报告要点：
　　聚焦煤矿信息化、智能化建设，为客户提供软硬件一体综合解决方案
　　公司成立于2007年，专业为矿井提供系列智能矿山系统及智能化矿井综合解决方案，形成包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系。公司产品广泛运用于多种煤矿生产作业场景，可有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平，实现煤矿生产的安全提升、减员增效及节能降耗。2018-2021年，公司营业收入CAGR达41.13%，扣非归母净利润CAGR达55.43%。2019-2021年，公司毛利率维持在50-60%，盈利能力较强。
　　煤矿智能化升级改造需求旺盛，万亿级市场前景广阔
　　煤炭是我国能源体系的支柱，煤炭行业是我国国民经济的重要组成部分，其智能化建设直接关系我国国民经济和社会生产智能化的进程。目前，我国煤矿智能化建设尚处初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，存在着大量的升级改造需求。根据安永（中国）企业咨询有限公司发布的《智慧赋能煤炭产业新万亿市场》，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。
　　产品与技术不断创新发展，全面服务煤矿生产企业和煤矿装备企业
　　作为专精特新小巨人企业，公司持续创新，不断加大研发投入，参与了多项国家标准和行业标准的制定。截至2021年12月底，公司拥有152项软件著作权和64项专利，形成了运用于智能矿山领域的12项核心技术。服务与模式上，公司利用技术优势创新性地将服务对象拓展到煤矿装备企业，能够为其产品提供高度定制化的智能化升级方案，从而有效提升矿山装备的智能化程度，公司与国内大型煤矿装备厂家郑煤机、三一重装的采/掘装备相结合，提升采/掘工作面自动化、智能化程度，建立了先发优势。
　　投资建议与盈利预测
　　在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，未来成长空间广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为7.64、10.26、13.26亿元，归母净利润为1.94、2.63、3.39亿元，EPS为2.21、3.00、3.87元/股，对应PE为37.04、27.25、21.12倍。上市以来，公司PETTM主要运行在30-45倍之间，给予公司2023年35倍的目标PE，对应的目标价为105.00元。首次推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境、煤炭行业周期波动的风险；与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险；技术升级迭代风险；市场竞争、新市场开拓风险等。

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术技术硬件与设备证券研究报告北路智控301195首次覆盖报告2023年02月12日TableInvestTableTitle聚焦智能矿山建设高景气度快速成长买入首次推荐北路智控301195SZ首次覆盖报告当前价Table目标价TargetPrice8174元10500元报告要点TableSummary目标期限6个月聚焦煤矿信息化智能化建设为客户提供软硬件一体综合解决方案基本数据TableBase公司成立于2007年专业为矿井提供系列智能矿山系统及智能化矿井综合解决方案形成包含智能矿山通信监控集控及装备配套四大类系统的较完善52周最高最低价元86786270产品体系公司产品广泛运用于多种煤矿生产作业场景可有效提升煤矿生产A股流通股百万股2021的自动化信息化智能化水平实现煤矿生产的安全提升减员增效及节能A股总股本百万股8768流通市值百万元165177降耗2018-2021年公司营业收入CAGR达4113扣非归母净利润CAGR总市值百万元716706达55432019-2021年公司毛利率维持在50-60盈利能力较强煤矿智能化升级改造需求旺盛万亿级市场前景广阔过去一年股价走势TablePicQuote煤炭是我国能源体系的支柱煤炭行业是我国国民经济的重要组成部分其智29能化建设直接关系我国国民经济和社会生产智能化的进程目前我国煤矿智16能化建设尚处初级阶段仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决3策控制距智慧矿山建设目标甚远存在着大量