事件描述
　　公司发布2022年年报，全年实现营收21.17亿元，同增16.79%；实现归母净利润7.3亿元，同增42.85%；实现扣非归母净利润7.03亿元，同增45.63%。
　　事件点评
　　色选机/医疗/工业检测业务营收均实现同比增长，口腔CBCT有望受益于疫后复苏+渗透率提升。分板块看，公司色选机业务收入12.36亿元，同增17%，其中出口恢复较快增长；医疗业务收入7.16亿元，逆势同增9%；工业检测业务收入0.97亿元，同增28.74%，维持高增速。展望未来，我们认为色选机需求有望保持稳中向上态势；口腔CBCT产品成长性较强，将受益于疫后复苏+渗透率提升，叠加新品类有所突破，医疗业务营收有望恢复较高增速；实时、在线、快速的检测需求使工业检测行业扩容明显，该业务亦有望保持较高增速。
　　毛利率同比增加，费用率大幅下降。2022全年毛利率同增1.82pct至52.97%，主要原因为色选机毛利率同增3.51pct至49.46%；期间费用率同减6.65pct至17.03%，其中，销售费用率同减1.27pct至10.76%；管理费用率同增0.88pct至5.06%，主要系本期公司股权激励摊销费用所致；研发费用率同减1.02pct至5.79%；财务费用率同减5.24pct至-4.58%，主要系本期公司汇兑收益增加所致。
　　经营性现金流受采购付款增加影响。全年公司经营性现金净流入3.16亿元，同比减2.63亿元，主要系本期公司采购付款增加所致。
　　其中，收、付现比分别同增-11.45pct、20.67pct至97.34%、125.96%。
　　积极推动数字化转型，“美亚美牙”口腔云平台强化竞争优势。
　　公司与羚羊平台成立了美亚智联、美亚智云，积极布局粮食加工与口腔医疗两个行业的工业互联网项目。同时，公司发布了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，该平台通过联接口腔健康上下游生态，整合诊疗资源，向诊所、医生、患者赋能，解决诊疗机构诊疗流程数字化、诊所管理数字化、临床诊疗智能化等需求。该云平台有望强化公司医疗业务竞争优势，通过比同行更大的数据库来更好地优化产品、服务客户。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2023-2025年，营业收入分别为25/29.3/34.12亿，同比增速分别为18.07%/17.19%/16.45%；归母净利润分别为7.59/8.85/10.29亿元，同比增速分别为3.91%/16.60%/16.38%。美亚光电对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2024年业绩对应PE分别为34.15、29.29倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　口腔行业需求复苏不及预期；新品类拓展不及预期；盈利预测与估值不及预期

研究报告全文：证券研究报告机械设备公司点评报告2023年3月30日股票投资评级美亚光电002690色选机和CBCT业务双轮驱动受益疫后复苏和医增持首次覆盖疗数字化趋势个股表现事件描述公司发布2022年年报全年实现营收2117亿元同增1679美亚光电机械设备43实现归母净利润73亿元同增4285实现扣非归母净利润7033629亿元同增45632215事件点评8色选机医疗工业检测业务营收均实现同比增长口腔CBCT有1-6望受益于疫后复苏渗透率提升分板块看公司色选机业务收入-13-201236亿元同增17其中出口恢复较快增长医疗业务收入716-272022-032022-062022-082022-112023-012023-03亿元逆势同增9工业检测业务收入097亿元同增2874维持高增速展望未来我们认为色选机需求有望保持稳中向上态势资料来源聚源中邮证券研究所口腔CBCT产品成长性较强将受益于疫后复苏渗透率提升叠加新品类有所突破医疗业务营收有望恢复较高增速实时在线快速公司基本情况的检测需求使工业检测行业扩容明显该业务亦有望保持较高增速最新收盘价元2936毛利率同比增加费用率大幅下降2022全年毛利率同增总股本流通股本亿股882432182pct至5297主要原因为色选机毛利率同增351pct至4946总市值流通市值亿元259127期间费用率同减665pct至1703其中销售费用率同减127pct52周内最高最低价29971764至1076管理费用率同增088pct至506主要系本期公司股权资产负债率201激励摊销费用所致研发费用率同减102pct至579财务费用率市盈率3542同减524pct至-458主要系本期公司汇兑收益增加所致第一大股东田明经营性现金流受采购付款增加影响全年公司经营性现金净流入持股比例609316亿元同比减263亿元主要系本期公司采购付款增加所致其中收付现比分别同增-1145pct2067pct至973412596研究所积极推动数字化转型美亚美牙口腔云平台强化竞争优势公司与羚羊平台成立了美亚智联美亚智云积极布局粮食加工与口分析师刘卓SAC登记编号S1340522110001腔医疗两个行业的工业互联网项目同时公司发布了美亚美牙Emailliuzhuocnpseccom口腔健康数字化云平台该平台通过联接口腔健康上下游生态整合研究助理陈基赟诊疗资源向诊所医生患者赋能解决诊疗机构诊疗流程数字化SAC登记编号S1340123010003诊所管理数字化临床诊疗智能化等需求该云平台有望强化公司医Emailchenjiyuncnpseccom疗业务竞争优势通过比同行更大的数据库来更好地优化产品服务客户盈利预测与估值预计公司2023-2025年营业收入分别为252933412亿同比增速分别为180717191645归母净利润分别为7598851029亿元同比增速分别为39116601638美亚光电对标同行业可比公司未来两年的估值来看处于较低水平公司2023-2024年业绩对应PE分别为34152929倍首次覆盖给予增持评级风险提示市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分口腔行业需求复苏不及预期新品类拓展不及预期盈利预测与估值不及预期盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2117250029303412增长率1679180717191645EBITDA百万元76788410341202归属母公司净利润百万元7307598851029增长率428539116601638EPS元股083086100117市盈率PE3549341529292517市净率PB978929860777EVEBITDA2561276623622023资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入2117250029303412营业收入168181172165营业成本996121314201655营业利润45533165164税金及附加17202428归属于母公司净利润42939166164销售费用228270316368获利能力管理费用107120141164毛利率530515515515研发费用123150176205净利率345303302302财务费用-97-12-12-12ROE276272294309资产减值损失0-1-1-1ROIC243265288302营业利润84587310171184偿债能力营业外收入0000资产负债率201216226224营业外支出7555流动比率414370344343利润总额83886910131179营运能力所得税108110128150应收账款周转率769661666665净利润7307598851029存货周转率513502513512归母净利润7307598851029总资产周转率064073079083每股收益元083086100117每股指标元资产负债表每股收益083086100117货币资金1455145514811591每股净资产300316341378交易性金融资产140140140140估值比率应收票据及应收账款354402477549PE3549341529292517预付款项10121417PB978929860777存货473524620713流动资产合计2488259427963078现金流量表固定资产459589716839净利润7307598851029在建工程22283235折旧和摊销29374248无形资产58585857营运资本变动-366-13-74-96非流动资产合计82796310941220其他-77-18-17-21资产总计3315355738904298经营活动现金流净额316764836960短期借款0000资本开支-75-177-177-178应付票据及应付账款347407469497其他574303034其他流动负债253294344400投资活动现金流净额500-147-147-144流动负债合计600702812896股权融资9000其他65656565债务融资0000非流动负债合计65656565其他-543-618-662-706负债合计666767878962筹资活动现金流净额-534-618-662-706股本882882882882现金及现金等价物净增加额362026110资本公积金266266266266未分配利润7677948841053少数股东权益0000其他7348489811135所有者权益合计2649279030133336负债和所有者权益总计3315355738904298资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5