行业日报/周报/双周报/月报：环保《中法减排合作加速地沟油资源升级利用》2023-04-11
　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.31%、-0.87%、-0.34%、-0.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨2.22%、1.67%、2.06%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：联合水务（+46.56%）、梅安森（+10.19%）、海南瑞泽（+8.42%）、首航高科（+7.38%）、大地海洋（+7.22%）。3）跌幅前五名分别为：泰和科技（-13.03%）、仕净科技（-11.36%）、凯龙高科（-11.16%）、津膜科技（-7.05%）、神雾节能(-5.92%)。
　　地方碳配额周成交195万吨，CCER周成交11万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交41万吨，较前一周下降49%，周成交均价56元/吨，较前一周增长11%。地方交易所碳配额上周成交195万吨，较前一周增长284%，周成交均价为13.24元/吨，较前一周下降66%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所82.63元/吨，最低为福建碳排放配额11.19元/吨。上周全国CCER成交11万吨，较前一周增长24%。
　　碳中和信息速递：1）《固定资产投资项目节能审查办法》自2023年6月起施行。《办法》明确，在节能报告中增加可再生能源消费量和原料用能量核算要求，引导增加可再生能源消费；具备碳排放统计核算条件的项目，要在节能报告中核算碳排放数据、提出减碳措施、分析项目碳排放对地方降碳目标影响等。2）我国首颗具备业务化应用能力的生态环境综合监测卫星正式交付。高光谱观测卫星在轨投入使用，对于推动构建现代化生态环境监测体系，动态监测我国大气污染状况，有效监测全球二氧化碳、甲烷等温室气体柱浓度和分布，具有重要意义。
　　周度投资观点：中法联合声明重申两国碳中和承诺，欢迎两国企业就可持续航空燃料达成协议。需求端：国际航协与欧盟设立强制性减碳目标，未来生物质航煤/可持续航空燃料作为主要减排手段，需求量将攀升。①国际航协：2050碳中和目标下，2025年环保航空燃料产量由2019年的1.4亿升提升至79亿升。②欧盟：2025年起，使用生物质航煤等减排措施的航司仍可获得免费发放的航空碳配额，其余企业需购买航空碳配额清缴履约。供给侧：地沟油作为生物质航煤原材料具有成本较低、减碳效果显著的优势，同时生物质航煤相比目前的脂肪醇类生物质柴油，技术门槛和经济性都更高，可以实现地沟油资源价值最大化。投资建议：推荐卓越新能，公司年产20万吨烃基生物柴油项目正在推进过程中，一方面可以提升盈利能力，另一方面烃基生物柴油经异构化可分馏产出生物质航煤。受益标的为山高环能、嘉澳环保、联泰环保。
　　风险提示：项目进度不及预期、行业政策变化。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-04-1009002023-04-1115002行业日报周报双周报月报环保中法减排合作加速地沟油资源升级利用2023-04-112行业事件快评电子元器件AI图像处理模型MR内容生态强大构建工具2023-04-113每行业事件快评投资银行业与经纪业政策利好频现券商板块可期2023-04-113日行业日报周报双周报月报房地产提质缩量溢价率高企2023-04-104报行业日报周报双周报月报农业产能去化持续放大周期级别有望扩大2023-04-105告行业更新新兴能源3月销量继续上行4月车展或助消费回暖2023-04-106回行业更新投资银行业与经纪业投资致使业绩承压投行共识持续强化2023-04-107行业日报周报双周报月报新兴能源3月欧洲新能源汽车销量实现较快增长2023-04-108放行业事件快评航空Q1小航或率先扭亏旺季航司预期乐观2023-04-108行业日报周报双周报月报石油OPEC减产提供长期油价底部市场关注能源领域与中东的合作2023-04-109公司更新报告燕京啤酒000729改革成效加速销售态势积极2023-04-1110公司更新报告当升科技300073Q1业绩超预期看好海外需求2023-04-1111公司更新报告望变电气603191硅钢产量稳步增长牌号结构优化2023-04-1111公司更新报告宝立食品603170BC双轮驱动多点开花可期2023-04-1112公司更新报告宇新股份00298622全年业绩符合预期轻烃项目有序推进2023-04-1112公司更新报告中钢国际00092823Q1业绩预告超预期中钢集团拟整体划入中国宝武2023-04-1113证公司更新报告力合微688589Q1业绩超预期行业景气度再次确认2023-04-1114券公司更新报告玲珑轮胎60196623Q1业绩同比大增海内外布局有序推进2023-04-1114研公司更新报告中天科技600522海风推进有望提速静待光缆集采落地2023-04-1115究公司更新报告英维克002837业绩略超预期储能温控持续高增2023-04-1116报公司研究海外美丽田园医疗健康2373双美协同运营美丽健康龙头启航2023-04-1116公司研究海外保诚2378聚焦亚太深耕客需通关催化下预计将迎业绩改善2023-04-1017告公司更新报告中航沈飞600760业绩超预期战斗机龙头有望持续高增长2023-04-1018公司更新报告浙江鼎力603338市场结构改善叠加成本回落盈利能力释放2023-04-1018公司更新报告安博通688168独家签约百度安全AI加安全最纯正标的2023-04-1019专题研究从现金分派率认识REITs的债性2023-04-1120英文报告GTJAMORNINGBRIEF202304112023-04-1120请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-04-1009002023-04-111500行业日报周报双周报月报环保中法减排合作加速徐强分析师010-83939805地沟油资源升级利用2023-04-11xuqianggtjascomS0880517040002环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数邵潇分析师分别波动031-087-034-031创业板指上证综指深证成0755-23976520指分别上涨2221672062上周环保个股涨幅前五名分别为shaoxiaogtjascom联合水务4656梅安森1019海南瑞泽842首航高科S0880517070004738大地海洋7223跌幅前五名分别为泰和科技-1303于歆研究助理仕净科技-1136凯龙高科-1116津膜科技-705神雾节能-592021-38038345yuxin024466gtjascom地方碳配额周成交195万吨CCER周成交11万吨上周全国碳市场碳排S0880121050072放配额CEA成交41万吨较前一周下降49周成交均价56元吨较前一周增长11地方交易所碳配额上周成交195万吨较前一周增长284周成交均价为1324元吨较前一周下降66上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所8263元吨最低为