市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际回落：本期A股收益中位数为-1.31%，32.42%的股票上涨。2）沪深两市成交额边际回升。结构上，计算机和传媒板块换手率已超90%以上历史分位，微观交易拥挤明显。家电、农林牧渔换手率分位数明显边际抬升，分别上升48%和18%。从成交额看，计算机、电子、传媒、医药和电力设备及新能源成交额居前。3）上证指数拥挤度上行。本期上证指数拥挤度上行，沪深300指数、中证500指数拥挤度下行，而行业集中度、个股集中度均边际抬升。
　　内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额上升，申赎行为上看公募基金整体净买入，基金全部加仓，平衡混合型加仓幅度最大（+4.15%），业绩表现上基金净值普涨，重仓股业绩表现弱于上证指数；2）私募基金：私募基金小幅减仓，同时私募对A股市场的信心指数明显回落；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度下行，产品“破净”比例小幅抬升；4）两融资金：两融交易热度抬升，单周两融交易占比为8.7%，融资净买入为57亿元，主要流入计算机、通信、机械；5）ETF：ETF资金净流入18.6亿元，金融/地产板块净流入最多。
　　外资微观交易行为：1）资金流入：外资流入持续三周破百亿，本期净流入105亿元。分资金类型来看，配置型资金转入为出，单周净流出14.33亿元，博弈型资金持续流入，单周净流入114.68亿元。2）配置结构：本期北上资金集中增持电子（36亿）、汽车（31亿）和医药（24亿）。分资金类型看，偏配置型外资主要增持汽车和食品饮料，偏博弈型外资主要增持电子和医药。从流入成分股看，外资流入仍以新纳入陆股通个股为主。本期资金流入新纳入陆股通个股达67亿，流入原陆股通个股42亿。
　　资金需求：IPO发行规模、定增规模边际抬升，解禁规模边际回升、产业资本净减持边际回落。
　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-04-0409002023-04-0615002A股策略观察杠杆资金持续流入2023-04-042行业深度研究基础化工新型合成材料前景广阔2023-04-062每行业更新食品饮料啤酒超级大年第二波2023-04-063日行业更新保险价值见底复苏可期2023-04-064报行业更新新兴能源国君电新新能源汽车数据库202304042023-04-045告行业日报周报双周报月报环保CCER重启在即利好垃圾焚烧再生资源2023-04-045回行业事件快评信息科技疾风知劲草静待华为王者归来2023-04-046行业事件快评风能双三十政策若来对海风影响几何2023-04-047放行业专题研究医药业绩复苏环比趋势明确2023-04-048公司研究海外天工国际0826钛合金快速增长粉末冶金持续发力2023-04-069公司更新报告海信视像600060内外销市占率提升高端化和竞争格局改善拉动毛利率2023-04-069公司更新报告鸿路钢构002541业绩略低于预期现金流显著改善2023-04-0610公司更新报告宁波银行002142投资收益拖累营收息差企稳回升2023-04-0511公司深度研究国电电力600795联营见成效风光显峥嵘2023-04-0511公司研究海外中国生物制药1177创新药占比提升内生及BD同时发展2023-04-0512公司研究海外微创医疗0853费用拖累短期业绩2023年有望改善2023-04-0513公司更新报告中国能建601868净利增20新能源指标累计获30GW2023-04-0513证公司事件点评ST龙净600388内控问题解除静待摘帽2023-04-0514券公司更新报告健帆生物300529危重症产品和血液净化设备快速增长2023-04-0515研公司更新报告比音勒芬002832收购国际奢侈品牌推进高端品牌多样化布局2023-04-0515究公司更新报告森马服饰002563积极推进组织变革2023年业绩有望改善2023-04-0416报公司更新报告和而泰002402Q4毛利率环比改善储能和汽车高增长2023-04-0417公司更新报告高测股份688556业绩符合预期产能持续加速扩张2023-04-0417告策略月报4月份债市怎么看2023-04-0518英文报告GTJAMORNINGBRIEF202304062023-04-0619请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-04-0409002023-04-061500A股策略观察杠杆资金持续流入2023-04-04方奕分析师021-38031658市场微观交易结构1市场赚钱能力边际回落本期A股收益中fangyi020833gtjascom位数为-1313242的股票上涨2沪深两市成交额边际回升结构上S0880520120005计算机和传媒板块换手率已超90以上历史分位微观交易拥挤明显家电黄维驰分析师农林牧渔换手率分位数明显边际抬升分别上升48和18从成交额看021-38032684计算机电子传媒医药和电力设备及新能源成交额居前3上证指数huangweichigtjascom拥挤度上行本期上证指数拥挤度上行沪深300指数中证500指数拥挤度下行而行业集中度个股集中度均边际抬升S0880520110005郭胤含研究助理内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额上升申赎行为上看公021-38031691募基金整体净买入基金全部加仓平衡混合型加仓幅度最大415guoyinhan026925gtjascom业绩表现上基金净值普涨重仓股业绩表现弱于上证指数2私募基金S0880122080038私募基金小幅减仓同时私募对A股市场的信心指数明显回落3银行理田开轩研究助理财子产品基础资产中对权益资产的参与度下行产品破净比例小幅抬021-38038673升4两融资金两融交易热度抬升单周两融交易占比为87融资净买入为57亿元主要流入计算机通信机械5ETFETF资金净流入tiankaixuan026724gtjascom186亿元金融地产板块净流入最多S0880122070045外资微观交易行为1资金流入外资流入持续三周破百亿本期净流入105亿元分资金类型来看配置型资金转入为出单周净流出1433亿元博弈型资金持续流入单周净流入11468亿元2配置结构本期北上资金集中增持电子36亿汽车31亿和医药24亿分资金类型看偏配置型外资主要增持汽车和食品饮料偏博弈型外资主要增持电子和医药从流入成分股看外资流入仍以新纳入陆股通个股为主本期资金流入新纳入陆股通个股达67亿流入原陆股通个股42亿资金需求IPO发行规模定增规模边际抬升解禁规模边际回升产业资本净减持边际回落风险提示海外货币政策收紧超预期全球疫情形势超预期恶化国内经济下行加速地缘政治不确定性行业深度研究基础化工新型合成