概伦电子是全球知名的EDA企业，主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等，相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用。概伦电子发布2022年年报，结合公告信息，点评如下：
　　 2022全年业绩符合预期，22Q4单季度营收和利润环比实现增长。公司2022年营收2.79亿元，同比+43.68%，营收高增长主要系半导体工程服务贡献，归母净利润4489万元，同比+56.92%，扣非归母净利润3208万元，同比+38.34%，毛利率86.37%，同比-5.59pcts，全年毛利率下降主要系毛利率相对较低的工程服务占比提升，净利率15.6%，同比+1.24pcts。单季度来看，公司22Q4营收1.08亿元，同比+56.22%/环比+77%，归母净利润1434万元，同比+6.41%/环比+17.18%，扣非归母净利润782万元，同比-28.44%/环比+10.06%，毛利率81.09%，同比-9.26pcts/环比-12.85pcts，净利率13.13%，同比-4.19pcts/环比-6.97pcts。
　　全年境内客户营收首超境外，22年一站式工程服务解决方案营收大幅增长。22年公司境内客户收入占比55.75%，同比+8.12pcts，首次超过境外收入。22年公司制造类EDA/设计类EDA/测试仪器/工程服务营收占比分别为37.6%/27.9%/22.1%/11.8%，其中一站式工程服务解决方案营收3290万元，同比+410.4%，其中境内收入同比+240.6%，客户数量和单客收入双增长。
　　制造类和设计类逐步规划全流程平台方案，扩大投资版图确保战略实现。制造类EDA方面，公司预计23年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，未来望联合EDA生态伙伴打造制造端全流程EDA解决方案。设计类EDA方面，NanoDesigner电路设计平台可提供全定制存储和模拟/混合信号IC设计环境，即将推出数字仿真EDA工具，并联合EDA伙伴逐步建立数字全流程。公司投资了上海思尔芯、伴芯科技、启芯、新语、东方晶源、鸿之微、泛利科技等数家EDA公司，为全流程解决方案落地奠定基础。
　　投资建议。概伦电子是国内领先的EDA厂商，前期在器件建模和电路仿真验证两大领域取得突破，未来将逐步向全流程EDA厂商发展。我们预计23-25年公司营业收入为3.9/5.38/7.34亿元，考虑到23-25年股份支付费用为0.42/0.31/0.17亿元，表观归母净利润为0.16/0.48/0.89亿元，对应EPS为0.04/0.11/0.21元，对应PE为1015.5/343.1/186.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年04月09日概伦电子688206SH增持维持2022年业绩符合预期一站式工程服务业务高速增长TMT及中小盘电子当前股价3827元概伦电子是全球知名的EDA企业主营制造类和设计类EDA半导体器件特基础数据性测试仪器和半导工程服务等相关产品已在全球领先的代工厂存储器厂商总股本万股43380等大量使用概伦电子发布2022年年报结合公告信息点评如下已上市流通股万股14547总市值亿元1662022全年业绩符合预期22Q4单季度营收和利润环比实现增长公司2022流通市值亿元56年营收279亿元同比4368营收高增长主要系半导体工程服务贡献每股净资产MRQ50归母净利润4489万元同比5692扣非归母净利润3208万元同比ROETTM213834毛利率8637同比-559pcts全年毛利率下降主要系毛利率相资产负债率132主要股东对较低的工程服务占比提升净利率156同比124pcts单季度来看KLProTechHKLimited主要股东持股比例2112公司22Q4营收108亿元同比5622环比77归母净利润1434万元同比641环比1718扣非归母净利润782万元同比-2844股价表现环比毛利率同比环比净利率10068109-926pcts-1285pcts1m6m12m1313同比-419pcts环比-697pcts绝对表现291759全年境内客户营收首超境外年一站式工程服务解决方案营收大幅增长相对表现278612222年公司境内客户收入占比5575同比812pcts首次超过境外收入概伦电子沪深30015022年公司制造类EDA设计类EDA测试仪器工程服务营收占比分别为100376279221118其中一站式工程服务解决方案营收3290万元50同比4104其中境内收入同比2406客户数量和单客收入双增长0制造类和设计类逐步规划全流程平台方案扩大投资版图确保战略实现制-50造类EDA方面公司预计23年推出面向可制造性设计DFM的EDA工Apr22Jul22Nov22Mar23具未来望联合EDA生态伙伴打造制造端全流程EDA解决方案设计类EDA资料来源公司数据招商证券方面NanoDesigner电路设计平台可提供全定制存储和模拟混合信号IC设相关报告计环境即将推出数字仿真EDA工具并联合EDA伙伴逐步建立数字全流1概伦电子68820622Q3产程公司投资了上海思尔芯伴芯科技启芯新语东方晶源鸿之微品结构持续优化持续推动全流程方泛利科技等数家EDA公司为全流程解决方案落地奠定基础案布局2022-10-302概伦电子688206设计类投资建议概伦电子是国内领先的EDA厂商前期在器件建模和电路仿真验EDA持续高速增长全流程战略逐步证两大领域取得突破未来将逐步向全流程EDA厂商发展我们预计23-25落地2022-08-24年公司营业收入为39538734亿元考虑到23-25年股份支付费用为鄢凡S1090511060002042031017亿元表观归母净利润为016048089亿元对应EPS为yanfancmschinacomcn004011021元对应PE为1015534311864倍维持增持评级风险提示技术迭代风险研发失败的风险市场竞争加剧的风险产品竞争力降低的风险宏观环境风险知识产权侵权的风险财