事件：
　　公司于4月10日发布2022年度财报，全年实现营业总收入7.56亿元（同比+30.7%），归母公司净利润1.98亿元（同比+34.4%）。22Q4单季营收2.13亿元（同比+21%），归母公司净利润0.59亿元（同比+25.94%）。
　　投资摘要：
　　公司22年业绩整体符合预期，我们从几个关键性的指标来看：
　　公司四季度营收增速有一定程度的放缓，我们判断主要原因可能还是经营层面受到相关公共卫生事件等因素的扰动。从合同负债水平等前瞻性指标看，公司22年底合同负债额1.17亿元，较21年底增长44.4%，侧面也反映公司整体订单水平依然维持着增长。
　　毛利率环比持续改善。公司Q4单季度毛利率为50.6%，环比Q3提升约1pct。从趋势上看，毛利率水平已逐步走出22Q2的低谷水平。我们判断，随着上游电子元器件等原材料价格波动及整体环境对业务经营的影响消退，公司23年毛利率水平有望向上，助力盈利能力提升。
　　公司22年度经营性现金流净额为约3511万元，相较21年有所下滑。但考虑到22年相对复杂的经营环境，公司依然能够保持着正向的经营性现金流，且下游客户多为大型煤矿企业，我们认为公司经营业绩的质量具备一定的保障。
　　推出股权激励计划,彰显长期信心。公司推出第一期股权激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量166.5万股，其中首次授予139万股，授予价格为43.63元/股。授予对象不超过153人，包括公司董事、高管及核心技术骨干。本轮激励计划公司层面业绩考核以22年经营业绩为基数，净利润增速为指标项，23-25年的考核目标分别为20%、44%及72.8%，彰显了公司对于自身长期稳健发展具备较强的信心。
　　国家及地方政策继续支持煤矿智能化建设。3月28日国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，强调以数字化智能化技术带动煤炭安全高效生产，涵盖地质保障、智能采掘、智能运输系、灾害预警等多领域。另，部分产煤大省亦明确了23年的智能化建设目标，如陕西省在截止22年已建设智能化矿井81处的基础上，确定23年应完成智能化建设煤矿名单91处。煤矿智能化整体建设依旧保持着高景气度，且呈现一定的加速趋势。
　　投资建议：我们认为，以强化安全生产和实现煤炭行业高质量发展为核心需求，强政策驱动加华为入局带来的技术赋能，煤矿智能化领域未来发展的确定性高。而北路智控依托自身在矿山信息化领域的聚焦和全面性，以及与大型煤机设备建立的稳定合作关系，在整个赛道占据了有利的竞争位置。我们看好公司的成长，预计北路智控2023-2025年营业收入分别为10.29亿元、13.79亿元及18.01亿元，同比增长36.2%、34%、30.7%，归母净利润分别为2.69亿元、3.65亿元、5.04亿元，同比增加35.8%、35.8%、38%。维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭行业周期性波动风险；行业政策变化的风险；与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险；毛利率持续下降的风险等

研究报告全文：公司22年业绩整体符合预期煤矿智能化建研设保持高景气究北路智控301195SZ年报点评计算机计算机应用事件评级买入维持公司于4月10日发布2022年度财报全年实现营业总收入756亿元同比年月日307归母公司净利润198亿元同比34422Q4单季营收213亿2023411元同比21归母公司净利润059亿元同比2594年曹旭特分析师投资摘要SAC执业证书编号S1660519040001报点公司22年业绩整体符合预期我们从几个关键性的指标来看周成研究助理SAC执业证书编号S1660122090013公司四季度营收增速有一定程度的放缓我们判断主要原因可能还是经营层面评受到相关公共卫生事件等因素的扰动从合同负债水平等前瞻性指标看公司报22年底合同负债额117亿元较21年底增长444侧面也反映公司整体交易数据时间20230410订单水平依然维持着增长告总市值流通市值亿元76051853毛利率环比持续改善公司Q4单季度毛利率为506环比Q3提升约1pct总股本万股876812从趋势上看毛利率水平已逐步走出22Q2的低谷水平我们判断随着上游资产负债率1373电子元器件等原材料价格波动及整体环境对业务经营的影响消退公司23年毛利率水平有望向上助力盈利能力提升每股净资产元2433公司22年度经营性现金流净额为约3511万元相较21年有所下滑但考虑收盘价元8674到22年相对复杂的经营环境公司依然能够保持着正向的经营性现金流且一年内最低价最高价元62009018申下游客户多为大型煤矿企业我们认为公司经营业绩的质量具备一定的保障公司股价表现走势图推出股权激励计划彰显长期信心公司推出第一期股权激励计划草案拟港400授予的限制性股票数量1665万股其中首次授予139万股授予价格为4363北路智控沪深300300证元股授予对象不超过153人包括公司董事高管及核心技术骨干本轮激200券励计划公司层面业绩考核以22年经营业绩为基数净利润增速为指标项23-25100年的考核目标分别为2044及728彰显了公司对于自身长期稳健发展00股具备较强的信心-100-2002022-08-012022-11-012023-02-01份国家及地方政策继续支持煤矿智能化建设3月28日国家能源局发布关于加有快推进能源数字化智能化发展的若干意见强调以数字化智能化技术带动煤炭资料来源Wind申港证券研究所安全高效生产涵盖地质保障智能采掘智能运输系灾害预警等多领域另相关报告限部分产煤大省亦明确了23年的智能化建设目标如陕西省在截止22年已建设公智能化矿井81处的基础上确定23年应完成智能化建设煤矿名单91处煤矿1北路智控首次覆盖报告软硬一体司智能化整体建设依旧保持着高景气度且呈现一定的加速趋势智造煤好未来2022-12-25证投资建议我们认为以强化安全生产和实现煤炭行业高质量发展为核心需求