材料前景广阔钟浩分析师021-380384452023-04-06zhonghao027638gtjascomS0880522120008投资建议关注钙钛矿材料领域具备破局优势的龙头公司受益标的周志鹏研究助理万润股份奥来德021-38676666zhouzhipeng027980gtjascom钙钛矿电池与OLED协同性钙钛矿电池基于光生伏特效应是电转光S0880123030070的逆过程钙钛矿电池与OLED两者最核心的部件均为电子传输层-光请务必阅读正文之后的免责条款部分2of20每日报告回放电转化层-空穴传输层结构制备工艺协同OLED上游与钙钛矿设备和材料有一定共通性钙钛矿电池与OLED差异性钙钛矿电池成本相比OLED面板成本明显偏低且钙钛矿作为光吸收层是光电器件的核心单片组件成本占比仅约为5OLED面板成本中设备成本占比最高为35其次为OLED有机材料成本占比为23OLED有机材料成本中发光层空穴传输层材料成本占比较高手机OLED面板有机材料发光层占40空穴传输层占20电视OLED面板有机材料发光层占59空穴传输层占20钙钛矿层间材料体系尚未定型成分选择灵活钙钛矿电池主要由五部分叠合而成包括两个电极两个传输层以及一个吸光层钙钛矿指一大类化合物结构通式为ABX3在较弱的范德华力相互作用下保持结构稳定对ABX位进行组分调控可获得不同组分的钙钛矿材料覆盖最佳带隙原料不涉及贵金属和稀有金属也没有苛刻的纯度要求传输层常用材料包括金属氧化物和有机材料常用电极材料有金属电极与透明导电薄膜TCO钙钛矿材料面临稳定性难题钙钛矿材料属于离子型晶体稳定性不佳AB阳离子与X阴离子通过离子键结合易水解高温易分解温度变化下相变光照和氧气作用下发生光致分解等面对界面层有机无机杂化钙钛矿材料容易发生离子迁移材料结构工艺协同破局OLED上游厂商具备先天优势钙钛矿材料内部体系仍需进一步优化可选择更稳定的材料可引入交联剂添加剂以阻碍钙钛矿中离子迁移吸光层是提效核心高效率钙钛矿电池薄膜的制备方法中湿法的喷墨打印和干法的蒸镀和AMOLED的制备方法有一定相似性此外低成本高迁移率的空穴型载流子材料可有效提高钙钛矿光伏电池的稳定性提高钙钛矿光伏电池寿命降低大面积制备钙钛矿光伏电池成本风险提示光伏装机不及预期钙钛矿电池组件渗透率低于预期行业更新食品饮料啤酒超级大年第二波2023-04-06訾猛分析师021-38676442投资建议啤酒行业动销加速成本改善结构升级三周期共振随着zimenggtjascom动销超预期将迎来超级大年第二波建议增持青岛啤酒燕京啤酒重庆S0880513120002啤酒港股华润啤酒青岛啤酒股份姚世佳分析师021-38676912啤酒23Q1景气超预期动销有望显著加速根据渠道调研我们预计23Q1yaoshijiagtjascom啤酒行业销量或实现高单位数增长其中青岛啤酒燕京啤酒华润啤酒等S0880520070001龙头公司表现有望更优淡季不淡超预期根据渠道调研23Q1餐饮终端整体呈现复苏态势尤其夜场及高档餐饮持续恢复我们预计喜力青岛纯陈力宇分析师生燕京U8等次高档以上啤酒产品受益现饮渠道终端复苏动销表现较好021-38677618随着二季度迎来啤酒消费旺季以及22年同期的低基数我们预计啤酒动销chenliyugtjascom有望继续显著加速S0880522090005成本下行拐点已至毛销差有望显著改善啤酒原材料成本中包材在营业成本中占比约为大麦等酿酒原料的两倍乃至以上我们预计虽然大麦价格2023年同比或仍有低双位数上涨但铝罐纸箱等包材成本改善将带来拐请务必阅读正文之后的免责条款部分3of20每日报告回放点各家啤酒公司22Q2-Q3报表端成本处于高位23Q2有望迎来成本下行拐点成本压力有望大幅缓解毛销差有望显著改善带来利润端弹性释放产品结构持续升级23年有望加速国内啤酒正处于结构升级的长期趋势之中吨价提升的确定性相对较强从已公布年报看青啤华润等龙头企业22年即便在疫情干扰之下吨价依然实现同比5提升我们认为23年在即饮渠道尤其是夜场等场景修复带动之下啤酒吨价有望保持较快乃至进一步加速提升参考美日等国经验啤酒吨价提升周期至少演绎10年以上考虑到国内啤酒目前的单吨价格仍较低21年国内前五大啤酒公司吨价仅3500元处于产品结构快速提升期叠加部分产品提价我们认为国内啤酒吨价将在较长周期内保持较快提升态势贡献盈利提升风险提示旺季雨水天气影响销售疫情出现反复行业更新保险价值见底复苏可期2023-04-06刘欣琦分析师021-38676647投资承压拖累利润增长寿险价值筑底财险承保盈利超预期1供liuxinqigtjascom需错配下寿险NBV见底22年NBV为友邦保险-81中国人保S0880515050001-173中国太平-181中国人寿-196中国平安-240谢雨晟分析师中国太保-314新华保险-5952财险保费较快增长头部险021-38674943企盈利改善超预期COR为太保财险973-17pt人保财险976Xieyushenggtjascom-19pt太平财险995-64pt和平安财险100323pt3资本市场波动导致投资收益率承压资产配置普遍增加传统固收降低非标占比S08805211200034投资拖累利润增长剩余边际余额持续负增长归母净利润增速中国李嘉木研究助理人保128中国太保-83中国平安-176新华保险021-38038619-343中国人寿-362中国太平-628友邦保险-962lijiamu026075gtjascomS0880122030071三大因素导致EV增速放缓当前价值见底信号已现122年新业务价值贡献继续下降主要为普惠型保险冲击下重疾新单销售进一步下滑影响但考虑到当前重疾险基数已经极低同时保险公司基于客户升级的保险需求匹配高质量的渠道已初见成效预计价值见底信号已现此外银保渠道NBV贡献显著提升在长端利率长期下行背景下有效满足居民保本理财需求222年价值管理管理量增长趋缓主要为预期回报增速减弱假设模型和营运负偏差压力影响当前价值管理重要性提升渠道高质量发展模式下招募和激励满足客户需求的队伍将有效优化价值管理322年投资偏差负贡献主要为长端利率下行及疫情影响下经济疲弱导致投资收益难以实现5的长期投资收益假设23年经济复苏及地产风险缓解推动投资端收益改善理财需求旺盛叠加低基数预计23Q1NBV转正资管新规后银行理财产品净值化客户对传统险形态的增额终身寿等保本保收益产品需求持续提升叠加22年同期受制于疫情的低基数影响预计23Q1主要上市险企均将实现NBV转正预计2023年一季度NBV增速分别为中国太保204中国太平166新华保险90中国平安70中国人寿67友邦中国40投资建议2022年寿险行业NBV进一步承压当前重疾险基数见底普惠型保单的冲击大幅减弱叠加保险公司寿险改革成效逐步显现预计行业NBV在23年将实现复苏财险行业在车险综合改革影响下龙头险企竞争优势逐渐显现维持行业增持评级率先进行寿险改革的公司将更早出现请务必阅读正文之后的免责条款部分4of20每日报告回放渠道产品与客户需求的匹配形成NBV长期可持续增长动能建议增持中国平安和中国太保风险提示寿险改革不及预期资本市场