事件：2023年4月7日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入27,854.97万元，同比增长43.68%；实现归母净利润4,488.61万元，同比增长56.92%；实现扣非归母净利润3,207.55万元，同比增加38.34%。
　　业绩符合预期，各项业务拓展顺利。分业务来看，公司EDA工具授权业务实现收入18,254.95万元，同比增长30.38%，其中来自境内收入同比增长42.68%；半导体器件特性测试系统实现收入6,158.62万元，同比增长34.75%，其中来自境内的收入同比增长96.99%；一站式工程服务解决方案业务实现收入3,290.29万元，同比增长410.44%，其中来自境内的收入同比增长240.61%，各项业务稳步拓展。净利润方面，公司归母净利润同比增长56.92%，高于营收增速，主要系获得上市补贴/奖励等政府补助较多，但可以看到公司扣非归母净利润同比增长38.34%，仍保持较高增长，略低于营收增速的原因是销售及研发费用投入较多，系公司业务拓展期正常支出。
　　境内业务占比高增，首次超过境外收入占比。报告期内公司来自境内的主营业务收入为15,445.75万元，同比增长68.77%，占公司主营业务收入的比例从2021年的47.63%提升至2022年的55.75%，首次超过来自境外的收入。公司抓住国内EDA行业发展契机，主动扩大来自境内的收入。之前我们在深度报告中提到，EDA行业海外份额占比超过80%，国产化率仍较低，但EDA为半导体设计关键软件，重要性不言而喻，未来国产替代为大势所趋，公司作为国产EDA领军企业，未来有望凭借产品优势持续受益国产替代趋势。
　　客户数量和单客户收入双增长，直销占比不断提升。2022年公司实现客户数量和单客户收入双增长，客户数量达到126户，同比增长12.50%；单客户收入达到219.87万元，同比提高28.15%。同时，公司直销模式实现营业收入24,644.61万元，同比增长47.24%，直销业务占比持续提升。公司在一些客户资源多、市场需求大、业务基础较好的区域采取直销模式，配置本地化销售和技术支持团队，可以更好地服务客户、响应客户需求。公司客户拓展基本顺利，无论是客户数量、单客户收入还是直销占比均实现提升。公司相应销售费用也有所增长，22年同比增长34.46%，不过这为业务拓展期正常支出，且直销渠道占比增加有利于与客户保持长期合作关系。
　　公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案。2022年公司研发投入总额为13,985.21万元，同比增长76.01%，研发投入占比增长至50.21%。公司正处于突破关键环节核心EDA工具的时期，以缩小与国际领先EDA公司的差距，且EDA行业技术壁垒较高，一旦形成技术产品优势，未来有望保持较高的市场份额，因此公司进行研发投入也是为长期发展夯实基础。2022年公司正式发布承载EDA全流程平台产品NanoDesigner，标志着公司以DTCO理念打造应用驱动的EDA全流程的战略取得阶段性成果；此外公司计划于2023年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，逐步建立针对工艺开发和制造类EDA全流程解决方案。伴随公司EDA全流程解决方案的推出，公司产品力将进一步提升，未来有望持续受益国产替代。
　　公司盈利预测及投资评级：公司各项业务拓展顺利，境内业务占比、客户数量和单客户收入、直销占比等不断提升，且公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案，未来有望持续受益国产化趋势，我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.48、0.66和0.89亿元，对应EPS分别为0.11、0.15和0.21元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为319、234和172倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期风险、业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：公司研究概伦电子688206业绩符合预2023年4月12日推荐维持东期致力于EDA全流程解决方案概伦电子公司报告兴2022年报点评证券事件2023年4月7日公司发布2022年年度报告报告期内公司实现营公司简介股业收入2785497万元同比增长4368实现归母净利润448861万元国内EDA头部厂商提供面向集成电路设计同比增长5692实现扣非归母净利润320755万元同比增加3834和制造的EDA产品及解决方案公司成立于份2010年公司存储器芯片领域领先通过有业绩符合预期各项业务拓展顺利分业务来看公司EDA工具授权业务实EDA方法学创新覆盖设计与制造两大环节推动其深度联动主要客户包括台积电三限现收入1825495万元同比增长3038其中来自境内收入同比增长星电子SK海力士美光科技联电中芯公4268半导体器件特性测试系统