福建碳排放配额1119元吨上周全国CCER成交11万吨较前一周增长24碳中和信息速递1固定资产投资项目节能审查办法自2023年6月起施行办法明确在节能报告中增加可再生能源消费量和原料用能量核算要求引导增加可再生能源消费具备碳排放统计核算条件的项目要在节能报告中核算碳排放数据提出减碳措施分析项目碳排放对地方降碳目标影响等2我国首颗具备业务化应用能力的生态环境综合监测卫星正式交付高光谱观测卫星在轨投入使用对于推动构建现代化生态环境监测体系动态监测我国大气污染状况有效监测全球二氧化碳甲烷等温室气体柱浓度和分布具有重要意义周度投资观点中法联合声明重申两国碳中和承诺欢迎两国企业就可持续航空燃料达成协议需求端国际航协与欧盟设立强制性减碳目标未来生物质航煤可持续航空燃料作为主要减排手段需求量将攀升国际航协2050碳中和目标下2025年环保航空燃料产量由2019年的14亿升提升至79亿升欧盟2025年起使用生物质航煤等减排措施的航司仍可获得免费发放的航空碳配额其余企业需购买航空碳配额清缴履约供给侧地沟油作为生物质航煤原材料具有成本较低减碳效果显著的优势同时生物质航煤相比目前的脂肪醇类生物质柴油技术门槛和经济性都更高可以实现地沟油资源价值最大化投资建议推荐卓越新能公司年产20万吨烃基生物柴油项目正在推进过程中一方面可以提升盈利能力另一方面烃基生物柴油经异构化可分馏产出生物质航煤受益标的为山高环能嘉澳环保联泰环保风险提示项目进度不及预期行业政策变化请务必阅读正文之后的免责条款部分2of22每日报告回放行业事件快评电子元器件AI图像处理模型MR内王聪分析师021-38676820容生态强大构建工具2023-04-11wangconggtjascomS0880517010002AI将为MR带来最丰富便宜的内容生态Meta发布AI新模型Segment舒迪分析师AnythingModelSAM可以为任何图像或者视频中的任何物体生产mask021-38676666甚至包括在训练过程中没有遇到过的物体和图像类型SAM足够通用可shudigtjascom以涵盖广泛的用例并且可以在新的图像领域上即开即用无需额外的训S0880521070002练SAM模型将为AIGC应用打开新的应用空间AIGC创造的超乎想象的虚拟世界是对内容生态的完美互补如进化至生成类真实世文紫妍研究助理MRAIGC界将再次打开新世界大门AI将给MR带来丰富便宜的内容生态021-38038321wenziyangtjascomMR将为AI带来最真实与最可操作的硬件支持海量优质客群提供给AIS0880121070034APP最好盈利环境MR能提供AI提供不了的真实性与可操作性MR作为人信息世界现实世界三者交互的最强产品形态其真实性与可操作性是AI软件端无法撼动的优势而全球龙头APPL作为全球活跃用户超十亿级别的终端硬件企业其生态内容模式成熟稳定客户支付能力优异是终端AIAPP的最大接入端口和盈利环境提供者MR将给AI带来硬件支持海量客群以及稳定的生态内容环境AI与MR软硬结合AI的终点就是MR我们多次强调AI提供随机性MR提供真实性随机性与真实性的结合将迸发无限可能目前在AppleWatch上与ChatGPT互动的应用程序watchGPT已开放购买是APPL产品与AI的初次结合而后续AIGC相关APP在MR产品中将施展拳脚并有可能是最容易落地的盈利场景虚拟随意又真实的AIMR将推动两个行业协同发展AI的终点就是MR持续推荐MR产业链整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密和林微纳相关受益标的智立方赛腾股份高伟电子德赛电池杰普特催化剂MR发布会风险提示MR发布会延期MR产品竞争力不及预期MR销量不及预期行业事件快评投资银行业与经纪业政策利好频现刘欣琦分析师021-38676647券商板块可期2023-04-11liuxinqigtjascomS0880515050001保证金比例下调旨在降低券商转融通业务成本提升行业资金使用效牛露晴研究助理率完善市场多空平衡机制促进转融通业务发展1转融通保证金比例021-38032730是指券商向中证金融提交的保证金价值与该证券公司未偿还的转融通债务niuluqinggtjascom总额的比值比例档次则为保证金比例应满足的最低水平22月17日S0880118050030中证金融发布中国证券金融公司转融通业务规则试行2023年修订等规则取消转融通业务保证金比例档次最低20的限制本次下调保证请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22每日报告回放金比例旨在进一步降低券商转融通业务成本提升行业资金使用效率和保证金精细化差异化管理水平促进转融通业务发展转融通保证金比例档次由两档调整为三档科创板做市借券保证金比例同步下调1中证金融依据券商风险管理能力持续合规及业务发展状况将转融通保证金比例档次由两档调整为三档资信优质的公司由20下调至5资信良好的公司由20下调至10其余公司由25下调至152中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调资信优质的公司由10下调至5资信良好的公司由15下调至10以降低做市借券业务成本保证金比例下调后应缴保证金减少301亿元降幅达65有助于降低券商转融通业务成本提振市场交易情绪1以4月7日转融通做市借券负债余额测算保证金比例下调后应缴保证金含资金和证券合计减少301亿元降幅达65有效降低券商资金占用带来的业务成本2截至4月7日转融通余额252096亿元占融资融券余额的比重为1549我们认为随着保证金比例下调等相关业务市场化改革的落地将有助于进一步提升转融通业务占比促进两融业务发展并提振近期市场交易情绪投资建议政策利好频现背景下建议增持23Q1业绩弹性更优以及投行业务更具竞争优势的券商首推国金证券随着支持行业发展的政策利好不断释放市场交易热情有望进一步提升同时我们预计券商盈利将迎来高增23Q1归母净利润增速同比6927全面注册制改革的落地同样将更好促进直接融资比重提升券商投行业务将直接受益建议增持23Q1业绩弹性更优的国金证券东方证券和兴业证券投行业务更具竞争优势的国金证券中信证券和中金公司H风险提示政策落地力度不及预期权益市场大幅下跌行业日报周报双周报月报房地产提质缩量溢价谢皓宇分析师010-83939826率高企2023-04-10xiehaoyugtjascomS0880518010002一季度多城调整集中供地模式3月土地市场供应创新低同时受供应白淑媛分析师影响一季度成交规模也偏低数据表明2023年百城一季度住宅类土地供021-38675923应规划建筑面积为5904万方同比下降406土地成交规划建筑面积为baishuyuangtjascom4521万方同比下降252S0880518010004郝亚雯分析师3月一线城市因为广州深圳首批集中供给而涨幅明显2023年3月全国城住宅类用地总成交建面为万方同比下降城住宅010-83939776100157033100类用地总成交金额为996亿元同比下降27其中分能级来看一线haoyawengtjascom二线三线住宅类用地成交建面同比分别为350-35-37一线S0880518010005二线三线住宅类用地成交金额同比分别为254-40-28其中一线城市成交增长最为显著主要是广州深圳首批集中供地地块出来房企整体拿地热情回升溢价率呈现明显上升趋势一季度百城的住宅类用地溢价率呈现逐月上升的态势在3月达到了72的高峰高于2022年请务必阅读正文之后的免责