波动监管政策变动行业更新新兴能源国君电新新能源汽车数据库石岩分析师0755-23976068202304042023-04-04shiyan019020gtjascomS0880519080001新能源汽车数据库更新庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001牟俊宇分析师0755-23976610moujunyugtjascomS0880521080003马铭宏研究助理0755-23976068maminghong027534gtjascomS0880122110076行业日报周报双周报月报环保CCER重启在即利徐强分析师010-83939805好垃圾焚烧再生资源2023-04-04xuqianggtjascomS0880517040002环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数邵潇分析师分别波动-131190-184-042创业板指上证综指深证0755-23976520成指分别上涨0670220792上周环保个股涨幅前五名分别为shaoxiaogtjascom联合水务11075梅安森2705津膜科技1466艾可蓝S08805170700041123圣元环保9433跌幅前五名分别为凯龙高科-1702禾信仪器雪迪龙聚光科技创业环保于歆研究助理-1230-946-856-724021-38038345yuxin024466gtjascom地方碳配额周成交75万吨CCER周成交19万吨上周全国碳市场碳排放S0880121050072配额CEA成交7967万吨较前一周增长57421周成交均价50元吨与前一周下降11地方交易所碳配额上周成交51万吨较前一周下降32周成交均价为3930元吨较前一周增长19上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所8474元吨最低为天津碳排放配额3164元吨上周全国CCER成交902万吨较前一周下降54请务必阅读正文之后的免责条款部分5of20每日报告回放碳中和信息速递关于进一步加强中央企业质量和标准化工作的指导意见提出加快绿色低碳转型升级中央企业要广泛参与碳达峰碳中和国内国际标准制定鼓励中央企业参与统一的绿色产品标准认证标识体系建设牵头制定推广新能源可再生能源化石能源清洁高效利用碳捕集利用和封存等领域标准促进低碳零碳负碳关键核心技术研发攻关和创新应用周度投资观点生态环境部印发关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函更新原有方法学碳排放基准线数据新增创新减排技术方法学支持明确方法学应用领域增加适用温室气体范围补充要求计量项目泄露情况全国碳交易市场碳配额缺口可通过存量CCER清缴CCER重启有望缓解履约压力投资建议碳减排计量方法学公开征求完善原有以及新技术方法学计量标准方法学逐步确立后CCER重启有望提速推荐1碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流推荐垃圾焚烧龙头三峰环境瀚蓝环境绿色动力光大环境2具备隐形碳税创造能力再生资源板块再生油推荐卓越新能受益标的山高环能嘉澳环保再生塑料推荐三联虹普受益标的英科再生再生金属推荐高能环境受益标的浙富控股3CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙受益标的聚光科技风险提示行业政策变化项目进度低于预期等行业事件快评信息科技疾风知劲草静待华为王者李沐华分析师010-83939797归来2023-04-04limuhuagtjascomS0880519080009投资建议尽管短期财务有压力但我们认为华为仍将在基础软硬件朱丽江研究助理华为云智能汽车等战略性业务上加大投入相关生态厂商会受益推荐标010-83939785的海量数据安博通等受益标的神州数码拓维信息软通动力中国软zhulijianggtjascom件等S088012101003520年前华为遭遇冬天最终靠国际化和压强原则实现破局2002年随着互联网泡沫破裂对需求的压制以及市场竞争格局的恶化华为营收自创业以来首次出现下滑一方面华为出手了安圣电气等优质资产换取了现金流的稳定另一方面华为开始集中全部研发及销售力量突破国际业务快速在国际市场实现战略反攻和盈利从而推动公司在2003年实现收入和利润的增长快速走出冬天当下寒气再次袭来追求利润和现金流成为华为的经营方针受到疫情战争以及美国的封锁打压等多个因素的影响华为在2023-2025年将进入战略收缩期除去部分有长期战略价值的业务外公司经营方针将从追求收入规模转为追求利润和现金流以保障公司的正常存续自研基础软硬件是保障公司实现供应连续开发与制造连续IT连续的根基未来华为仍将在基础软硬件上进行压强式研发投入云服务是目前公司收入增速最快的业务之一正在快速缩小与主要竞争对手的差距随着AI大模型云服务下游需求的激增和商业模式的快速成熟预计盘古大模型云服务将成为华为云未来新的增长点在战略收缩的背景下华为将专注于做好智能网联电动汽车增量部件的核心供应商随着与车企客户合作关系的重建预计智能汽车业务将请务必阅读正文之后的免责条款部分6of20每日报告回放加速发展疾风知劲草静待华为王者归来在2003年华为因为坚持压强原则顺利实现了对国际市场的突破开辟了第二成长曲线顺利度过冬天在2023年因为地缘政治和非市场因素的影响公司的5G等产品想在国际市场实现再次突围会困难重重但是现在华为可以重点耕耘又发展了20年的14亿中国人组成的庞大国内市场无论是对自主可控基础软硬件及IT基础设施的需求还是对智能高效的云服务的需求亦或是对逐渐升级的高阶自动驾驶的需求都足以支持华为度过这次危机若以华为为代表的国内科技公司可以顺利解决目前产业链短板最明显的半导体生产制造问题经历了重重磨炼的华为将有机会王者归来重新引领全球科技产业发展潮流风险提示美国制裁加剧的风险竞争格局恶化的风险行业事件快评风能双三十政策若来对海风影响庞钧文分析师021-38674703几何2023-04-04pangjunwengtjascomS0880517120001我们认为若双三十政策正式出台短期内对海上风电行业可能造石岩分析师成一定影响但整体冲击有限从长远看有利于该行业的可持续发展在0755-23976068此过程中海缆的用量增长确定性最强其单位价值量有望显著提升海缆shiyan019020gtjascom行业的龙头将首先受益同时将加速漂浮式技术的产业发展其中系泊系S0880519080001统等关键环节将重点受益1海缆环节受益标的东方电缆起帆电缆中天科技亨通光电2漂浮式系泊环节受益标的亚星锚链存量项目基本无影响目前近海风电项目大都已开发完毕或正在进行十四五期间的项目大都符合双三十要求即使部分未达标也大都已完成核准按老人老办法新人新办法惯例已核准在建建成并网的存量海风项目受影响很小因此除海风起步较晚的山东海南等个别地区外其他省份影响有限而从技术层面看国内完全具备离岸30公里以