的升级改造需求根据安永中-11国企业咨询有限公司发布的智慧赋能煤炭产业新万亿市场我国煤矿智-24能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场81918115122329产品与技术不断创新发展全面服务煤矿生产企业和煤矿装备企业北路智控沪深300作为专精特新小巨人企业公司持续创新不断加大研发投入参与了多项国资料来源Wind家标准和行业标准的制定截至2021年12月底公司拥有152项软件著作相关研究报告TableDocReport权和64项专利形成了运用于智能矿山领域的12项核心技术服务与模式上公司利用技术优势创新性地将服务对象拓展到煤矿装备企业能够为其产品提供高度定制化的智能化升级方案从而有效提升矿山装备的智能化程度报告作者TableAuthor公司与国内大型煤矿装备厂家郑煤机三一重装的采掘装备相结合提升采分析师耿军军掘工作面自动化智能化程度建立了先发优势执业证书编号S0020519070002投资建议与盈利预测电话在煤矿智能化建设不断深入的进程中公司立足专业化的煤矿生产应用场景021-51097188-1856邮箱gengjunjungyzqcomcn积极跟进先进智能矿山技术未来成长空间广阔预测公司2022-2024年的营业收入为76410261326亿元归母净利润为194263339亿元联系人常雨婷EPS为221300387元股对应PE为370427252112倍上市邮箱changyutinggyzqcomcn以来公司PETTM主要运行在30-45倍之间给予公司2023年35倍的目标PE对应的目标价为10500元首次推荐给予买入评级风险提示宏观经济环境煤炭行业周期波动的风险与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险技术升级迭代风险市场竞争新市场开拓风险等附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202020212022E2023E2024E营业收入百万元435725781776384102604132582收入同比47243269321134332922归母净利润百万元1066914742193502629833937归母净利润同比72893817312635912905ROE2879297189110801223每股收益元122168221300387市盈率PE67184862370427252112资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分126目录1公司介绍聚焦智能矿山建设提供完整解决方案411业务概况深耕智能矿山行业研发创新驱动成长412财务分析营收保持快速增长盈利能力持续提升613股权架构核心团队经验丰富与郑煤机协同明显914募投项目紧密围绕主营业务增强综合竞争实力92行业分析智能矿山建设加速政策市场双轮驱动1121传统矿山转型升级科技创新持续赋能1122供给改革成效显著国家政策保驾护航1223煤矿改造需求旺盛有望形成万亿市场153竞争力分析智能矿山体系完善先进技术赋能客户1631智能矿山全面覆盖持续发展潜力巨大1632坚持自主研发创新掌握行业核心技术1733存量客户深化合作增量客户持续开发194盈利预测与投资建议215风险提示24图表目录图1公司发展历程4图2公司智能矿山信息系统的产品体系5图3营业收入及毛利率情况7图4扣非归母净利润及净利率情况7图5智能矿山通信系统收入与毛利率情况7图6智能矿山监控系统收入与毛利率情况7图7智能矿山装备配套收入与毛利率情况8图8智能矿山集控系统收入与毛利率情况8图9公司期间费用率情况8图10扣非归母净利润与经营性现金流量净额对比9图11公司股权结构截至2022年9月30日9图12智能矿山平台架构11图132015-2020年我国煤矿数量处13图142015-2020年我国煤矿平均单产万吨年13图15我国煤矿信息化建设概况及趋势13图16全国矿山智能化采掘工作面数量单位个15图17全国智能化采掘工作面构成2022年3月15图18公司煤矿井下一体化通讯系统16图19智能矿山信息系统的生产及交付流程图17图20公司主要合作客户20图212019-2021年前五大客户营业收入及占比20请务必阅读正文之后的免责条款部分226图222021年公司前五大客户营收情况20图23北路智控上市以来PEBand23表1四大类产品概况6表2募投项目情况10表3智能矿山相关政策梳理14表4公司核心技术概况18表5公司在研项目概况19表6公司收入拆分单位百万元22表7可比公司估值情况23请务必阅读正文之后的免责条