条款部分4of22每日报告回放全年最高水平分能级来看3月一线二线三线溢价率分别达到567280二线城市一季度更加受到房企的青睐呈现高溢价低流拍趋势央国企城投依然是拿地主力新玩家建筑背景类公司仍在加强投资步伐2023年3月百强企业拿地金额为2101亿元同比下滑132百强企业拿地建面为3247万方同比下滑156一方面新增货值排名前五的房企分别为绿城建发滨江广州城投招蛇另一方面环比拿地大幅提升的有保利滨江绿城招蛇从数据上看到城投建筑企业类新玩家拿地强度在加大例如广州城投拿地冲到了第四像中建国际中国铁建等以新增74亿元68亿元冲到货值排行榜第十四第十七优质地块占比提升民企拿地意愿提升自2月起民营房企拿地积极显著上升3月龙湖伟星新城等拿地货值冲到第六第十第十二在南京首轮集中供地中伟星房产上海欣源置业等民企均竞拍至地价上限民企拿地金额占比达269同比提升172与过去两年的集中供地模式相比如今多城采取了少量多频增加优质地块提振土地市场热度因此重点城市的土地市场热度持续回升风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报农业产能去化持续放大钟凯锋分析师021-38674876周期级别有望扩大2023-04-10zhongkaifenggtjascomS0880517030005生猪行业产能去化持续放大周期级别有望扩大沈嘉妍分析师021-38038261上周猪价持续下跌体重持续上涨根据涌益咨询数据上周生猪价格为shenjiayangtjascom1455元kg上上周1488元kg出栏均重有所上涨上周生猪出栏均重S0880521020004在12278公斤上上周12256公斤李晓渊分析师021-38674936产能去化持续放大周期级别有望扩大13月产能去化扩大根据涌益咨询最新月能繁母猪环比增长月环比增长钢联月lixiaoyuangtjascom3-1952-1843能繁母猪环比增长-0282月环比增长-0212后续我们认为产能去S0880518070003化仍将继续上周猪价持续下降库存持续提高猪病风险下供需压力依然较大二季度猪价磨底行业有望持续去产能3结论大方向明确短节奏确定明确看多生猪板块市场对本轮猪周期预期有望从小周期转向大周期不变中期向上的底层逻辑不变低估值为根基去产能为催化第三乐章开启变化短节奏催化剂已经来临去产能将超预期动能源于亏损时间长度深度超预期疫情影响超预期白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求刚性支撑明显请务必阅读正文之后的免责条款部分5of22每日报告回放种植种业会议频繁种植季即将来临关注政策催化我们认为种业振兴方案政策力度有所超预期其次制度与技术变革促进行业集中度快速提升近期种业会议频开3月17-19日第十九届全国种子双交会举行4月1-4日2023年中国种子大会举行政策力度强劲行业生态迎来显著拐点转基因生态经济效益明显大企业内功显现重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业更新新兴能源3月销量继续上行4月车展或助石岩分析师0755-23976068消费回暖2023-04-10shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来修复阶段建议关庞钧文分析师注1盈利逐步修复的电池环节优选具备产业链优势的电池企业推荐021-38674703标的宁德时代亿纬锂能2电池材料供需格局选择有望率先出清的pangjunwengtjascom电解液和结构件环节推荐标的新宙邦受益标的科达利3钠离子S0880517120001电池加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标马铭宏研究助理的维科技术元力股份等4在政策指导下增长强劲的充电桩环节推荐标的盛弘股份科士达绿能慧充炬华科技等5麒麟电池量产0755-23976068推荐标的祥鑫科技和胜股份等maminghong027534gtjascomS08801221100763月新能源汽车销量同环比继续上行根据乘联会数据3月新能源乘用车批发销量达到617万辆同比增长352环比增长245批发渗透率31同比提升6pcts环比提升04pcts1-3月合计销量为1501万辆同比增长2583月新能源乘用车零售销量达到543万辆同比增长219环比增长236零售渗透率342同比提升6pcts环比提升26pcts1-3月合计销量为1313万辆同比增长2243月纯电动批发销量453万辆同比增长221插电混动销量164万辆同比增长921纯电动市场A00级批发销量57万辆占比13A0级133万辆占比29A级109万辆占比24B级145万辆占比32出口方面3月乘用车出口29万辆其中新能源出口7万辆占出口比重达到24纯电动占比943前三名为上汽乘用车23654辆比亚迪13312辆特斯拉中国12206辆销量过万企业数量继续回升3月批发销量突破万辆的企业为11家环比增加1家同比减少2家占新能源乘用车总量807其中比亚迪汽车206万辆环比14w特斯拉中国89万辆环比15w广汽埃安40万辆环比10w长安汽车33万辆环比14w上汽乘用车31万辆环比08w吉利汽车28万辆环比05w理想汽车21万辆环比04w上汽通用五菱15万辆环比04w长城汽车13万辆环比请务必阅读正文之后的免责条款部分6of22每日报告回放05w蔚来汽车10万辆环比-02w哪吒汽车10万辆环比00w4月车展或再度激发汽车消费热情3月末的汽车销量已经明显改善展望后市上海车展重新恢复这是集中展示汽车行业新技术和新产品的盛会将成为推动国内汽车消费的强大平台和助燃剂叠加国家促消费和各省市相应的优惠政策4月销量有望进一步转暖全年来看销量有望逐季提升我们预计23年国内新能源汽车销量880万辆风险提示锂电原材料价格波动价格战带来的短期影响行业更新投资银行业与经纪业投资致使业绩承压刘欣琦分析师021-38676647投行共识持续强化2023-04-10liuxinqigtjascomS08805150500012022年上市券商业绩整体承压归母净利润同比下降291012022牛露晴研究助理年行业140家证券公司营业收入394973亿元同比-2050净利润142301021-38032730亿元同比-3586经营业绩短期承压2已披露2022年报的23家上市niuluqinggtjascom券商下同调整后营收同比下降2205至318383亿元归母净利润同S0880118050030比下降2910至108706亿元32022Q4上市券商业绩表现同样不佳调整后营收同比下滑2946归母净利润同比下降3790受市场下滑影响的投资业务及较高的同比基数是上市券商业绩下降的主因1投资业务同比下滑4583对调整后营业收入下降的贡献度最大为72142市场回调背景下投资收益率下滑203pct至184是投资业务收入下滑的主因金融资产规模仍呈增长态势同比增长770至432万亿元2022年行业马太效应进一步强化投资业务表现更佳是调整后营收增速最快的10家券商增速高于上市券商整体的共有主要原因12022年前5大券商归母净利润占比提升556pct至5508强者恒强局面进一步强化2022年占比提升幅度556pct高于2021年的024pct马太效应加速显现中信证券归母净利润占比提升454pct至1961龙头地位进一步凸显2方正证券信达证券归母净利润同比正增长华林证券实现调整后营收同比正增长投资业务是调整后营收增速最快的10家券商增速高于上市券商整体增