外水深大于30米开发能力双三十要求并不苛刻显著利好海底电缆单位价值量或提升海缆是典型的抗通缩环节而双三十要求的本质是走向深远海这就必然导致离岸电力传输距离的增加因此海缆用量将大幅增加在维持风场容量一定的情况下海缆单吉瓦价值量可能会显著提升例如离岸距离从20到30公里增加到50公里以上送出海缆ASP将从15亿元左右增加到20亿元以上因此双三十政策若出台利好海缆行业同时也对海缆质量提出了更高要求利好漂浮式发展加速走向深远海目前国内漂浮式海风技术已经从样机逐步转向规模化示范阶段已经有6个样机示范工程取得了一定成果已投运的漂浮式海风项目有引领号扶摇号中海油海油观澜号漂浮式海风项目也于近日成功出海从国内海风成本看目前近海风电场建设成本约1-14万元kW而已投运的漂浮式海风试点项目造价为38-4万元kW约为前者的3倍左右由于漂浮式风电无需打桩简化施工环节特别适合水深超过50m的深远海域并且一旦规模化应用其成本有望快速降低假如双三十政策发布将会倒逼漂浮式技术发展加快深远海风电的开请务必阅读正文之后的免责条款部分7of20每日报告回放发进程风险提示实际政策内容及落实情况不及预期产品或工程质量出现重大问题行业专题研究医药业绩复苏环比趋势明确2023-04-04丁丹分析师0755-23976735投资建议聚焦财报验证确定性的医药重点公司1政策影响见底dingdangtjascom新一轮增长期化药恒瑞医药华东医药中药华润三九济川药业S08805140300012市场对业绩复苏预期较为充分难以进一步超预期看好具备估值性价吴晗研究助理比的零售药店益丰药房大参林IVD普门科技3中长期看跳010-83939773出疫情复苏高频数据回归自身景气逻辑爱尔眼科4全年业绩兑现度wuhan024878gtjascom较好的央国企价值重估华润三九国药一致S0880121080019Q1业绩受疫情影响龙头公司表现稳健预计2023年一季报业绩增速10-20的公司有华东医药华润三九济川药业智飞生物华兰生物健帆生物欧普康视药明康德non-IFRS康龙化成non-IFRS药石科技扣非丽珠集团健康元等预计超过20的有大参林老百姓爱尔眼科新产业迪瑞医疗天坛生物惠泰医疗迈瑞医疗益丰药房爱博医疗凯莱英昭衍新药泰格医药扣非等预计超过30的有一心堂爱美客海泰新光南微医学鱼跃医疗等预计超过40的有普门科技等预计超过50的有澳华内镜营收预计超过100的有开立医疗等更多前瞻请参考附表1疫情后复苏看环比趋势医疗服务处方药手术耗材等大部分院内业务都在1月仍受疫情负面影响2-3月就诊量手术量预计逐步恢复至正常水平以上细分领域Q1同比增速或受一定压抑但逐月环比趋势向上同时2-3月可能还有部分可择期医疗的叠加释放效应集采对各细分领域和个股的财务报表影响有望逐季验证在2018药品及2020年高值耗材集采政策开启以来制药及耗材领域已分别历经了4年以及2年的政策周期2023年更多品类和个股进入集采后周期仍处于自下而上的选股窗口优选政策影响逐步见底加第二增长点兑现的标的如我们预计Q1恒瑞医药收入由负转正复苏主线具备较高的确定性医药央国企有望延续价值重估展望Q2由于2022年同期受疫情影响的低基数效应加上2023年以来的逐季复苏趋势我们预计Q2单季度的同比增速将高于Q1如中药板块2022年疫情低基数及疫后终端补库等影响后续具备较好业绩兑现度此外进一步深化国企改革的政策春风推动央国企在多元化平台化等方面持续积极迈进价值重估有望持续演绎从2023年业绩趋势看在2022年同期低基数效应下具备较好的业绩兑现度风险提示集采政策推进进度超预期疫情发展不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分8of20每日报告回放公司研究海外天工国际0826钛合金快速增长本次评级增持上次评级增持粉末冶金持续发力2023-04-06目标价000元现价000元维持增持评级公司2022年实现营业收入5067亿元同比下降总市值0百万1180实现净利润504亿元同比下降2421受到2022年国内需求偏弱影响公司业绩出现回调考虑到需求恢复较慢我们下调公司2023-24年净利润预测为842918亿元原8661001亿元新增2025年净利李鹏飞分析师润预测为946亿元维持公司目标价59港元维持增持评级010-83939783出口表现强劲内需拖累需求年公司模具钢高速钢及切削工具销lipengfeigtjascom2022量分别为1617181万吨及205亿支较2021年分别下降03206万吨S0880519080003及13亿支从销售结构看模具钢高速钢营收中出口分别增长5187魏雨迪分析师2874而国内需求偏弱拖累整体需求在国内经济恢复的背景下我们021-38674763预期公司产品需求将逐步上升公司销量将迎来恢复weiyudigtjascomS0880520010002钛合金业务快速增长预期23年将贡献更多的业绩增量2022年公司钛合王宏玉研究助理金销量基本持平21年但价格盈利明显上升22年公司钛合金营收362亿元同比上升3764单位产品售价1028万元同比上升269万元吨021-38038343单位毛利为293万元吨同比上升171万元吨根据公司公告公司3月wanghongyugtjascom29日续签了23年钛合金供货合同合同金额超过天工科技22年营收的50S0880121050081公司钛合金产品在消费电子领域取得突破预期将贡献业绩增量粉末冶金持续发力产品高端化不断进行2022年公司粉末冶金产品销量超过900吨几乎翻倍22年年底公司粉末冶金产能从2000吨上升到5000吨预期23年公司粉末冶金产品销量将继续上升且产品延伸至增材制造领域此外公司硬质合金项目投产粉末丝锥项目开始投入公司产品高端化不断进行预期盈利能力将逐步走高风险提示制造业需求大幅下行公司更新报告海信视像600060内外销市占率提升本次评级增持上次评级增持高端化和竞争格局改善拉动毛利率2023-04-06目标价2355元上次目标价2145元内外销市占率提升高端化和竞争格局改善拉动毛利率我们此前预计现价1800元23-24年EPS为165192元下调原盈利预测新增25年预测预计23-25总市值23538百万年EPS为157185213元同比222518041496公司总市值235亿元PB为134x22年期末净现金为11375亿元给予公司23年15xPE上调目标价至2355元维持增持评级蔡雯娟分析师公司业绩符合预期公司年营收同比归母净利润同比021-3803165422-2274758扣非归母净利润同比796522年Q4营收同比269归母净利润同比caiwenjuan024354gtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of20每日报告回放S08805210500021177扣非归母净利润同比3693田平川研究助理量增和彩电高端化拉动内销外销市占率提升年彩电营收同比021-38676666VIDDA22-7销量同比18均价同比-21内销同比2外销同比-13外tianpingchuan026740