重磅研报
　　【宏观】3月出口大超预期的背后-20230413
　　【宏观】3月美国CPI和美联储会议纪要的信号-20230413
　　【金融工程】基于分析师推荐的偏股基金指数增强-20230413
　　【固定收益】拿地在改善—23Q1土地成交数据盘点-20230413
　　研究视点
　　【医药生物】恩华药业（002262.SZ）-业绩符合预期，位于预告区间中位，后续品种放量值得期待-20230414
　　【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-业绩超预期，改革助力开门红-20230414
　　【家用电器】清洁电器3月数据点评：扫地机降幅收窄，洗地机持续高增长-20230413
　　【家用电器】厨电3月奥维数据点评：地产数据向好，油烟机及集成灶降幅收窄-20230413
　　【家用电器】厨房小电3月魔镜数据点评：咖啡机、台式净饮机维持高增-20230413
　　【电子】大族激光（002008.SZ）-消费电子短期需求低迷，紧跟行业创新持续多元布局-20230413
　　【基础化工】贝斯美（300796.SZ）-Q1业绩符合预期，C5新材料第二曲线潜力可期-20230413
　　【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）-零售优先+品类扩张成效显著，期待利润率和现金流改善-20230413
　　【房地产开发】建发股份（600153.SH）-供应链运营规模扩张，地产业绩略微下滑-20230413
　　【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-特瑞普利单抗、PARP抑制剂双喜临门，商业化兑现有望加速-20230413
　　【计算机】浪潮信息（000977.SZ）-22年业绩符合预期，算力需求驱动IT新基建景气度修复-20230413
　　【计算机】德赛西威（002920.SZ）-营收突破百亿大关，智舱智驾订单开创新高-20230413
　　【能源钢铁】青达环保（688501.SH）-2022年业绩节节攀升，需求释放驶入快车道-20230413
　　【计算机】朗新科技（300682.SZ）-激励计划彰显信心，阿里云战略合作实现优势互补-20230413
　　【医药生物】诺禾致源（688315.SH）-Q1业绩超预期，海外延续高增长规模效应显现，国内恢复可期-20230413
　　【电子】洁美科技（002859.SZ）-景气复苏进行时，业绩回暖可期-20230413

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年04月14日朝闻国盛3月美国CPI和美联储会议纪要的信号今日概览作者重磅研报分析师杨心成宏观3月出口大超预期的背后-20230413执业证书编号S0680518020001邮箱宏观3月美国CPI和美联储会议纪要的信号-20230413yangxinchenggszqcom行业表现前五名金融工程基于分析师推荐的偏股基金指数增强-20230413行业1月3月1年固定收益拿地在改善23Q1土地成交数据盘点-20230413传媒286414409研究视点计算机98328372电子94149122医药生物恩华药业002262SZ-业绩符合预期位于预告区间中位通信73282395后续品种放量值得期待-20230414建筑装饰4016354食品饮料燕京啤酒000729SZ-业绩超预期改革助力开门红行业表现后五名-20230414行业1月3月1年家用电器清洁电器3月数据点评扫地机降幅收窄洗地机持续高增基础化工-58-32-74长-20230413煤炭-48-32-123家用电器厨电3月奥维数据点评地产数据向好油烟机及集成灶降食品饮料-48-8227幅收窄-20230413国防军工-4360112家用电器厨房小电月魔镜数据点评咖啡机台式净饮机维持高增3钢铁-4135-120-20230413晨报回顾电子大族激光002008SZ-消费电子短期需求低迷紧跟行业创新1朝闻国盛TMT成交占比近半2023-04-13持续多元布局-202304132朝闻国盛信贷社融连续三月大超预期还会基础化工贝斯美300796SZ-Q1业绩符合预期C5新材料第二曲降息吗2023-04-12线潜力可期-202304133朝闻国盛4月重点行业推荐主观客观行建筑材料东方雨虹002271SZ-零售优先品类扩张成效显著期业比较2023-04-11待利润率和现金流改善-202304134朝闻国盛高频数据半月观一季度GDP增速房地产开发建发股份600153SH-供应链运营规模扩张地产业有望4以上2023-04-10绩略微下滑-202304135朝闻国盛聚焦AI2023年4月配臵建议医药生物君实生物-U688180SH-特瑞普利单抗PARP抑制剂双港股金股推荐2023-04-07喜临门商业化兑现有望加速-20230413计算机浪潮信息000977SZ-22年业绩符合预期算力需求驱动IT新基建景气度修复-20230413计算机德赛西威002920SZ-营收突破百亿大关智舱智驾订单开创新高-20230413能源钢铁青达环保688501SH-2022年业绩节节攀升需求释放驶入快车道-20230413计算机朗新科技300682SZ-激励计划彰显信心阿里云战略合作实现优势互补-20230413医药生物诺禾致源688315SH-Q1业绩超预期海外延续高增长请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日规模效应显现国内恢复可期-20230413电子