速的共有主要原因主要因投资收益率降幅小于上市券商整体以场外衍生品业务为代表的客需型业务有效降低了收益波动投资建议建议增持业绩弹性更优以及投行业务专业化能力更强的券商首推国金证券1受益于市场回暖我们预计2022Q1基数更低且投资业务收入下滑更大的券商2023Q1业绩修复的弹性更大建议增持国金证券东方证券和兴业证券2与此同时证监会证券公司监督管理条例修订草案征求意见稿再次夯实了券商服务实体经济的法律基础专业化要求不断增强全面注册制改革的正式落地促进直接融资比重提升券商投行业务将直接受益因此建议增持投行业务更具竞争优势的国金证券中信证券和中金公司H风险提示权益市场大幅下跌政策推进力度不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分7of22每日报告回放行业日报周报双周报月报新兴能源3月欧洲新能源石岩分析师0755-23976068汽车销量实现较快增长2023-04-10shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为新能源汽车产业链有望迎来修复阶段建议关庞钧文分析师注1盈利逐步修复的电池环节优选具备产业链优势的电池企业推荐021-38674703标的宁德时代亿纬锂能2电池材料供需格局选择有望率先出清的pangjunwengtjascom电解液和结构件环节推荐标的新宙邦受益标的科达利3钠离子S0880517120001电池加速产业化应用推荐标的振华新材鼎胜新材贝特瑞受益标的维科技术元力股份等在政策指导下增长强劲的充电桩环节推马铭宏研究助理4荐标的盛弘股份科士达绿能慧充炬华科技等5麒麟电池量产0755-23976068推荐标的祥鑫科技和胜股份等maminghong027534gtjascomS08801221100763月欧洲主要7国新能源汽车销量明显回暖年初部分国家受补贴退坡影响新能源汽车渗透率出现较大幅度下滑3月欧洲主要7国德国英国法国瑞典挪威意大利西班牙新能源汽车销量明显转暖合计销量达235万辆同比增长20环比增长90我们认为2035年禁售燃油车法案将持续推动欧洲汽车电动化进程欧洲市场有望重新实现较快增长乘联会初步统计3月我国新能源批发销量达60万辆初步统计3月1-31日乘用车市场零售1596万辆同比持平环比增长172023年以来累计零售4275万辆同比下降13全国乘用车厂商批发1955万辆同比增长7环比增长222023年以来累计批发5021万辆同比下降8最后一周市场零售和批发销量迅速恢复新能源车市场零售549万辆同比增长5环比增长272023年以来累计零售1319万辆同比增长15全国乘用车厂商新能源批发599万辆同比增长32环比增长212023年以来累计批发1483万辆同比增长24锂价继续下行四大主材价格全线走低根据鑫椤资讯统计数据显示2023年4月3日-4月7日上游资源及电池四大主材价格全线走低1碳酸锂上周价格进一步大幅下降225万元吨降幅达92受碳酸锂降价影响5系6系和8系三元材料上周价格分别下降03万元吨04万元吨和05万元吨降幅在2左右磷酸铁锂价格进一步下降53人造石墨价格下降6-94湿法隔膜价格松动下降5左右3电解液溶质及部分添加剂价格下滑3-8风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈行业事件快评航空Q1小航或率先扭亏旺季航司预岳鑫分析师0755-23976758期乐观2023-04-10yuexingtjascomS08805140300062022年报总结机队持续低周转行业巨亏预期充分2020-22年疫情请务必阅读正文之后的免责条款部分8of22每日报告回放张梦婷研究助理影响持续中国民航客运量分别为2019年的636738其中国内航线021-38677273707543国际航线132252022年疫情影响最为显著机队周转维持低位三大航仅为年的合计亏损超千亿元行zhangmengting028003gtjascomASK201938业性巨亏市场预期充分疫情三年导致航司资产负债率高企A股上市航司S0880123040002陆续定增现金流压力缓解过去三年全行业机队规模年复合增速约3航司披露未来数年机队增速略升符合我们预期亦符合十四五规划航司仍理性规划运力降速2023一季报前瞻量价表现超预期小航或率先扭亏春运加速出行心理建设春节后加速复苏近期客流已近疫前1商务客源元宵节后快速启动2公务客源两会后快速恢复3压制三年展会需求自3月开始集中释放4跨省团队旅游客源占比明显恢复估算Q1民航客运量较2019年恢复80其中国内恢复87国际恢复14航司收益管理积极叠加票价市场化效应初现节后票价持续高于疫前目前收入或已超疫前机队周转恢复将决定盈利能力恢复速度根据估算预计Q1行业大幅减亏小航早周期周转恢复将率先扭亏旺季展望航司预期乐观盈利表现可期预计新航季国际客班逐步恢复过剩运力增投国内市场将继续提升机队周转随着出行心理建设完成五一假期将首次集中释放出游需求暑运需求将充分释放市场担忧居民消费而近期预售数据向好航司对后续旺季量价预期乐观预计旺季国内客流将较2019年明显增长国内票价将较2019年两位数上升预计暑运将行业性扭亏盈利表现或超预期部分小航业绩或率先较2019年正增长将催化市场乐观预期投资策略把握市场预期低点布局航空超级周期航空仍是偏见最大的行业航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年而是盈利中枢上升的航空超级周期长逻辑疫情未改航空需求且空域时刻瓶颈持续供需将逐步恢复票价市场化逐步充分且航司运力降速票价中枢上升将推动进入盈利中枢上升的中国航空超级周期分歧越大超额收益越大市场预期仍处低点战略布局航空超级周期正当时维持中国国航吉祥航空中国东航南方航空春秋航空中国民航信息网络增持评级受益标的北京首都机场股份风险提示经济下行政策疫情油价汇率安全事故增发摊薄行业日报周报双周报月报石油OPEC减产提供长孙羲昱分析师021-38677369期油价底部市场关注能源领域与中东的合作sunxiyugtjascomS08805170900032023-04-10杨思远分析师021-38032022观点边际变化yangsiyuan026856gtjascomS0880522080005原油本周原油价格在OPEC超预期减产的背景下反弹但是宏观经济梁爽研究助理担忧仍然存在在美国较弱的经济背景下制约了原油价格的上行空间我021-38038354们认为OPEC相比以往正更加团结长期价格中枢底部因OPEC定价权增liangshuang027790gtjascom强而确立但短期价格仍主要受宏观情绪波动的影响从基本情况来看请务必阅读正文之后的免责条款部分9of22每日报告回放S0880123020017OPEC减产扭转了供需平衡表让Q2转为去库存如没有严重衰退将使实物供需保持紧张对市场的观点OPEC的减产夯实了长期原油价格的底部市场更加关注中东与我国能源领域的合作在油气勘探炼化基础设施能源工程建设以及推动长期油气贸易人民币结算方面我们认为双方可以合作共赢相应的上游资产炼化资产机械设备及工程板块长期配置价值提升我们认为板块长期来看以下方向具备投资价值能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长在石化行业中具备较好配置价值能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程同样处于景气向上的阶段新