研究报告全文：中兵红箭0005192022年净利润同增688超硬材料持续高增2023-04-112022年业绩符合此前预告公司公布2022年业绩实现收入6714亿元同降106归母净利润819亿元同增688扣非净利润774亿元同增645符合此前预告区间分季度看公司1Q2Q3Q4Q22营收同比分别12202-168-297归母净利润同比分别1910825-359减亏扣非净利润同比分别2003858-334减亏发展趋势1超硬材料业务稳定增长特种装备业务扭亏为盈2022年1超硬材料实现收入2683亿元同比稳步增长115收入占比达400净利润964亿元同增468毛利率净利率同增75ppt86ppt至5103592特种装备及其他实现收入3550亿元同降191收入占比达529净利润013亿元2021年同期亏损069亿元毛利率净利率同增5419ppt至161043汽车及零部件2022年实现收入480亿元同降332收入占比达72毛利率同降62ppt至-025净亏损096亿元2021年同期盈利002亿元2多因素共同驱动下盈利能力逐步提升2022年公司毛利率同增81ppt至289我们预计主要由于高毛利超硬材料业务占比提升以及特种装备盈利能力改善费用率方面销售费用率同增01ppt至09管理研发费用率同增05ppt至28财务费用率同降06ppt至-14在手现金充足利息收入同比增加综合影响下2022年公司归母净利率同增57ppt至122扣非净利率同增53ppt至115盈利能力持续提升3研产两端同步推进超硬材料龙头有望强者愈强1研发方面公司2022年持续投入迭代大尺寸功能性金刚石单晶材料研发项目获批某重点研制任务立项并已攻克30克拉以上宝石级培育金刚石大单晶10克拉以上MPCVD培育钻石毛坯批量制备技术2生产方面中南钻石扩产项目位列河南省982工程清单我们预计后续产能将稳步释放产线技改亦有望提升整体生产效率2023年公司超硬材料板块设立45的国内市占率目标龙头地位有望进一步稳固盈利预测与估值考虑到超硬材料价格波动我们下调公司2023年归母净利润预测11至1202亿元引入2024年归母净利润预测1468亿元当前股价对应202324年2621倍PE维持跑赢行业评级考虑市场风险偏好变化下调目标价4至25元对应202324年2924倍PE较当前有12上行空间风险培育钻石需求不及预期产能投放不及预期行业竞争加剧