累计已有142家专精特新小巨人企业，经历新三板孵化后成功上市
　　截至2023Q1，从新三板孵化后转至A股上市的专精特新小巨人企业共有142家，其中沪深交易所共74家，北交所共68家，地域分布集中性较为突出。江苏省、广东省、浙江省、山东省、北京、上海等省市成为第一梯队，均占据10家以上，河南省、四川省、安徽省、湖北省则占据第二梯队。而从具体细分产业链来看，涉及汽车、新材料、锂电池等，其中汽车产业链企业共有14家，锂电池7家，环保6家；市值集中分布在5-10亿、20-40亿两大区间内，分别为37家、30家。至北交所上市的企业的员工人数集中在300-500人区间内，占比32%；转至沪深上市企业更集中于500人以上规模，其中700-1000人的企业达20家占比27%。142家公司的研发费用率集中于4-6%以及10-15%，数量分别为42家、23家。
　　新三板现有专精特新公司偏向装备、软件等行业，具有地区、产业链集中性
　　目前新三板内共有1058家专精特新企业。行业分布情况来看，设备制造、软件TMT、化工新材料、电子、生物医药等为企业最多的行业大类。从细分行业来看，专用装备、软件、通用设备、化学制品、电子设备、医药等为前六大行业，企业数量分别为121家、110家、97家、90家、78家、59家，总计占比达到52.45%。而在所属地区方面，专精特新企业具有较强的产业链集中、地域集中效应。以湖北为例，湖北省在新三板中共有84家企业，其中武汉市占据41家占比48.81%。而在这41家中，软件、汽车、医药、电子产业链内的企业占到多数。
　　参考吉林碳谷发展历程，新三板是专精特新小巨人孵化扩张的重要环节
　　吉林碳谷的扩张经历过三大阶段：未上板时期、新三板时期以及北交所时期。吉林碳谷由奇峰化纤投资1亿元于2008年成立，经历两轮融资并在2016年完成新三板挂牌，2021年转移至精选层并发行股票进行融资1.625亿元，随后平移至北交所上市；2022Q3开始启动定增计划，预计募集资金总额达到17亿元。而随着新三板挂牌、北交所上市，吉林碳谷的经营规模与人员规模也随之保持快速增长。目前新三板内专精特新企业的人员规模集中在100-200人区间，与吉林碳谷挂牌时较为类似，整体规模较小，参考吉林碳谷的发展历程，新三板对于规模较小专精特新企业的持续发展、规模扩张以及融资能力的提升有着重要的辅助作用。
　　参考德国经验，建设新三板-北交所多层次资本市场推动专精特新企业成长
　　德国目前拥有超1300家隐形冠军企业数量最多，德国金融市场结合政策银行、商业银行及私募基金通过提供专项贷款、股权投资等方式对隐形冠军及初创企业进行针对性金融方面扶持，培育了众多优质企业。结合国内“专精特新”企业的发展现状，我们认为深入推进普惠金融，发挥好政策性银行功能，鼓励多层次股权投资是进一步推进我国专精特新企业发展的重要措施。新三板-北交所作为国内多层次资本市场建设的重要一环以及“专精特新”企业培育的摇篮，对于专精特新企业的成长发展有着重要的辅助作用。针对性的借贷、股权融资等金融层面支持对专精特新企业的成长而言是有效的推动力量。
　　风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险。
　　

研究报告全文：北北交所策略专题报告交新三板成专精特新企业飞速发展的助推器已培育142家上市仍有千家存量所2023年04月16日研北交所策略专题报告究北交所研究团队诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007累计已有142家专精特新小巨人企业经历新三板孵化后成功上市截至2023Q1从新三板孵化后转至A股上市的专精特新小巨人企业共有142家北其中沪深交易所共74家北交所共68家地域分布集中性较为突出江苏省交广东省浙江省山东省北京上海等省市成为第一梯队均占据10家以上所策河南省四川省安徽省湖北省则占据第二梯队而从具体细分产业链来看略涉及汽车新材料锂电池等其中汽车产业链企业共有14家锂电池7家专题环保6家市值集中分布在5-10亿20-40亿两大区间内分别为37家30家报至北交所上市的企业的员工人数集中在300-500人区间内占比32转至沪深告上市企业更集中于500人以上规模其中700-1000人的企业达20家占比27142家公司的研发费用率集中于4-6以及10-15数量分别为42家23家新三板现有专精特新公司偏向装备软件等行业具有地区产业链集中性目前新三板内共有1058家专精特新企业行业分布情况来看设备制造软件TMT化工新材料电子生物医药等为企业最多的行业大类从细分行业来看专用装备软件通用设备化学制品电子设备医药等为前六大行业相关研究报告企业数量分别为121家110家97家90家78家59家总计占比达到5245专注于智慧生物特征识别领域下而在所属地区方面专精特新企业具有较强的产业链集中地域集中效应以湖开北为例湖北省在新三板中共有84家企业其中武汉市占据41家占比4881源游信息化带动需求上涨新三板公司证研究报告-2023415而在这41家中软件汽车医药电子产业链内的企业占到多数券华原股份838837双碳促进发展参考吉林碳谷发展历程新三板是专精特新小巨人孵化扩张的重要环节证小巨人发挥滤清器业务协同北交所券吉林碳谷的扩张经历过三大阶段未上板时期新三板时期以及北交所时期吉研新股申购报告-2023414林碳谷由奇峰化纤投资1亿元于2008年成立经历两轮融资并在2016年完成新究瞄准12英寸高端石英制品领域深耕报三板挂牌2021年转移至精选层并发行股票进行融资1625亿元随后平移至北深造