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向2023年中下游需求复苏推荐宝丰能源卫星化学荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期公司更新报告燕京啤酒000729改革成效加速销本次评级增持上次评级增持售态势积极2023-04-11目标价1850元上次目标价1850元投资建议维持增持评级根据业绩快报下调2022年盈利预测现价1376元为012-001元维持2023-24年EPS预测为021030元维持目标总市值38783百万价为185元收入略超市场预期利润符合此前预告区间根据业绩快报公司2022年訾猛分析师实现营收13202亿元同比1038归母净利352亿元同比5451扣非归母净利亿元同比对应单季度营收亿元021-38676442272583222Q41880同比1935疫情影响下逆势展现收入弹性归母净利亏损32021Q4zimenggtjascom亏损335亿元扣非净利亏损358亿元21Q4亏损372亿元Q4减亏S0880513120002符合此前预告初步展现改革成效陈力宇分析师021-38677618销售有望继续展现积极态势U8持续放量带动量价利齐升公司22年收入chenliyugtjascom实现双位数增长反映出公司改革成效不仅体现在盈利改善销售端亦有S0880522090005显著变化团队激励强化能上能下的机制带来明显活力根据业绩快报年公司实现销量约万吨同比销量增速快于行业增速其中2237741燕京U8销量39万吨同比增长超50带动整体吨营收60至3502元我们预计U8大单品持续放量之下23年全年销量增速有望继续快于行业降本增效之下利润有望高增22H1公司单吨包材成本高位随着采购集约化行业性成本涨幅趋缓叠加供应链改革人员优化精简带来生产和人员效率显著提升23年公司利润弹性有望加速释放风险提示疫情反复成本进一步上涨市场竞争加剧等请务必阅读正文之后的免责条款部分10of22每日报告回放公司更新报告当升科技300073Q1业绩超预期本次评级增持上次评级增持看好海外需求2023-04-11目标价7296元上次目标价7296元维持增持评级维持23-24年归母净利润2312亿元2940亿元新现价5999元增25年归母净利润366亿元对应23-25年EPS456元580元723元总市值30385百万维持目标价7296元23年Q1业绩超预期公司公告2022年实现营收21264亿元同增1575石岩分析师归母净利润2259亿元同增1070扣非归母净利润2325亿元同增其中计提减值亿元预计归母净利润亿元亿元0755-23976068182218823Q140-45同增336-1628预计扣非归母净利润40亿元-45亿元同增1383shiyan019020gtjascom2806S0880519080001庞钧文分析师量价齐升实现高增有望受益海外复苏22年出货量635万吨同增345021-3867470322年单吨正极材料盈利356万元盈利能力较21年大幅提升15万元以上pangjunwengtjascom公司高镍产品结构占比提升国际客户销售占比已超过70是同时向日S0880517120001韩欧美出口的领先正极企业22年公司已有产能5万吨在建产能7万吨我们预计随着年海外需求增长明显年公司正极材料出货量有望实现牟俊宇分析师232385万吨以上0755-23976610moujunyugtjascom技术工艺抢占高点公司Ni90和Ni93产品进入海外客户供应链并实现批S0880521080003量供货磷酸铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户固态锂电正极材料和固态电解质产品已向清陶卫蓝新能源等实现稳定供应并实现装车应用新一代钠电正极材料已完成工艺定型配合国内大客户开发顺利实现吨级供应为公司拓展新的利润增长点风险提示公司出货量不及预期原材料价格大幅波动公司更新报告望变电气603191硅钢产量稳步增长本次评级增持上次评级增持牌号结构优化2023-04-11目标价3290元上次目标价3290元维持增持评级公司2022年实现营收2526亿同比升3068现价2091元实现归母净利润298亿同比升6734Q4单季度实现归母净利润096总市值6967百万亿同比升5603公司4季度业绩符合预期维持公司2023-24年EPS为121158元的预测新增25年EPS预测为202元对应归母净利润分别为402527672亿元维持目标价329元维持增持评级李鹏飞分析师010-83939783取向硅钢销量稳步上升预期产量将持续释放22年公司取向硅钢销量1151万吨同比上升169万吨取向硅钢平均售价129万元吨同比上升2513lipengfeigtjascom元吨单吨毛利3112元吨同比升1288元吨公司募投8万吨高端磁性S0880519080003材料项目正稳步推进根据公告公司预期在23年6月部分投产并新增2-3石岩分析师万吨产能24年6月项目将全面投产并贡献5-6万吨新增产能公司取向请务必阅读正文之后的免责条款部分11of22每日报告回放0755-23976068硅钢产量将持续上升推动公司业绩持续释放shiyan019020gtjascomS0880519080001硅钢牌号结构优化积极拓展新领域公司积极推进高磁感取向硅钢工艺的创新对现有5万吨低损耗高磁感取向硅钢生产线进行技改突破魏雨迪分析师23QH080牌号的生产我们预期该项目将进一步提升和优化公司牌号结构021-38674763此外公司积极拓展新领域目前正在研究将硅钢加工余料制作成为软磁weiyudigtjascom粉原料打造新的利润增长点S0880520010002电网投资拉动需求高牌号取向硅钢需求增长更快在十四五电网投资高增变压器能效升级的背景下我们预期取向硅钢下游需求将持续增加且高牌号取向硅钢需求增速将超过行业风险提示募投项目进度不及预期电网投资大幅下滑风险公司更新报告宝立食品603170BC双轮驱动多本次评级增持上次评级增持点开花可期2023-04-11目标价4144元上次目标价4144元维持增持评级考虑到毛利率改善超预期拆迁费用补贴一次性贡现价2415元献上调2023年EPS预测至075元前值为074元同比40同时总市值9660百万考虑到公司针对C端业务投入力度持续加大导致预期费用率提升下调2024年EPS预测至091元前值为099元同比20给予2025年EPS117元同比30维持目标价4144元訾猛分析师空刻显著放量主业逐步改善年实现营收净利润亿元同021-38676442202220422比2916Q4单季实现营收净利润5606亿元同比3157拆分看zimenggtjascom主业空刻收入分别同比8752022年公司前五大客户收入占比为同比下S0880513120002降9pct客户结构的显著优化徐洋分析师021-38032032费用高举高打下盈利能力略有下降2022年毛利率同比3pct归功于高毛xuyang022481gtjascom利空刻意面收入占比提升的贡献净利率-103pct下降主要归因于销售费S0880520120008用率的提升主因在空刻品牌培育的初期费用投入力度增加必不可少BC双轮驱动多点开花可期一方面公司推出咖喱鸡肉面包冷冻面团供应Costco逐步渗透入冷冻烘焙行业另一方面在小B渠道推出中式预制菜产品丰富渠道结构同时大B端2023年进一步实现渗透率提升同时考虑到意面当前仍处于渗透率迅速提升阶段在公司拉新线上线下渠道发力挖掘增量人群推新持续推出新口味留存老用户的带动下我们看好空刻