核心观点
　　3月市场回顾：预期有所回落，板块阶段性调整。今年3月建材板块下跌7.5%，跑输沪深300指数7.05pct，其中水泥板块单月下跌8.07%，跑输沪深300指数7.62pct，玻璃板块单月下跌4.59%，跑输沪深300指数4.14pct，其他建材板块单月下跌7.82%，跑输沪深300指数7.37pct。各细分板块均出现不同程度下行，跌幅相对较小的分别为玻纤（-1.93%）、混凝土及其他（-3.00%）、水泥管（-3.63%）。
　　地产数据修复明显，基建延续良好增长。年初以来地产数据出现不同程度修复，其中竣工实现正增长，新房二手房高频数据边际修复，近期相关支持政策仍在出台，市场预期有望持续改善，同时在保交楼政策持续推进下，全年竣工端修复具备更高确定性。基建投资仍保持较高增长，积极财政政策下，专项债额度较去年进一步提高并保持前置发行，助力改善项目资金状况，推动去年下半年至今的各地重点项目尽快落地，近期全国各地迎来重大项目密集开工，二季度有望进入施工高峰期，全年基建投资增长趋势有望继续保持。
　　需求保持恢复，浮法玻璃降库明显、玻纤开启小幅去库。①水泥：3月各地复工复产持续推进，受错峰生产陆续结束影响，供给压力增加，水泥价格出现震荡，短期天气因素或将拖累行业运行，随着各地项目开工持续推进，需求有望保持恢复，水泥价格具备一定推涨动力，南方地区表现有望优于北方地区。②玻璃：浮法玻璃需求恢复较好，库存快速去化，价格稳步上行，短期尽管加工厂新增订单表现一般，但成品库存不多，中下游或将保持一定原片库存，开工率预计仍可维持，行业运行有望延续稳中偏强运行；光伏玻璃方面，国内及海外市场陆续升温，组件厂家订单跟进尚可，需求端存支撑，预计交投继续好转，但在产产能及库存压力仍存，价格上涨空间有限，或稳价为主。③玻纤：需求缓慢复苏中，基建、风电等预期向好继续提供支撑，整体产销有所修复，库存环比小幅缩减，粗纱价格底部整体趋稳，预计随着下游需求持续恢复，供需关系有望进一步改善，关注需求延续性以及去库情况。电子纱下游需求仍待修复，供给端产能相对稳定，考虑到目前下游电子布库存尚需消化以及成本端支撑，预计短期大概率趋稳运行
　　4月份重点推荐组合：坚朗五金、三棵树、东方雨虹、伟星新材。
　　投资建议：弱复苏预期下，关注地产链头部企业基本面改善。央行年内首次降准稳定市场预期，3月PMI数据继续印证经济复苏方向，房地产数销售、新开工降幅收窄，竣工端表现亮眼，百强房企一季度累计销售同比转正，新房二手房高频销售数据明显回暖，市场预期有望进一步好转。地产链相关企业业绩已在去年Q3进入探底、磨底过程，今年以来多数原材料价格同比回落，盈利有望持续边际修复，当期弱复苏预期背景奠定后续超预期的可能性，地产链头部企业仍是配置重点，建议关注年报及一季报表现，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等其他优质品种。
　　风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。