2023年募投项目预期顺利投产交所上市开始启动定增计划预计募集资金总额达到亿元而随着告2022Q317北交所信息更新-2023414新三板挂牌北交所上市吉林碳谷的经营规模与人员规模也随之保持快速增长目前新三板内专精特新企业的人员规模集中在100-200人区间与吉林碳谷挂牌时较为类似整体规模较小参考吉林碳谷的发展历程新三板对于规模较小专精特新企业的持续发展规模扩张以及融资能力的提升有着重要的辅助作用参考德国经验建设新三板-北交所多层次资本市场推动专精特新企业成长德国目前拥有超1300家隐形冠军企业数量最多德国金融市场结合政策银行商业银行及私募基金通过提供专项贷款股权投资等方式对隐形冠军及初创企业进行针对性金融方面扶持培育了众多优质企业结合国内专精特新企业的发展现状我们认为深入推进普惠金融发挥好政策性银行功能鼓励多层次股权投资是进一步推进我国专精特新企业发展的重要措施新三板-北交所作为国内多层次资本市场建设的重要一环以及专精特新企业培育的摇篮对于专精特新企业的成长发展有着重要的辅助作用针对性的借贷股权融资等金融层面支持对专精特新企业的成长而言是有效的推动力量风险提示政策变动风险公司经营风险宏观经济波动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明121北交所策略专题报告目录1在新三板培育至A股上市的专精特新小巨人达142家32新三板是助力专精特新企业规范及高成长重要助推器621存量行业偏重专用装备软件等人员规模集中于100人左右622体量及研发强度对比规模较小新三板是其发展扩张的重要辅助823地区对比政策支持助力地区内产业链专精特新企业聚集发展123参考德国建设多层次资本市场推动专精特新茁壮成长164风险提示19图表目录图1从数量上看江苏省广东省浙江省等沿海省市占据第一梯队3图2机械设备基础化工电力设备等前五大行业占据总数713图3已转板专精特新公司广泛覆盖汽车新材料锂电池环保航空等产业链4图4142家市值整体集中于40亿以下4图5转至沪深的专精特新企业市值20-60亿占比达504图6转至北交所的公司人员规模集中于300-500人区间5图7转至沪深的企业人数大部分已达500人以上5图8北交所68家公司中研发费用率4-6的共23家5图9沪深74家研发费用率集中于4-610-15区间5图10新三板专精特新中第四批共499家占比达476图11北京上海企业数量上升至前两位7图12专用装备软件通用设备等前六大行业占比达到52067图13目前新三板内专精特新企业更集中于100-200人规模区间共294家8图14大部分新三板专精特新企业研发费用率均集中于在2-8整体区间内8图15新三板高研发强度专精特新公司更集中于软件电子领域总计占比45189图16而在已转板高研发强度公司中机械设备和医药行业总计占比459510图17吉林碳谷从设立伊始经历两轮融资新三板挂牌北交所上市定增等过程11图18随着上板精选层北交所上市吉林碳谷人员规模快速扩张11图19吉林碳谷新三板挂牌当年实现营收增长1150312图20北交所上市后连续两年实现净利润翻倍12图21德国拥有1300家以上隐形冠军企业16表1研发费用率在10-15区间内的23家公司集中于机械设备医药生物计算机通讯电子等行业5表2武汉市41家新三板专精特新企业中集中了8家软件产业链企业14表3医药行业武汉市集中了6家新三板专精特新企业15请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明221北交所策略专题报告1在新三板培育至A股上市的专精特新小巨人达142家截至2023Q1从新三板培育后A股市场上市的专精特新小巨人企业共有142家其中沪深交易所共74家北交所共68家从这142家从新三板孵化出的上市专精特新企业的所属省份来看地域分布集中性较为突出江苏省广东省浙江省山东省北京上海等沿海发达省市成为第一梯队均占据10家以上河南省四川省安徽省湖北省则占据第二梯队分别有9家8家6家5家图1从数量上看江苏省广东省浙江省等沿海省市占据第一梯队20181614121086420北京上海天津江苏省广东省浙江省山东省河南省四川省安徽省湖北省辽宁省江西省河北省陕西省湖南省贵州省山西省云南省吉林省黑龙江省广西壮族自治区数据来源Wind开源证券研究所从整体行业分布来看机械设备基础化工电力设备医药生物汽车五大行业的企业最多分别有41家19家15家14家和12家占据142家的71图2机械设备基础化工电力设备等前五大行业占据总数71454035302520151050数据来源Wind开源证券研究所而从具体细分产业链来看完成转板的专精特新企业覆盖的产业链范围全面涉及汽车新材料锂电池环保航空等其中汽车产业链企业共有14家锂电池7家环保6家新材料航空电子医疗产业链5家请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明321北交所策略专题报告图3已转板专精特新公司广泛覆盖汽车新材料锂电池环保航空等产业链资料来源开源证券研究所已成功转板的142家企业从规模上来看市值集中分布在5-10亿20-40亿两大区间内分别为37家30家超过100亿的公司共8家而从上市至主板及两创的74家企业来看市值在20-60亿的企业有37家占比50超100亿的大型公司共7家从市值分布可以看出转板后的专精特新企业市值集中在40亿以下区间转板至北交所的企业在市值方面低于沪深企业图4142家市值整体集中于40亿以下图5转至沪深的专精特新企业市值20-60亿占比达504030352530252020151510