后续动销持续回暖风险提示成本异常上涨经济压力加大空刻渗透率提升乏力等公司更新报告宇新股份00298622全年业绩符合预本次评级增持请务必阅读正文之后的免责条款部分12of22每日报告回放上次评级增持期轻烃项目有序推进2023-04-11目标价3584元上次目标价2814元现价2760元维持增持评级受顺酐等产品价格下跌等因素影响下调公司23-24年至元原为元新增年为元参总市值6297百万EPS25628928329825EPS320考可比公司给予公司23年14倍PE上调目标价至3584元原为2814元钟浩分析师22年业绩符合预期22年营收6263亿元同比9562归母净利430021-38038445亿元同比20524其中22Q4营收1531亿元同比4750环比zhonghao027638gtjascom-1302归母净利095亿元同比107809环比-2400业绩高增系S0880522120008主营产品MTBE与异辛烷价格大幅上涨及15万吨顺酐装置21年底投产贡献增量国6B将行油品添加剂价格或有支撑2023年我国汽油将全面进入国6B时代油品限制了汽油组分中烯烃芳烃的含量异辛烷和MTBE成为稳定汽油辛烷值的重要替代是十分理想的成品汽油添加剂具有广阔的市场空间价格或因此存在支撑规划项目将陆续建成投产公司开启新一轮成长公司规划轻烃综合项目将以顺酐BDO为中心全面布局下游高附加值产品继15万吨顺酐装置达产目前6万吨PBAT项目已竣工即将投产丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目BDO项目正在建设中公司位于惠州大亚湾炼化区低价LPG资源进一步降低成本长远来看公司将受益于其一体化布局及行业景气发展公司成长具备确定性风险提示在建项目不及预期产品量价波动风险公司更新报告中钢国际00092823Q1业绩预告超本次评级增持上次评级增持预期中钢集团拟整体划入中国宝武2023-04-11目标价1080元上次目标价800元维持增持业绩超预期上调预测22-24年EPS至049056065元原现价827元045050054增-41614上调目标价至108元对应23年191倍PE总市值10595百万23Q1净利预增44-79超预期22年扣非净利预增69123Q1业绩预告归母净利185-230亿同增44-79公司紧抓项目执行国内外项目韩其成分析师推进顺利与上年同期相比完工进度良好222年业绩快报公司通过项目精益管理降本增效等措施营收亿增单季度增021-3867616218718Q1-410233110归母净利62亿降4单季度Q1-4同比5-44155扣非hanqicheng8gtjascom净利56亿增69加权ROE976-125pct毛利率936111pctS0880516030004郭浩然研究助理22年新签降33国外占比从29提升至37122年新签184亿降33010-83939793其中国内116亿降41占63国外68亿降16占372截至22年guohaoran025968gtjascom末已执行未完工项目未完工部分预期收入394亿已签订合同但尚未开工S0880122020030项目金额合计114亿在手订单合计508亿保障倍数27倍陈剑鑫研究助理推进国际化数字化绿色低碳中钢集团拟整体划入中国宝武1十请务必阅读正文之后的免责条款部分13of22每日报告回放021-38038262四五期间公司业务发展方向将重点围绕国际化数字化绿色低chenjianxin027974gtjascom碳等开展2控股股东中钢集团拟整体划入中国宝武此次重组对公司加快发展步伐高质量推进国际化绿色低碳数字化战略落地具有重要S0880123030056意义3拟进行股权激励授予1210万份股票期权约占总股本094行权价格624元考核23-25年归母净利复合增速以21年为基数不低于125加权ROE不低于120123126经营净现金流占营收比例不低于5风险提示宏观政策超预期紧缩基建投资低于预期等公司更新报告力合微688589Q1业绩超预期行本次评级增持上次评级增持业景气度再次确认2023-04-11目标价5982元上次目标价5982元维持盈利预测目标价和增持评级维持2023-2025年归母净利润预测现价4389元为128181260亿元对应EPS分别为128181259元考虑到公司处于总市值4398百万高速电力线通信的智能电网大规模建设周期中且向非电网领域不断拓展业绩增长较快维持目标价5982元和增持评级王彦龙分析师业绩超预期Q1利润实现大幅增长行业景气度再次确认公司预告一季度收入同比归母净利润同比扣非同比010-8393977513905213-669710364-12453随着电网市场进入投资落地和业绩兑现非电网市场wangyanlonggtjascom进入放量和复苏阶段同时海外市场持续渗透行业景气度确认S0880519100003谭佩雯分析师电网市场高速双模通信芯片通过国家电网检测静待双模产品放量20220755-23976032年国网大力推动高速双模技术及产品落地公司紧跟国网高速双模标准技tanpeiwengtjascom术路线和国网推进计划前次募投项目下的高速双模通信芯片LME3960S0880521040001于2022年过国家电网公司的首批高速双模芯片级互联互通的检测实现重大突破大力布局光伏充电桩等非电网市场今年收入占比有望提升公司布局新能源智能管理如光伏发电监测等综合能效管理高铁园区楼宇等智能家电全屋智能智慧照明路灯隧道商业教育家居照明等智能电源数字化管理充电桩5G基站等为公司非电力物联网领域业务的高速发展打下了坚实的基础风险提示对电网公司依赖程度较高非电网市场开拓不及预期公司更新报告玲珑轮胎60196623Q1业绩同比大本次评级增持上次评级增持增海内外布局有序推进2023-04-11目标价2730元上次目标价2380元维持增持评级受行业景气度下降及成本端上涨22年业绩承压现价2140元请务必阅读正文之后的免责条款部分14of22每日报告回放总市值31602百万下调公司22年EPS至018元原为023维持23-24年EPS为068091元参考可比公司给予公司24年30倍PE上调目标价至2730元原为2380元钟浩分析师23Q1业绩同比大增公司发布23Q1业绩预告预计23Q1实现归母净利润021-38038445222亿元同比318339环比大幅增长23Q1经济复苏海运价zhonghao027638gtjascom格回落轮胎行业需求回暖公司销量同比增长656S0880522120008海运天胶炭黑价格回落成本端压力缓解截至4月7日波罗的海运费指数已较最高点回调-725出口集装箱运价指数SCFI涨幅-812随着海运价格回落海外订单预计逐步恢复正常天然橡胶市场价11400元吨周涨幅-17季度涨幅-705炭黑市场价格为9000元吨周涨幅-47季度涨幅-130475布局有序推进龙头成长可期公司规划在国内外建设75个生产基地未来增量可观目前塞尔维亚工厂已进入试生产和产品验证阶段23Q2可以量产发货安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎资源再生项目也在稳步推进公司发力主机配套雄踞国产品牌配套榜首随着汽车出口增加公司也将借势获得新增长点提升品牌知名度和影响力汽车配套提高用户粘性也将进一步拉动公司零售渠道销售风险提示在建项目不及预期产品量价波动风险公司更新报告中天科技600522海风推进有望提速本次评级增持上次评级增持静待光缆集采落地2023-04-11目标价2500元上次目标价2500元更新盈利预测