◆事件
　　公司4月9日公告，2022年实现营收(2.43亿元，+9.35%),归母净利润(0.97亿元，+0.38%),毛利率(68.16%, -6.48pcts)，净利率(40.12%,-3.59pcts)。
　　◆专注军用电子元器件可靠性检测，保障武器装备安全
　　公司以军用电子元器件可靠性检测为主营业务，检测范围包括集成电路、分立器件以及电阻、电容、电感元件等主要应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统的各类电子元器件，客户涵盖了军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商。公司在成都、无锡、西安三地均设立了可靠性检测服务基地,围绕我国军工装备研制生产重地西南、华东、西北区域形成了快速响应客户需求、及时开展业务的市场布局。
　　◆产能扩充导致成本大幅增加，Q4拖累业绩增速放缓
　　公司2022年营业收入(2.43亿元，+9.35%)和归母净利润(0.97亿元，+0.38%)均小幅提升，但增速明显放缓。营收增加主要系市场开拓带动业务量的增加;归母净利润增速远低于营收增速,主要系为提高产能，公司2022年新增检测设备200余台，同时增加检测、研发等员工数量，对应折旧、房租、人工成本增加，进而导致成本(0.77亿元，+37.28%)大幅增加,叠加宏观环境、下游客户项目开发进度延后致使收入增长不及预期的情况，导致毛利率(68.16%，-6.48pcts)大幅降低。
　　从公司2022 Q1至Q3业绩均保持增长的情况来看,2022年业绩的放缓主要系2022 Q4影响所致，22Q4实现营收(0.42亿元，同比-31.86%,环比-41.21%)、归母净利润(0.15亿元，同比-39.86%，环比-43.52%)、毛利率(2.34%，同比20.25pcts,环比-17.44pcts)，净利率(35.31%，同比-4.70pcts，环比-1.44pcts)，均出现下降。
　　分业务来看:
　　1、可靠性检测筛选: 2022年收入(2.23亿元，+24.35%)快速增长，收入占比(91.80%，+11.08pcts)进一步提升，我们认为主要系公司集成电路、分立器件以及元件可靠性检测技术的提高，例如增加检测参数种类、扩大检测范围等能力的扩充带动业务增量。毛利率(68.51%，4.56pcts)有所降低;
　　2、DPA: 2022年实现收入(0.04亿元，+1.07%),小幅上涨，我们认为主要系元器件检测种类的增加带动了DPA试验分析能力的提高;收入占比(1.52%, -0.12pcts)整体保持稳定，毛利率(75.99%，4.85pcts)有所下降;
　　3、技术开发及其他服务: 2022年收入(0.14亿元，-63.23%)及收入占比(5.78%，-11.41pcts)均大幅下降，主要受行业内应用验证业务总量减少影响;毛利率(65.13%，-16.89pcts)也大幅下降。
　　子公司方面，西安环宇芯(3750.60万元，-0.36%)和江苏七维(1.10亿元，+0.76%) 2022年收入均基本持平，净利润方面，环宇芯(1276.72万元，-8.03%)与江苏七维(4163.73万元，-19.85%)则有所下降，主要还是成本增加导致。
　　尽管报告期内公司业绩增速有所下降，但公司通过募投资金采购检测设备、扩充员工队伍，积极投入研发,以提高检测技术能力,增强环境试验、电磁兼容等领域的检测技术储备,向提供“一站式”检测服务发展。因此我们认为，公司以持续增强的检测能力为核心竞争力的基础上,拓展业务覆盖范围，未来业绩将稳定且持续增长。
　　◆三费管控效果较好，公司持续加大研发投入
　　公司三费费用(0.39亿元，+3.20%)和三费费率(16.07%, -0.96pcts)均较为稳定，在业务规模扩大的前提下，表明了公司费用管控效果较好。其中管理费用(0.24亿元，+14.84%)稳定增长销售费用(0.15亿元，+0.47%)基本持平、财务费用(1.71万元，-99.15%)大幅下降，主要是公司结余募集资金所产生的利息收入增加所致。
　　研发方面,公司持续加大投入力度,能够根据不同元器件以及不同测试需求自主研发技术复杂程度较高的测试程序和检测适配器，增加检测品类,提高核心竞争力。截至2022年12月末，公司已拥有2.8万多套测试程序软件和1.8万多套检测适配器,是公司检测技术水平的重要体现。
　　为提升元器件检测试验技术，2022年公司研发项目、研发设备以及研发人员(76人，+8.57%)投入均有所增长，分别新增测试程序和检测适配器5千多套,带动了研发费用率(8.78%，+1.42pcts)的提高。具体体现在:
　　1、研发人员:公司以现有检测技术为基础，根据不同领域的技术开发需求，引进相应研发人员，丰富研发团队，为业务领域拓展进行技术储备;
　　2、研发能力:公司加大前沿、高端试验领域的研发投入，升级检测技术，同时拓展其他领域检测能力的建设，全面提升检测技术水平。
　　◆现金流量大幅增加，部分应收账款有望于2023年收回
　　现金流方面，2022年公司经营活动现金流量净额(0.29亿元，-50.949)降幅较大，主要系业务规模增长产生较大支出，以及回款不及预期所致,较多未收回款项也导致公司应收账款(2.04亿元，+70.02%)增加较大，但.部分款项有望在2023年收回;投资活动现金流量净额(-11.21亿元)为负主要系公司购买10亿元大额存单;筹资活动现金流量净额(12.14亿元，+38180.99%)大幅提高主要系公司科创

研究报告全文：1242823740946900581049355406253723899743168382066924709038728322751955097168207247利润表百万元20222023E2024E2025E资产负债表百万元20222023E2024E2025E营业收入24282374094690058104货币资金167528145890273120653营业成本773095801232115984应收票据及账款27488416245059760772税金及附加072112141175预付账款348520651807销售费用1472220727113271其他应收款102136171212管理费用2428374146905810存货428509637787研发费用2133334142305322其他流动资产101971602755935财务费用002-172-301-369长期股权投资000000000000资产减值损失000000000000固定资产18812374986934355327信用减值损失-887-748-1046-1493在建工程113626409757568其他经营损益000000000000无形资产588490392294投资收益508000000169长期待摊费用291146000000公允价值变动损益000000000000其他非流动资产5356275210381038资产处置收益000000000000资产总计173273192143214615241393其他收益574589593605短期借款000000000000营业利润10640184412265527191应付票据及账款1860237031364140营业外收入050050050050其他流动负债3327435156247264营业外支出010010010010流动负债合计51876720876011405其他非经营损益000000000000长期借款6041121906332利润总额10680184812269527231其他非流动负债708689667638所得税937164320272494非流动负债合计131218101573970净利润9743168382066924736负债合计649885301033312375少数股东损益000000000027股本10000100001000010000归属母公司股东净利润9743168382066924709资本公积126635126635126635126635现金流量表百万元20222023E2024E2025E留存收益30140469786764692355经营性现金净流量25231124122746330519归属母公司权益166775183613204281228990投资性现金净流量-112098-48395-18734066少数股东权益000000000027筹资性现金净流量121360689086-205股东权益合计166775183613204281229018现金流量净额1178564706881530380负债和股东权益合计173273192143214615241393