事件：公司发布2022年度报告。2022年公司实现营业收入60.13亿元，同比+191.55%；实现归母净利润12.73亿元，同比+302.53%；扣非归母净利润12.61亿元，同比+319.40%。其中，22Q4公司实现营业收入24.45亿元，同比+218.40%，环比+42.56%，实现归母净利润6.28亿元，同比+869.33%，环比+64.66%。业绩符合市场预期。
　　全球储能市场需求旺盛，公司储能产品业绩高增。2022年受“双碳”政策推动和地缘政治冲突导致能源价格上涨等影响，全球储能市场需求快速增长。22年公司储能产品供不应求，全年储能产品收入59.27亿元，同比+198.17%；毛利率34.11%，同比+4.38pct；储能产品销售量3.5GWh，同比+128%，单位价格1.91元/Wh(含税)，单位盈利0.36元/Wh；其中，22Q4储能产品出货约1.3GWh，环比+35%，单位盈利0.47元/Wh。
　　公司新增产能逐步释放，全球化战略进一步强化。2022年公司已形成年产7GWh电芯产能和8.5GWh系统产能，同时通过定增开展10GWh锂电池研发制造基地项目规划布局，公司产能建设有望随募集资金到位而加速推进。公司在欧洲、非洲部分国家市场保持较高占有率，与海外知名光储系统提供商Segen、Krannich、Energy等保持长期稳定合作关系，同时积极拓展美洲、亚太区域市场。公司大储领域建成投产1GWh产能，有望形成批量出货。我们预计公司2023年储能出货量约为7GWh，同比接近翻倍增长，毛利率维持在35%以上，单位净利维持在0.35元/Wh以上较高水平，看好公司公司长期成长性。
　　投资建议：公司积极布局大储及国内市场，产能稳步扩张，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.78/34.17/46.07亿元，同比+94.7%/+37.9%/+34.8%，对应EPS分别为14.11/19.46/26.23元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧；新基地建设不及预期；下游需求不及预期