2022年收入同比增长78.45%，归母净利润同比增长70.80%。公司2022年实现营收106.38亿元，同比增长78.45%；归母净利润29.24亿元，同比增长70.80%，业绩增长主要系：1）光伏新增装机持续增长带动单晶炉业务快速增长；2）半导体装备订单量同比快速增长。毛利率/净利率分别为39.65%/28.93%，同比变动-0.08/-0.06个pct。公司销售/管理/研发/财务费用率为0.42%/2.69%/7.49%/-0.18%，同比变动-0.09/-0.66/+0.05/+1.55个pct，公司期间费用控制良好。截至2022年12月31日，公司未完成设备合同254.23亿元（含税），同比增长26.58%，其中半导体设备订单33.92亿元（含税），同比增长217.60%。2023年经营计划：1）实现新签电池设备及组件设备订单超30亿元（含税）；2）材料业务销售突破50亿元（含税）；3）2023整体营业收入同比增长60%以上。
　　主营业务快速增长，先进装备、先进材料协同发展。分业务看，公司设备及其服务/材料业务/其他主营业务分别为84.68/14.55/7.16亿元，同比变动+70.16%/+273.61%/+20.19%，毛利率为40.80%/38.99%/27.39%，同比变动-1.81/+14.45/+1.85个pct。光伏装备方面，公司完成第五代新型单晶炉产品的研发，并向电池片和组件领域延伸，先后开发兼容多种电池技术的管式设备，以及叠瓦焊机、排板机、边框自动上料机等组件设备；半导体设备方面，已基本实现8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，产品质量达到国际先进水平；材料业务方面，公司研发合成砂石英坩埚、新一代金刚线等光伏耗材产品，此外，公司调整蓝宝石材料扩产进度，将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg；碳化硅材料方面，公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体，积极推进大尺寸碳化硅衬底制备实验线的技术和工艺积累。
　　强化高端装备核心竞争力，持续推进国际化进程。公司持续加强研发技术创新，2022年研发投入7.96亿元，同比增长125.22%；国际化业务方面，2022年海外收入为4.49亿元，同比增长1505.43%，公司开拓了印度和越南市场，与南京埃斯顿自动化股份有限公司开展战略合作，加国际市场领先优势。
　　风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。
　　投资建议：考虑公司半导体业务快速发展，光伏新增装机持续增长，结合公司2023年经营计划，我们上调公司2023-25年归母净利润为41.22/52.09/63.35亿元（2023-24年前值为35.19/43.30亿元），对应PE22/17/14倍，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年04月05日晶盛机电300316SZ买入2022年报点评业绩同比增长7080半导体装备订单快速增长核心观点公司研究财报点评2022年收入同比增长7845归母净利润同比增长7080公司2022年机械设备专用设备实现营收10638亿元同比增长7845归母净利润2924亿元同比增证券分析师吴双联系人年亚颂长7080业绩增长主要系1光伏新增装机持续增长带动单晶炉业务快0755-819813620755-81981159wushuang2guosencomcnnianyasongguosencomcn速增长2半导体装备订单量同比快速增长毛利率净利率分别为S098051912000139652893同比变动-008-006个pct公司销售管理研发财务基础数据费用率为042269749-018同比变动-009-066005155投资评级买入维持个pct公司期间费用控制良好截至2022年12月31日公司未完成合理估值收盘价6837元设备合同25423亿元含税同比增长2658其中半导体设备订单3392总市值流通市值8947784146百万元52周最高价最低价85914220元亿元含税同比增长217602023年经营计划1实现新签电池设近3个月日均成交额43889百万元备及组件设备订单超30亿元含税2材料业务销售突破50亿元含市场走势税32023整体营业收入同比增长60以上主营业务快速增长先进装备先进材料协同发展分业务看公司设备及其服务材料业务其他主营业务分别为84681455716亿元同比变动7016273612019毛利率为408038992739同比变动-1811445185个pct光伏装备方面公司完成第五代新型单晶炉产品的研发并向电池片和组件领域延伸先后开发兼容多种电池技术的管式设备以及叠瓦焊机排板机边框自动上料机等组件设备半导体设备方面已基本实现8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长产品质量达到国际先进水平材资料来源Wind国信证券经济研究所整理料业务方面公司研发合成砂石英坩埚新一代金刚线等光伏耗材产品此相关研究报告外公司调整蓝宝石材料扩产进度将规模量产等级由300Kg逐步提升至晶盛机电300316SZ-预计2022年归母净利润同比增长450Kg碳化硅材料方面公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体积极推60-80公司平台型属性愈发凸显2023-01-20晶盛机电300316SZ-2022年三季报点评业绩同比增长进大尺寸碳化硅衬底制备实验线的技术和工艺积累87半导体装备耗材领域加速发展2022-10-25晶盛机电300316SZ-2022半年报点评业绩同比增长101强化高端装备核心竞争力持续推进国际化进程公司持续加强研发技术创多领域持续取得突破2022-08-30新2022年研发投入796亿元同比增长12522国际化业务方面2022晶盛机电300316SZ-2021年报2022一季报点评业绩高速增长半导体设备碳化硅打开公司新成长空间年海外收入为449亿元同比增长150543公司开拓了印度和越南市场2022-04-28与南京埃斯顿自动化股份有限公司开展战略合作加国际市场领先优势风险提示新业务拓展不及预期光伏下游扩产不及预期行业竞争加剧投资建议考虑公司半导体业务快速发展光伏新增装机持续增长结合公司2023年经营计划我们