公司事件：晶盛机电发布2022年年报：2022年实现营业收入106.38亿元，同比增长78.45%；实现归母净利润29.24亿元，同比增长70.80%；实现扣非归母净利润27.40亿元，同比增长67.89%。
　　材料业务收入和盈利水平高速增长，研发投入大幅增加。2022年公司实现整体毛利率39.65%，净利率28.93%，同比-0.08、-0.06pct，基本维持稳定。分业务来看，装备业务实现营业收入84.68亿元，同比增长70.16%，毛利率为40.80%，同比-1.81pct；材料业务实现营业收入14.55亿元，同比大幅增长273.61%，毛利率为38.99%，同比+14.45pct。2022年研发费用7.96亿，同比增长125.22%，高研发费用为未来持续高速增长打下坚实基础。
　　先进装备领域：1）光伏设备：公司产品覆盖硅片、电池和组件环节，核心产品全自动单晶硅生长炉市占率国内领先，被四部委评为国家重点新产品。同时公司协同客户引领行业新产品技术迭代，是行业内率先开发并批量销售G12技术路线的单晶炉、智能化加工设备、叠瓦自动化产线的厂商；2）半导体设备：公司产品在8英寸晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已实现全覆盖，12英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备也已实现批量销售，产品质量已达到国际先进水平；3）碳化硅外延设备：公司继单片式6英寸碳化硅外延设备实现批量销售后，成功开发出行业领先的6英寸双片式碳化硅外延设备，大幅降低下游生产成本，推动行业效率提升。截至2022年底，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计254.23亿元，同比增长26.58%，其中未完成半导体设备合同33.92亿元，同比增长217.60%。
　　先进材料领域：1）蓝宝石：公司成功掌握国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产，实现技术和规模双领先；2）碳化硅：公司已掌握行业领先的8英寸碳化硅衬底技术和工艺，并建设了6-8英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，通过持续加强技术创新和工艺积累，逐步实现大尺寸碳化硅晶体生长和加工技术的自主可控；3）坩埚：公司高品质大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先水平，在半导体和光伏领域取得了较高的市场份额；4）金刚线：公司在金刚线领域实现了差异化的技术突破，并进入到规模化量产阶段。
　　投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入158.14/205.59/267.26亿元，归母净利42.57/55.78/72.69亿元，同比增45.6%/31.0%/30.3%，当前股价对应PE分别为21倍、16倍、12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；定增项目进展不及预期。

研究报告全文：oadu晶盛机电300316SZ2022年年报点评装备材料协同发展业绩稳健增长2023年04月03日公司事件晶盛机电发布2022年年报2022年实现营业收入10638亿推荐维持评级元同比增长7845实现归母净利润2924亿元同比增长7080实现当前价格6825元扣非归母净利润2740亿元同比增长6789材料业务收入和盈利水平高速增长研发投入大幅增加2022年公司实现TableAuthor整体毛利率3965净利率2893同比-008-006pct基本维持稳定分业务来看装备业务实现营业收入8468亿元同比增长7016毛利率为4080同比-181pct材料业务实现营业收入1455亿元同比大幅增长27361毛利率为3899同比1445pct2022年研发费用796亿同比增长12522高研发费用为未来持续高速增长打下坚实基础先进装备领域1光伏设备公司产品覆盖硅片电池和组件环节核心分析师李哲产品全自动单晶硅生长炉市占率国内领先被四部委评为国家重点新产品同时执业证书S0100521110006公司协同客户引领行业新产品技术迭代是行业内率先开发并批量销售G12技电话13681805643术路线的单晶炉智能化加工设备叠瓦自动化产线的厂商2半导体设备公邮箱lizheyjmszqcom分析师占豪司产品在8英寸晶体生长切片抛光CVD等环节已实现全覆盖12英寸长执业证书S0100522090007晶切片研磨抛光减薄等设备也已实现批量销售产品质量已达到国际先电话15216676817进水平3碳化硅外延设备公司继单片式6英寸碳化硅外延设备实现批量销邮箱zhanhaomszqcom售后成功开发出行业领先的6英寸双片式碳化硅外延设备大幅降低下游生产成本推动行业效率提升截至2022年底公司未完成晶体生长设备及智能化相关研究加工设备合同总计25423亿元同比增长2658其中未完成半导体设备合1晶盛机电300316SZ2022年三季报业同3392亿元同比增长21760绩点评2022Q3业绩超预期设备表现亮眼-20221026先进材料领域1蓝宝石公司成功掌握国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体2晶盛机电300316SZ2022年三季报业生长技术已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体并实现300Kg级及绩预告点评2022Q3业绩超预期设备表现以上蓝宝石晶体的规模化量产实现技术和规模双领先2碳化硅公司已掌亮眼-20221012握行业领先的8英寸碳化硅衬底技术和工艺并建设了6