gtjascom销销量同比15均价同比-24VIDDA销量同比99拉动内销销量S0880122070069彩电高端化支撑均价预计内销销量同比约20均价同比约-15海信樊夏俐研究助理品牌内销销量同比约4均价同比约-10021-38676666fanxialigtjascom彩电内销高端大屏化和竞争格局改善推动毛利率提升毛利率提升主要由内S0880121060057销高端大屏化拉动根据公司公告公司22年75英寸及以上彩电占内销营收比例为3838同比1455pct22年彩电线上CR5同比286pct线下CR5同比105pct根据奥维测算公司22年彩电均价同比-15参考面板价格同比约-40价格差约为25考虑到面板成本约占60预计推动彩电内销毛利率同比1-2pct风险提示市占率提升放缓面板价格波动新显示新业务不及预期公司更新报告鸿路钢构002541业绩略低于预期本次评级增持上次评级增持现金流显著改善2023-04-06目标价4645元上次目标价4645元维持增持业绩增速1低于预期下调预测2023-24年EPS202235现价3445元元增2016原221266元预测2025年EPS270元增15维持目标价总市值23771百万4645元对应2023年23倍PE净利增1略低于预期回款增加经营净现金流改善122年营收198亿增韩其成分析师2单季度Q1-4同比7106-12归母净利12亿增1单季度Q1-4同比扣非净利亿增毛利率加权021-38676162-8812-119721198-067pctROE1503-252pct减值转回07亿3经营净现金流6亿去年-2亿因hanqicheng8gtjascom回款增加资产负债率5988-298pct应收账款21亿-1S0880516030004郭浩然研究助理22年新签增10其中大额订单增29扣非吨净利提升4122年新签010-83939793销售合同251亿材料订单250亿增10合同额1亿以上或加工量1万吨guohaoran025968gtjascom以上大额订单61亿增29占比24355pct单季度Q1-4新签60686856S0880122020030万吨同增152801222年钢结构产量350万吨3对应扣非后吨净利262元吨4322年末实现年产能目标480万吨陈剑鑫研究助理chenjianxin027974gtjascom将持续改进管理信息化生产智能化政策驱动钢结构市场空间可观1S0880123030056公司是国内最大钢结构专业制造商将持续改进管理信息化生产智能化2钢结构十四五规划指出到2025年钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15以上2035年达到40基本实现钢结构建造智能化公司拥有BIM和焊接技术优势领先的智能制造技术32023年公司将充分利用信息化管理智能制造技术规模等优势不断开拓市场创造利润风险提示宏观政策超预期紧缩基建投资低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分10of20每日报告回放公司更新报告宁波银行002142投资收益拖累营收本次评级增持上次评级增持息差企稳回升2023-04-05目标价4604元上次目标价4604元投资建议维持2023-2025年净利润增速预测206121982018新现价2718元增因2022年报实际披露值低于之前预测下调2023-2025年EPS410总市值179486百万-010503-012606新增元维持目标价4604元对应2023年172倍PB维持增持评级张宇分析师营收有所下滑宁波银行Q4单季营收增速为-58环比下滑168pc下滑幅度略大于可比同业其他非息净收入同比增速为显著拖累了021-38038184Q4-824营收表现主要原因是Q4债市波动叠加宁波银行金融市场业务对营收的zhangyu023800gtjascom贡献较高2022年前三季度其它非息收入占营收近30而Q4利息净收S0880520120007入增速达25主要得益于净息差回升郭昶皓分析师021-38031652净息差企稳回升Q4单季净息差环比1bp同比3bp已连续两季度回升guochanghaogtjascom定价方面主要是2022H2的负债成本率有所下行资产收益率则与2022H1S0880520080005基本持平结构方面2022H2资产端的贷款占比尤其是零售贷款占比继续提升也支撑了息差表现不良生成率持续下降不良率环比Q3下降2bp至075不良生成率也连续3个季度下行表现好于可比同业拨备方面Q4在营收承压的背景下为了保持利润释放相对平稳牺牲了短期的拨备计提使得拨备覆盖率环比下滑15pc至505拨贷比也有所下滑风险提示经济下行超出预期出口下行对业绩的影响超出预期公司深度研究国电电力600795联营见成效风光本次评级增持上次评级增持显峥嵘2023-04-05目标价579元上次目标价579元维持增持评级公司迎来新能源发展大年维持20222024年EPS现价370元015039051元维持目标价579元维持增持评级总市值65992百万装机加速在即新能源业务有望价值重估市场认为公司存量新能源业务盈利能力较弱且未来增长确定性较弱对公司新能源业务估值较低我们认为于鸿光分析师公司新能源业务剔除减值影响后实际盈利能力优于行业整体且集团新能源发展主力军战略定位下公司装机有望持续确定性增长组件降价催化下021-38031730公司新能源价值可期yuhongguang025906gtjascomS0880522020001与众不同的信息与逻辑1公司2021年新能源分部盈利较差主要受76亿孙辉贤研究助理元减值影响我们测算剔除减值影响后公司2021年新能源分部净利润ROE021-38038670为95较同期新能源行业整体ROE水平高062ppts2公司是集团最大电力装机上市平台集团董事长兼任公司董事长公司以打造常规电力请务必阅读正文之后的免责条款部分11of20每日报告回放sunhuixian026739gtjascom能源转型排头兵新能源发展主力军作为战略定位全线推进新能源项目S0880122070052开发3公司目标十四五期间新增新能源装机35GW受行业整体因素影响公司2022年实际装机略低于规划值截至1H22公司完成核准或备案陈卓鸣研究助理新能源容量91GW项目储备充裕我们预计后续光伏组件价格仍处于下010-83939802降通道中2023年公司光伏装机有望显著放量chenzhuoming026177gtjascomS0880122040025催化剂新能源并网装机加速新能源环境溢价结构性提升风险提示用电需求不及预期新能源装机低于预期煤炭价格超预期资产及信用减值超预期等公司研究海外中国生物制药1177创新药占比提本次评级增持上次评级增持升内生及BD同时发展2023-04-05目标价000元现价000元维持增持评级公司发布2022年报全年收入2878亿元同比总市值0百万71归属于母公司持有者盈利254亿元同比-826经调整Non-HKFRS归母净利润299亿元同比164业绩整体符合预期维持20