105500数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所而从人员数量上来看转板至北交所的68家企业的员工人数集中在300-500人区间内共22家占比32对比转板至沪深的企业人数规模分布则更集中于500人以上的规模其中700-1000人的企业达20家占比27相较而言企业规模上转板至北交所的企业仍处于发展早期而处于沪深的企业则已经形成一定规模优势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明421北交所策略专题报告图6转至北交所的公司人员规模集中于300-500人区间图7转至沪深的企业人数大部分已达500人以上25252020151510105500数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所从整体研发强度来看142家公司的研发费用率分布较为集中的区域分别为4-6以及10-15数量分别为42家23家具体来看北交所的68家公司中研发费用率4-6的公司共23家占比3382沪深74家公司中4-6区间内共19家占比256810-15区间内的23家公司有6家为北交所公司17家为沪深公司行业集中于机械设备医药生物计算机通讯电子等行业图8北交所68家公司中研发费用率4-6的共23家图9沪深74家研发费用率集中于4-610-15区间252018201614151210108654200数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表1研发费用率在10-15区间内的23家公司集中于机械设备医药生物计算机通讯电子等行业员工总数总市值研发费用率营业总收入证券代码证券简称所属行政区划上市板行业人亿元MRQTTMMRQ亿元002972SZ科安达389广东省主板31651169367机械设备300016SZ北陆药业905北京创业板33061159720医药生物300150SZ世纪瑞尔952北京创业板24161466893计算机300213SZ佳讯飞鸿875北京创业板372913901001通信603956SH威派格2152上海主板47031333976机械设备605298SH必得科技333江苏省主板19641178234机械设备请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明521北交所策略专题报告员工总数总市值研发费用率营业总收入证券代码证券简称所属行政区划上市板行业人亿元MRQTTMMRQ亿元688025SH杰普特1506广东省科创板558714151173机械设备688067SH爱威科技508湖南省科创板14191298209医药生物688131SH皓元医药3368上海科创板1288414841358医药生物688135SH利扬芯片910广东省科创板47381495457电子688179SH阿拉丁461上海科创板53201010356基础化工688191SH智洋创新784山东省科创板25501174734电力设备688310SH迈得医疗558浙江省科创板33311363320机械设备688328SH深科达915广东省科创板19901301658机械设备688510SH航亚科技439江苏省科创板41941202351国防军工688677SH海泰新光639山东省科创板86501198431医药生物688681SH科汇股份608山东省科创板16741262338电力设备831832BJ科达自控457山西省北证9471414317机械设备832885BJ星辰科技285广西壮族自治区北证9351430142机械设备833509BJ同惠电子289江苏省北证16911195170机械设备836414BJ欧普泰119上海北证6801044137电力设备872374BJ云里物里375广东省北证7171094174通信872808BJ曙光数创235北京北证32761337433计算机数据来源Wind开源证券研究所2新三板是助力专精特新企业规范及高成长重要助推器21存量行业偏重专用装备软件等人员规模集中于100人左右目前新三板内共有1058家专精特新企业从所属批次方面来看共有63家第一批专精特新企业第二批127家第三批366家第四批499家图10新三板专精特新中第四批共499家占比达47第一批6第二批12第四批47第三批35数据来源Wind开源证券研究所从地域分布来看北京上海两大直辖市分别为第一第二位共有企业137请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明621北交所策略专题报告家102家湖北省广东省山东省分别位于第3-5名各有84家80家74家广东山东浙江江苏等沿海经济发达省份仍居于前10位图11北京上海企业数量上升至前两位150100500北京上海天津重庆河北省湖北省广东省山东省浙江省河南省江苏省安徽省江西省湖南省四川省福建省陕西省辽宁省山西省云南省吉林省贵州省海南省甘肃省青海省新疆维吾宁夏回族内蒙古自广西壮族黑龙江省数据来源Wind开源证券研究所从行业分布情况来看设备制造软件TMT化工新材料电子生物医药等为企业分布最多的行业大类从细分行业来看专用装备软件通用设备化学制品电子设备医药等为前六大行业企业数量分别为121家110家97家90家78家59家总计555家占比达到5245图12专用装备软件通用设备等前六大行业占比达到5206140120100806040200农业纺织业批发业医药制造业