洁美科技002859SZ-景气复苏进行时业绩回暖可期-20230413P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日重磅研报宏观3月出口大超预期的背后-20230413熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林分析师S0680523020002liuanlingszqcom3月出口大超预期主因有二部分新兴市场国家经济仍偏强我国出口产业链韧性仍强此前市场预期偏低逻辑有四全球PMI仍在下行且持续低于荣枯线3月我国PMI出口订单回落韩国越南出口明显下行CCFISCFI等出口指数大降鉴于出口大超预期预示一季度GDP增速应也会超预期当前预期为4以上也将进一步降低5左右目标的实现难度后续对强刺激政策不宜期待过高倾向于认为我国出口承压仍是基准情形全年大概率负增短期紧盯稳发达经济体出口的细化举措风险提示外部环境政策力度等超预期变化宏观3月美国CPI和美联储会议纪要的信号-20230413熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘新宇分析师S0680521030002liuxinyugszqcom1美国3月CPI低于预期通胀压力广泛缓解二季度仍将快速下行2CPI数据公布后美股下跌美债收益率下行降息预期小幅升温3美联储3月会议纪要预计经济将温和衰退并对信贷紧缩表示担忧4重申前期观点美联储5月可能再加25bp之后停止加息最早7月开始降息风险提示美国通胀美联储货币政策地缘冲突等持续超预期金融工程基于分析师推荐的偏股基金指数增强-20230413缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom基于分析师推荐构建偏股基金指数股票基准利用因子的季节性动量调整中长期动量得到alpha模型进而构建偏股基金指数增强模型2013年以来偏股基金指数增强组合取得年化收益287相对偏股基金指数年化超额收益171信息比达到221组合各年份业绩排名都能进入偏股型基金前40分位点整体收益幅度显著高于基于基金持仓构建的偏股基金指数增强模型风险提示结论基于历史数据统计和模型推演存在失效风险固定收益拿地在改善23Q1土地成交数据盘点-20230413杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653gszqcom2023年一季度土地市场成交情况同比仍为负但月度之间跌幅持续收窄2023年一季度全国土地成交总额545431亿元同比下降1218分月份来看自2022年以来仅2022年7月10月和2023年2月土地成交总额较去年同期有所增长分别同比增长20841233和8883月单月环比继续回升同比跌幅收窄但仍为负3月单月全国土地成交总额235013亿元同比跌幅收窄至639环比上升3399一季度成交额较高且同比增加明显主要为经济状况较好的省份如广东江苏浙江此外陕西河南中部地区土地出让情况表现较好风险提示市场风险超预期政策边际变化P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日研究视点医药生物恩华药业002262SZ-业绩符合预期位于预告区间中位后续品种放量值得期待-20230414张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom应沁心分析师S0680521090001yingqinxingszqcom我们预计2023-2025年归母净利润分别为112亿元136亿元164亿元增长分别为244214207对应PE分别为24x20x16x我们看好公司长期发展维持买入评级风险提示产品获批进度低于预期创新药研发失败风险食品饮料燕京啤酒000729SZ-业绩超预期改革助力开门红-20230414符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom事件公司发布2023年一季度业绩预告公司预计23Q1实现归母净利润6200-6600万元实现扣非归母净利润5407-5807万元较22Q1同期864-2485万元的归母扣非归母净利润增长明显扣非业绩扭亏业绩超市场预期盈利预测上调此前盈利预测预计2023-2024年公司实现营收14391565原为14501553亿元分别同比9088实现归母净利润6597亿元原为5375亿元同比845486当前股价对应2023-2024年PE分别为5940x公司二次创业复兴燕京正在途中beta与alpha兼具持续看好公司发展维持买入评级风险提示U8大单品全国化不及预期改革成效不及预期原材料价格上涨超预期等家用电器清洁电器3月数据点评扫地机降幅收窄洗地机持续高增长-20230413徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议建议自上而下关注产业链下游品牌科沃斯石头科技的投资机会同时建议关注产业链中游布局洗地机代工业务的富佳股份代工客户为米博春光科技代工客户为追觅风险提示清洁电器消费景气下滑第三方数据统计存在误差家用电器厨电3月奥维数据点评地产数据向好油烟机及集成灶降幅收窄-20230413徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议重视地产持续放松下后周期板块投资机会厨电后周期板块有望迎来估值盈利双修风险提示第三方数据偏差地产恢复不及预期家用电器厨房小电3月魔镜数据点评咖啡机台式净饮机维持高增-20230413P