结论与建议：
　　2022公司营收增长接近6成，其中新能源相关业务收入增长155%，公司合计配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过60万辆,带动2022年净利润增长一倍。
　　展望未来，IGBT市场需求持续高速增长，公司作为国内IGBT龙头将持续受益。从估值来看，公司2024年PE 32倍，股价较前期高点回撤较多，目前安全边际较高，给与买进的评级。
　　新能源行业需求高速增长，2022年公司营收增长超5成：2022年公司实现营收27.1亿元,YOY增长58.5%;实现净利润8.2亿元,YOY增长105.2%,EPS4.79元。其中，第4季度单季公司实现营收8.3亿元,YOY增长63.1%，实现净利润2.3亿元，YOY增长72.5%。分业务来看，公司新能源行业营业收入为14.6亿元，较去年同期增长155%，收入占比较2011年提升6.4个百分点至54%，是业绩高速增长的最主要动力；变频白色家电及其他行业的营业收入为1.2亿元，较去年同期增长99%；公司工业控制和电源行业的营业收入为11亿元，较去年同期增长4%。
　　新能源汽车行业带动IGBT需求持续增长：2022年前三月，国内新能源汽车累计销售131万辆，YOY+22%。预计全年销量有望超过850万辆，对应增速超过30%。并且长远来看，新能源汽车需求的持续增长将带动IGBT需求不断提升。集邦咨询预测，到2025年，中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，年复合增长率达19%。公司作为国内IGBT的龙头企业，车规级IGBT模块持续放量，2022年公司合计配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过60万辆，2023年伴随海外国际Tie1定点放量，公司车规级IGBT收入有望继续保持高速增长。
　　盈利预测：我们预计公司2023-24年实现净利润10亿元和15亿元，YOY分别增长23%和51%，EPS分别为5.88元和8.9元，目前股价对应2024年PE32倍，股价较前期高点回撤较多，目前安全边际较高，给与买进的评级。
　　风险提示：新能源汽车产销量低于预期
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2023年4月11日朱吉翔斯达半导603290SHBuy买进C0044capitalcomtw目标价元330新能源业务收入高增行业景气有望延续结论与建议公司基本资讯产业别电子2022公司营收增长接近6成其中新能源相关业务收入增长155公司A股价202341128282合计配套超过120万辆新能源汽车其中A级及以上车型超过60万辆带动上证指数2023411331357股价12个月高低4502572022年净利润增长一倍总发行股数百万17079展望未来IGBT市场需求持续高速增长公司作为国内IGBT龙头将持续A股数百万17079A市值亿元48303受益从估值来看公司2024年PE32倍股价较前期高点回撤较多目前主要股东香港斯达控股安全边际较高给与买进的评级有限公司4173新能源行业需求高速增长2022年公司营收增长超5成2022年公司每股净值元3360实现营收271亿元YOY增长585实现净利润82亿元YOY增长股价账面净值842一个月三个月一年1052EPS479元其中第4季度单季公司实现营收83亿元YOY股价涨跌47-178-118增长631实现净利润23亿元YOY增长725分业务来看公司新能源行业营业收入为146亿元较去年同期增长155收入占比较近期评等2011年提升64个百分点至54是业绩高速增长的最主要动力变频出刊日期前日收盘评等白色家电及其他行业的营业收入为12亿元较去年同期增长99公司工业控制和电源行业的营业收入为11亿元较去年同期增长4产品组合新能源汽车行业带动IGBT需求持续增长2022年前三月国内新能源IGBT模块83汽车累计销售131万辆YOY22预计全年销量有望超过850万辆对其他17应增速超过30并且长远来看新能源汽车需求的持续增长将带动IGBT需求不断提升集邦咨询预测到2025年中国IGBT市场规模将达到机构投资者占流通A股比例522亿人民币年复合增长率达19公司作为国内IGBT的龙头企业基金298车规级IGBT模块持续放量2022年公司合计配套超过120万辆新能源一般法人35汽车其中A级及以上车型超过60万辆2023年伴随海外国际Tie1定股价相对大盘走势点放量公司车规级IGBT收入有望继续保持高速增长盈利预测我们预计公司2023-24年实现净利润10亿元和15亿元YOY分别增长23和51EPS分别为588元和89元目前股价对应2024年PE32倍股价较前期高点回撤较多目前安全边际较高给与买进的评级风险提示新能源汽车产销量低于预期接续下页年度截止12月31日2020202120222023F2024F纯利NetprofitRMB百万元18139881810041520同比增减33612051052227515每股盈余EPSRMB元106233479588890同比增减33612051052227515市盈率PEX26731212591481318股利DPSRMB元034070144150210股息率Yield012025051053074CompanyUpdateChinaResearchDept投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元202020212022F2023F2024F营业收入9631707270539395285经营成本6591080161523783213营业税金及附加37111925销售费用1524314357管理费用25527198127财务费用-1-2-102-59-53资产减值损失0005050投资收益64121015营业利润20545192711441521营业外收入4500210营业外支出02022利润总额20945492711421729所得税2855106137207少数股东损益01311归属于母公司所有者的净利润18139881810041520附二合幷资产负债表百万元202020212022F2023F2024F货币资金802971286831623540应收账款250318356381392存货255306368408424流动资产合计10611370157616841769长期股权投资00000固定资产294353477567665在建工程1823303641非流动资产合计363451559693859资产总计14251821213423772628流动负债合计1702394418831872非流动负债合计98131222404775负债合计268262-245-1007-2277少数股东权益-2-1234股东权益合计11591558237933844905负债及股东权益合计14251821213423772628附三合幷现金流量表百万元202020212022F2023F2024F经营活动产生的现金流量净额-1263576688511233投资活动产生的现金流量净额-222-983-1225-1007-1455筹资活动产生的现金流量净额3343519452450600现金及现金等价物净增加额-142891-1032943781此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年4月11日3