金属制品业汽车制造业商务服务业食品制造业开采辅助活动专用设备制造业通用设备制造业仪器仪表制造业专业技术服务业农副食品加工业化学纤维制造业土木工程建筑业非金属矿物制品业橡胶和塑料制品业互联网和相关服务废弃资源综合利用业软件和信息技术服务业电气机械和器材制造业生态保护和环境治理业科技推广和应用服务业建筑装饰和其他建筑业印刷和记录媒介复制业化学原料和化学制品制造业有色金属冶炼和压延加工业黑色金属冶炼和压延加工业计算机通信和其他电子设备制造业文教工美体育和娱乐用品制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明721北交所策略专题报告数据来源Wind开源证券研究所从企业人数规模方面来看目前新三板内专精特新企业更集中于100-200人规模区间共294家690家企业在300人以下占比达6522整体企业人员规模仍处于较小状态图13目前新三板内专精特新企业更集中于100-200人规模区间共294家350300250200150100500200人以下100-200人200-300人300-500人500-700人700-1000人1000人以上数据来源Wind开源证券研究所而从研发强度方面看新三板专精特新企业的研发费用更集中于4-6区间内共294家占比2779而大部分企业均集中于在2-8整体区间内共有700家图14大部分新三板专精特新企业研发费用率均集中于在2-8整体区间内3503002502001501005002以下2-44-66-88-1010-1515-2020-3030以上数据来源Wind开源证券研究所对比已经赴沪深或北交所上市的专精特新公司和在新三板中的公司情况可以发现两者区别主要在于公司体量大小研发强度省份地区分布整体而言目前在新三板中的专精特新企业仍处于生命周期的初期阶段在人员融资营收规模研发费用率等方面都有较大的空间和需求22体量及研发强度对比规模较小新三板是其发展扩张的重要辅助公司体量方面从人数上来看新三板内专精特新尚规模较小目前新三板内的专精特新企业人数规模集中区间为100-200人相较转板公司整体的300-500人规请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明821北交所策略专题报告模以及沪深公司700-1000人企业占比27的情况新三板的公司整体在人员数量规模方面仍处于规模较小的状态仍有较大的扩张空间从研发强度来看研发费用在10以上的高研发强度公司占比在新三板中尚较少且行业集中于软件电子新三板1058家公司中研发费用率在10以上的共166家占比1569而在已转板的专精特新公司中费用率在10以上的公司共37家占比达到26从这些公司的行业来看新三板中软件及电子行业的公司分别为52家23家总计占比达到4518而在A股公司中机械设备和医药则为前两大行业总计占比4595整体来看新三板的高研发强度专精特新公司更集中于软件电子领域与A股有较大差异图15新三板高研发强度专精特新公司更集中于软件电子领域总计占比45186050403020100教育零售业医药制造业商务服务业开采辅助活动专用设备制造业仪器仪表制造业通用设备制造业专业技术服务业研究和试验发展农副食品加工业互联网和相关服务非金属矿物制品业橡胶和塑料制品业电气机械和器材制造业软件和信息技术服务业生态保护和环境治理业建筑装饰和其他建筑业农林牧渔服务业科技推广和应用服务业化学原料和化学制品制造业计算机通信和其他电子设备制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明921北交所策略专题报告图16而在已转板高研发强度公司中机械设备和医药行业总计占比4595121086420机械设备医药生物电力设备计算机电子通信国防军工基础化工汽车数据来源Wind开源证券研究所在公司体量的成长方面参考吉林碳谷新三板的股份制改革规范化作用对于公司的发展扩张具有重要的作用吉林碳谷主要从事聚丙烯腈基碳纤维原丝的研发生产和销售在国内是首家采用三元水相悬浮聚合两步法生产碳纤维聚合物DMAC为溶剂湿法生产碳纤维原丝致力于成为国内领先国际知名的聚丙烯腈基碳纤维原丝及相关产品的供应商吉林碳谷碳纤维原丝整体规模研制生产能力及技术水平在国内均处于行业先进水平产品品质优良且稳定性强近年不断丰富大丝束系列产品为降低碳纤维产业链成本打下坚实的基础2022年入选第四批专精特新小巨人企业而从吉林碳谷的整体设立以及融资过程来看其公司体量的扩张经历过三大阶段未上板时期新三板时期以及北交所时期吉林碳谷由奇峰化纤投资1亿元于2008年成立2021年进行第一轮股东增资金额总计9000万元2012年第二轮增资同样由股东奇峰化纤出资总金额上升至17亿元2016年吉林碳谷完成新三板挂牌2021年转移至精选层并发行股票进行融资以65元股的价格发行2500万股共募集资金1625亿元随后平移至北交所上市2022Q3开始启动定增计划预计募集资金总额达到17亿元用于建设15万吨碳纤维原丝产能目前已经有两条产线实现投产请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1021北交所策略专题报告图17吉林碳谷从设立伊始经历两轮融资新三板挂牌北交所上市定增等过程资料来源吉林碳谷公告开源证券研究所而回溯整个过程中吉林碳谷的规模可以发现伴随着股东增资新三板挂牌精选层北交所发行其企业规模在不断壮大融资规模不断提升新三板挂牌前吉林碳谷以及其它专精特新企业均要经过多轮融资融资资金来源多数来自于股东包括个人股东及企业股东私募基金从整体