4月开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求基本稳定，4月前7天35城地产销量增速回落仍高；另一方面，工业生产有所走弱，样本钢厂钢材产量增速转负，沿海电厂发电耗煤增速放缓，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨跌互现。
　　 3月制造业PMI数据显示供需较2月环比有所放缓，而4月初的中观高频数据表明，在去年基数走低的情况下，生产端略有走弱。一方面，样本钢厂钢材产量增速转负，另一方面，沿海八省电厂日均耗煤增速回落，本周日均耗煤加快下行，处2019年以来同期中低位，仅好于2022和2020年同期。受此影响，钢铁、水泥、化工等工业品库存去化速度放缓，部分行业也呈现库存回补态势。政策端近期对外需表现一定程度的担忧，一方面，3月下旬以来高层频繁接触外资企业，本周法方高层访华深化更多经贸合作；另一方面，本周总理召开国常会，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施，并表示想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期

研究报告全文：证券研究报告想方设法稳外贸实体经济图谱2023年第6期陈兴博士财通宏观首席分析师S016052303000212023年4月8日结论想方设法稳外贸4月开局从中观高频数据来看一方面终端需求基本稳定4月前7天35城地产销量增速回落仍高另一方面工业生产有所走弱样本钢厂钢材产量增速转负沿海电厂发电耗煤增速放缓汽车钢铁化工等主要行业开工率也是涨跌互现3月制造业PMI数据显示供需较2月环比有所放缓而4月初的中观高频数据表明在去年基数走低的情况下生产端略有走弱一方面样本钢厂钢材产量增速转负另一方面沿海八省电厂日均耗煤增速回落本周日均耗煤加快下行处2019年以来同期中低位仅好于2022和2020年同期受此影响钢铁水泥化工等工业品库存去化速度放缓部分行业也呈现库存回补态势政策端近期对外需表现一定程度的担忧一方面3月下旬以来高层频繁接触外资企业本周法方高层访华深化更多经贸合作另一方面本周总理召开国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施并表示想方设法稳住对发达经济体出口引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场风险提示政策变动经济恢复不及预期2各行业量价速览量降降升降降升升升降收降入分分分价升升升降降升降化化化农休乘房电客货煤有原玻水钢化机重副闲纺家用地行力运运炭色油璃泥铁工械卡食服服电车产业品务基础设施生产制造消费服务资料来源WIND财通证券研究所3重要政策回顾部门会议文件主题内容全国统一大市场建设发改委负责同志主持召开全国统一大市场建设工作专题会议要求坚持长短结合立破并举标本兼治瞄准地方保护和市场分割等突出问题发改委工作专题会议进一步提出务实管用举措实实在在推动全国统一大市场建设取得扎实成效交运部发关于加快沿海和内交运部发改委水利部等五部门联合印发关于加快沿海和内河港口码头改建扩建工作的通知加快推进码头改建扩建工作明确相关支持政改委水利河港口码头改建扩建策实现改建扩建与新建同步推进双向发力部等五部门工作的通知总书记同法国总统会谈后共同会见记者双方一致同意共同做好以下几方面工作一是保持双边关系稳定保持两国元首密切沟通今年年内举行中法战略经济财金人文交流三大高级别对话机制新一次会议尽快重启立法机构军队等实体交往二是坚持互利互惠共同发展双方将深化航空航天民用核能等传统合作培育绿色发展科技创新等新合作增长点包括共建碳中和中心加强人才联合培养等愿同法方打造总书记法国总统会面从法国农场到中国餐桌的全链条快速协同机制三是全面重启人文交流2024年是中法建交60周年暨中法文化旅游年双方将以两国人员往来全面重启为契机推动文化教育语言出版影视旅游地方青年等各领域交流以2024年巴黎奥运会为契机深化体育合作四是相互支持推动完善全球治理发改委公布固定资产投资项目节能审查办法自2023年6月1日起施行政府投资项目建设单位在报送项目可行性研究报告前需取得节能固定资产投资项目发改委审查机关出具的节能审查意见企业投资项目建设单位需在开工建设前取得节能审查机关出具的节能审查意见未按本办法规定进行节能审查节能审查办法或节能审查未通过的项目建设单位不得开工建设已经建成的不得投入生产使用固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责1会议指出推动外贸稳规模优结构对稳增长稳就业构建新发展格局推动高质量发展具有重要支撑作用要针对不同领域实际问题不断研究推动外贸稳规模