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元194279390538734同比增长4144403836营业利润百万元2946165093同比增长1157-6520986归母净利润百万元2945164889同比增长-157-6419684每股收益元007010004011021PE580436991015534311864PB7977787674资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告PE-PBBand图1概伦电子历史PEBand图2概伦电子历史PBBand元元606050490x50101x40405x4085x325x70x3030245x54x2020165x39x101000Dec21Jun22Dec22Dec21Jun22Dec22资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1半导体行业深度专题之十EDA篇蓄势待发国产EDA迎黄金时代20218222EDA行业跟踪报告七问七答再度解析国产EDA行业202112233概伦电子688206深度报告设计类EDA持续高速增长全流程战略逐步落地2022-08-244概伦电子68820622Q3产品结构持续优化持续推动全流程方案布局2022-10-30敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产19971919198521322333营业总收入194279390538734现金18861673167417031747营业成本16385475102交易性投资00000营业税金及附加13345应收票据00000营业费用466294121150应收款项76161201277378管理费用435278105128其它应收款59131724研发费用79140192221282存货17475879108财务费用1346302010其他1428405575资产减值损失03111非流动资产345582551524499公允价值变动收益21111长期股权投资1471717171其他收益517171717固定资产5957555452投资收益10000无形资产商誉198276248223201营业利润2946165093其他73178176175175营业外收入00000资产总计23422501253626562832营业外支出00000流动负债143197248325428利润总额2946165093短期借款00000所得税12125应付账款228121622少数股东损益11111预收账款归属于母公司净利润871221752403292945164889其他3467626877长期负债87133133133133主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他87133133133133年成长率负债合计230331381458561营业总收入4144403836股本434434434434434营业利润1157-6520986资本公积金16641664166416641664归母净利润-157-6419684留存收益14533982157获利能力少数股东权益120191817毛利率920864861861861归属于母公司所有者权益21112150213621802254净利率1481614290121负债及权益合计23422501253626562832ROE1921082240ROIC10-00-061335现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率98132150172198经营活动现金流56703135净负债比率0404000000净利润2843154788流动比率14097806655折旧摊销1120353129速动比率13995786352财务费用12302010营运能力投资收益10181818总资产周转率0101020203营运资金变动194115471存货周转率1112101111其它0061317应收账款周转率3123222222投资活动现金流512257141414应付账款周转率0925555454资本支出141151444每股资料元其他投资653106181818EPS007010004011021筹资活动现金流11203311155每股经营净现金013016-001-000008借款变动621161100每股净资产487496492502520普通股增加430000每股股利002007001003006资本公积增加10720000估值比率股利分配0930515PE580436991015534311864其他6791302010PB7977787674现金净增加额EVEBITDA168822112945719429409741725011376资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关鄢凡北京大学信息管理经济学双学士光华管理学院硕士14年证券从业经验08-11年中信证券11年加入招商证券现任研发中心董事总经理电子行业首席分析师TMT及中小盘大组主管11121415161719202122年新财富电子最佳分析师第2522433435名111214151617181920年水晶球电子第241233233名1014151617181920年金牛奖TMT电子第123333221名20182019年最具价值金牛分析师曹辉上海交通大学工学硕士20192020年就职于西南证券浙商证券2021年加入招商电子团队任电子行业分析师主要覆盖半导体领域王恬电子科技大学金融学工学双学士北京大学金融学硕士2020年在浙商证券2021年加入招商电子团队任电子行业分析师程鑫武汉大学工学金融学双学士中国科学技术大学硕士2021年加入招商电子团队任电子行业研究助理谌薇华中科技大学工学学士北京大学微电子硕士2022年加入招商证券任电子行业研究助理评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4