人员数量情况来看截至2022Q3吉林碳谷共有员工655人其中技术人员研发人员共有74人而在2014年吉林碳谷员工人数仅有151人其中技术人员15人与目前新三板内专精特新企业的整体规模基本吻合2018年与2021年是吉林碳谷技术人员规模扩张的两大关键年份2018年新增26人2021年新增22人图18随着上板精选层北交所上市吉林碳谷人员规模快速扩张700806007050060504004030030200201001000201420152016201720182019202020212022Q3员工总人数技术人员数量数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1121北交所策略专题报告而从经营能力层面看随着挂板上市流程的不断推进营业总收入和净利润规模均持续快速上升2018-2022营收CAGR达到7370净利润CAGR则达到75832016年完成新三板挂牌当年实现营收增长11503净利润同比增长103652020年吉林碳谷实现净利润盈利2021年完成北交所上市融资后净利润同比增长126092022年同比增长10030图19吉林碳谷新三板挂牌当年实现营收增长11503图20北交所上市后连续两年实现净利润翻倍250040070000100035060000200030050000500250400001500020030000100020000150-50010010000500500-10002016201720182019202020212022000010000201620172018201920202021202220000-1500营业总收入亿元yoy归母净利润万元yoy数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所从吉林碳谷的整体发展历史来看新三板挂牌对于专精特新企业的持续发展规模扩张以及融资能力的提升有着重要的辅助作用对多数已转板专精特新企业新三板挂牌是其完成从有限责任公司转变至股份有限公司的重要步骤完成股份制转变并挂牌对企业进一步融资并进行产能扩张技术提升等方面发展提供更大便利是优质专精特新企业进入A股市场走向成熟发展的重要跳板23地区对比政策支持助力地区内产业链专精特新企业聚集发展对比已转板和仍处于新三板内的专精特新企业在地域分布方面的情况可以发现北京上海湖北河南河北等省市的新三板专精特新企业数量排名上升较快湖北河南河北等中部省份在已转板至A股专精特新企业的排名中处于第二梯队分别为第10第7第14位而在新三板中则上升至第3第7第10位分别有847236家企业从专精特新政策方面来看以湖北河南河北为代表的中部省份的支持性政策较为全面且具有针对性对专精特新企业的培育起到重要作用较为突出的在金融方面湖北省出台关于金融支持专精特新中小企业创新发展的指导意见河南省出台河南银行业保险业支持专精特新中小企业高质量发展的指导意见以河南银行业保险业支持专精特新中小企业高质量发展的指导意见为例明确规定了金融机构企业政府部门在专精特新企业扶持方面的合作机制以及专精特新贷的设立标准为专精特新企业的发展提供专业具有针对性的金融支持请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1221北交所策略专题报告明确重点服务客户其中要将我省单项冠军企业国家级小巨人企业和省级专精特新中小企业作为重点支持对象助推省级专精特新中小企业成长为国内市场领先的小巨人企业助推小巨人企业成长为国际市场领先的单项冠军企业建立健全白名单制度强化金融便利服务原则上单项冠军企业国家级小巨人企业和省级专精特新中小企业均应纳入白名单聚焦重点支持领域要支持企业提升产业链供应链稳定性和竞争力联动服务重点行业龙头企业及其上下游的专精特新中小企业围绕产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关推动产业链补链延链固链建立重点工作机制要建立金融服务专员制安排专人重点做好单项冠军企业国家级小巨人企业和省级专精特新中小企业日常贴身服务快速响应金融服务需求要建立行司高管或相关部门负责人分层级定期走访机制发挥差异化金融服务优势开发银行要加强对国家级小巨人企业和省级专精特新中小企业的重点支持进出口银行出口信用保险支持专精特新中小企业出海助力提高产品出口竞争力大型银行和股份制银行为企业提供包括信贷金融租赁等在内的立体化金融服务地方法人银行要将融资服务做专做精做出品牌完善专项资源配置机制各银行业机构要将支持专精特新中小企业纳入优先支持领域在信贷规模上优先保障确保信贷增速不低于各项贷款整体增速有信贷余额户数不低于上年末水平对于纳入普惠贷款统计范围的专精特新小微企业新发放贷款要执行普惠贷款内部资金转移价格优惠政策对于未纳入普惠贷款统计范围的专精特新制造业企业新发放贷款要执行制造业贷款内部资金转移价格优惠政策提升对专精特新中小企业的金融服务能力各保险公司对于专精特新企业的理赔申请要做到快理快赔优先赔付建立专项审批风控机制各银行业机构要革新风控和信贷评审理念从传统的紧盯财务报表的审贷模式向判断企业成长性的审贷模式转型要开辟授信审批绿色通道针对白名单内的专精特新中小企业的授信需求要适当简化程序探索运用信贷工厂集中作业前置审批专人专审等模式实现即报即审提高审批效率健全专项考核激励机制各银行业机构要逐步探索建立单独的专精特新中小企业金融考核办法结合区域特点将信贷投放客户覆盖信用贷款中长期贷款续贷和首贷等逐步纳入考核指标体系并适当提高专精特新指标在总体考核中的权重开展专业化信