研究报告全文：晶盛机电300316拟分拆坩埚业务上市优化资源配置2023-04-12公司近况公司发布公告公司股东大会审议通过了关于筹划控股子公司分拆上市的议案同意筹划控股子公司浙江美晶新材分拆上市事宜并授权公司及美晶新材管理层启动分拆美晶新材上市的前期筹备工作评论本次分拆不会影响对子公司控制权本次拟分拆的美晶新材专注于半导体及光伏石英坩埚业务在半导体领域美晶已实现半导体坩埚国产化替代国内市占率领先在光伏领域公司强化精益生产打造高效率规模化生产能力本次分拆上市后公司仍将维持对美晶新材的控制权公司认为分拆将有利于拓宽美晶新材的融资渠道增强对人才的吸引力提升公司和美晶新材的核心竞争力我们估计分拆上市对公司业绩影响有限美晶新材注册资本为36亿元人民币目前公司持有美晶新材578384股份假设上市公开发行新股数量占发行后总股份的25则我们测算公司持股比例将降低至433788按当前我们的假设2023年美晶石英坩埚出货量25万只不含税单价2万元只净利率30则本次分拆对晶盛归母净利润影响为217亿元分拆前坩埚业务贡献归母净利润868亿元分拆后为651亿元占比公司2023E业绩仅在45不改整体向好趋势耗材业务仍将为业绩增长重要拉动力关注电池和组件设备业务潜力我们估计2023年晶盛坩埚出货量将达到25万只至年底产能将达到36万只年根据产业端反馈36寸坩埚单价已经达到24-25万元个含税供需紧张背景下价格仍在持续上行公司是具备原材料储备和领先技术的坩埚企业我们认为盈利能力有望超过市场预期同时金刚线等业务也有望在今年形成增量公司目标2023年材料业务销售突破50亿元含税将为业绩增长重要动力此外公司首次在年报中提到电池设备根据2023年度经营目标与计划公司有望在今年实现新签电池设备和组件订单超30亿元含税超过市场预期盈利预测与估值维持202324E归母净利润4560亿元当前股价对应202324年206156xPE维持跑赢行业评级和8924元目标价对应202324年259196xPE较当前股价有257的上行空间风险分拆能否获得的监管机构批准存在不确定性光伏下游扩产进度低于预期新业务拓展不及预期