上调公司2023-25年归母净利润为412252096335亿元2023-24年前值为35194330亿元对应PE221714倍维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元596110638163472019524656-564785537235221净利润百万元17122924412252096335-995708410264216每股收益元133223315398484EBITMargin285279280284282净资产收益率ROE250271287275259市盈率PE514306217172141EVEBITDA531324234198173市净率PB1287831623472365资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1晶盛机电2022年营收同比7845图2晶盛机电2022年归母净利润同比7080资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3晶盛机电盈利能力较为稳定图4晶盛机电期间费用率略有下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5晶盛机电研发费用维持高位图6晶盛机电ROE持续提升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表1可比公司估值表EPSPE证券简称投资评级收盘价总市值亿元21A22A23E24E21A22A23E24E迈为股份未评级300005221559553791313655042558732852197捷佳伟创买入11666406252062874075545664406528662106奥特维买入17999278033764556899114787395626131976平均值5164453629212093晶盛机电买入6837894771332233153985138306021711718资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注未评级公司系Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物1867350985081171215951营业收入596110638163472019524656应收款项16892599384551356031营业成本3593642098271217314872存货净额605112391155062119125391营业税金及附加84126204258305其他流动资产31274091579760107979销售费用304582101123流动资产合计1319022590336564404855352管理费用200287459522683固定资产21013970468756826808研发费用354796119314141726无形资产及其他246429413396380财务费用1419117233320投资性房地产369948948948948投资收益5292606873资产减值及公允价值变长期股权投资977951110011921263动601478999112资产总计1688428887408035226664751其他收入188572119314141726短期借款及交易性金融负债291091381500657营业利润19923448484861277452应付款项41476350119631402516740营业外净收支829000其他流动负债544410069134311806322090利润总额19843419484861277452流动负债合计962017510257753258939486所得税费用2563417279191118长期借款及应付债券21111少数股东损益17154111其他长期负债146163219280325归属于母公司净利润17122924412252096335长期负债合计147164220281326现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计976717674259953287139813净利润17122924412252096335少数股东权益281440439438437资产减值准备371101447386股东权益683510773143691895724501折旧摊销139341355451530负债和股东权益总计1688428887408035226664751公允价值变动损失601478999112财务费用1419117233320关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动3118373108359194每股收益133223315398484其它51241457486每股红利014029040047060经营活动现金流18361415749652016558每股净资产531823109814491872资本开支02456111114051613ROIC3740527172其它投资现金流91456000ROE2527292726投资活动现金流2441973126014971685毛利率4040404040权益性融资91498000EBITMargin2928282828负债净变化90000EBITDAMargin3131303130支付股利利息174374526621791收入增长5678542422其它融资现金流3051451710120157净利润增长率9971412622融资活动现金流66422001236501634资产负债率6063656462现金净变动9281642499932044239息率0204060709货币资金的期初余额93818673509850811712PE514306217172141货币资金的期末余额1867350985081171215951PB12983624737企业自由现金流01283624835564628EVEBITDA531324234198173权益自由现金流0168563738735057资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法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