充实调整和完善有关政策实施好稳外贸政策组合拳帮助企业稳订单拓市场要想方设法稳住对发达经济体出口引导企业深入开拓发展中国优结构的政策措施家市场和东盟等区域市场要发挥好外贸大省稳外贸主力军作用鼓励各地因地制宜出台配套支持政策增强政策协同效应2会议强调要以审议通过无人驾驶实施条例为契机规范无人驾驶航空器飞行以及有关活动积极促进相关产业持续健康发展有力维护航空安全公共安全国家安全坚持航空器飞行管理暂行安全为本坚持创新驱动发展大力推进关键核心技术攻关加快构建自主可控安全可靠的产业链供应链促进技术融合创新丰富应用场景国常会条例草案决完善产业生态更好推动相关产业高质量发展3为进一步减轻家庭经济困难高校毕业生负担会议决定继续免除今年及以前年度毕业的贷款定延续实施国家助学学生今年内应偿还的国家助学贷款利息本金部分可再申请延期1年偿还延期贷款不计罚息和复利会议强调目前高校毕业生就业已进入关键贷款免息及本金延期阶段要不断优化完善相关稳就业政策加大对吸纳高校毕业生数量多的企业的政策资金支持深入实施三支一扶等计划推动应届毕业生偿还政策多渠道就业4会议强调当前经济恢复正处于关键期要在深入调查研究基础上扎实做好经济运行监测形势分析和对策研究适时出台务实管用的政策措施进一步稳定市场预期提振发展信心巩固拓展向好势头推动经济运行持续整体好转4来源发改委交运部中国政府网新华社WIND等财通证券研究所目录消费服务房地产4月前7天35城地产销量增速放缓3月十大城市商品房库存去化乘用车3月乘用车销量增速上行经销商库存回补家电1-2月三大白电厂家销量增速均涨库销比多数上行纺服3月柯桥纺织景气指数回升需求强于生产农副食品本周蛋果肉菜普遍降价预计4月CPI同比回落休闲服务上周电影票房收入人次双双回落短假叠加新片欠缺生产制造重卡3月重卡销量同比增速由负转正但销量水平仍低机械3月挖掘机销量同比增速降幅走扩塔吊吨米利用率回升化工本周PTA产业链产品价格普涨涤纶POY库存去化钢铁本周钢价毛利均降钢材产量增速转负库存双双去化水泥本周全国水泥均价回落企业库容比延续上行玻璃本周浮法玻璃均价回升玻璃库存延续去化原油本周原油价格上行CRB指数回落美元指数走低有色本周金属价格涨跌互现铜库存升铝库存降煤炭本周煤炭价格下降秦皇岛港煤炭库存续升基础设施货运3月货运量增速降幅收窄本周货运流量指数续降客运本周地铁客运量回落执行航班数国内降国际升5电力4月前6天电厂耗煤同比增速放缓本周电厂煤炭库存续升房地产4月前7天35城地产销量增速回落仍高3月十大城市商品房库存去化指标数据表现解读4月前7天35城地产销量增速略放缓其中一二线城市需求4月前7天35城地产销量增速略放缓至251销量增速虽有回落仍在高位三四线城市销量增速转负区域分化仍然较明显上周十大城市商品房库销3月中指监测百家房企拿地金额同比降幅收窄比下行持续8周回落处2014年以来同期较低位土地成交拿地面积同比降幅走扩在疫后各年中仅高于2021年同期水平3月十大城市上周百城土地成交面积同比降幅收窄溢价率上行商品房库销比回落处2014年以来同期中高位上周土地成交量价齐升3月中指监测的百家房企拿地金额同比降幅收窄拿地面积同比降幅仍走扩库存3月十大城市商品房库销比回落至139个月图135城地产销量同比增速图2十大城市商品房库销比602420142015201620172018201920202021202220233019014-309-6021个一二线14个三四线35城4-901234567891011121941910204201021421102242210234来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所乘用车3月乘用车销量增速上行经销商库存回补指标数据表现解读原本预期3月出台的刺激车市的车购税等政策并未出需求3月乘联会初步统计乘用车批发零售销量增速台消费者观望情绪有所化解叠加基数走低燃油分别上行至70车降价各地促消费政策的支持下乘联会初步估计3月乘用车批发销量增速转正零售销量同比持平于去年环比2月增速均超两位数显示需求有所改善生产本周半钢胎开工率略有回升至735本周半钢胎开工率回升持续七周高于73处2014年以来同期中高位疫后不及去年同期3月汽车经库存3月汽车经销商库存预警指数回升至624销商库存预警指数回升处2015年以来同期中高位图3乘联会乘用车销量同比增速图4汽车经销商库存预警指数509020152016201720182019308020202021202220231070-1060零售销量增速-3050批发销量增速-5040203207201121321721112232272211233123456789101112来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所7家电1-