232024年EPS预测值020023元新增2025年EPS为026元维持目标价614丁丹分析师港元对应2023年PE31X维持增持评级0755-23976735创新药收入占比有望逐年提升研发投入稳步增长公司年创新药收dingdangtjascom2022入占比为23相较2021年增长2pct主要贡献来自安罗替尼甘美和PD1S08805140300012023年预计有3款创新药上市分别为利马前列素Ensitrelvir3CL蛋白酶黄炎分析师抑制剂艾贝格司亭长效G-CSF预计2023年创新药收入占比有望达021-3867592330预计2025年已上市创新药数量12项创新药收入占比大40公huangyangtjascom司2022年研发投入4454亿元同比增长17在总营收中占比155未S0880521070001来有望稳步增长助力创新转型兑现聚焦肿瘤外科镇痛肝病呼吸四大领域内生和BD同时发展分业务领域来看2022年公司肿瘤领域收入919亿元143未来安罗替尼的增速主要依托与化疗及PDL1联用其中PDL1单抗已在20231递交上市申请此外公司艾贝格司亭有望2023年在中美获批外科镇痛领域收入488亿元28氟比洛芬凝胶贴膏通过下沉渠道拓展销售2023年利马前列素作为创新药获批带动未来增长肝病领域收入384亿元154主要为天晴甘美持续高速放量呼吸领域收入292亿元-65预计2022年疫情对呼吸系统发病率及用药有负面影响除外公司围绕四大重点治疗领域积极进行技术平台收购现已收购双抗公司F-STARmRNA平台pHien软雾递送平台SOFTHALE催化剂新产品及新适应症的研发进展风险提示带量采购的风险新药研发的不确定性风险请务必阅读正文之后的免责条款部分12of20每日报告回放公司研究海外微创医疗0853费用拖累短期业本次评级增持上次评级增持绩2023年有望改善2023-04-05目标价000元现价000元维持增持评级考虑到短期研发投入加大下调集团2023-2024年预测总市值0百万EPS为-017-012美元原为-011-005美元新增2025年预测EPS为-003美元下调目标价为360美元原为420美元折合2826港元维持增持评级丁丹分析师0755-23976735研发投入加大短期业绩承压集团2022年实现营收841亿美元剔除汇率影响同比增速归母净亏损亿美元年归母净亏损dingdangtjascom1564372021276亿美元主要系子公司微创机器人心通医疗微创脑科学加大研发投入S0880514030001火鹰支架开展海外临床集团研发开支同比增长410至420亿美元短期谈嘉程研究助理业绩承压预计2023年降本增效将继续推进亏损有望收窄021-38038429tanjiachenggtjascom母公司三大业务有望迎来积极变化分业务看剔除汇率影响下同2022S0880121070111年冠脉业务骨科业务心律管理业务分别实现收入134亿美元224亿美元204亿美元同比增长分别为239535受疫情影响增速放缓2023年疫情影响消退后有望恢复性增长此外三大板块2023年均有望迎来积极变化冠脉业务受益于支架国采续约提价收入利润同比有望快速增长骨科业务国内架构已完成调整市场竞争力有望提升心律管理板块的国产Rega起搏器和电极借助集采有望快速提升份额创新业务高速增长新兴业务逐渐成熟2022年大动脉及外周介入业务神经介入业务心脏瓣膜业务分别实现收入133亿美元080亿美元037亿美元同比增长分别为3104302502023年疫情影响消退后有望加速增长手术机器人正式实现规模化销售2022年实现收入309万美元2023年有望爆发式增长集团包括介入影像泌尿外科等在内的新兴业务亦逐步走向成熟2022年合计实现营收021亿美元同比增长1284未来有望为集团带来可观收入贡献微创医疗集团打通产业链上下游建成了国内领先的医疗器械创新创业生态系统凭借高胜率孵化优质创新子公司的能力未来有望继续保持稳健增长风险提示费用控制不及预期研发不及预期商业化不及预期公司更新报告中国能建601868净利增20新能本次评级增持上次评级增持源指标累计获30GW2023-04-05目标价340元上次目标价340元维持增持业绩略低于预期下调预测2023-24年EPS022025元原现价250元023026元增1615预测2025年EPS029元增14维持目标价34元总市值104228百万对应2023年156倍PE22年净利增20略低于预期净利率提升011pct1营收3664亿增14单请务必阅读正文之后的免责条款部分13of20每日报告回放韩其成分析师季度Q1-4增1682311归母净利78亿增20单季度Q1-4增021-38676162162037162毛利率1242-074pct归母净利率213011pct加权计提减值亿经营净现金流亿hanqicheng8gtjascomROE846-009pct2536379-10资产负债率7479310pct应收账款730亿28S0880516030004郭浩然研究助理22年新签增20带路沿线新能源新签高速增长订单保障倍数5倍122010-83939793年新签合同10491亿增20其中一带一路沿线市场新签1650亿增40guohaoran025968gtjascom占海外合同额692新签分业务看工程建设9910亿增24占94S0880122020030其中新能源及综合智慧能源3550亿增84占34传统能源2493亿增占城市建设亿增占综合交通亿降占陈剑鑫研究助理2424212223205646053期末在手订单18172亿增13保障倍数5倍chenjianxin027974gtjascomS0880123030056投资运营业务累计获得新能源开发指标30GW定增获国资委批复122年获取风光新能源开发指标16GW增40累计获得30GW新增并网风光新能源控股装机容量24GW累计5GW2期末高速公路控股运营里程1130公里322年10月23日公告拟定增不超过150亿用于光伏风电储能等新能源项目23年3月14日公告已获国资委批复风险提示宏观政策超预期紧缩基建投资低于预期等公司事件点评ST龙净600388内控问题解除静本次评级增持上次评级增持待摘帽2023-04-05目标价2921元上次目标价2921元公司公告公司申请撤销其他风险警示上海证券交易所将于收到申请现价1784元后10个交易日内决定是否撤销对公司股票实施的其他风险警示总市值19264百万徐强分析师评论010-83939805xuqianggtjascom维持增持评级1我们维持对公司2023-2025年的预测净利润分别为136417982341亿元对应EPS分别为127168218元维持目标S0880517040002价2921元维持增持评级2重申公司推荐逻辑我们认为公司积邵潇分析师极布局储能电芯储能系统集成及风光运营业务转型新能源业务进度有望0755-23976520超过市场预期shaoxiaogtjascomS0880517070004内控问题遗留风险消除静待摘帽12021年报由于公司对相关投资合于歆研究助理同工程建设合同的预付