事件：公司发布2022年年度报告，实现营业收入21.17亿元，yoy16.79%；归母净利润7.30亿元，同比42.85%，扣非净利润7.03亿元，yoy45.63%；全年毛利率52.97%，同比+1.82pct；净利率34.48%，同比+6.29pct。
　　点评：
　　22年受益于色选机行业需求复苏，公司收入规模逐季增长。分季度来看，22Q1/2/3/4收入分别为4.02/5.02/5.95/6.18亿元，同比增速分别为14.86%/6.72%/7.75%/40.48%；分业务来看，色选机业务实现营收12.36亿元，同比增长17%，出口业务复苏明显；口腔X射线CT诊断机7.16亿元，同比增长9.07%，在口腔行业需求承压影响下仍实现稳定增长；X射线异物检测及0.98亿元，同比增长28.74%。
　　公司22年毛利率有所提升，长期盈利能力保持稳定。公司整体毛利率由2021年的51.15%提升至22年的52.97%，同比+1.82pct。分业务来看：1）色选机毛利率由2021年的45.95%提升至49.46%；2）口腔X射线CT诊断机毛利率由2021年的59.00%下滑至55.87%；3）X射线异物检测机毛利率由2021年的58.20%下滑至51.24%。我们分析认为，色选机毛利率提升主要由于核心器件国产率提高以及公司持续布局智能化产线。
　　口腔医疗业务步入向上周期，未来享受广阔市场空间。从行业需求侧来看，饮食习惯及老龄化等因素下，国民口腔健康问题严重，且国民日益重视口腔健康、就诊意愿不断增强；从供给侧来看，政策鼓励下，牙医资愈发丰富、民营医院及诊所数量提升，拉动口腔医疗设备配套采购需求。22年公司举办“美亚医疗10周年”网上团购节和美亚新一代口腔CBCT大型团购节活动，累计获得2425台订单，同时公司持续加大对海外市场投入，积极调整营销策略。
　　公司前瞻布局X射线工业检测设备，品控要求提升推动公司产品放量在即。目前公司工业检测设备包括X射线包装食品异物检测机、X射线安全检测设备和子午线轮胎X射线检测设备等。根据沙利文咨询数据，2021年我国X射线检测设备的市场规模为119亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求拉动，预计未来五年将维持中高速增长趋势，复合增长率约为15.2%。
　　下调23年盈利预测，维持增持评级。下调23年盈利预测、新增24-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润为8.02、9.54、11.73亿元（前期23年为9.03亿元），对应PE分别为35、30、24倍，考虑到公司是国内色选产业的开拓者，是国内系列高端医疗器械行业领军企业，预计公司将持续保持稳健增长，因此，维持增持评级。
　　风险提示：国内色选机市场竞争加剧的风险；公司医疗产品推广较慢的风险等。
　　

研究报告全文：上市公司机械设备2023年04月12日公司美亚光电002690研究22年业绩yoy43口腔医疗业务步入上行周期公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布2022年年度报告实现营业收入2117亿元yoy1679归母净利润730增持维持亿元同比4285扣非净利润703亿元yoy4563全年毛利率5297同比182pct净利率3448同比629pct证市场数据2023年04月12日点评券收盘价元3188研一年内最高最低元332176222年受益于色选机行业需求复苏公司收入规模逐季增长分季度来看22Q1234收究市净率106报息率分红股价-入分别为402502595618亿元同比增速分别为14866727754048流通A股市值百万元13783告上证指数深证成指3327181188351分业务来看色选机业务实现营收1236亿元同比增长17出口业务复苏明显口腔注息率以最近一年已公布分红计算X射线CT诊断机716亿元同比增长907在口腔行业需求承压影响下仍实现稳定增长X射线异物检测及098亿元同比增长2874基础数据2022年12月31日每股净资产元3公司22年毛利率有所提升长期盈利能力保持稳定公司整体毛利率由2021年的5115资产负债率2008提升至22年的5297同比182pct分业务来看1色选机毛利率由2021年的总股本流通A股百万8824324595提升至49462口腔X射线CT诊断机毛利率由2021年的5900下滑至流通B股H股百万--55873X射线异物检测机毛利率由2021年的5820下滑至5124我们分析认一年内股价与大盘对比走势为色选机毛利率提升主要由于核心器件国产率提高以及公司持续布局智能化产线美亚光电沪深300指数收益率100口腔医疗业务步入向上周期未来享受广阔市场空间从行业需求侧来看饮食习惯及老龄化等因素下国民口腔健康问题严重且国民日益重视口腔健康就诊意愿不断增强50从供给侧来看政策鼓励下牙医资愈发丰富民营医院及诊所数量提升拉动口腔医疗0设备配套采购需求22年公司举办美亚医疗10周年网上团购节和美亚新一代口腔CBCT-50大型团购节活动累计获得2425台订单同时公司持续加大对海外市场投入积极调整04-1305-1306-1307-1308-1309-1310-1311-1312-1301-1302-1303-13营销策略公司前瞻布局X射线工业检测设备品控要求提升推动公司产品放量在即目前公司工业证券分析师检测设备包括X射线包装食品异物检测机X射线安全检测设备和子午线轮胎X射线检测王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom设备等根据沙利文咨询数据2021年我国X射线检测设备的市场规模为119亿元受李蕾A0230519080008到下游集成电路及电子制造新能源电池等行业需求拉动预计未来五年将维持中高速增lileiswsresearchcom刘建伟A0230521100003长趋势复合增长率约为152liujwswsresearchcom下调23年盈利预测维持增持评级下调23年盈利预测新增24-25年盈利预测预研究支持计23-25年归母净利润为8029541173亿元前期23年为903亿元对应PE何佳霖A0230121080001hejlswsresearchcom分别为353024倍考虑到公司是国内色选产业的开拓者是国内系列高端医疗器械联系人行业领军企业预计公司将持续保持稳健增长因此维持增持评级何佳霖hejlswsresearchcom风险提示国内色选机市场竞争加剧的风险公司医疗产品推广较慢的风险等财务数据及盈利预测202120222023E2024E2025E营业总收入百万元18132117250930053662同比增长率212168185198218归母净利润百万元5117308029541173同比增长率16642999189229每股收益元股075083091108133毛利率512530525531537ROE204276238225220市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入18132117250930053662其中营业收入18132117250930053662减营业成本886996119214101696减税金及附加1617202429主营业务利润9121105129715711937减销售费用218228263307366减管理费用76107127152185减研发费用123123140165198减财务费用12-97-43-38-50经营性利润4827448109851238加信用减值损失损失以-填列2-8000加资产减值损失损失以-填列-40200加投资收益及其他101109110110109营业利润58184592110961347加营业外净收入0-7000利润总额58183892110961347减所得税70108119142174净利润5117308029541173少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润5117308029541173全面摊薄总股本678882882882882每股收益元058083091108133资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想