总资料来源Wind财通证券研究所本报告截止时间2023414报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市估值为0表明行业净利润为负3A股行业汇总资料来源Wind财通证券研究所本报告截止时间2023414报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市估值为0表明行业净利润为负4港股美股行业汇总资料来源Wind财通证券研究所本报告截止时间2023414报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市估值为0表明行业净利润为负5摘要本周市场表现全球全球指数表现最好的是日经22535上周表现-19表现最差的是深证成指-14上周表现21港股行业表现最好的是医疗保健73年初至今表现24表现最差的是信息技术-38年初至今表现108美股行业表现最好的是金融29年初至今表现-40表现最差的是房地产-15年初至今表现-12A股A股指数表现最好的是上证指数03上周表现17表现最差的是科创50-21上周表现73A股风格表现最好的是稳定28上周表现19表现最差的是消费-18上周表现05A股行业表现最好的是有色金属55上周表现06表现最差的是食品饮料-51上周表现-19其他资产全球国债上涨最多的是法国228BP上周表现-96BP下降最多的是日本-462BP上周表现73BP国内债券指数表现最好的是中债-国债02上周表现-00表现最差的是中证转债00上周表现10大宗商品表现最好的是LME镍79上周表现-32表现最差的是南华农产品指数-18上周表现05各国地区货币兑人民币汇率表现最好的是欧元11上周表现02表现最差的是日元-12上周表现11当前估值位置全球全球指数PE历史分位最高的是道琼斯工业指数896对应估值235倍最低的是中国台湾加权指数22对应估值108倍港股行业PE历史分位最高的是房地产1000对应估值1580倍最低的是能源48对应估值53倍美股行业PE历史分位最高的是必需消费893对应估值279倍最低的是能源46对应估值80倍A股A股指数PE历史分位最高的是深证成指532对应估值260倍最低的是创业板指98对应估值363倍A股风格PE历史分位最高的是消费530对应估值355倍最低的是金融145对应估值73倍A股行业PE历史分位最高的是电力及公用事业795对应估值320倍最低的是煤炭05对应估值65倍风险提示无风险利率上行宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期全球资本回流美国超预期中美博弈超预期通胀超预期等目录01全球指数日经225涨幅35领涨全球指数02全球国债法国国债上升228BP全球升幅最高03国内债券中债-国债升幅02小幅领涨市场04大宗商品LME镍上涨79领涨商品市场05全球汇率欧元兑人民币升值11升幅最大06A股指数上证指数涨跌幅03表现最好PE估值为300分位数07A股风格稳定涨跌幅28表现最好PE估值为477分位数08A股行业有色金属涨跌幅55最为强势PE估值为77分位数09港股行业房地产估值分位超90位于高位10美股行业必需消费历史分位为893处于高位7全球指数日经225涨幅35领涨全球指数本周全球指数变化均值为119各指数普遍上涨日经225本周涨幅最大上涨35领涨主要指数本周变化本周全球指数表现最好的是日经22535上周表现-19表现最差的是深证成指-14上周表现21年初至今变化年初至今全球指数表现最好的是法国CAC40162本月表现27表现最差的是印度SENSEX30-07本月表现25图1全球指数近两周价格变化图2全球指数年初月初至今价格变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅418163142121018064-12-20-2-3-4日韩法英德道印俄标中恒上纳深法纳韩德中日上标深英恒道俄印国罗经CAC40国普500225度国国国琼SENSEX30生证斯证DAX经普度500国225国琼国斯国SENSEX30CAC40国证证生罗DAX综富斯斯RTS台指指达成达综台斯指成富指斯RTS合时100工湾数数克指克合湾数指时100数工指业加指指指加业数指权数数数权指数指指数数数资料来源Wind财通证券研究所8全球指数估值道琼斯PE历史分位达896市场最高当前全球大部分指数PE历史分位低于50道琼斯PEPB历史分位数分别为896925位于历史高位当前PE估值水平当前全球指数中PE历史分位最高的是道琼斯工业指数896对应估值235倍最低的是中国台湾加权指数22对应估值108倍当前PB估值水平当前全球指数中PB历史分位最高的是道琼斯工业指数925对应估值61倍最低的是恒生指数98对应估值10倍图3全球指数PE绝对估值图4全球指数PB绝对估值当前值10分位90分位历史分位数右轴当前值10分位90分位历史分位数右轴7010071009090606808050705704060460505030403402030230202010110100000上深恒中日韩标道纳英法德俄印上深恒中日韩标道纳英法德俄印国国CAC40经普CAC40罗经普国罗500225500国225琼国度国琼度SENSEX30证证生国斯国SENSEX30证证生国斯国DAXDAXRTS指成指台综斯达富斯RTS指成指台综斯达富斯100数指数湾合工克时数指数湾合工克时100加指业指加指业指权数指数权数指数指数指数数数资料来源Wind财通证券研究所因数据缺失中国台湾加权