款比例偏高等问题公司被风险警示22022年报公司已公告2021年度审计报告保留意见涉及事项影响已消除的审核报021-38038345告32023年4月公司发布摘帽申请公告我们预计将很快完成摘帽流yuxin024466gtjascom程S0880121050072依托紫金平台强势开拓新能源业务1公司凭借紫金平台客户资源市场开拓装备制造交付等优势开展储能电芯电池绿能发电多项业务2电芯方面公司积极引进技术团队首个5GWh磷酸铁锂储能电芯项目在上杭新材料科创谷落地预计未来还有更多项目龙净与蜂巢能源合资建设2GWh储能PACK项目一期为电池模组PACK和系统集成奠定请务必阅读正文之后的免责条款部分14of20每日报告回放基础3分布式新能源发电公司全资子公司紫金龙净清洁能源有限公司加快推进绿能发电项目黑龙江多宝山风电光伏塞尔维亚光伏圭亚那光伏等项目快速展开多个矿山绿能发电项目正积极推进传统业务订单充足持续增长无忧公司在烟气治理行业龙头地位稳固2022年公司签订工程合同共计9787亿元期末在手工程合同达18526亿元在手工程订单及运营项目为公司持续的规模性盈利能力和业务规模快速提升奠定了坚实的基础风险提示烟气设备销售固危废项目经营新能源业务拓展低于预期无法顺利撤销其他风险警示的风险等公司更新报告健帆生物300529危重症产品和血液本次评级增持上次评级增持净化设备快速增长2023-04-05目标价3575元上次目标价5016元维持增持评级考虑公司经营受疫情影响和营销管理变革升级下调现价3026元20232024年EPS预测至143181元原为209274元预测2025年EPS总市值24441百万为230元参考可比公司估值给予2023年PE25X下调目标价至3575元维持增持评级丁丹分析师业绩符合预期公司2022年实现营收2491亿元-688归母净利润890亿元扣非净利润亿元毛利率同比下降0755-23976735-2567822-2765264pct销售和研发费用率分别提升575pct370pct导致利润增速低于收入增速dingdangtjascom业绩处于此前预告区间偏下符合预期S0880514030001赵峻峰分析师危重症产品和设备快速增长22年肾科及肝科相关产品销售收入同比有明0755-23976629显下降疫后有望恢复快速增长危重症产品取得突破国内销售收入229zhaojunfenggtjascom亿元3247积极把握新基建机遇血液净化设备收入198亿元S088051908001716318海外收入6249万元-51主要受危重症病人数量减少和海外推广活动困难影响随着营销恢复和本土化建设推进后续可期营销变革升级新一轮激励彰显长期信心22年公司营销团队主动变革全面升级组织架构设立省区责任制实现扁平化管理精兵减政优化资源投入变革考核激励聚焦使用去库存持续促进销售团队专业化转型为后续增长打下基础23年3月公司推出新一期员工持股计划主要覆盖营销团队核心人员业绩考核指标23-2527年累计净利润3670亿元考核期3-5年激发团队同时有望维持人才稳定彰显长期信心风险提示产品准入和销售低于预期新产品研发进度低于预期公司更新报告比音勒芬002832收购国际奢侈品牌本次评级增持上次评级增持请务必阅读正文之后的免责条款部分15of20每日报告回放目标价4008元推进高端品牌多样化布局2023-04-05上次目标价3215元现价3398元总市值19393百万投资建议考虑到2022Q4疫情反复影响公司经营下调2022-2024年预测至元调整前为元同时考虑到公司EPS128167206140178221品牌矩阵进一步丰富未来成长性较强给予2023年高于行业平均的24倍PE上调目标价至4008元维持增持评级张爱宁分析师0755-23976861事件公司通过持有9986股份的厚德载物产业投资基金于近日向香港凯zhangaininggtjascom瑞特及盈丰泽润分别投资57003800万欧元折合约4329亿元人民币S0880520120003通过凯瑞特收购利邦时装托佳投资持有的Cerruti新加坡Cerruti法国100赵博研究助理股权通过盈丰泽润收购利邦服务控股持有的KC新加坡100股权从0755-23976666而间接收购国际奢侈品牌CERRUTI1881和KENTCURWEN的全球商标所有权2022年1-11月标的公司分别实现净利润37212万港元11820zhaobo026729gtjascom万欧元7129万新加坡元S0880122070053曹冬青研究助理收购国际奢侈品牌推进高端品牌多样化布局CERRUTI1881于18810755-23976666年在意大利成立具有142年的品牌历史产品以简洁流畅的线条细致奢caodongqing026730gtjascom华的质感与优雅的人文气息著称兼具舒适自在与现代风格S0880122070070KENTCURWEN于1926年在伦敦成立作为国际知名奢侈品牌目前已赢得英国多项绅士运动服装的指定制造此次收购有利于公司加强在高端细分市场的布局进一步满足高端消费者对奢侈品牌服饰的需求推进品牌多样化国际化发展提升行业影响力坚持内生外延发展道路多品牌战略发展可期目前公司拥有比音勒芬和威尼斯狂欢节两大品牌分别定位于高尔夫运动时尚和度假旅游服饰领域龙头地位稳固我们认为本次收购表明公司在注重内生增长的同时积极通过外延式发展提升品牌竞争力长期来看公司市场占有率有望进一步提升业绩有望持续稳步增长风险因素新品牌培育不及预期拓店效果不及预期公司更新报告森马服饰002563积极推进组织变革本次评级增持上次评级增持2023年业绩有望改善2023-04-04目标价714元上次目标价672元投资建议维持2023-2024年新增2025年EPS预测为042052060现价593元元考虑到公司2023年业绩弹性较大给予公司2023年高于行业平均的总市值15976百万17倍PE上调目标价至714元维持增持评级事件2022年营收归母净利扣非归母分别为13336450亿元同比张爱宁分析师-135-571-633其中Q4单季度营收归母净利扣非归母分别为亿元同比业绩符合预期0755-239768614393733187-328-317zhangaininggtjascom2022年受疫情反复影响公司业绩承压2022年公司营收同比-135毛S0880520120003利率同比-13pct拆分来看1分产品休闲服饰儿童服饰收入428893赵博研究助理亿元同比-148-130毛利率同比-02-19pct截至2022年末休闲0755-23976666服饰儿童服饰门店数量为27515389家同比-72-355家2分渠道线请务必阅读正文之后的免责条款部分16of20每日报告回放zhaobo026729gtjascom上收入645亿元同比基本持平毛利率同比14pct直营加盟联营收入S088012207005311552734亿元同比-176-227-455毛利率同比-13-27-24pct主要由于国内疫情反复线下经营受冲击较大截至2022年末直营加盟曹冬青研究助理联营店数量分别为723733681家同比-58