款部分3261公司介绍聚焦智能矿山建设提供完整解决方案11业务概况深耕智能矿山行业研发创新驱动成长南京北路智控科技股份有限公司成立于2007年公司聚焦煤矿信息化智能化建设领域专业从事智能矿山相关信息系统的开发生产与销售能够为下游客户提供软硬件一体的信息化智能化综合解决方案包括整体方案设计软硬件产品开发信息系统集成及相关技术服务等致力于提升我国煤矿信息化智能化建设水平截至2021年末公司研发人员达161人占员工总数的3272公司目前已经形成了包含智能矿山通信监控集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系具体包括煤矿井下一体化通信系统全矿井图像监控系统矿用煤流智能集控系统采煤工作面智能化配套等图1公司发展历程资料来源公司招股说明书国元证券研究所公司的主要产品为智能矿山相关信息系统主要是针对煤矿生产中安全监测生产管理等环节自主开发相应软件并集成具备感知传输交换控制等功能的相关硬件设备进而满足煤矿信息化智能化建设的需求与一般系统集成厂商相比公司不仅自主开发系统软件集成相关硬件设备形成相应的信息系统产品还自主开发信息系统中大部分具备感知传输交换控制等功能的相关硬件设备该等设备均为包含自主开发的嵌入式软件的软硬件一体化产品公司主要产品智能矿山相关信息系统整体架构一般分为设备感知层网络传输层生产执行层以及平台应用层四大层级其能够覆盖从全面自主感知高效信息交互动态预测预警精准协同控制到智能分析决策的完整流程能够帮助实现煤矿生产的安全提升减员增效节能降耗请务必阅读正文之后的免责条款部分426图2公司智能矿山信息系统的产品体系资料来源公司招股说明书国元证券研究所公司的智能矿山系统主要是以生产执行层的应用场景需求为中心进行设备感知层和网络传输层的软硬件开发与搭建并进一步形成相关的智能矿山平台应用经过多年的技术延伸及产业发展公司目前拥有四大类产品分别为智能矿山通信系统智能矿山监控系统智能矿山集控系统和智能矿山装备配套形成了较为完善的产品体系涵盖了多个针对特定煤矿应用场景的系统请务必阅读正文之后的免责条款部分526表1四大类产品概况产品大类系统名称具体应用场景实现的主要功能建立起了一体化的煤矿井下融合通信平台能够实现煤矿井煤矿井下一体化煤矿井下巷道工作面变电所等有智能矿山通信系统上井下语音通信视频通话信息传输应急广播调度指通信系统通信需求的工作场所挥等功能人员精确定位系煤矿井下巷道工作面变电所等有能够实时监控井下各区域人员车辆等的位置分布情况等统人员车辆等定位需求的工作场景信息实现人员考勤轨迹回放超员告警等功能煤矿安全监控系煤矿井下工作面回风巷硐室等需实时监测井下各关键区域环境参数以及各关键设备运行状统要安全监测的场景态从而实现对煤矿生产环境的整体实时监测预警煤矿井下工作面变电所水泵房在高粉尘高湿度低照度工作环境中实现对全矿井的高质全矿井图像监控车场等各类需要进行实时图像监控量视频监控并可通过智能视频识别分析技术实现人员识智能矿山监控系统系统的工作场景别及设备状态监测等功能智能辅助运输监煤矿井下胶轮车无极绳绞车电机车辆全程精确定位车辆速度监测实时车载通信道闸控控系统车等各类车辆运输的监控场景制红绿灯控制区间闭锁派车管理等能够实现基于视频智能分析的钻场自动打钻计数及辅助验矿用打钻管理系煤矿井下瓦斯钻场等打钻工作场景钻环境超限自动断电可视对讲通信打钻过程参数记录统等功能能够实现对皮带机等煤流运输设备的远程检测分析联矿用煤流智能集煤矿生产中煤流皮带运输机刮板动全方位一体化集中控制并能实现对煤流量的智能分析控系统机转载机等设备的集控场景等矿用排水智能集能够实现对矿井涌水量和水泵运行状态实时可靠的远程监控智能矿山集控系统煤矿井下排水泵等设备的集控场景控系统以及水泵的自适应控制能够通过对主通风机局部通风机运行参数的在线监测实风机智能集控系煤矿主通风机局部通风机等设备的时显示判断风机的运行状况并根据主扇局扇风机运行统集控场景状况对其进行自适应控制采煤工作面智能能够协助实现智能化采煤工作面实时视频监控音视频通讯智能化采煤工作面场景化配套人员定位煤流联动控制等功能智能矿山装备配套掘进工作面智能能够协助实现智能化采煤工作面实时视频监控掘进机参数智能化掘进工作面场景化配套采集远程控制等功能资料来源公司招股说明书国元证券研究所12财务分析营收保持快速增长盈利能力持续提升2018-2021年公司营业收入的CAGR达4113扣非归母净利润的CAGR达55432022年前三季度公司营业收入为542亿元同比增长3495归母净利润为139亿元同比增长3837扣非归母净利润为133亿元同比增长3835毛利率为4930近年来公司营业收入快速增长的主要原因是1国家陆续颁布十四五国家信息化规划和