-8英寸碳化硅晶体生3晶盛机电300316SZ2021年年报及20长切片抛光环节的研发实验线通过持续加强技术创新和工艺积累逐步实22年一季报点评全年业绩符合预期多项业务板块齐发力-20220428现大尺寸碳化硅晶体生长和加工技术的自主可控3坩埚公司高品质大尺寸4晶盛机电300316SZ2021年业绩快报石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先水平在半导体和光伏领域取得点评Q4业绩创新高半导体设备碳化硅材了较高的市场份额4金刚线公司在金刚线领域实现了差异化的技术突破料加速布局-20220309并进入到规模化量产阶段5民生机械晶盛机电3003162021年投资建议预计公司2023-2025年分别实现营业收入三季报点评Q3业绩快速增长盈利能力持续提升-20211101158142055926726亿元归母净利425755787269亿元同比增456310303当前股价对应PE分别为21倍16倍12倍维持推荐评级风险提示下游需求不及预期定增项目进展不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元10638158142055926726增长率785487300300归属母公司股东净利润百万元2924425755787269增长率708456310303每股收益元223325426555PE31211612PB83624735资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年04月03日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1晶盛机电300316机械公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入10638158142055926726成长能力营业成本642096501254516308营业收入增长率7845486530003000营业税金及附加126198257335EBIT增长率7355486430342977销售费用4583107140净利润增长率7080456031043031管理费用287484629818盈利能力研发费用796106213801794毛利率3965389838983898EBIT3315492864248336净利润率2748269227132720财务费用-19-3-39-85总资产收益率ROA1012105710691071资产减值损失-103-148-192-250净资产收益率ROE2714295329212885投资收益92139181235偿债能力营业利润3448495164888455流动比率129134141147营业外收支-29000速动比率049059065070利润总额3419495164888455现金比率020023028033所得税341576755984资产负债率6118628362056153净利润3078437557337471经营效率归属于母公司净利润2924425755787269应收账款周转天数8707100531005310053EBITDA3719542271319285存货周转天数70441622076220762207总资产周转率046046044045资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金35095694910513780每股收益223325426555应收账款及票据2570421454957129每股净资产823110114591925预付款项958131017022213每股经营现金流100284396520存货12391162982118827544每股股利045068090117其他流动资产31626216800510330估值分析流动资产合计22590337324549560997PE31211612长期股权投资951109012711506PB83624735固定资产2573307134573788EVEBITDA233915591135820无形资产429428425422股息收益率066100131171非流动资产合计6297654867026862资产合计28887402805219767859短期借款1091791591491现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据6350103321343217462净利润3078437557337471其他流动负债10069140211820223638折旧和摊销404494707949流动负债合计17510251443222541590营运资金变动-2145-1337-1462-1883长期借款1111经营活动现金流1314371751806799其他长期负债163162161159资本开支-2318-570-636-815非流动负债合计164163162160投资293000负债合计17674253073238741751投资活动现金流-1958-570-636-815股本1309130913091309股权募资1498000少数股东权益440558712914债务募资1063-300-200-100股东权益合计11213149731981126108筹资活动现金流2080-961-1134-1308负债和股东权益合计28887402805219767859现金净流量1436218534104676资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2晶盛机电300316机械分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3