2月三大白电厂家销量增速均涨库销比多数上行指标数据表现解读1-2月产业在线冰箱厂家和洗衣机厂家销量增速1-2月三大白电厂家销量增速均有上涨其中空调和需求分别回升至-88和35洗衣机增速均由负转正冰箱增速降幅有所收窄具体来看在去年同期基数较低的背景下受稳地产促消费等政策支持的影响国内冰箱市场需求明显上升而洗衣机主要由出口带动内销略有承压2月库存2月产业在线冰箱厂家库销比升至062三大白电厂家库存水平多数回升其中冰箱和洗衣机洗衣机厂家库销比升至049库销比双双回升而空调库销比有所下行图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速图6产业在线冰箱库销比80空调销量冰箱销量洗衣机销量1420162017201820196012202020212022202340102008006-2004-4002202208212218222228232123456789101112来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所8纺服3月柯桥纺织景气指数回升需求强于生产指标数据表现解读3月柯桥纺织景气指数回升创2019年以来同期新位本周柯桥纺织价格指数下行其中市场指数显著上行并创下2008年以来同期新价格级棉花价格指数均值走高328高而生产指数略有回落且再创有数据记录以来的同期新低指向行业供给依然偏紧而需求持续回暖供需格局有所转紧本周中国轻纺城成交量有所回落3月柯桥纺织景气指数回升需求从价格端看本周本周柯桥纺织价格指数回落其中其中市场指数延续回升而生产指数有所回落原料类价格指数略升328级棉花价格指数均值延续本周中国轻纺城成交量回落走高图7柯桥纺织价格指数图8柯桥纺织景气指数109961400总景气指数市场景气指数生产景气指数1081300911071200106861100105100010481柯桥纺织价格指数总类左900103柯桥纺织价格指数原料类右10276800204208201221421821122242282212234203209213219223229233来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所9农副食品本周蛋果肉菜普遍降价预计4月CPI同比回落指标数据表现解读本周猪肉平均批发价环比降幅收窄至-22本周农业部农产品批发价格指数环比续降4月前6天鸡蛋平均批发价环比增速转负至-01均值较3月加快下行上周商务部食用农产品价格指鲜菜平均批发价环比降幅扩大至-33数环比降幅走扩从高频数据看本周鸡蛋鲜果平鲜果平均批发价环比增速转负至价格-26均批发价由涨转降猪肉价格降幅收窄鲜菜价格降幅扩大4月以来猪价鲜菜价格仍有回落鲜果本周农业部农产品批发价格指数价格略涨预计4月CPI环比仍为负增长同比增速环比续降环比增速为-10在去年同期基数走高下延续下行上周商务部食用农产品价格指数环比降幅走扩至-09图9农产品批发价格200指数图10猪肉蔬菜水果和鸡蛋平均批发价元公斤1428种重点监测蔬菜7种重点监测水果4014013鸡蛋猪肉右1351235111301030125981207251156520110410531522422722102312342242272210231234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所10休闲服务上周电影票房收入人次双双回落短假叠加新片欠缺指标数据表现解读上周票房收入与观影人次双双回落由于今年清明节仅有一天假期且没有强势新片加持导致上周市场热度上周电影票房收入及观影人次双双回落明显下滑上周铃芽之旅收获21亿元周票房收入需求其中票房收入回落至亿元环比增速53-17蝉联周票房冠军周票房排名第二的是保你平安观影人次回落至万人次环比增速1442-171周票房收入为8762万元国产新片忠犬八公开画首周取得6086万元的周票房收入位列周票房第三其余影片周票房收入均未能破5000万元图11当周电影票房收入亿元图12当周观影人次万人次7020172018201920201400020172018201920206020212022202312000202120222023501000040800030600020400010200000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所11重卡3月重卡销量同比增速由负转正但销量水平仍低指标数据表现解读3月重卡销量同比增速由负转正环比增速上行随着疫情防控政策优化不利因素影响消退在去年同期基数低的情况下3月重卡销量实现了今年以来第3月重卡销量约97万辆二个月单月同比增速正增长不过3月重卡绝对销需求同比增速降幅由负转正至264量水平仍