实现收入615862万元同比增长司国际等全球领先的IC企业3475其中来自境内的收入同比增长9699一站式工程服务解决方案资料来源公司公告iFinD证业务实现收入329029万元同比增长41044其中来自境内的收入同比未来3-6个月重大事项提示券增长24061各项业务稳步拓展净利润方面公司归母净利润同比增长无研5692高于营收增速主要系获得上市补贴奖励等政府补助较多但可以发债及交叉持股介绍究看到公司扣非归母净利润同比增长3834仍保持较高增长略低于营收增无报速的原因是销售及研发费用投入较多系公司业务拓展期正常支出告境内业务占比高增首次超过境外收入占比报告期内公司来自境内的主营业务收入为1544575万元同比增长6877占公司主营业务收入的比例从2021年的4763提升至2022年的5575首次超过来自境外的收入交易数据公司抓住国内EDA行业发展契机主动扩大来自境内的收入之前我们在深度报告中提到EDA行业海外份额占比超过80国产化率仍较低但EDA52周股价区间元474-1879为半导体设计关键软件重要性不言而喻未来国产替代为大势所趋公司总市值亿元15413作为国产领军企业未来有望凭借产品优势持续受益国产替代趋势EDA流通市值亿元5169客户数量和单客户收入双增长直销占比不断提升2022年公司实现客户数总股本流通A股万股4338043380量和单客户收入双增长客户数量达到126户同比增长1250单客户流通B股H股万股--收入达到21987万元同比提高2815同时公司直销模式实现营业收52周日均换手率662入2464461万元同比增长4724直销业务占比持续提升公司在一些52周股价走势图客户资源多市场需求大业务基础较好的区域采取直销模式配置本地化销售和技术支持团队可以更好地服务客户响应客户需求公司客户拓展1851概伦电子沪深300基本顺利无论是客户数量单客户收入还是直销占比均实现提升公司相应销售费用也有所增长22年同比增长3446不过这为业务拓展期正常851支出且直销渠道占比增加有利于与客户保持长期合作关系公司持续进行研发投入致力于打造EDA全流程解决方案2022年公司研-149发投入总额为1398521万元同比增长7601研发投入占比增长至411611811101112112115021公司正处于突破关键环节核心EDA工具的时期以缩小与国际领资料来源恒生聚源东兴证券研究所先EDA公司的差距且EDA行业技术壁垒较高一旦形成技术产品优势未来有望保持较高的市场份额因此公司进行研发投入也是为长期发展夯实分析师刘蒙基础2022年公司正式发布承载EDA全流程平台产品NanoDesigner标志010-66554034liumeng-yjsdxzqnetcn着公司以DTCO理念打造应用驱动的EDA全流程的战略取得阶段性成果执业证书编号S1480522090001此外公司计划于2023年推出面向可制造性设计DFM的EDA工具逐步研究助理张永嘉建立针对工艺开发和制造类EDA全流程解决方案伴随公司EDA全流程解18701288678zhangyj-yjsdxzqnetcn执业证书编号S1480121070050决方案的推出公司产品力将进一步提升未来有望持续受益国产替代敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司盈利预测及投资评级公司各项业务拓展顺利境内业务占比客户数量和单客户收入直销占比等不断提升且公司持续进行研发投入致力于打造EDA全流程解决方案未来有望持续受益国产化趋势我们预计公司2023-2025年净利润分别为048066和089亿元对应EPS分别为011015和021元当前股价对应2023-2025年PE值分别为319234和172倍维持推荐评级风险提示产品研发不及预期风险业务拓展不及预期风险行业竞争加剧风险财务指标预测指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1938727855394095397971150增长率41014368414836973181归母净利润百万元28604489482965868945增长率-141569275936383582净资产收益率135209221295390每股收益元007010011015021PE5075735530319152340217231PB730717705691671资料来源公司财报东兴证券研究所东兴证券公司报告P2概伦电子688206业绩符合预期致力于EDA全流程解决方案附表公司盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E流动资产合计19971919192419872070营业收入194279394540712货币资金18861673148515261584营业成本16385882109应收账款76161496788营业税金及附加13346其他应收款59131823营业费用466282108128预付款项010975管理费用43526792122存货1747000财务费用-13-46-32-30-31其他流动资产1319191919研发费用79140173227299非流动资产合计345582594583570资产减值损失000