煤炭工业十四五高质量发展指导意见等文件引导了产业结构调整和制造业升级增加了智能矿山行业的需求2煤炭供给侧结构性改革成果显著落后产能逐步淘汰产业结构持续优化煤矿企业经营状况持续向好对智能矿山产品的需求逐年提升3公司对于产品的持续研发使公司赢得了客户的信任让众多煤矿企业行业领先的煤矿装备企业成为公司的主要客户请务必阅读正文之后的免责条款部分6264公司通过优化营销模式不断扩大营销队伍为公司营业收入的持续增长奠定了技术基础公司还增强与经销商和销售服务商的合作来使销售渠道得以持续稳定地拓展图3营业收入及毛利率情况图4扣非归母净利润及净利率情况7100168061480512604601008403400620420201020000020182019202020212018201920202021营业收入亿元YoY毛利率扣非归母净利润亿元YoY净利率资料来源iFind国元证券研究所资料来源iFind国元证券研究所近年来公司主要四大类产品各项业务收入总体上呈现上升趋势各类产品还可分为新建系统扩容及备件两类其中新建系统为提供四大类产品的整体解决方案平均合同金额较大扩容及备件为新建系统的延伸扩展平均合同金额相对较小智能矿山通信系统2021年该产品收入为2104630万元占公司营业收入的3640新建系统收入1542246万元累计销量173套收入同比上升6756主要系公司主要客户下属矿井对4G类矿用通信产品有持续需求带动公司智能矿山通信系统收入和销量继续稳定增长伴随前期4G产品的大幅增长2021年度智能矿山通信系统扩容及备件收入持续增长智能矿山监控系统2021年该产品收入为1801124万元占公司营业收入的3115新建系统收入851669万元累计销量110套收入同比下降2302主要系因全矿井图像监控系统收入下降所致扩容及备件销售收入949455万元累计销量972套收入同比上升11395系因前期销售的系统产品的扩容需求增加所致图5智能矿山通信系统收入与毛利率情况图6智能矿山监控系统收入与毛利率情况2580208070702060156015505040104010303020052005101000000020182019202020212018201920202021营业收入亿元YoY毛利率营业收入亿元YoY毛利率资料来源iFind国元证券研究所资料来源iFind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分726智能矿山装备配套2021年该产品收入为1246492万元占公司营业收入的2156新建系统收入955462万元累计销量150套收入同比上升3413主要系因公司客户郑煤机的采煤工作面智能化配套确认收入有所增长的同时公司客户三一重装的掘进工作面智能化系统收入快速增长智能矿山集控系统2021年该产品收入为625181万元占公司营业收入的1081新建系统收入544248万元累计销量69套收入同比上升128公司智能矿山集控系统中扩容及备件销售收入80933万元金额相对较小图7智能矿山装备配套收入与毛利率情况图8智能矿山集控系统收入与毛利率情况15500107060400501030040052003005201001000000020182019202020212018201920202021营业收入亿元YoY毛利率营业收入万元YoY毛利率资料来源iFind国元证券研究所资料来源iFind国元证券研究所公司期间费用率整体呈下降趋势2019-2021年期间费用占营业收入的比例分别为401428072498公司采取直销经销相结合的方式通过与销售服务商进行合作准确把握不同市场变化提升营销效率降低销售费用率图9公司期间费用率情况181614121086420201920202021销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源公司招股说明书国元证券研究所整体来看公司经营性现金流量净额与扣非归母净利润稳步增长经营质量较好公司经营性现金流量净额规模及变动情况与扣费归母净利润及经营性应收应付项目金额的变化的情况相匹配与公司实际的经营情况相符具有合理性请务必阅读正文之后的免责条款部分826图10扣非归母净利润与经营性现金流量净额对比20151005002018201920202021-05扣非归母净利润亿元经营性现金流量净额亿元资料来源iFind国元证券研究所13股权架构核心团队经验丰富与郑煤机协同明显公司实际控制人为于胜利先生金勇先生和王云兰女士截至2022年9月30日三人合计直接持有的公司股权比例为4497董事会成员均具备丰富产业经验公司董事长于胜利先生曾任铁道部第三工程局工程师和郑州市慧众通信技术有限