投资要点
　　2022年预计实现归母净利润7.5-8.5亿元：2023年1月30日，公司披露2022年业绩预告，2022年公司实现归母净利润7.5-8.5亿元，同比增速54.53% ~75.13%，实现扣非归母净利润7.1-8.1亿元，同比增速50.86%~72.11%。单拆Q4,2022年Q4公司归母净利润亏损0.3~1.3亿元，扣非归母净利润亏损0.45~1.45亿元。公司业绩实现快速增长主要得益于超硬材料行业的高景气度。
　　培育钻石行业景气度高，拉动公司业绩高增：培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年全年印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到50.5%，12月月度渗透率已经达到7.5%，且仍处于快速提升中。中兵红箭是我国培育钻石行业的龙头，产能规模和工艺水平行业领先，受益于培育钻石行业高景气，公司超硬材料子公司实现业绩高速增长。
　　工业金刚石业务同样受益于行业高景气：在工业金刚石领域，公司同样是行业龙头，2022年工业金刚石行业整体也处于较高的景气度，我们预计也对公司全年的业绩有明显拉动，目前公司将超硬材料产线改造，工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率提升，未来经营潜力有望进一步释放。
　　静待公司治理改善，经营潜力释放：特种装备方面，公司2022年8月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，保证产品顺利交付，未来随着公司内部治理的改善，公司活力效率有望进一步激发，军工盈利能力或有望进一步改善。
　　盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石行业景气度高，公司治理有望持续改善，根据2022年业绩预告，我们下调公司2022-24年归母净利润从10.4/17.7/23亿元至8/15/19.2亿元。最新股价对应2022年-2024年PE分别为38倍/21倍/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：培育钻石下游需求不及预期，军工板块改善不及预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告地面兵装中兵红箭000519年业绩预告点评实现归母净利202275-852023年01月31日亿元培育钻石和工业金刚石业务高增证券分析师吴劲草买入维持执业证书S0600520090006wujcdwzqcomcn证券分析师苏立赞TableEPS盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E执业证书S0600521110001营业总收入百万元751484451010212171sulzdwzqcomcn同比16122020证券分析师谭志千归属母公司净利润百万元48580315001921执业证书S0600522120001同比77658728tanzhqdwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股035058108138股价走势PE现价最新股本摊薄6353384020561605中兵红箭沪深300关键词TableTag产能扩张新产品新技术新客户96847260483624TableSummary12投资要点0-12-242022年预计实现归母净利润75-85亿元2023年1月30日公司披20222720226620221032023130露年业绩预告年公司实现归母净利润亿元同比增2022202275-85速54537513实现扣非归母净利润71-81亿元同比增速市场数据50867211单拆Q42022年Q4公司归母净利润亏损0313亿元扣非归母净利润亏损045145亿元公司业绩实现快速增长主要收盘价元2214得益于超硬材料行业的高景气度一年最低最高价17093703培育钻石行业景气度高拉动公司业绩高增培育钻石目前仍处于渗透市净率倍313率快速提升的阶段2022年全年印度进出口数据中显示培育钻石出口流通A股市值百3080782同比增速达到50512月月度渗透率已经达到75且仍处于快速万元提升中中兵红箭是我国培育钻石行业的龙头产能规模和工艺水平行总市值百万元3083126业领先受益于培育钻石行业高景气公司超硬材料子公司实现业绩高速增长基础数据工业金刚石业务同样受益于行业高景气在工业金刚石领域公司同样每股净资产元LF707是行业龙头2022年工业金刚石行业整体也处于较高的景气度我们预计也对公司全年的业绩有明显拉动目前公司将超硬材料产线改造工资产负债率LF3102业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率提升未来经营潜力有望进一总股本百万股139256步释放流通A股百万股139150静待公司治理改善经营潜力释放特种装备方面公司2022年8月相关研究中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务保证产品顺利交付未来随着公司内部治理的改善公司活力效率中兵红箭000519中兵投资有望进一步激发军工盈利能力或有望进一步改善增持公司股份彰显主要股东对盈利预测与投资评级中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业隶属于公司未来业务发展的坚定信心中国兵器工业集团规模和工业技术行业领先培育钻石行业景气度高2022-10-26公司治理有望持续改善根据2022年业绩预告我们下调公司2022-24中兵红箭0005192022年三年归母净利润从10417723亿元至815192亿元最新股价对应2022年-2024年PE分别为38倍21倍16倍维持买入评级季报点评Q3公司扣非归母净利176亿元静待经营潜力释风险提示培育钻石下游需求不及预期军工板块改善不及预期等放2022-10-1813东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告中兵红箭三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产977189301065213118营业总收入751484451010212171货币资金及交易性金融资产6629499161277699营业成本含金融类5955634871088483经营性应收款项1899178121062533税金及附加40516173存货1212208723372789销售费用62686161合同资产0000管理费用523583606730其他流动资产31728397研发费用345397434487非流动资产4260443745774680财务费用-59000长期股权投资0000加其他收益35426173固定资产及使用权资产2809306032683435投资净收益7000在建工程689632585548公允价值变动0000无形资产493477456428减值损失-61000商誉0000资产处置收益-1000长期待摊费用3333营业利润628104218932410其他非流动资产265265265265营业外净收支-24-38-18-8资产总计14031133671522917798利润总额604100418752402流动负债4564309734604106减所得税119201375480短期借款及一年内到期的非流动负债31104104104净利润48580315001921经营性应付款项3105217424342905减少数股东损益0000合同负债945317355424归属母公司净利润48580315001921其他流动负债483501566673非流动负债456456456456每股收益-最新股本摊薄元035058108138长期借款0000应付债券0000EBIT57699918322337租赁负债16161616EBITDA976143223022844其他非流动负债440440440440负债合计5020355339164563毛利率2074248329643030归属母公司股东权益901198141131413235归母净利率64695114851579少数股东权益0000所有者权益合计901198141131413235收入增长率1626124019622048负债和股东权益14031133671522917798归母净利润增长率7677654386802811现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流1573-106417642190每股净资产元647705812950投资活动现金流-565-648-628-618最新发行在外股份百万股1393139313931393筹资活动现金流157300ROIC52684213721508现金净增加额1024-163911361572ROE-摊薄53981813261452折旧和摊销400433470507资产负债率3578265825712564资本开支-495-648-628-618PE现价最新股本摊薄6353384020561605营运资本变动593-2314-277-340PB现价342314273233数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn