研究报告全文：金融个人养老试点5个月发生了哪些新变化2023-04-12行业近况2022年11月个人养老金账户正式推出后此前以试点产品为侧重的第三支柱建设格局逐渐向账户侧倾斜梳理第三支柱产品体系与最新数据后我们认为个人养老开户-账户资金缴存-存量资金投资的转化路径并未充分打通中长期看流量沉淀率取决于服务能力与产品货架丰富度评论第三支柱发展重心从试点产品转向账户配套我们观察到养老试点产品发行热度2023年以来整体下降例如自去年10月至今养老目标基金AC份额已有逾5个月无新产品发行截至当前最新养老理财产品已有3个月无新产品发行等而个人养老金产品成为新兴关注点截至2023年4月11日5个月时间内个人养老金投资清单已纳入143款Y份额养老基金18款理财产品28款个人专属养老险与465款养老存款流量竞争业务底蕴与短期激励相结合截至2022年底个人养老金账户开户数前四名分别为工行建行兴业与招行上述机构在网点数对公与零售客群综合金融服务等领域均有深厚积累此外我们观察到各银行机构在早期流量竞争中普遍通过现金奖励等短期激励获取开户流量增量竞争或将在短期内向存量博弈转变个人养老金账户制度性激励主要来自税收优惠截至2022年底两个月内个人养老金开户数已达1954万约占个税纳税人口1的298我们判断增量竞争或将在短期内向存量博弈转变而由于个人养老金资金账户存在唯一性且可在各机构间迁移短期激励带来的开户流量后续如何长期沉淀或将成为重要关注点流量沉淀转化路径亟待打通关注服务能力与产品货架建设我们发现当前个人养老开户-账户资金缴存-存量资金投资的转化路径并未充分打通在开户至缴存环节缴费户仅占开户人口的93其供款率仅相当于年供款上限的1932在缴存至投资环节截至2022年底个人养老金基金Y份额行业合计规模仅20亿元约占缴存资金的14我们判断多数资金仍沉淀于存款端未获有效配置中长期看我们认为个人养老金服务属于财富管理的重要板块客户流量沉淀率取决于开户行的综合财富管理能力持续丰富产品货架切实增强大类资产配置能力与选品能力持续关注投资者教育等是促进客户留存的核心竞争力风险个人养老金账户资金缴存意愿不达预期