-76-293家2022年销售管理0755-23976666研发财务费用率同比25040203pct净利率同比-51pct业绩承压caodongqing026730gtjascomS0880122070070产品经理制度变革持续推进2023年业绩有望逐步改善公司积极推进产品经理制以产品经理为经营决策的权责主体打通企划研发供应链营销销售等各环节组织更加扁平化有望降本增效在渠道端2023年公司将持续推进全域新零售严控线上及线下折扣未来随着疫后消费逐步复苏公司业绩有望改善风险因素店效改善程度不及预期存货跌价风险公司更新报告和而泰002402Q4毛利率环比改善本次评级增持上次评级增持储能和汽车高增长2023-04-04目标价2220元上次目标价2555元调整盈利预测下调目标价维持增持评级受宏观环境对下游需求的现价1750元影响下调2023-2024年盈利预测至672903前值为7371024亿元总市值16309百万新增2025年预测为1256亿元对应EPS为074099137元考虑盈利复合增速参考同行业估值给予2023年30倍PE下调目标价至2220元维持增持评级王彦龙分析师010-83939775业绩低于预期家电和工具板块同比下滑Q4毛利率环比改善公司Q4实现营收1545亿元环比047毛利率环比提升522个pct至2412wangyanlonggtjascom全年控制器板块实现营收5688亿元同比-151主要原因是全球宏观经S0880519100003济影响导致下游需求的波动客户需求节奏变化其中家电实现3673亿元谭佩雯分析师同比-697工具实现752亿元同比-21050755-23976032tanpeiwengtjascom储能布局进展顺利汽车电子订单不断增加公司在大型储能设备控制S0880521040001BMSPCS及户储平台等领域重点布局2022年实现6064万元目前已取得多个新客户及新项目将持续提高该业务的占比汽车电子业务实现302亿元同比8386随着上游缺芯现象缓解在手项目订单不断增加项目的不断投产落地汽车电子将进入快速增长通道外部复杂环境导致短期业绩承压未来恢复可期1随着原材料价格上涨逐步缓解毛利率有望企稳改善2宏观环境和疫情对需求的影响有望改善3家电和工具板块向头部集中份额提升的长期逻辑不变4储能和汽车电子业务高增长有望持续风险提示汽车或储能业务拓展不及预期宏观环境波动对需求的影响公司更新报告高测股份688556业绩符合预期产请务必阅读正文之后的免责条款部分17of20每日报告回放本次评级增持能持续加速扩张2023-04-04上次评级增持目标价11260元上次目标价11260元投资建议公司具备设备耗材工艺技术闭环优势切片代工模式受市场认可年切片及金刚线新产能达产为业绩赋能维持年现价6810元202323-24EPS为440578元新增25年EPS为744元维持目标价1126元增持总市值15522百万业绩符合预期全年实现营收3571亿元12792归母净利789亿元35666毛利率41578pct净利率221111pct单四季度实现营徐乔威分析师收138亿元同比13241环比6143归母净利36亿元同比48934021-38676779环比8854毛利率44295pct净利率261158pctxuqiaowei023970gtjascomS0880521020003硅片代工产能持续扩张规模效益初现2022年满产产能已达21GW目前公司总规划切片产能预计年三季度达产年全年出李启文研究助理52GW202338GW23货达28GW对比22年整体出货量10GW呈现翻倍增长23年Q1硅片出021-38038435货超过4GW公司发挥切割设备切割耗材切割工艺联合研发能力liqiwen027858gtjascom叠加切片环节技术闭环优势切片余片率高于同行为客户降本增效代工S0880123020064模式长期受市场认可切割设备受客户高度认可金刚线出货预计实现倍增截至22年年末光伏设备在手订单1474亿近三年市占率在50以上23年Q1签单超过8亿元同比实现倍增22年全年金刚线产量超过3300万公里257全年的销量2500万公里20623年壶关一期年产4000万公里达产年化预计超过6000万公里对比22年的出货基本翻倍目前34线的出货占比已经达到40以上后续细线化会带来溢价风险提示行业竞争加剧新领域拓展不达预期策略月报4月份债市怎么看2023-04-05覃汉分析师010-83939808我们对于后续债市维持偏乐观看法但是看多态度在边际上有所减弱qinhangtjascom一方面短端利率向下空间不大制约了整条曲线向下的空间另一方面10S0880514060011年国债过去两周在285的位置构成了较强支撑位胡建文研究助理010-83939804当前的宏观形势是一个低通胀和弱复苏的组合债市在未来很长一段时间内hujianwen026398gtjascom没有大跌风险同时风险资产也有望受益后续的关键在于央行能否进行有S0880122060033效引导第一是引导杠杆资金的融资成本即隔夜和7天回购利率能否稳定在相对低位第二是引导银行的负债成本即存单利率的下行如此才能打开收益率曲线下行的想象空间但这些因素目前仍处于观察阶段短期来看信用债资产荒压力暂难缓解但资产荒格局的剧本难以复制2022年二三季度我们认为后续有三条挖掘超额收益的思路预期策略挖掘重点区域城投风险缓释机会久期策略推荐3年银行二永债条款策略关注煤炭永续债展望4月一季报密集披露期临近市场有望回归景气度审美需更加关注业绩确定性在国内稳经济政策基调不变经济内生修复路径清晰海外流动性趋松的背景下建议关注复苏链的布局机会包括上游开工端的煤炭请务必阅读正文之后的免责条款部分18of20每日报告回放钢铁有色中游工程机械和建材及地产后周期的家电家居及受益于内需修复的食品饮料等行业考虑到AI板块成交集中度较高超额收益明显短期资金有获利了结的需求不建议追高建议逢低布局正股估值和转债价格较低的半导体消费电子和工业机器人相关标的规避其中炒作情绪较浓的双高转债风险提示疫后复苏程度不及预期银行间流动性超预期收紧权益市场表现偏弱业绩预告尚未披露完毕实际业绩不及预期英文报告GTJAMORNINGBRIEF20230406汤蔚翔分析师021-386761722023-04-06tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsConstructionSectorUpdateReportMediaSectorSpecialReportPassiveAssetAllocationSpecialReportLatestReportsSectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分19of20每日报告回放本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中20层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分20of20