本报告导读：
　　净利增67%超预期，ROE26.78%提升2.78pct。聚焦“工程建设、矿业及新材料、清洁能源”为主业的“1+2”产业布局。22年中标金额增40%，期末在手订单增58%。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩超预期，中标金额保持较高增速，上调预测2023-24年EPS至2.20/2.64元(摊薄后原1.53/1.78元)增22/20%，预测2025年EPS3.15元增19%。上调目标价至18.7元，对应2023年8.5倍PE。
　　净利增67%超预期，ROE26.78%提升2.78pct。(1)营收1352亿增32%(单季度Q1-4增33/29/17/38%)，其中矿业及新材料39亿增184%，归母净利112亿增67%(单季度Q1-4增31/52/172/59%)。(2)毛利率17.05%(+1.73pct)，加权ROE26.78%(+2.78pct)，计提减值6.5亿(去年2.1亿)。(3)经营净现金流134亿(+155%)，资产负债率77.92%(-0.26pct)，应收账款165亿(-11%)。
　　22年中标金额增40%，期末在手订单增58%。(1)22年中标金额1403亿增40%，Q1-Q4单季中标144/409/177/674亿，同增29/11/116/53%。(2)中标分业务看，基建1292亿增41%(占92%)，房建108亿增22%(占8%)。(3)期末在手订单2167亿增58%，中标未签126亿增164%。
　　聚焦“工程建设、矿业及新材料、清洁能源”为主业的“1+2”产业布局。(1)拥有在建及运营矿山11座，其中国内8座、海外厄立特里亚3座，另有黄磷厂1座。(2)新锂想公司三元正极材料项目一期(1万吨/年)已达产，项目二期(4万吨/年)正在进行试生产；蜀能矿产公司磷酸铁锂项目(5万吨/年)已开工建设。(3)构建“交通+能源”融合发展体系，攀大、汶马、丽攀高速分布式光储项目建成投运，德会、久马、攀田、沿江高速公路分布式光储项目陆续建设中；在建及运营的清洁能源权益装机约300万千瓦。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。