贷服务鼓励各银行业金融机构推出专精特新贷满足企业日常资金周转科技研发技术改造成果转化购置固定资产等经营活动以及不同阶段的资金需求针对专精特新中小企业经营发展稳健主营业务突出等优势大力发展基于企业结算纳税用工用地进出口贸易等信息的信用融资不断提升信用贷款占比发展供应链金融服务各银行业机构要深化与重点行业核心企业的战略合作共同搭建供应链金融平台一企一策制定覆盖上下游企业的综合金融服务方案提高产融双方系统对接效率要创新采用数字供应链产品及数字信用凭据等工具有序发展面向上下游企业的应收账款预付款票据存货仓单等质押融资业务请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1321北交所策略专题报告以及保函信用证资金监管等多样化金融服务培育小微企业客户集群支持其融入行业龙头企业供应链创新链深化跨市场金融服务鼓励省内大型银行股份制银行以及具备条件的法人银行业机构在政策允许的前提下提供商行投行的跨市场服务依托总行综合金融服务能力和服务体系加强与省中小企业发展基金各级政府产业引导基金创业投资基金风险投资机构私募股权投资机构等协同合作甄选创投机构已投资的专精特新中小企业探索开展基于贷款可转债可认股选择权模式的投贷联动业务为优质项目提供信贷资金支持创新特色化保险服务各保险公司要围绕企业融资科技研发成果转化知识产权创造保护等领域创新风险积极推出专精特新险为企业提供信用保证保险等产品服务完善银政企对接机制各银行保险机构要深化与政府主管部门合作以签订助力专精特新中小企业高质量发展政银战略合作协议为契机建立针对专精特新工作的定期沟通机制和信息共享机制及时掌握最新政策导向健全风险分担补偿机制要深化政银保合作充分利用三方风险共担机制和政府超赔补贴机制加强融资支持银行业机构要加强与保险公司的客户数据信息互通互联将信用保证保险以及各类面向专精特新中小企业的财产险人身险等作为风险缓释手段弱化融资担保要求降低企业融资门槛建立信用信息共享机制各银行保险机构要积极联动省金融服务共享平台银税互动平台信豫融平台及知识产权质押信息平台等充分利用掌握的行内客户信息以及外部信息资源实现对专精特新中小微企业的精准画像推动开发完善信用评价模型创新优化信贷保险产品促进提升金融服务水平而在所属地区方面专精特新企业具有较强的产业链集中地域集中效应以湖北省为代表国家级中小企业特色产业集群数列全国第一在2023年工信部公布的首批100个中小企业特色产业集群名单中湖北省5个产业集群上榜分别为武汉市东西湖区网络安全武汉市洪山区光通信设备及光电子器件制造十堰市茅箭区商用车制造荆州市荆州区石油固井压裂装备谷城县再生钢铁产业集群入选集群数量并列全国第一而从湖北省在新三板中共有84家企业其中武汉市占据41家占比4881而在这41家中软件汽车医药电子产业链内的企业占到多数软件产业链内企业涉及到IT运维建筑智能化智慧城市智慧交通云计算教育软件等细分产业链表2武汉市41家新三板专精特新企业中集中了8家软件产业链企业研发费用总市值证券代码证券简称简介率亿元业务范围涵盖IT运行维护服务原厂软硬件产品销售自主数据安全及运维产品销售现已具备IT基础架构层多品牌跨平台的综合服务能力可为客户信息化873829NQ吧哒科技680000建设提供规划设计架构搭建运行维护数据安全保护等服务保障客户IT基础架构安全稳定高效运行提升客户IT运维水平请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1421北交所策略专题报告研发费用总市值证券代码证券简称简介率亿元从事建筑智能化的开发设计与施工主要产品有CA通讯自动化系统SA安保自动化832889NQ深捷科技271132系统BA楼宇自动化控制OA办公自动化系统系统集成服务该公司致力于为客户提供有价值的服务专业提供数据中心整体解决方案的系统集成供应商主营业务是为客户提供数据中873491NQ赫岩科技254021心及各子系统方案设计施工和后期维护以及电能产品的代理销售主营业务为智慧交通系统建筑智能化系统自动识别系统信息安全及信息管理834707NQ爱迪科技1254105系统的设计研发集成和运维服务是信息化整体解决方案提供商主营业务为云计算应用软件的研发生产及销售云计算数据中心研发建设及运836278NQ兴和云网479047维服务公司作为云计算数据中心专业服务提供商为政府机构医卫公安系统集成公司等行业客户构建数据中心提供相关软硬件产品及专业云服务智能交通系统解决方案提供商主要从事智能交通系统集成及相关软件硬件产品872203NQ纵横智慧663055的开发生产销售技术咨询和服务同时开展交交通安全设施工程项目的设计生产制造施工安装及交通设施维护服务工程主营基础教育领域教育软件及系统研发与教育云平台运营服务的企业现已获得软430244NQ颂大教育616147件企业认定证书高新技术企业瞪羚企业创新型试点企业湖北省信息服务业优秀企业等称号国内顶尖的数据仓库商务智能供应商是国内为数不多的DWBI专业团队具834322NQ赛思软件3550112有多名顶尖的数据仓库建模工程师和数据分析咨询师能提供从数据仓库建模ETL到分析展现设计的全流程专业服务数据来源Wind开源证券研究所医药行业为第二大集中行业涉及到如体外诊断医疗激光医疗器械中药中成药等细分产业链表3医药行业武汉市集中了6家新三板专精特新企业研发费用总市值证券代码证券简称简介率亿元主营体外诊断相关产品的研发生产和销售以免疫诊断分子诊断为重点开展酶联430222NQ璟泓科技587465免疫检测法胶体金免疫荧光多聚酶链反应法PCR等新型诊断试剂诊断仪