维持目标价和增持评级公司公告2022年业绩快报现价1712元业绩符合预期我们调整2022-2024年归属于母公司净利润为3213总市值58430百万16643100005332000亿元对应EPS094124126000156000元维持目标价25元维持增持评级王彦龙分析师业绩符合预期海风项目推进有望提速公司公告年业绩快报其010-83939775Q22022中实现归母净利润3213亿元考虑因收购中天新兴材料和中天电气而追溯wangyanlonggtjascom调整前同比增长1767调整后同比增长166398处于前次业绩预测区S0880519100003间的中上位置2021年公司计提高端通信业务资产减值影响归母净利润黎明聪研究助理-2973亿元导致基数较低从当前时点看我们预期江苏大丰阳江帆石0755-23976500等项目有望在Q2持续推进同时我们看到海南CZ8岱山1号山东牟平limingconggtjascom半岛南U半岛南U2防城港A场址等约33GW项目在海缆招标中我们预计Q2行业对海缆的招采有望持续提速推进S0880121080014光缆海外景气可期静待招采落地从目前海关数据看2023年前两个月光纤出口944亿元2022年同期为543亿元有较大幅度的出口增长同时中国移动的采购需求占比国内总需求超过50当前时点可静待招采落地我们预计在量价较好下公司有望受益请务必阅读正文之后的免责条款部分15of22每日报告回放催化剂海风项目落地运营商光纤光缆招采风险提示运营商招采不及预期海外需求下滑疫情不利影响等公司更新报告英维克002837业绩略超预期储能本次评级增持上次评级增持温控持续高增2023-04-11目标价4183元上次目标价3738元维持增持评级维持2023-24年EPS分别为089114元新增2025年现价3484元EPS为144元考虑到储能温控业务放量超预期给予2023年47倍PE总市值15141百万上调目标价至4183元原3738元维持增持评级事件公司发布2022年年报2022年实现营收2923亿元同比3119徐乔威分析师归母净利28亿元同比3669扣非归母净利255亿元同比3734单四季度实现营收亿元同比环比归母净利021-386767791438984947228163亿元同比20473环比35455扣非归母净利157亿元同xuqiaowei023970gtjascom比2014环比29236S0880521020003张越分析师机房机柜温控保持高增轨道交通列车客车空调短期承压分产品来0755-23976385看2022年机房温控实现营收1441亿元同比2029项目集中于第zhangyue025639gtjascom四季度验收确认在数据中心算力设备等下游推动下2023年有望延续S0880522090004高增长机柜温控实现营收1102亿元同比6615主要得益于储能温控业务高速增长轨道交通列车空调及服务客车空调分别实现营收142亿元同比-2324068亿元同比-2025业绩短期承压发布液冷技术新品储能温控业务高速发展储能温控业务需求在2022年下半年逐月快速增长2022年全年公司来自储能应用的营收约85亿元约为2021年的25倍推进精细化管理降本增效效果显著盈利能力人均产值稳步提升利润有望持续释放风险提示储能温控下游需求产能释放不及预期公司研究海外美丽田园医疗健康2373双美本次评级中性目标价000元协同运营美丽健康龙头启航2023-04-11现价000元总市值百万0投资建议预计2023-2025年公司EPS107149189元综合PE和PS两种分析方法取平均值给予公司合理估值7585亿元对应8666亿港币给予目标价3656港币对应2023年PE30x首次覆盖给予增訾猛分析师持评级021-38676442zimenggtjascom美丽健康服务提供商覆盖生美医美健康管理服务公司三十年深耕美丽健康服务建立起以美丽田园传统美容贝黎诗传统美容秀S0880513120002请务必阅读正文之后的免责条款部分16of22每日报告回放杨柳分析师可儿医美与研源医疗亚健康评估与干预四大品牌为支柱覆盖全021-38038323国100多座城市378家线下门店的服务体系2022年公司营收净利润亿元分别主要系核心城市受疫情影响闭店周期较yangliugtjascom164103-8-47长外界干扰相对较小的2019-2021年营收净利润CAGR为126189S0880521120001呈稳健增长趋势闫清徽分析师021-38031651行业规模大集中度低存在整合空间2021年我国传统美容医疗美yanqinghuigtjascom容健康管理市场规模分别达403297770亿元2017-2021CAGR分别S0880522120004为40249239随居民可支配收入增长健康与美丽意识提升医美健康管理等行业有望快速扩容目前各细分市场的竞争格局均相对分散随着头部企业规范化程度提高品牌效应强化且有望借助资本力量并购扩张行业集中度有望提升公司双美协同发展客群优运营强公司通过生美-医美导流的方式挖掘用户全生命周期的美丽健康需求形成双美协同的商业模式门店经营端生美门店通过直营为主加盟为辅的模式稳步扩张配合专业的员工培训及激励机制保证了服务的品质及标准化同时医美门店随生美客群需求而扩张稳定性强我们认为公司后续成长主要来源于1生美门店有望通过内生外延的方式持续扩张覆盖更多优质客群2生美向医美健康管理的转化率有望继续提升风险提示客流恢复低于预期生美-医美导流不及预期行业竞争恶化医疗事故风险公司研究海外保诚2378聚焦亚太深耕客需本次评级增持目标价000元通关催化下预计将迎业绩改善2023-04-10现价000元总市值百万0首次覆盖给予增持评级目标价14956港元股公司主营人寿保险及资产管理业务目前业务聚焦亚太成长市场预计将长期享受亚太地区保险需求增长红利现任管理层具备丰富的亚太金融业务管理经验刘欣琦分析师且集团对管理层考核KPI中大幅提升NBV考核权重预计将更加引导价值021-38676647成长首次覆盖给予公司增持评级给予2023-2025年EPS为121148186美元基于113xPEV估值给予目标价14956港元股liuxinqigtjascomS0880515050001多渠道分销以及客需导向型产品策略是公司盈利能力突出的竞争优势1李嘉木研究助理保险业务是公司的核心经营业务一方面公司实行多元化市场及多渠道分021-38038619销的业务策略有助于因地制宜迅速触达客户抢占市场份额同时降低过lijiamu026075gtjascom度依赖单一渠道的经营风险另一方面公司以客户需求为导向不断进行产S0880122030071品创新有效增强客户黏性提升复购率2公司瀚亚资管专业化投资能力突出基于负债端特点资产配置中权益类占比相对较高通关催化下预计MCV业务推动保诚香港23年NBV强势复苏成为集团增长的核心驱动力香港市场是公司过往寿险NBV最重要的贡献来源三年封关期间MCV业务受到严重压制导致保诚香港NBV贡献度显著下滑预计随着23年通关恢复内地访港客投保需求将迎来释放叠加公司积极扩张供给能力提升队伍招募并推出保费优惠计划增强吸引力预计MCV业务请务必阅读正文之后的免责条款部分17of22每日报告回放强势复苏将推动保诚香港及集团NBV实现确定性较强的业绩改善催化剂赴港游客保险需求增长超预期风险提示通关政策不确定性客户需求不及预期资本市场波动公司更新报告中航沈飞600760业绩超预期战斗本次评级增持上次评级增持机龙头有望持续高增长2023-04-10目标价10123元上次目标价10123元维持目标价10123元维