强政策驱动加华为入局带来的技术赋能煤矿智能化领域未来发展的确定性高券而北路智控依托自身在矿山信息化领域的聚焦和全面性以及与大型煤机设备建研立的稳定合作关系在整个赛道占据了有利的竞争位置我们看好公司的成长预计北路智控2023-2025年营业收入分别为1029亿元1379亿元及1801究亿元同比增长36234307归母净利润分别为269亿元365亿报元504亿元同比增加35835838维持买入评级风险提示煤炭行业周期性波动风险行业政策变化的风险与郑煤机关联交易告占比较高且将持续存在的风险毛利率持续下降的风险等敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告北路智控301195SZ年报报告点评财务指标预测指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5781775565102906137877180141增长率32693070361833983065归母净利润百万元1474219817269053653350407增长率38173443357735783798净资产收益率2971929116014191721每股收益元168226307417575PE51593838282720821509PB1533357328295260资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明25证券研究报告北路智控301195SZ年报报告点评表1公司盈利预测表单位百万元单位百万元利润表资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入578756102913791801流动资产合计7672218246527853341营业成本277380507680887货币资金117509443370450营业税金及附加67101317应收账款248274407545713营业费用506583103129其他应收款710141925管理费用3747617978预付款项611151925研发费用557399127158存货189266333447584财务费用3-5-5-5-5其他流动资产9605605605605资产减值损失0-1000非流动资产合计68255248242237信用减值损失-52000长期股权投资00000公允价值变动收益03000固定资产3035312825投资净收益02000无形资产151613108营业利润161215295403558商誉00000营业外收入55555其他非流动资产0166166166166营业外支出00000资产总计8352473271330283578利润总额166220300408563流动负债合计324337412507755所得税1822314259短期借款37000133净利润147198269365504应付账款6978113152199少数股东损益00000预收款项00000归属母公司净利润147198269365504一年内到期的非流动负债00000EBITDA184232297404558非流动负债合计152999EPS元168226307417575长期借款150000应付债券00000主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E负债合计339339420516764成长能力少数股东权益00000营业收入增长32693070361833983065实收资本或股本6688888888营业利润增长34753359374336403845资本公积1431560155815581558归属于母公司净利润增长38173443357735783798未分配利润2684505917811044获利能力归属母公司股东权益合计4962133229325122814毛利率52174966507350705074负债和所有者权益8352473271330283578净利率25502623261526502798总资产净利润176580199212071409单位百万元现金流量表ROE29719291174145417912021A2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流62353068144资产负债率4114151721净利润147198269365504流动比率237657599549442折旧摊销2122766速动比率178578518461365财务费用3-5-5-5-5营运能力应收账款减少00-133-138-167总资产周转率078046040048055合同负债增加00000应收账款周转率33333投资活动现金流-6-1015000应付账款周转率10041030107710391028公允价值变动收益03000每股指标元长期股权投资减少00000每股收益最新摊薄168226307417575投资收益02000每股净现金流最新摊薄028442-075-083092筹资活动现金流-381367-96-141-64每股净资产最新摊薄7542433261528653210应付债券增加00000估值比率长期借款增加00000PE51593838282720821509普通股增加022000PB1533357332303270资本公积增加81417-200EVEBITDA42944370241217921306现金净增加额18388-66-7380资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明35证券研究报告北路智控301195SZ年报报告点评分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明45证券研究报告北路智控301195SZ年报报告点评免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明55证券研究报告