行情&业绩回顾：2023年3月至今面板(申万)指数上涨5.53%，2月国内主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收环比回升
　　行情回顾：2023年3月至今面板(申万)指数上涨5.53%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数4.07、3.97、4.21pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨7.19%、4.28%、15.26%、0.98%、19.31%。估值方面，截至4月7日A股面板行业总市值4929.91亿元，整体PB（LF）为1.36x，处于近五年的29.6%分位。
　　业绩回顾：根据Omdia数据，2月全球大尺寸LCD面板月度营收37.02亿美元，环比下降0.54%，同比下降39.20%，其中京东方、TCL华星、惠科、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降29.48%、38.51%、3.95%、43.50%、35.65%、65.42%；京东方、TCL华星、惠科2月营收环比回升。
　　价格&成本&稼动率：3月TV面板全面涨价，4月有望延续涨势；预计4月LCD面板产线稼动率将环比回升
　　电视：根据Omdia数据，2023年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为32、55、84、96、136美元/片，环比增长3.2%、5.8%、7.7%、6.7%、12.4%；Omdia预计4月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为34、57、91、106、146美元/片，环比增长6.3%、3.6%、8.3%、10.4%、7.4%。面板厂继续执行“以销定产”经营模式，持续控制稼动率水平，同时国内品牌厂针对电视面板的备货动能转强，有望带动4月TV面板价格延续涨势。根据WitsView数据，2022年四季度32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本9.56%、13.30%、13.18%、23.60%。
　　笔记本：根据Omdia数据，2023年3月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格20.7、26.0、46.1，环比持平；Omdia预计4月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板价格将延续环比持平。根据WitsView数据，2022年四季度14、15.6英寸笔记本面板平均价格为26.03、25.83美元，现金成本为16.97、17.86美元，价格分别高出现金成本53.37%、44.63%。
　　稼动率：根据Omdia数据，2023年3月8.5代线、8.6代线、10.5代线平均稼动率为68%、76%、75%，环比变动-0.8、+0.2、-1.5pct；预计4月8.5代线、8.6代线、10.5代线平均稼动率将回升至76%、84%、79%。2023年3月中国(除台湾)、中国台湾、韩国、日本LCD产线平均稼动率分别为73%、76%、47%、33%，环比变动-0.2、+3.3、-13.1、-2.4pct，预计4月中国(除台湾)、中国台湾、韩国、日本LCD产线平均稼动率为79%、79%、67%、39%。
　　供给&需求：2月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.32%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积同比下降，Tablet出货面积同比增长
　　供给方面，我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长3.14%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长0.35%、1.17%、1.42%、0.43%；预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.56%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长0.72%、0.35%、0.07%、0.80%。
　　需求方面，2023年2月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.32%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降5.76%，全球LCD显示器面板出货面积同比下降26.15%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降47.68%，全球平板电脑面板出货面积同比增长22.43%。
　　我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
　　投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技、三利谱
　　我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，三利谱等上游偏光片厂商有望实现业绩逐步回升。
　　此外，我们继续推荐受益于海外智能交互平板需求旺盛及国内教育领域财政贴息政策的康冠科技、视源股份。
　　风险提示
　　显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。