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议建议关注核心品类复苏品类结构优化的九阳股份品牌升级品类扩张的小熊电器经营韧性较强的小家电龙头苏泊尔外销原材料弹性大的新宝股份风险提示第三方数据偏差终端消费需求疲软电子大族激光002008SZ-消费电子短期需求低迷紧跟行业创新持续多元布局-20230413郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxianggszqcom钟琳分析师S0680520070004zhonglingszqcom虽然2022年在宏观经济下行地缘政治危机全球通货膨胀行业周期变动等复杂因素影响下消费电子行业需求低迷行业设备投资相较上一年度明显减少但是公司不断加快垂直整合持续提升核心零部件的自给率坚持自主创新动力电池装备以及PCB业务实现快速增长在光伏半导体等业务领域也取得了较大突破我们预计公司20232025年分别实现营业收入176542118525422亿元同比增长18020020020232025年分别实现净利润169020872509亿元目前股价对应PE为188152127x维持买入评级风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧基础化工贝斯美300796SZ-Q1业绩符合预期C5新材料第二曲线潜力可期-20230413孙琦祥分析师S0680518030008sunqixianggszqcom杜鹏分析师S0680520090001dupenggszqcom王席鑫分析师S0680518020002wangxixingszqcom事件公司发布2023年一季报报告期内公司归母净利润050亿元同比增长6007一季度业绩符合市场预期主营产品维持高景气全产业链布局优势明显布局C5新材料打造高成长第二曲线收购宁波捷力克抢占海外市场实现农药出海战略布局盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入分别为105715001891亿元归母净利润分别为251433538亿元对应PE分别为19211190倍维持买入评级风险提示产品价格大幅波动募投项目投产进度不及预期原材料价格大幅波动安全生产风险建筑材料东方雨虹002271SZ-零售优先品类扩张成效显著期待利润率和现金流改善-20230413沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyugszqcom2022年公司至暗时刻已过防水新规落地有望扩容市场30且下游采购更倾向于头部企业产品公司防水业务仍有较大增长空间得益于民建集团扩张非防水业务快速增长有望逐步成长为平台型公司同时利润率和现金流触底有望逐步好转预计2023-2025年公司归母净利润338亿元456亿元578亿元对应PE估值261915倍维持买入评级风险提示坏账风险原材料价格大幅涨价风险房地产开发建发股份600153SH-供应链运营规模扩张地产业绩略微下滑-20230413P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom投资建议维持买入评级考虑到公司土储布局优质销售去化安全性较高2022年在核心城市积极拿地拿地毛利率较以往改善并为接下来供货形成强力支撑供应链运营业务作为第一梯队龙头业务规模稳定扩张将受益于集中度提升商业模式优化和品类拓展货量增长预计202320242025年公司营收95111065511799亿元归母净利润687685亿元对应EPS232528元对应PE为575146倍风险提示政策放松不及预期毛利率改善不及预期结算进度不及预期医药生物君实生物-U688180SH-特瑞普利单抗PARP抑制剂双喜临门商业化兑现有望加速-20230413张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom宋歌研究助理S0680121110003songgegszqcom事件2023年4月11日公司宣布特瑞普利单抗联合化疗围手术期治疗并单药作为辅助治疗后巩固治疗用于可切除III期非小细胞肺癌的治疗的新适应症上市申请获得NMPA受理成为特瑞普利单抗在中国递交的第7项适应症上市申请公司宣布与英派药业合作开发的PARP抑制剂senaparibJS109IMP4297用于国际妇产科联盟FIGO-期上皮性卵巢癌输卵管癌或原发性腹膜癌患者对一线含铂化疗达到完全或部分缓解后维持治疗的随机双盲安慰剂对照多中心III期临床研究FLAMES研究NCT04169997已完成方案预设的期中分析独立数据监查委员会IDMC判定研究的主要终点达到方案预设的优效界值盈利预测及投资评级预计公司2023-2025年收入分别为3121亿元4219亿元4908亿元归母净利润分别为-1272亿元-546亿元-092亿元对应EPS分别为-129-055-009元维持买入评级风险提示研发失败的风险项目推进不及预期的风险计算机浪潮信息000977SZ-22年业绩符合预期算力需求驱动IT新基建景气度修复-20230413刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom杨然分析师S0680518050002yangrangszqcom2023年4月11日公司发布2022年年度报告实现营业收入69525亿元同比增长370归属于上市公司股东的净利润2080亿元同比增长388归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