器的研发和生产和销售主要产品为国家二类三类体外诊断试剂和相关检测仪器中国最大的医疗激光企业致力于向中国和全球其他地区的用户提供全面的激光强光医832861NQ奇致激光563694疗和美容解决方案包括高性能的设备全面的技术支持和持续不断的临床支持等现有多名国家重点科研院所光学工程师临床技术专家等主要为客户提供专业的医疗器械产品配件及耗材按照使用技术和工作原理区分主870130NQ益健堂798028要分为四大类半导体激光治疗仪制氧机毫米波治疗仪及治疗仪配件集研发生产销售于一体的专业医疗设备厂家为武汉东湖高新技术企业并被湖北831676NQ景川诊断371244省科技厅确定为重点培育企业自主研发生产的TD系列特定蛋白仪被国家科技部认定为创新基金重点支持项目并验收通过主要从事中药颗粒口服液糖浆剂的研发生产及销售主要产品有杏苏止咳糖浆雪梨膏川贝枇杷糖浆抗病毒口服液清热解毒口服液板蓝根颗粒午时茶颗粒871910NQ贝参药业139119小儿止咳糖浆小儿咳喘灵颗粒小儿止咳糖浆等拥有片剂颗粒剂合剂糖浆剂煎膏剂的GMP生产线13个药品再注册批件请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1521北交所策略专题报告研发费用总市值证券代码证券简称简介率亿元主要业务为中成药和化学药的研发生产和销售目前主要生产销售的产品有同济牌-430359NQ同济医药394784便乃通茶碳酸钙片丐立得复方碳酸钙颗粒葡萄糖酸钙片奥克清片奥克清片以及各类普药等多个产品数据来源Wind开源证券研究所3参考德国建设多层次资本市场推动专精特新茁壮成长隐形冠军的概念是由德国管理学家赫尔曼西蒙教授提出在其定义中隐形冠军需满足三个条件一是在细分领域的市场占有率排名世界前三或在地域排名第一二是年营业额低于50亿欧元三是不为多数公众所知其主要特征是实行经营专业化与竞争全球化战略从行业分布来看赫尔曼西蒙教授认为有超过23的隐形冠军活跃在工业领域15涉及消费类产品另有19属于服务业此外不一定只有高科技产品生产商才能成为隐形冠军传统行业产品的生产企业也可以通过提升产品质量和服务成长为隐形冠军而从地域分布来看德国的隐形冠军数量最多我国隐形冠军数量位居发展中国家前列但与主要发达国家相比还有较大差距特别是人均拥有数量差距更大图21德国拥有1300家以上隐形冠军企业1400120010008006004002000美国英国荷兰波兰芬兰德国日本瑞士法国中国瑞典韩国丹麦挪威巴西比利时奥地利意大利加拿大俄罗斯西班牙澳大利亚数据来源孙文凯等隐形冠军的发展经验与启示开源证券研究所德国能够培育出数量庞大的隐形冠军原因较多其中较重要的有国家政治历史19世纪的德国是小国邦联体制国内市场有限企业要成长必须国际化因此德国企业在其规模很小的时候就开始出口产品由此造就了德国外向型企业的传统和文化制造业基础强大德国中小企业的投资远高于其他发达国家是英法同类公司的两倍多在主要工业国家中仅我国和韩国制造业占GDP比重稍高于德国这使得德国的制造业企业同时具有了发达国家的科技基础和发展中国家的制造能力极大提高了德国企业的竞争力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1621北交所策略专题报告内部竞争激烈竞争是企业发展创新的最大动力德国由于制造业企业众多国家对于公平市场环境的保护促成了德国激烈的良性内部竞争激烈的内部竞争则又催生出众多隐形冠军企业集群品牌效应德国企业凭借其悠久的历史过硬的质量和顶级的服务使德国制造成为一流产品的标签为德国企业占领国际市场打下口碑基础六是产业集群众多研究表明产业集中有利于信息流通成本降低产生规模经济和溢出效应而德国由于国土面积小企业众多天然有利于形成强大的产业集群如索林根的刀具纽伦堡的铅笔等企业家集群隐形冠军的成功很大一部分原因来自企业家的正确领导而一个企业家的成功可以为周围的创业者形成示范效应鼓励身边的后进者效仿最终促进了同一地区企业家集群的形成地理位置优越德国处于欧洲的中心位置与欧洲各国经贸往来都极为便利而且德国所处的东一时区使德国企业可以在正常办公时间直接与其他大洲的主要国家远程沟通业务而无须担忧时差问题隐形冠军企业在德国的健康成长离不开德国金融行业的重点扶持德国的金融体系以银行为主导资本市场规模较小在过去40年全球金融化和私有化浪潮中德国坚守金融服务实体经济的本源坚持以商业银行储蓄银行信用社为主体的三支柱银行体系公众银行市场占比接近50证券化率长期处于低位金融业增加值占GDP比重低于5远低于占比20以上的制造业在社会市场经济理念主导下德国银行体系三支柱协同为隐形冠军等中小微企业提供长期信贷和融资顾问政策性银行与商业银行协同为转型和创新型企业提供长期性非盈利性资本金和信贷资金互补协同的金融支持为隐形冠军企业发展营造了良好的融资环境以复兴开发银行KfW为代表的19家政策性银行资产占德国银行业资产规模的123德国的政策性银行长期坚持补充性和中立性原则通过转贷模式与商业银行互补合作共同支持隐形冠军中小微企业以德国复兴开发银行为例根据法律规定其业务中涉及的中小微企业融资比重必须高于40实际上中小微企业融资是德国复兴开发银行唯一长期亏损的业务板块这不仅体现了德国政府对中小微企业的坚定支持同时也表明金融监管层对中小微企业融资设定了较高的风险容忍度德国复兴开发银行的中小微企业融资通过与商业银行合作以转贷款形式投放商业银行按标准审核后发放贷款并做好贷后管理德国复兴开发银行参照主权信用享有AAA评级能够以很低的成本从市场融资然后再以优惠利率向中小微企业提供长期限融资支持同时鼓励股权投资支持初创企业德