公司副总经理公司董事副总经理金勇先生曾任中国电子科技集团公司第三十六研究所研发工程师和UT斯达康通讯有限公司高级经理公司董事王云兰女士曾任中国电子科技集团公司第三十六研究所工程师国内大型煤矿装备厂家郑州煤矿机械集团股份有限公司于2020年9月增资公司其产品广泛应用于煤矿开采的各个应用场景与公司主营业务有显著的协同效应图11公司股权结构截至2022年9月30日资料来源iFind国元证券研究所14募投项目紧密围绕主营业务增强综合竞争实力2022年8月公司在深圳证券交易所创业板成功上市IPO募集资金总额为156亿元募集资金净额为143亿元募投项目围绕主营业务展开是结合未来市场发展请务必阅读正文之后的免责条款部分926的需求而对公司现有产品体系进行的优化升级和技术延伸矿山智能设备生产线建设项目项目将在公司现有的智能矿山系统产品体系的基础上进一步提升产品相关性能并完善产品功能以增加公司产品在智能矿山各类场景中的应用广度和深度该项目拟配置先进的生产检测等设备并进一步改善公司的生产条件有助于公司提升综合生产能力实现公司高质量规模化发展矿山智能化研发中心项目项目计划引进一批专业能力较强的研究人才加强公司的研发能力并建立起一支具备深厚行业积淀与创新能力过硬的技术团队强化公司在现有产品领域以及新兴产品领域的研发创新能力通过技术研发提升公司的自主创新能力加强多类型智能矿山信息系统的研究继续保持公司技术优势和核心竞争力补充流动资金项目公司拟使用募集资金17000万元补充流动资金用于增加日常经营活动资金能够保证公司在规模持续增长的情况下业务的顺利开展并能够促进公司正在履行的项目和即将履行的项目顺利实施进一步增强公司的盈利能力和抗风险能力表2募投项目情况序号项目名称总投资额万元拟投入募集资金万元1矿山智能设备生产线建设项目267233226723322矿山智能化研发中心项目171134017113403补充流动资金项目17000001700000合计60836726083672资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10262行业分析智能矿山建设加速政策市场双轮驱动21传统矿山转型升级科技创新持续赋能煤炭行业作为我国重要的传统能源行业是国民经济的重要组成部分其智能化建设直接关系我国国民经济和社会智能化的进程煤矿生产作为整个煤炭工业的核心所在运用物联网大数据等新一代信息技术对其进行智能化建设是适应现代工业技术革命发展趋势保障国家能源安全实现煤炭工业高质量发展的本质支撑图12智能矿山平台架构资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1126公司处于智能矿山产业链中游主要从事智能矿山相关信息系统的开发生产与销售主要产品为专业运用于各类煤矿生产作业场景的智能矿山信息系统智能矿山行业需求受下游煤炭行业影响较大下游行业的整体发展状况直接决定了本行业的需求行业上游主要为电子元器件集成模块外协加工等原材料和服务其供应情况价格变动将对行业经营造成影响图12智能矿山产业链资料来源公司招股说明书国元证券研究所22供给改革成效显著国家政策保驾护航我国是全球最大的煤炭生产国与消费国根据中国煤炭工业协会的数据2019年我国煤炭产量为369800百万吨同比上升400消费量为417654百万吨同比上升509自2016年2月国务院发布关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见起本轮煤炭供给侧改革正式开始2018年政府工作报告中提出淘汰落后产能由总量性去产能转变为结构性去产能系统性优产能随着大量中小型煤矿的关停和落后产能的淘汰煤矿企业经营状况持续向好煤矿数量减少的同时煤炭产量稳步提升煤矿平均单产由2015年的34万吨年提升至2020年的83万吨年这为我国煤矿大型化智能化发展奠定了坚实基础请务必阅读正文之后的免责条款部分1226图132015-2020年我国煤矿数量处图142015-2020年我国煤矿平均单产万吨年12000108009083807310000706378668000679460515800504360005300470040344000302020001000201520162017201820192020201520162017201820192020资料来源公司招股说明书中国煤炭工业协会国元证券研究所资料来源公司招股说明书中国统计年鉴2020国元证券研究所目前我国尚处于煤矿智能化建设的初级阶段仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制整体建设水平较低根据国家发展改革委国家