事件概述
　　2023年4月13日晚，盛视科技发布2022年年度报告和2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入9.89亿元，同比下降12.22%；实现归属于上市公司股东的净利润0.96亿元，同比下降46.19%；2023年Q1公司实现营业收入4.16亿元，同比增长59.58%；实现归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比增长38.91%。
　　Q1业绩表现亮眼，现金流明显好转
　　2022年，公司实现营业收入9.89亿元，同比下降12.22%；实现归属于上市公司股东的净利润0.96亿元，同比下降46.19%。根据公司年报，受客观环境影响，口岸关停、客户采购需求延缓、项目交付不畅、部分项目交付验收延迟等因素影响公司营收表现；研发投入加大、计提资产减值准备、公益捐赠等因素影响公司利润表现。
　　2023年Q1公司实现营业收入4.16亿元，同比增长59.58%；实现归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比增长38.91%。
　　我们认为，公司Q1业绩在高基数的前提下表现亮眼，彰显公司业务强势复苏，具有可持续性。同时，公司Q1“经营活动产生的现金流量净额”转正（21-23年Q1分别为-0.63/-0.83/0.10亿元），更加验证了公司经营及回款的趋势性好转。
　　AI时代的隐形冠军，受益于下游需求恢复& AI应用加速，高增长可期
　　根据公司年报，截至2023年3月7日，全国移民管理机构共检查出入境人员3972.2万人次，出入境交通运输工具248.7万辆（艘、架、列）次，同比分别上升112.4%、59.3%。随着口岸的全面开放和人流、货物量的大幅回升，公司所处行业正回到正轨，为公司业务开展创造了有利条件。
　　根据公司年报，公司加大研发投入，通过优化组织架构、引进高端研发人才，大力拓展创新产品及新赛道业务，技术上依托人工智能+物联网，布局端、边、云业务生态，打造盛视AIoT产业链。
　　根据公司年报，公司已将AI技术应用到智慧口岸、智能交通、智慧机场等应用场景，比如在云南磨憨陆路口岸、云南河口口岸，公司利用AI算法和多级融合指挥系统，打造了AR全景可视化监管平台，构建起运行管理一张图、智慧验放一体化、消杀管控一条链、远程指挥一站通“四个一”的智慧口岸2.0新模式。随着全国口岸的有序开放，公司计划将智慧口岸2.0新模式推广至全国其他口岸，实现口岸管理效率和服务质量的新跨越，进而推动国内智慧口岸发展迈上新台阶。
　　我们认为，公司作为AI+行业的先行者，具有卡位优势。随着以ChatGPT为代表的AI能力提升，AI行业应用将会加速普及，公司具备AI相关技术储备与应用经验，具有人才、客户基础、行业Know-How等多重优势，将会直接受益。AI的应用不仅能提升公司内部的研发、交付效率，同时也将提升公司产品和解决方案的竞争力和附加值，“AIOT平台为干、业务系统为枝、智能终端为叶”的盛视AIoT产业链将成为公司的护城河和长期发展的驱动力。
　　乘“一带一路”东风，发力海外市场
　　根据公司年报，公司成立了海外事业部，目前已在尼日利亚成立了全资子公司，在科特迪瓦、阿联酋、沙特阿拉伯、柬埔寨成立了办事处，并计划在阿联酋、沙特、柬埔寨成立全资子公司，营销网络不断完善，持续推进海外市场拓展及项目交付等相关工作。通过一年多的自主开发和与伙伴合作等多管齐下，目前已经有多个项目签约并在交付中。
　　另据官网报道，3月27日，由盛视科技主办的华为公路水运口岸智慧化军团“中资伙伴出海计划”23年3月会议在盛视科技深圳总部圆满召开。本次会议以“智慧连通，主动出海”为主题，邀请了中国路桥工程有限责任公司、中交第四航务工程勘察设计院有限公司、中国技术进出口集团有限公司、中国山东国际经济技术合作有限公司、源讯科技（中国）有限公司和华为技术有限公司等近20家企业的40多位代表参加了会议，共同分享口岸和公路智慧化全球窗口机遇和主动拓展海外市场的成功经验，讨论多方伙伴的互动配合与协作模式，探讨如何共同走向海外，开拓广阔市场。
　　我们认为，随着“一带一路”的深入推进，公司的海外业务将会成为新的利润增长点，为公司的可持续发展增添新的动能。
　　投资建议