国于2016年启动了新初创时代计划NewStart-upEra该计划从孵化加速成长成熟持续增长等阶段为科创型中小微企业提供有针对性的股权投融资解决方案经过数年的实践新初创时代计划获得了成功多层次的股权投资推动德国形成了世界领先充满活力和吸引力的初创生态体系各类孵化和加速中心每年培育出3000多个初创企业其中许多企业成为了数字时代的隐形冠军在企业初创期其融资来源主要由政府公共资金引导德国联邦政府州政府请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1721北交所策略专题报告和欧盟三个层面设有多项初创引导基金例如联邦政府的高科技初创基金HTGF是一个为高度创新与技术导向型公司提供的早期资助计划在公司运营的最初3年内提供100万欧元初始资金后续还可提供总共不超过300万欧元的资金支持高科技初创基金计划从2005年推出后迄今已设立4期总额近100亿欧元在加速和成长期通常采用政府公共基金与私募风投基金形成公私合作形式为科创企业提供多种加速创新和发展融资每个公司平均获得投融资金额在2000万欧元左右最高可达6000万欧元公私合作投资计划中有代表性的基金包括Coparion基金ERPEIF风投基金德国复兴开发银行资本KfWCapital等此外德国还通过政府担保税收减免等措施鼓励私募股权投资在成长期和上市前期德国的许多科创企业往往能够获得国际大型私募基金如软银AccelSequoia和TigerGlobal等的青睐例如近年来国际私募成功投资了N26CelonisPersonioWefoxGroup等一批来自德国的独角兽项目而在面对2020年新冠疫情以及2022年俄乌冲突等变局时德国金融业和政府都推出了针对隐形冠军企业的扶持政策一方面德国政府通过财政就业金融等优惠政策加大对隐形冠军企业的扶持力度另一方面隐形冠军企业随机应变持续研发创新遵循工业40Industry40发展战略加快数字化转型在逆境中增强企业韧性实施经济组合援助一是德国政府及时推行500亿欧元即时救助计划ImmediateAssistanceProgramme以赠款方式补助雇员10人以下小微企业二是提供由政府100担保固定利率为3期限为10年的德国复兴信贷银行快贷计划KfWQuickLoanProgramme发放对象以10人以上的中小微企业为主三是通过设立6000亿欧元的经济稳定基金EconomicStabilisationFund为企业提供联邦贷款担保或资本重组支持帮助企业克服现金流短缺问题尤其是重点支持那些一旦破产将对德国经济或劳动力市场产生重大不利影响的实体企业此外政府对初创企业新增投资和特定行业如数字化与科技气候与可持续文化教育新能源汽车等提供融资和税收优惠支持据统计疫情期间德国有17万户中小微企业得到政府担保贷款支持500万户中小微企业获得政府及时援助赠款保持自身战略定力在获得政府鼎力支持同时德国中小微企业依靠长期积淀的自源性资本和政策性资金有效抵御了外部冲击保持了市场活力作为产业链上的关键部件环节许多隐形冠军企业弹性安排产能与上下游客户共商对策共克时艰保证产业价值链稳定和长期合作关系为确保在细分市场的领先优势它们不临时改变赛道不降低产品质量努力捍卫德国制造的市场竞争力数据表明在整个疫情期间德国中小微企业的平均杠杆率没有明显上升2021年德国非金融企业平均杠杆率为687远低于国际上其他主要经济体持续研发不断创新在疫情影响下德国支柱产业的头部企业纷纷推出战略转型计划通过多种方式控制成本但企业支出中唯一不降反升的是研发和数字化转型方面的费用例如工业连接件隐形冠军浩亭公司Harting在其强势领域插拔式工业连接件和洗削工艺方面持续增加投入改进核心技术与工艺流程并不断提出专利申请从而确保其在细分市场领域的全球领先地位此外德国林德液压公司Linde在疫情期间逆势增加研发投资推动生产运营数字化提升工艺流程自动化水平成功打造了智能化的黑灯检测车间2022年以来受俄乌冲突供应链失衡和全球需求疲软等不利因素影响德国面临通胀飙升和潜在的能源危机处于疫情复苏阶段的德国经济和中小微企业又一请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1821北交所策略专题报告次面临疾风暴雨冲击对此政府通过寻找替代能源保障供应链持续平抑原材料价格等措施努力缓解突发事件对实体经济尤其是对中小微企业冲击隐形冠军企业们更是先行一步针对德国政府新近提出的工业50Industry50概念启动以人为中心提升韧性可持续和可循环制造Human-CentricResilientSustainableandCircular为核心理念的新一轮产业转型结合国内专精特新企业的发展现状我们认为深入推进普惠金融发挥好政策性银行功能鼓励多层次股权投资是进一步推进我国专精特新企业发展的重要措施结合目前新三板内和已转板的专精特新企业在行业地域方面的分布情况可以看出政府在专精特新扶持方面完善的政策以及金融上的重点支持政策对于专精特新企业的发展具有着辅助和引导作用而新三板-北交所作为国内多层次资本市场建设的重要一环以及专精特新企业培育的摇篮对于专精特新企业的成长发展有着重要的辅助作用针对性的借贷股权融资等金融层面支持对专精特新企业的成长而言是有效的推动力量4风险提示政策变动风险公司经营风险宏观经济波动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1921北交所策略专题报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2021