事件
　　2023年04月13日，燕京啤酒发布2023年一季度业绩预告。
　　投资要点
　　▌利润超预期，改革初显成效
　　根据预告，2023Q1归母净利润6200-6600万元（同增7077%-7540%），扣非归母净利润5406.57-5806.57万元（同增318%-334%），一季度利润超预期。我们认为公司利润高增长系高端化加速推进，叠加管理层敦促降本增效、精简组织架构、子公司减亏、运营效能提升等改革措施落地所致。
　　▌高端化加速推进，降本增效持续落地
　　高端化进程来看，2022年推出狮王酒花酸小麦、狮王生姜木槿花、U8plus、S12皮尔森等4款高端产品，完善狮王超高端产品矩阵，加速高端化步伐。降本增效来看，2022年公司精简组织架构为“1+5+N”并使用“1+9”组织结构配备啤酒厂，采取定量、定岗、定编策略提升经营效率。减亏来看，2022年所有子公司实现减亏，其中5-6家实现扭亏为盈。我们看好公司深化改革及高端化加速推进，持续释放红利。
　　▌盈利预测
　　预计2022-2024年EPS为0.12/0.20/0.27元，当前股价对应PE分别为109/67/50倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、U8销量不及预期、高端化进程不及预期等。