　　我们维持公司23-24年营收21.06/27.60亿元的预测不变，新增25年营收预测，至23-25年营收预测21.06/27.60/36.21亿元；维持公司22-24年每股收益（EPS）1.53/2.10元的预测不变，新增25年每股收益（EPS）预测，至23-25年分别为1.53/2.10/2.91元，对应2023年4月13日36.68元/股收盘价，PE分别为24.1/17.5/12.6倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1）疫情导致企业IT预算下降；2）行业竞争加剧导致盈利水平下降；3）核心技术突破进程低于预期；4）新产品推广进程不及预期；5）公司核心人才团队流失。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年04月14日Q1TableTitle业绩亮眼AI时代的隐形冠军盛视科技TableTitle2002990评级TableDataInfo买入股票代码002990上次评级买入52周最高价最低价38461875目标价格总市值亿9465最新收盘价3668自由流通市值亿2375自由流通股数百万6476138795事件概述TableSummary2023年4月13日晚盛视科技发布2022年年度报告和2023年一季度报告2022年公司实现营业收入989亿元同比下降1222实现归属于上市公司股东的净利润096亿元同比下降46192023年Q1公司实现营业收入416亿元同比增长5958实现归属于上市公司股东的净利润070亿元同比增长3891Q1业绩表现亮眼现金流明显好转2022年公司实现营业收入989亿元同比下降1222实现归属于上市公司股东的净利润096亿元同比下降4619根据公司年报受客观环境影响口岸关停客户采购需求延缓项目交付不畅部分项目交付验收延迟等因素影响公司营收表现研发投入加大计提资产减值准备公益捐赠等因素影响公司利润表现2023年Q1公司实现营业收入416亿元同比增长5958实现归属于上市公司股东的净利润070亿元同比增长3891我们认为公司Q1业绩在高基数的前提下表现亮眼彰显公司业务强势复苏具有可持续性同时公司Q1经营活动产生的现金流量净额转正21-23年Q1分别为-063-083010亿元更加验证了公司经营及回款的趋势性好转AI时代的隐形冠军受益于下游需求恢复AI应用加速高增长可期根据公司年报截至2023年3月7日全国移民管理机构共检查出入境人员39722万人次出入境交通运输工具2487万辆艘架列次同比分别上升1124593随着口岸的全面开放和人流货物量的大幅回升公司所处行业正回到正轨为公司业务开展创造了有利条件根据公司年报公司加大研发投入通过优化组织架构引进高端研发人才大力拓展创新产品及新赛道业务技术上依托人工智能物联网布局端边云业务生态打造盛视AIoT产业链根据公司年报公司已将AI技术应用到智慧口岸智能交通智慧机场等应用场景比如在云南磨憨陆路口岸云南河口口岸公司利用AI算法和多级融合指挥系统打造了AR全景可视化监管平台构建起运行管理一张图智慧验放一体化消杀管控一条链远程指挥一站通四个一的智慧口岸20新模式随着全国口岸的有序开放公司计划将智慧口岸20新模式推广至全国其他口岸实现口岸管理效率和服务质量的新跨越进而推动国内智慧口岸发展迈上新台阶我们认为公司作为AI行业的先行者具有卡位优势随着以ChatGPT为代表的AI能力提升AI行业应用将会加速普及公司具备AI相关技术储备与应用经验具有人才客户基础行业Know-How等多重优势将会直接受益AI的应用不仅能提升公司内部的研发交付效率同时也将提升公司产品和解决方案的竞争力和附加值AIOT平台为干业务系统为枝智能终端为叶的盛视AIoT产业链将成为公司的护城河和长期发展的驱动力乘一带一路东风发力海外市场根据公司年报公司成立了海外事业部目前已在尼日利亚成立了全资子公司在科特迪瓦阿联酋沙特阿拉伯柬埔寨成立了办事处并计划在阿联酋沙特柬埔寨成立全资子公司营销网络不断完善持续请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告推进海外市场拓展及项目交付等相关工作通过一年多的自主开发和与伙伴合作等多管齐下目前已经有多个项目签约并在交付中另据官网报道3月27日由盛视科技主办的华为公路水运口岸智慧化军团中资伙伴出海计划23年3月会议在盛视科技深圳总部圆满召开本次会议以智慧连通主动出海为主题邀请了中国路桥工程有限责任公司中交第四航务工程勘察设计院有限公司中国技术进出口集团有限公司中国山东国际经济技术合作有限公司源讯科技中国有限公司和华为技术有限公司等近20家企业的40多位代表参加了会议共同分享口岸和公路智慧化全球窗口机遇和主动拓展海外市场的成功经验讨论多方伙伴的互动配合与协作模式探讨如何共同走向海外开拓广阔市场我们认为随着一带一路的深入推进公司的海外业务将会成为新的利润增长点为公司的可持续发展增添新的动能投资建议我们维持公司23-24年营收21062760亿元的预测不变新增25年营收预测至23-25年营收预测210627603621亿元维持公司22-24年每股收益EPS