能源局国家矿山安全监察局等八部委联合印发的关于加快煤矿智能化发展的指导意见提出的目标到2025年我国大型煤矿和灾害严重煤矿需基本实现智能化到2035年各类煤矿基本实现智能化在坚实的政策保障及技术支撑下智能矿山行业有望呈现加速发展的态势图15我国煤矿信息化建设概况及趋势资料来源公司招股说明书煤矿信息化建设回顾与展望国元证券研究所近年来国家陆续颁布十四五国家信息化规划煤炭工业十四五高质量发展指导意见等一系列政策成为引导产业结构调整和制造业升级的行动纲领生产场景的智能化智慧化已成为新一轮产业结构调整和升级的趋势智能化产业转型升级也增加了矿山行业对智能矿山通信监控集控装备配套系统的需求请务必阅读正文之后的免责条款部分1326表3智能矿山相关政策梳理时间政策名称颁布单位政策内容煤矿安全改造中央预算内投资专项设立的目的是支持煤矿企业提高防灾煤矿安全改造中央国家发展改革委国家治灾抗灾能力提升煤炭开采本质安全水平夯实煤矿安全生产基础促2023年2月预算内投资专项管理能源局应急管理部进煤炭安全稳定供应保障国家能源安全本专项实施周期为2023-2025办法国家矿山安全监察局年单个项目中央预算内投资补助比例不超过项目总投资的25补助额度最高不超过3000万元实施矿山智能化发展行动计划协同推进矿山自动化智能化建设相关政十四五矿山安应急管理部国家矿山策配套分级分类推进矿山智能化建设因地制宜建设一批效果突出带2022年8月全生产规划安全监察局动性强的智能化示范工程总结提炼可复制的智能化建设模式发挥智能化示范矿山引领作用推动能源与信息领域深度融合提升电网油气煤炭基础设施信息化和十四五国家信中央网络安全和信息化2021年12月智能化水平推动构建源网荷储互动多能协同互补用能需求智能调控息化规划委员会的能源系统煤炭工业十四化解过剩产能淘汰落后产能建设先进产能建设和改造一大批智能化2021年6月五高质量发展指导中国煤炭工业协会煤矿全国煤矿数量控制在4000处以内建成煤矿智能化采掘工作面意见1000处以上对具备条件的生产煤矿加快智能化改造在采掘剥供电供排水国家发展改革委国家关于加快煤矿智能通风主辅运输安全监测洗选等生产经营管理环节进行智能优化提2020年2月能源局国家矿山安全化发展的指导意见升推进固定岗位的无人值守和危险岗位的机器人作业实现传统煤矿的监察局等八部委智能化转型升级2030年目标煤炭实现科学产能实现煤炭安全开采基本建成绿色矿能源技术革命创新山原煤入洗率达到应洗尽洗采动环境损伤降低90以上煤矿稳定国家发展改革委国家2016年3月行动计划2016-塌陷土地治理率达到90以上实现智能化开采重点煤矿区基本实现能源局2030年工作面无人化顺槽集中控制全国煤矿采煤机械化程度达到95以上掘进机械化程度达到80以上规模化地下气化开采矿井实现工业示范资料来源国家应急管理部中国煤炭工业协会国家发展改革委国家能源局中央网络安全和信息化委员会国元证券研究所2023年2月国家发展改革委国家能源局等四部门联合修订印发煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法煤矿安全改造中央预算内投资主要用于支持以下建设内容夯实煤矿安全生产基础以防范重特大事故为重点开展瓦斯火灾水害顶板冲击地压等重大灾害治理完善综合防治措施提高煤矿防灾治灾抗灾能力开展煤矿隐蔽致灾因素普查加强职业健康保护等提升煤炭开采本质安全水平推广应用煤矿智能化自动化技术装备和信息基础设施减少井下高危岗位作业人员建设智能化监测监控系统和瓦斯水冲击地压等灾害预警系统等创新变革煤炭生产方式推广应用充填开采保水开采等煤炭绿色开采技术装备推广矿区煤层气地面抽采关闭煤矿瓦斯抽采改造建设瓦斯综合利用设施加大瓦斯综合利用促进煤炭生产方式创新变革支持煤矿内的存煤设施改造提升煤矿生产弹性请务必阅读正文之后的免责条款部分1426单个项目中央预算内投资补助比例不超过项目总投资的25补助额度最高不超过3000万元23煤矿改造需求旺盛有望形成万亿市场根据国家矿山安全监察局的数据截至2022年3月我国已建成813个智能化采掘工作面与2020年相比增长了65已有29种煤矿机器人在370余处矿井应用市场规模增长迅速根据十四五矿山安全生产规划行业应开展矿山智能化作业和危险岗位的机器人替代示范推动建设一批无人少人智能化示范矿山智能化采掘工作面自动化金属非金属地下矿山和小型机械化金属非金属地下矿山图16全国矿山智能化采掘工作面数量单位个图17全国智能化采掘工作面构成2022年3月9008138006877006004945004133智能化采煤工作面400275智能化掘进工作面30058672001003020152019202020212022年3月资料来源国家矿山安全