000153220992766长期股权投资1471717171公允价值变动收益228125125125125固定资产5957635745投资净收益127-013-013-013-013无形资产101179177174172加其他收益4981661235132204244其他非流动资产1052525252营业利润2946517094资产总计23422501251725702639营业外收入002001001001001流动负债合计143197189194200营业外支出004005005005005短期借款00000利润总额2946516994应付账款228121723所得税12345预收款项00000净利润2843486689一年内到期的非流动负债811111111少数股东损益-1-1000非流动负债合计87133124124124归属母公司净利润2945486689长期借款00000主要财务比率应付债券000002021A2022A2023E2024E2025E负债合计230331313318324成长能力少数股东权益120202020营业收入增长41014368414836973181实收资本或股本434434434434434营业利润增长11145682111436353580资本公积16641664166416641664归属于母公司净利润增长-141569275936383582未分配利润104271112167获利能力归属母公司股东权益合计21112150218522322296毛利率91968637850684568430负债和所有者权益23422501251725702639净利率14361560122512201257现金流量表单位百万元总资产净利润1221791922563392021A2022A2023E2024E2025EROE135209221295390经营活动现金流567021683117偿债能力净利润2843486689资产负债率1013121212折旧摊销16423214363643825134流动比率1398972101710231034财务费用-13-46-32-30-31速动比率1386948101610221034应收帐款减少-28-85113-18-21营运能力预收帐款增加00000总资产周转率011012016021027投资活动现金流56-257-422-53-65应收账款周转率32499公允价值变动收益21111应付账款周转率11541868389336793536长期投资减少00-2100每股指标元投资收益10000每股收益最新摊薄007010011015021筹资活动现金流1120-3318116每股净现金流最新摊薄389-051-044010013应付债券增加00000每股净资产最新摊薄487496504514529长期借款增加00000估值比率普通股增加430000PE5075735530319152340217231资本公积增加10720000PB730717705691671现金净增加额1232-221-1894258EVEBITDA4338746592259341704712264资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告概伦电子688206业绩符合预期致力于EDA全流程解决方案P3相关报告汇总报告类型标题日期公司普通报告概伦电子688206设计类高增进一步受益于国产替代2022-08-25公司深度报告概伦电子688206EDA首秀领航存储2022-07-22行业普通报告计算机行业组建国家数据局数据要素行业有望发展再提速2023-03-10行业普通报告计算机行业数字中国建设规划落地重申数字经济投资机遇2023-02-28行业普通报告计算机行业数据资产拟入表行业发展再提速2022-12-13行业深度报告计算机行业2023年度投资策略信创筑基把握数字化机遇2022-12-01行业深度报告计算机行业2022年下半年策略报告修复路上吟啸徐行2022-05-24行业深度报告计算机行业华为军团外部竞合关系辨析2022-04-26资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P4概伦电子688206业绩符合预期致力于EDA全流程解决方案分析师简介刘蒙刘蒙计算机行业分析师中央财经大学学士清华五道口金融硕士2020年加入东兴证券2021年新浪财经金麒麟计算机行业新锐分析师团队核心成员主要覆盖云计算信息安全人工智能元宇宙等细分领域研究助理简介张永嘉计算机行业研究助理对外经济贸易大学金融硕士2021年加入东兴证券2021年新浪财经金麒麟计算机行业新锐分析师团队核心成员主要覆盖基础软件金融科技汽车智能化等板块分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告概伦电子688206业绩符合预期致力于EDA全流程解决方案P5免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但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