然处于历史同期低位而终端需求自3月中环比增速上行至541旬略有减弱一方面货运市场景气度尚未有根本改观物流行业依旧面临车多货少运费低的情况另一方面地产行业仍较低迷对下游重卡市场的带动作用趋弱图13重卡销量同比增速图14重卡销量环比增速150110重卡销量当月同比重卡销量累计同比20152016201720182019202020212022202380100505020-100-40-50-70-100-1001931992032092132192232292331-23456789101112来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所12机械3月挖掘机销量同比增速降幅走扩塔吊吨米利用率回升指标数据表现解读在去年同期基数较低的背景下3月挖掘机销量同比需求3月挖掘机销量26万台同比增速降幅扩大至-31增速降幅有所扩大一方面年初以来内销增速有所下滑或与去年末排放标准切换带来的需求透支有关另一方面外需趋缓也使得出口对其带动作用不强3月塔吊吨米利用率较上月有所回升但仍处于历年生产3月塔吊吨米利用率回升至559同期较低位图15挖掘机销量同比增速图16塔吊吨米利用率180挖掘机销量当月同比挖掘机销量累计同比10020182019202020212022202312080606040020-600193199203209213219223229233123456789101112来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所13化工本周PTA产业链产品价格普涨涤纶POY库存去化指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格普遍上涨价格本周PTA产业链产品价格普遍上涨其中PTA聚酯其中PTA聚酯切片和涤纶POY均有所回升切片和涤纶POY价格均有回升生产端有所转紧本周本周聚酯产业链开工率涨少跌多其中聚酯PX和本周聚酯产业链开工率涨少跌多织造业开工率均有走低仅PTA有所回升本周纯碱生产其中聚酯PX和织造业开工率均走低PTA回升开工率回落石油沥青装置开工率走高受油价上涨本周纯碱开工率走低石油沥青装置开工率走高带来的买涨情绪引导下游开始备货本周涤纶POY库存天数有所回落库存由补转去库存本周涤纶POY库存天数降至189天图17化纤产业链产品价格元吨图18历年各周涤纶POY库存天数天10000PTA价格元吨402016201720182019聚酯切片价格元吨2020202120222023900035涤纶长丝POY价格元吨308000257000206000155000104000530000204208201221421821122242282212234W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所14钢铁本周钢价毛利均降钢材产量增速转负库存双双去化指标数据表现解读本周钢价螺纹热板均降本周钢价螺纹热板均有回落受钢价下行的带动价格吨钢毛利螺纹热板双双下行吨钢毛利螺纹热板双双下行供应端边际转紧本本周铁矿石价格指数走低周样本钢厂钢材产量增速由正转负但全国钢厂高炉开工率有所上行受期货和现货价格回调叠加天气因本周全国钢厂高炉开工率升至843生产素的影响市场交投情绪较前期有所减弱厂发节奏样本钢厂钢材产量增速由正转负至-06和成交水平均有所放缓本周样本钢厂钢材库存延续去化钢材社会库存同步去化不过去库的速度均有本周样本钢厂钢材库存去化放缓库存钢材社会库存延续去化图19螺纹钢热轧板卷价格元吨图20Mysteel样本钢厂钢材产量增速螺纹钢平均价元吨608000HRB33520mm螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速上海30mm热轧板卷价格元吨700040600020500004000-203000-4020420102142110224221023421421721102212242272210231234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所15水泥本周全国水泥均价回落企业库容比延续上行指标数据表现解读本周全国水泥市场价格回落环比增速由正转负水泥企业库容比延续上行4月初受清明假期以及大范围降雨本周全国水泥市场价格回落价格天气影响国内水泥市场需求明显减弱全国水泥企业出环比增速由正转负货率降至55环比回落6个百分点价格方面受需求疲软库存上升以及部分企业为抢占市场份额价格不断暗降影响水泥价格延续下行分区域来看华北东库存本周全国水泥企业库容比升至674北华东和西北地区水泥价格均有下调中南保持平稳西南涨跌互现图21全国水泥平均价格元吨图22全