持增持公司受益于十四五练兵备战背景下现价5481元军机旺盛需求释放叠加公司持续推进降本增效盈利能力持续提升利总市值107456百万润有望持续高增长上调公司2022-2024年EPS分别为118158213元前值为116156210元给予公司22年8578倍PE维持目标价10123元维持增持评级彭磊分析师业绩超预期营收和净利润均保持高速增长公司年实现营收010-83939806202241598亿元2203归属上市公司股东净利润2305亿元3593扣非penglei018712gtjascom净利润2192亿元3730业绩超预期净利润率为554056ppS0880518100003公司持续推进降本增效等多向举措效果显著上述口径暂未考虑吉航并表杨天昊研究助理对公司2021年财务数据的影响010-83939791yangtianhao027639gtjascom盈利能力持续改善利润有望保持高增长1我国较美国军机数量及代际S0880122120057的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长2公司为我国战斗机龙头根据公告公司未来将致力于实现研造修一体化发展年公2022司收购吉航拓展维修业务增资扬州院提升设计研发能力3伴随着业务拓展产品量价提升及管理水平改善公司盈利能力有望持续改善利润有望保持高增长催化剂新装备放量提速维修能力显著补强设计研发能力有望迎来突破风险提示新型号放量速度不及预期维修等新业务拓展速度不及预期公司更新报告浙江鼎力603338市场结构改善叠加本次评级增持上次评级增持成本回落盈利能力释放2023-04-10目标价6923元上次目标价6923元投资建议2022年国内高机需求增长结构改善海外需求释放公现价5590元司积极布局海外在电动化等方向进展较快供货海外头部租赁商业绩总市值28305百万有望高增考虑到2023年国内高机竞争加剧调整2022-24年EPS为248294357元原249305353维持目标价6923元增持请务必阅读正文之后的免责条款部分18of22每日报告回放徐乔威分析师事件公司业绩快报公告22年预计实现营收5445亿102归母净利021-386767791257亿4215业绩符合预期单四季度实现营收1277亿353环比43归母净利381亿1462环比259xuqiaowei023970gtjascomS0880521020003公司盈利能力释放22年业绩高速增长主要原因是1海外布局拓宽张越分析师公司调整市场结构积极加大海外市场销售力度22年海外营收占比高于0755-23976385国内且海外毛利率较高2加强产品竞争力公司布局电动化产品凭zhangyue025639gtjascom借研发优势智能制造优势品牌优势和服务优势持续提升产品竞争力3S0880522090004外部正向影响22年海运费降低原材料成本回落使产品毛利率水平提升同时受汇率波动影响公司汇兑收益增加高机业务全球需求稳步提高国内产品结构逐步改善公司业绩有望高增高机不绑定房地产市场在多领域皆有使用需求在海外发展中国家高机需求逐步提升欧美市场更新需求广阔且海外疫情后欧美租赁市场需求恢复租赁公司加快设备投资海外设备商生产供应链紧张公司实现海外市场突破随公司海外布局完善业绩有望高增在国内近年来随人工成本增长安全意识提高施工效率提升国内高机租赁市场快速崛起且产品结构不断改善臂式产品需求逐步释放风险提示海外市场拓展进度不及预期臂式毛利率优化不及预期公司更新报告安博通688168独家签约百度安全本次评级增持上次评级增持AI加安全最纯正标的2023-04-10目标价7472元上次目标价7472元维持增持评级维持目标价维持预测公司2022-2024年EPS分别为现价4859元004199262元维持目标价7472元总市值3698百万安博通与百度安全正式签约实现网络安全AI多产品全面合作A股独家根据安博通官方披露已经正式签约百度安全进一步实现网络安全AI李沐华分析师多产品全面合作安博通原创的可视化网络安全技术与百度优势的AI技术强强联合已经实现了日常安全工作的自动化运维下一步将在业务逻辑010-83939797层面应用AI技术逐步深入核心业务层内容后续安博通将陆续发布双方limuhuagtjascom合作的AI安全产品我们认为将持续催化股价S0880519080009依托百度文心一言先发优势安博通成长空间广阔尽管近期互联网大厂纷纷发布自己的大模型但目前接入企业数量最多功能最强的自然语言大模型依然是百度文心一言具有显著先发优势我们认为文心一言是最有可能成为中国AI产业底座的大模型作为百度安全独家合作伙伴安博通将充分享受AI安全市场蓬勃发展的机遇未来成长空间极其广阔作为网安上游龙头充分享受行业景气度的修复全年增速有望超预期经历了2022年的疫情阵痛网安行业将在2023年迎来需求的全面复苏公司身处网安行业上游环节为B端客户提供安全网关等产品将充分享受行业景气度修复发展将超预期风险提示技术迭代升级风险竞争加剧风险请务必阅读正文之后的免责条款部分19of22每日报告回放专题研究从现金分派率认识REITs的债性2023-04-11覃汉分析师010-83939808REITs收益来源主要分为两部分债性部分即现金分派监管规定qinhangtjascom底层资产90的收益所得以分红方式分配给份额持有人股性部分即S0880514060011资本增值和交易价差前者可类比为上市公司的价值波动后者可类比为王佳雯分析师股票二级市场上的价格波动021-38676715wangjiawengtjascom我国公募REITs特许经营权类现金分派率高于产权类截止2023年3月S0880519080012底国内市场共有27支REITs完成募集并成功发行从底层资产的性质来看可以将27支REITs分为两大类即产权类和经营权类产权类和经营权类REITs现金分派率分别分布在4-5和7-9区间产生差异的原因其一经营权类REITs相比产权类REITs对应底层资产属性的差异其二经营权类REITs的现金分派率也受到经营权剩余期限影响新加坡工业类REITs现金分派率更高但分化程度更大我国公募REITs是契约型与新加坡REITs组织管理形式接近新加坡工业类REITs的现金分派率受规模资产分散度和原始权益人背景影响比如新加坡本土知名度较高的开发商丰树和腾飞在现金分派率反而偏低而中资开发商富春控股旗下的运通网城REIT因为在新加坡国内缺乏认知度难以获得市场上投资人的认可导致二级市场缺乏流动性股价从上市以来跌幅超过50现金分派率大幅上升扩容与扩募政策落地公募REITs方兴未艾扩募政策底层资产扩募将为产权类REITs带来发展契机相较于特许经营权类REITs受到地域性等因素制约产权类REITs扩募的空间更大比如产业园类通过扩募保持较高出租率的同时推动租户客群多元化拓宽租赁收益来源保障房类REITs政策支持以外底层资产同质性相对高为扩募提供便利此外从拟扩募的REITs产品来看预估现金分派率有小幅提升风险提示供给释放较快分流资金打压二级市场表现底层资产集中度过高等因素导致经营表现弱于预期英文报告GTJAMORNINGBRIEF20230411汤蔚翔分析师021-386761722023-04-11tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsA-ShareStrategySpecialBetter-than-expected2023Q1ResultsConstructionSectorUpdateReport请务必阅读正文之后的免责条款部分20of22