监察局国元证券研究所资料来源国家矿山安全监察局国元证券研究所根据2020煤炭行业发展年度报告到十四五末在进一步淘汰落后产能集中优势产能以保证全国煤炭总体产量不下降的情况下将全国煤矿数量控制在4000处左右建成智能化生产煤矿数量将达1000处以上因此相对于全国煤矿巨大存量以及智慧煤矿智能开采无人开采的要求而言我国煤矿智能化建设无论从数量上还是从智能化程度上尚处于起步阶段根据安永中国企业咨询有限公司发布的智慧赋能煤炭产业新万亿市场已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约在149亿元人民币至263亿元人民币之间新建型矿井单矿改造费用约在195亿元人民币至385亿元人民币之间结合全国数千座煤矿的存量我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场请务必阅读正文之后的免责条款部分15263竞争力分析智能矿山体系完善先进技术赋能客户31智能矿山全面覆盖持续发展潜力巨大公司目前已经形成了包含智能矿山通信监控集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系从智能矿山平台构架来说是国内少数产品能够覆盖智能矿山感知层传输层智能应用与决策层三大层级的智能矿山领先企业具备较强的行业竞争力及发展潜力公司智能矿山通信体系相较于传统各自独立的矿山通信子系统该系统建立起了一体化的融合通信平台能够实现多网融合调度通信大大提高了调度指挥通信效率并且通过提高设备集成度有效降低了相关信息系统的建设维护成本该系统既可以整体部署也可根据煤矿用户对矿山通信的个性化需求独立提供其中矿用无线通信系统矿用广播通讯系统等矿山通信子系统图18公司煤矿井下一体化通讯系统资料来源公司招股说明书国元证券研究所公司主要为下游客户提供智能矿山相关信息系统产品其产品形态体现为将自主开发的软件集成至自主开发的硬件后形成的软硬件一体化系统产品生产及交付流程主要包括系统软件开发核心设备生产以及方案实施交付三个环节而其中核心设备生产环节又包含结构件的开发及生产核心硬件的开发及生产嵌入式软件的开发三部分公司产品在结构件开发生产环节中公司主要进行结构件的设计开发工作而将结构请务必阅读正文之后的免责条款部分1626件加工生产予以外协在核心硬件开发生产环节中公司基于自身的本安电路设计本安电源设计能够处理多类型数据信息的统一基站主板设计等硬件开发工作采购芯片传感器通信模块等进一步搭建完成智能矿山信息系统的核心硬件图19智能矿山信息系统的生产及交付流程图资料来源公司招股说明书国元证券研究所32坚持自主研发创新掌握行业核心技术公司积极跟进先进智能矿山技术不断由点到面进行产品技术开发持续优化产品结构延拓产品体系通过统一标准接口协议等方式有效解决了传统矿用系统产品可靠性及可兼容性较差等问题不仅打通了各设备及系统间的交互壁垒还提升了相应产品的系统集成度在长期的自主研发以及项目实践过程中公司掌握了专业化运用于煤矿工作应用场景的矿用多协议融合通信技术智能矿山管控一体化平台构建技术矿用防爆本安设计技术以及矿用以太网远距离电缆传输技术等12项核心技术形成了立足于智能矿山系统产品领域较为完善且自主可控的知识产权体系具有较强的研发能力和较高的技术水平请务必阅读正文之后的免责条款部分1726表4公司核心技术概况核心技术名称技术先进性及具体表征该技术可对接和融合各种通信软硬件实现煤矿工作环境中多系统的一站式解决一张网融合极大降低了下矿用多协议融合通信技术游客户的设备购置及运维成本从而促进煤矿通信系统与生产信息化的全面紧密结合智能矿山管控一体化平台使用该技术搭建的矿山工业物联网系统平台将整体系统按照业务功能进行模块化设计能够接入并适配各种构建技术不同的独立物联网子系统实现全矿场信息数据的集中管控可大幅提升矿山信息系统的智能化水平智能矿山综合调度指挥平该技术可以实现各矿山信息系统在同一平台上的融合联动统一调度有效解决了煤矿生产中的信息孤岛问题台技术大幅提高了煤矿生产的调度指挥效率煤矿井下特殊环境和场景该技术广泛运用于各种煤矿生产作业场景凭借人工智能的融入运用传统矿山信息系统的智能化程度得到了的AI视频分析技术大幅提升有效提高了煤矿生产的效率及安全性该技术定位精度高功耗低抗多径效果好安全性高系统复杂度低可对井下人员车辆设备等进行实煤矿井下精确定位技术时精确定位并具备风险管控视频联动历史轨迹回放等功能该技术主要运用于公司各类智能矿山集控系统装备配套产品中通过控制协议与井下工作的煤矿装备对接矿井生产远程可视化控制使矿工能够远离工作面危险区实现对煤矿装备的可视化实时控制大幅降低了工人的劳动强度及职业危险促技术进实现智能矿山减员