国水泥企业库容比650全国水泥平均价格PO425元吨80201620172018201975202020212022202360070550656050055504504540040204201021421102242210234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所16玻璃本周浮法玻璃均价回升玻璃库存延续去化指标数据表现解读本周全国浮法玻璃均价有所回升环比增速有所放本周全国浮法玻璃均价回升缓本周浮法玻璃市场价格稳中有涨交投略有放价格环比增速有所下行缓节假日及天气一定程度影响出货前期市场成交持续良好下中下游稍有存货叠加假期降雨影响周内出货有所放缓但多地出货相对正常市场情绪平和本周全国浮法玻璃厂库延续去化库存本周浮法玻璃库存降至5346万重箱但整体出货较前期略缓主要受到天气因素影响终端订单一般中下游刚需采购及备货积极性不高图23全国浮法玻璃平均价格元吨图24全国浮法玻璃厂库万重箱25001100020192020202120222023全国浮法玻璃均价230090002100700019005000170030001500100022222422622822102212232234147101316192225283134374043464952来源卓创资讯财通证券研究所来源卓创资讯财通证券研究所17原油本周原油价格上行CRB指数回落美元指数走低指标数据表现解读本周以沙特为首的OPEC国家和非OPEC产油国意原油价格本周原油均价上行BrentWTI外宣布自愿石油减产从5月持续到2023年底累计减产幅度超100万桶日供应忧虑推升油价本周上周全美商业原油库存去化BrentWTI原油价格均值上行上周全美商业原油库生产库存本周贝克休斯原油钻井平台数量下降存去化本周贝克休斯原油钻井平台数量下降本周本周CRB指数均值回落CRB指数均值下行本周美国非农就业数据不及预期上周初请失业金人数超预期增加3月美国ISM制造业美元指数本周美元指数均值走低和服务业PMI等数据均有走低反映经济疲弱本周美元指数均值回落图25Brent和WTI原油现货价格美元桶图26CRB现货价格指数与美元指数140670CRB现货指数美元指数右轴1201201156201101001058057010095605209040Brent原油现货价美元桶85原油现货价美元桶4708020WTI2142182112224228221223421421821122242282212234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所18有色本周金属价格涨跌互现铜库存升铝库存降指标数据表现解读本周LME铜LME铝均价下跌本周海外经济和就业数据惨淡引发市场对于价格COMEX黄金COMEX银均价上涨经济前景的担忧此外OPEC石油意外减产也加剧市场对全球通胀再回升担忧经济基本面走弱打压有色金属价格提振贵金属价格本周LME铜LME铝均价回落COMEX黄金本周LME铜库存COMEX铜库存均升库存COMEX银均价上涨本周铜库存升铝库存降LME铝库存去化图27LME铜和铝现货价格美元吨图28LME铝库存万吨12000LME铜现货价美元吨440022010000LME铝现货价美元吨右轴4000360017080003200600028001204000240020007020001600012002021421102242210234204201021421102242210234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所19煤炭本周煤炭价格下降秦皇岛港煤炭库存续升指标数据表现解读本周煤炭价格普遍下跌焦煤动力煤均价均降价格本周焦煤动力煤均价均降生产方面本周小型中型大型焦化企业开工率均升中型企业开工率处2017年以来同期中低位大小型企业开工率处2017年以来同期中高位库生产本周小型中型大型焦化企业开工率均升存方面煤炭市场淡季已至尽管大秦线已开启为期一个月的例行春季集中修但终端日耗低迷本库存本周秦皇岛港煤炭库存回补周秦皇岛港煤炭库存延续上周升势连续三周大幅回补处2014年以来同期中等偏高水平图29焦煤和动力煤价格元吨图30历年各周秦皇岛港煤炭库存万吨3000190090020142015201620172018焦煤动力煤右270017008002019202020212022202324001500700130021006001100500180090040015007003001200500200900300204201021421102242210234来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所20