指数俄罗斯RTS的PEPB估值暂用1125数据德国DAX的PEPB数据分别用471205数据9全球国债法国国债上升228BP全球升幅最高本周全球十年期国债收益率平均下降042BP法国国债上升228BP升幅最高本周变化本周十年期国债收益率上涨最多的是法国228BP上周表现-96BP下降最多的是日本-462BP上周表现73BP年初至今变化年初至今全球十年期国债收益率上涨最多的是俄罗斯210BP本月表现260BP下降最多的是印度-7327BP本月表现-7315BP图5全球十年期国债近两周收益率变化图6全球十年期国债年初月初至今收益率变化本周收益率变化BP上周收益率变化BP年初至今收益率变化BP月初至今收益率变化BP10010000-100-100-200-200-300-300-400-400-500-500-600-600-700-700-800-800法美俄欧英德印澳中日俄中法美日德欧英澳印国国罗元国国度大国本罗国国国本国元国大度斯区利斯区利亚亚资料来源Wind财通证券研究所10国内债券中债-国债升幅02小幅领涨市场本周国内债券指数平均上升011中债-国债上涨02微升领跑本周变化本周国内债券表现最好的是中债-国债02上周表现-00表现最差的是中证转债00上周表现10年初至今变化年初至今国内债券表现最好的是中证转债45本月表现10表现最差的是中债-金融债券-00本月表现01图7国内债券指数近两周变化图8国内债券指数年初月初至今变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅12501040083006200410020000-02-10中债-国债中证全债中债-银行间债券中债-金融债券中债-企业债中证转债中证转债中证全债中债-企业债中债-银行间债券中债-国债中债-金融债券资料来源Wind财通证券研究所11大宗商品LME镍上涨79领涨商品市场本周大宗商品平均涨幅176其中LME镍上涨79领涨市场南华农产品指数下跌18表现最差本周变化本周大宗商品表现最好的是LME镍79上周表现-32表现最差的是南华农产品指数-18上周表现05年初至今变化年初以来大宗商品表现最好的是CZCE白糖160本月表现40表现最差的是NYMEX天然气-529本月表现-50图9全球大宗商品近两周价格变化图10全球大宗商品年初月初至今价格变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅10208106042-100-20-2-30-4-40-6-8-50-10LMENYMEXLMELMEICECOMEXDCEDCEDCECZCECZCECOMEX-60NYMEXDCEDCEDCELMELMELMECOMEXCOMEXICECZCECZCE南南南南南南华华华华华华生布玉豆工商农布商工农镍铜铝油棉白铜铝玉生豆镍猪米粕业品产白棉油品业米猪产粕天银花糖黄品指品糖黄银花指品品天然金指数指金数指指然气数数数数气资料来源Wind财通证券研究所12全球汇率欧元兑人民币升值11升幅最大本周全球各国地区兑人民币汇率平均上涨027欧元兑人民币升值11升幅最大本周变化本周各国地区兑人民币汇率表现最好的是欧元11上周表现02表现最差的是日元-12上周表现11年初至今变化年初至今各国地区兑人民币汇率表现最好的是欧元29本月表现12表现最差的是新西兰-21本月表现04图11全球主要货币兑人民币汇率近两周变化图12全球主要货币兑人民币汇率年初月初至今变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅20401530102005100000-05-10-10-20-15-30欧元瑞郎加元澳元英镑新西兰港币美元日元欧元英镑瑞郎加元美元澳元港币日元新西兰资料来源Wind财通证券研究所13A股指数上证指数涨跌幅03表现最好本周A股指数变化均值为-069各指数普跌上证指数上涨03表现最好本周变化本周A股指数表现最好的是上证指数03上周表现17表现最差的是科创50-21上周表现73年初至今变化年初至今A股指数表现最好的是科创50184本月表现51表现最差的是上证5017本月表现06图13A股指数近两周价格变化图14A股指数年初月初至今价格变化80本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅602001804016014020120100008060-204020-4000上上中中万万万中沪创深科科中中万上万深中万沪创上创证5050证得1000证得证深800300证创500证证得业5050证得1000证证深800300证500得得业证A全A指全成主板A指主全全A板成数板指指数指板指除除金金融融石石油油石石化化资料来源Wind财通证券研究所14A股指数估值深证成指PE历史分位532当前最高当前A股各指数PE历史分位多低于50深证成指历史分位为532当前PE估值水平当前A股指数中PE历史分位最高的是深证成指532对应估值260倍最低的是创业板指98对应估值363倍当前PB估值水平当前A股指数中PB历史分位最高的是创业板指437对应估值49倍最低的是万得主板63对应估值15倍图15A股指数PE绝对估值图16A股指数PB绝对估值当前值10分位90分位历史分位数右轴当前值10分位90分位历史分位数右轴9010091008090890708078070607066060550505044040403303030220202011010100000万万上科沪中中中万万万上深上科创沪中中