增效的目标面向煤矿井下的控制总线该技术广泛运用于公司各类智能矿山信息系统较好地解决了传统煤矿监控系统标准不统一可拓展性差抗技术干扰能力弱等问题有效提升了煤矿生产的安全管理水平该技术现已广泛运用于公司各类智能矿山集控系统产品中其能够就地完成复杂算法处理减少对地面控制中矿用分布式实时控制技术心的运算依赖能更好满足煤矿生产自动化控制的即时性智能化要求进而大幅提升矿山信息系统的工作效率及稳定性矿用本安型防失爆设计技采用该技术设计的矿用设备无需采用外壳防爆或填充物防爆即可实现安全运行因而可以使得各矿用设备具有术更高的运行安全性连续性控制协议与语音通信共缆该技术广泛运用于公司各类智能矿山信息系统较好地解决了各类传统矿山通信集控系统需要独立组网建设传输技术的问题大幅降低了矿山信息系统的建设维护成本矿用以太网远距离电缆传该技术相较于传统网线传输技术可以大幅提升信息传输距离提升信息传输带宽并具备故障自诊断自恢输技术复的功能适用煤矿井下复杂电压输该技术广泛应用于公司各种隔爆型隔爆兼本安型电源能够适应井下宽跨度大波动的交流电输入为公司入的本安电源技术各类智能矿山信息系统中的设备提供稳定可靠的直流电输入进而保证系统的稳定运行资料来源公司招股说明书国元证券研究所截至2021年末公司研发人员达161名占员工总数比例达3272公司核心研发团队具有深厚的信息化行业技术背景拥有十几年的矿山信息化相关领域的经验积淀根据公司招股说明书公司参与了9项国家标准行业标准的制定截至2021年12月底公司已取得行业相关的64项专利以及152项软件著作权2019-2021年公司研发费用分别为360932万元462461万元和548487万元占营业收入比例累计超过10请务必阅读正文之后的免责条款部分1826表5公司在研项目概况项目名称技术先进性说明基于新一代无线通信技术基于新一代无线通信技术融合精确人员定位技术总线控制技术等实现适用于不同井型的煤矿辅助运输机器的煤矿单轨吊车的远程驾人系统驶技术平台矿井通风智能管控系统实现矿井通风智能感知智能决策智能控制全面提升智慧矿山建设和智能化开采安全保障的水平一期基于5G的煤矿视频调度融入了5G技术形成5G独立核心的专网方式实现智能化立体融合调度通信系统项目集成了无线通信技术音视频采集技术传感技术与网络传输技术可实现水泵房内设备多项数据的实时监水泵房轨道巡检机器人控本项目采用先进的智能视频分析技术实现了危害感知违规预警事后溯源人性化管理有助于提高矿井安智能视频分析系统平台全生产水平和矿井智能化管理水平掘进工作面智能远程监控将数据监测自动控制远程监控等现代信息技术与掘进工艺流程进行科学融合形成全面感知实时互联数系统据驱动自动控制协同作业的完整掘进工作面智能控制系统项目采用室内精确定位技术物联网云计算大数据移动物联网等新兴信息技术提供室内定位室外定位化工厂立体融合定位系统电子围栏等系统级服务融合应用物联网云计算大数据移动物联网等新兴信息技术建立智慧消防物联网综合管理系统可满化工厂立体融合定位系统足火灾防控自动化灭火救援指挥智能化日常执法工作系统化管理精细化的实际需求实软件现人物环的消防管理新模式资料来源公司招股说明书国元证券研究所33存量客户深化合作增量客户持续开发公司深耕煤矿生产信息化智能化建设领域十多年积累了一批长期合作的优质客户资源如国家能源集团陕煤集团郑煤机等此类存量客户本身就能为公司提供很大的深化合作空间是公司不断增强盈利能力的基础同时公司在维护好既有客户群体的基础上还加大对新客户的开发力度目前已在全国主要的煤炭产区布局销售渠道及技术服务团队开展针对性的市场推广和品牌建设的同时基于公司优异的产品质量成熟的业务能力以及完善的售后服务逐步向新的客户群体拓展挖掘新的下游客户请务必阅读正文之后的免责条款部分1926图20公司主要合作客户资料来源公司官网国元证券研究所2019-2021年公司向前五大客户合计销售金额占营业收入的比例分别42644073和4207公司客户较为分散公司对单一客户的业务比例均未超过30不存在对单一客户的依赖图212019-2021年前五大客户营业收入及占比图222021年公司前五大客户营收情况30000434264郑煤机243208616072500043420742陕煤集团20000177450942150001261697山东能源集团有限公司41989100004073415793602三一重装500040淮河能源控股集团有限040560责任公司201920202021449其他CR5总销售金额万元占营业收入比重资料来源公司招股说明书国元证券研究所资料来源公司招股说明书国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2026