1738亿元同比下滑328符合市场预期维持买入评级根据关键假设预计2023-2025年营业收入分别为84126亿元100110亿元及116127亿元归母净利润分别为2774亿元3371亿元4200亿元维持买入评级风险提示下游需求放缓服务器行业竞争加剧贸易摩擦升级坏账风险计算机德赛西威002920SZ-营收突破百亿大关智舱智驾订单开创新高-20230413刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom孙行臻研究助理S0680122020018sunxingzhengszqcom2022年公司营收首次突破百亿大关达到14933亿元YoY5605归母净利润1184亿元YoY4213营收订单规模开创新高未来AI技术进入智能座舱和智能驾驶领域引发全新体验革命的同时加速自动驾驶的落地进程汽车智能化的巨大成长空间正快速落地公司深耕英伟达生态业务规模快速增长新一代产品紧密落地中长期布局有序开展我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1558亿元2189亿元2817亿维持买P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日入评级风险提示汽车智能化渗透率提升速度低于预期经济下行供应链管理风险关键假设可能存在误差的风险能源钢铁青达环保688501SH-2022年业绩节节攀升需求释放驶入快车道-20230413张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom公司2022年业绩节节攀升需求释放驶入快车道作为火电灵活性改造细分龙头直接受益于煤电装机新增和火电灵活性改造空间打开在未来两年市场需求快速释放支持公司盈利同时高成长高毛利业务占比提升公司体量虽小但是业绩增速显著我们预测公司2023-2025年归母净利分别为125亿元196亿元248亿元对应EPS分别为132207262元PE分别为17811389倍公司具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性维持买入评级风险提示1火电建设不及预期2电力辅助服务市场政策不及预期3本报告中有关市场空间的测算存在局限性计算机朗新科技300682SZ-激励计划彰显信心阿里云战略合作实现优势互补-20230413刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom事件2023年4月12日晚公司发布2023年度限制性股票激励计划草案拟向激励对象授予的限制性股票总计不超过1728823万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的159涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股激励计划彰显信心长期成长性确定首批阿里云与产业伙伴同行战略合作伙伴优势互补加速成长能源数字化电网业务保持稳健非电网业务精简优化能源互联网能源服务和运营场景持续突破看好长期成长价值维持买入评级考虑到营销20等数字化系统替换且聚合充电盈亏状态改善能源运营业务开展等将提高成长空间与弹性我们预计20232025年公司营业收入为578712864亿元归母净利润为110152191亿元对应2023年4月12日收盘价20232025年PE分别为241174138倍维持买入评级风险提示电力信息化推进不及预期行业竞争加剧新业务产出不及预期医药生物诺禾致源688315SH-Q1业绩超预期海外延续高增长规模效应显现国内恢复可期-20230413张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom杨芳分析师S0680522030002yangfanggszqcom诺禾致源公布2023年度一季报2023Q1实现营业收入441亿元同比增长1396实现归母净利润2250万元同比增长1927实现扣非后归母净利润1992万元同比增长6088观点海内外兼修的科研级基因测序服务龙头笃定战略砥砺前行国际化开拓成效凸显国内业务恢复可期2022年国内受大环境影响业绩承压海外保持稳健增长23Q1海外延续强势增长拉动业绩超预期盈利预测与估值预计2023-2025年公司实现归母净利润为278亿元373亿元501亿元分别同比增长568341345暂不考虑定增稀释影响对应PE分别为45x34x25x维持买入评级风险提示国内科研活动恢复不及预期海外外包率提升不及预期电子洁美科技002859SZ-景气复苏进行时业绩回暖可期-20230413P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxianggszqcom公司发布2022年报22年营收1301亿元yoy-30归母净利166亿元yoy-5722Q4单季营收309亿元yoy-24qoq10公司Q4营收环比向好展望后市MLCC景气复苏有望带动公司稼动率回暖同时纸浆成本下行带动公司盈利水平修复公司业绩回暖可期预计公司2023E2024E2025E归母净利分别为309453659亿元yoy864746对应PE422820x维持买入评级风险提示上游纸浆扩产不及预期MLCC景气波动P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月14日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明