核心观点：把握业绩高确定性和持续成长龙头
　　随疫情影响褪出，部分细分行业销售端迎来较快恢复增长，业绩呈现改善趋势，建议当前重点把握业绩确定性表现较好，且具有成长能力的细分领域龙头：1）黄金珠宝：婚庆需求具有韧性，有较强回补性需求，同时具有保值属性消费支出意愿相对较高，叠加新品打开新场景，有望迎来较高恢复增长，重点推荐老凤祥、周大生和周大福，关注：潮宏基和迪阿股份；2）美护：疫情后场景回补性需求较强，叠加需求仍处于渗透阶段且格局迎来优化，医美重点推荐：爱美客、华东医药等，化妆品重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物；3）酒类渠道：随商务宴请和餐叙等需求回升，白酒消费有望迎来改善性恢复，重点推荐日常宴请和餐叙相关的定制酒需求有望较快恢复从而贡献较大业绩弹性的华致酒行；4）超市连锁：关注需求韧性较强，随疫情缓和高毛利产品连带消费回升且价格策略缓和，利润端弹性回升，且中期趋势向上的超市行业，建议关注：家家悦、红旗连锁、永辉超市。
　　终端渠道：收入环比改善，经营业绩迎来改善
　　百货购物中心：疫情影响褪出商场客流和销售迎来恢复增长，其中预计：天虹股份：2023Q1营收同比增长10%-15%，因去年同期有非经投资收益，归属净利同比下降70%-80%。超市：由于疫情后外出就餐增加，叠加居民囤货意愿降低，同店有小幅回落，其中预计永辉超市：2023Q1营收同比增长5%以内，归属净利同比增长20%-30%；家家悦：2023Q1营收同比增长5%以内，归属净利同比同比增长20%-30%。电商：收入增速环比改善，盈利效率提升，其中预计壹网壹创：2023Q1营收同比增长15%-20%，归属净利同比增长20%-30%；安克创新：2023Q1营收同比增长10%-15%，归属净利同比增长15%到20%。
　　品牌消费：销售环比回升，业绩迎弹性增长
　　化妆品及医美：2023年一季度线下在复苏的背景下，我们预计医美行业处于逐月改善和恢复态势；化妆品行业由于去年同期受疫情影响较小，叠加一季度位于去年四季度和今年618大促之间，虹吸效应预计仍在加剧，我们预计整体化妆品行业一季度表现较为平淡。预计2023Q1收入增速：珀莱雅（+25%~30%）/丸美股份（+30%~35%）/上海家化（-2%~3%）/贝泰妮（+0%~10%）/爱美客（+35%~40%）/华熙生物（+0%~5%）/华东医药（+10%~15%）。一季度归母净利润增速：珀莱雅（+25%~30%）/丸美股份（+30%~35%）/上海家化（-2%~3%）/贝泰妮（+0%~10%）/爱美客（+35%~40%）/华熙生物（+5%~10%）/华东医药（+5%~10%）。
　　黄金珠宝：疫情影响逐渐褪出，在去年较高基数情况下，1-2月限额以上黄金珠宝消费额仍实现同比增长5.9%，增速环比回升24.3个百分点，表明黄金珠宝终端销售加速回升，考虑去年同期3月份部分区域已经开始受到疫情影响，同时今年疫情影响褪出3月份中下旬婚庆需求开始恢复，预计一季度黄金珠宝行业消费将整体呈现较高增长，行业品牌和加盟商信心加速修复，预计周大生2023年一季度营收同比增长10%-15%，归母净利润同比增长10%-15%，老凤祥营收同比增长10%-15%以内，归母净利润同比增长10%-15%。
　　风险提示
　　1、线下消费场景恢复进度不及预期；
　　2、新渠道出现带来竞争格局变化。
　　

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