153210元的预测不变新增25年每股收益EPS预测至23-25年分别为153210291元对应2023年4月13日3668元股收盘价PE分别为241175126倍维持公司买入评级风险提示1疫情导致企业IT预算下降2行业竞争加剧导致盈利水平下降3核心技术突破进程低于预期4新产品推广进程不及预期5公司核心人才团队流失盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1127989210627603621YoY205-1221129311312归母净利润百万元17996394541751YoY-201-4623081374388毛利率381406412412411每股收益元070037153210291ROE8946158179199市盈率52409914240517501261资料来源Wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor联系人刘波邮箱liuzj1hx168comcn邮箱liubo1hx168comcnSACNOS1120520020002SACNO联系电话联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入989210627603621净利润96394541751YoY-1221129311312折旧和摊销21171919营业成本587123716242133营运资金变动-349-223-318-354营业税金及附加4101216经营活动现金流-168212206366销售费用72147204262资本开支-43-32-34-32管理费用3986113148投资-291-21-23-23财务费用-7000投资活动现金流-314-7825研发费用151242345416股权募资16000资产减值损失-3000债务募资0000投资收益21466580筹资活动现金流-51000营业利润88408560778现金净流量-531205214391营业外收支-12000主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额76408560778成长能力所得税-20142027营业收入增长率-1221129311312净利润96394541751净利润增长率-4623081374388归属于母公司净利润96394541751盈利能力YoY-4623081374388毛利率406412412411每股收益037153210291净利润率98187196207资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA3293101110货币资金1199140416172009净资产收益率ROE46158179199预付款项17374964偿债能力存货2905707581001流动比率311230219215其他流动资产1181184825043272速动比率271189179175流动资产合计2686385949296346现金比率139084072068长期股权投资19253237资产负债率308413433444固定资产12976经营效率无形资产34333231总资产周转率033050052053非流动资产合计342378417452每股指标元资产合计3028423853456798每股收益037153210291短期借款0000每股净资产81296411741465应付账款及票据43380710951445每股经营现金流-065082080142其他流动负债43087211521504每股股利000000000000流动负债合计864168022472949估值分析长期借款0000PE9914240517501261其他长期负债70707070PB338380312250非流动负债合计70707070负债合计933174923163018股本258258258258少数股东权益0000股东权益合计2095248830293780负债和股东权益合计3028423853456798资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶首席分析师2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验刘波联系人17年计算机产业经验主要覆盖工业软件金融科技方向分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以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