中万上深创证创50得50证得深证证1000500800证创得证证业30050得得50证1000500800得证证业深300证证A全A全主指成板A全A全主指成板板数指指板数指指除除化金化金融融石石油油石石资料来源Wind财通证券研究所15A股指数PE趋势创业板指继续探底科创50从底部回升沪深300在底部徘徊创业板指继续探底科创50底部回升沪深300PE走势当前沪深300PE为123倍低于50分位数8继续底部震荡创业板指PE走势当前创业板指PE为363倍低于25分位数13向下探底科创50PE走势当科创50PE为459倍低于50分位数26目前从底部回升图17沪深300PE走势图18创业板指PE走势图19科创50PE走势pettm10分位数25分位数pettm10分位数25分位数pettm10分位数25分位数50分位数75分位数90分位数50分位数75分位数90分位数50分位数75分位数90分位数601601201405010012040100803080606020404010202000111213141516171819202122100-------------0606060606060606060606060620-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0105-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0413-0414-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-0423-04资料来源Wind财通证券研究所16A股风格稳定涨跌幅28表现最好本周A股风格变化均值为012稳定上涨28表现最好本周变化本周A股风格表现最好的是稳定28上周表现19表现最差的是消费-18上周表现05年初至今变化年初至今A股风格表现最好的是成长139本月表现22表现最差的是金融19本月表现28图20A股风格近两周价格变化图21A股风格年初月初至今价格变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅401601403012020100801060004020-1000-20-20-30-40稳定金融周期成长消费成长稳定周期消费金融资料来源Wind财通证券研究所17A股风格估值PE历史分位消费530最高PB金融最低A股各风格PE历史分位多低于50消费为530当前最高金融PB最低当前PE估值水平当前A股风格中PE历史分位最高的是消费530对应估值355倍最低的是金融145对应估值73倍当前PB估值水平当前A股风格中PB历史分位最高的是成长466对应估值36倍最低的是金融35对应估值07倍图22A股风格PE绝对估值图23A股风格PB绝对估值当前值10分位90分位历史分位数右轴当前值10分位90分位历史分位数右轴1001006100909090580808070707046060605050350404040230303020202011010100000金融周期消费成长稳定金融周期消费成长稳定资料来源Wind财通证券研究所18A股行业有色金属涨跌幅55最为强势本周A股行业变化均值为-040有色金属涨跌幅55最为强势本周变化本周A股行业表现最好的是有色金属55上周表现06表现最差的是食品饮料-51上周表现-19年初至今变化今年以来A股行业表现最好的是传媒431本月表现66表现最差的是消费者服务-72本月表现-20图24A股行业近两周价格变化图25A股行业年初月初至今价格变化本周涨跌幅上周涨跌幅年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅10508406304220010-20-4-6-10有建石传电钢银医商机电非房基交煤家纺汽建电综国消通轻农计食传计通电建石有家机钢医非电国建轻交煤商纺基农银汽电房食综消色筑油媒力铁行药贸械力银地础通炭电织车材子合防费信工林算品媒算信子筑油色电械铁药银力防材工通炭贸织础林行车力地品合费金石及零设行产化运服军者制牧机饮机石金行及军制运零服化牧设产饮者属化公售备金工输装工服造渔料化属金公工造输售装工渔备料服用及融务融用及务事新事新业能业能源源资料来源Wind财通证券研究所19A股行业估值电力估值分位数处于高位当前A股大部分行业历史分位低于50电力及公用事业为795位置相对较高当前PE估值水平当前A股行业中PE历史分位最高的是电力及公用事业795对应估值320倍最低的是煤炭05对应估值65倍当前PB估值水平当前A股行业中PB历史分位最高的是消费者服务762对应估值50倍最低的是房地产10对应估值09倍图26A股行业PE绝对估值图27A股行业PB绝对估值当前值10分位90分位历史分位数右轴当前值10分位90分位历史分位数右轴30010010100909902508088070200770606601505055040440100303302050220101100000房银非汽机国电通计电纺食传商家轻消农医电建交钢建煤有石基综房银非汽机国电通计电纺食传商家轻消农医电建交钢建煤有石基综地行银车械防力信算子织品媒贸电工费林药力筑通铁材炭色油础合地行银车械防力信算子织品媒贸电工费林药力筑通铁材炭色油础合产行军设机服饮零制者牧及运金石化产行军设机服饮零制者牧及运金石化金工备装料售造服渔公输属化工金工备装料售造服渔公输属化工融及务用融及务用新事新事能业能业源源资料来源Wind财通证券研究所排名不考虑PE为负行业商贸零售农林牧渔20