研究报告全文：宏观经济动态跟踪报告发布日期2023年04月11日东方战略观察周报全球大交流渐入佳境孙金霞021-633258887590sunjinxiaorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860515070001本周全球战略动向主要为先前逻辑的演化推进改变预期的增量事件不多西班牙王仲尧021-633258883267首相桑切斯马来西亚总理安瓦尔与新加坡总理李显龙访华此前我们预期桑切斯wangzhongyao1orientseccomcn行程经贸俄乌双线展开从结果上看俄乌问题上以互通观点为主未超预期桑执业证书编号S0860518050001切斯主要1复述泽连斯基2022年12月提出的10点和平计划其中包括恢复乌香港证监会牌照BQJ932克兰领土至2014年克里米亚事件前2呼吁习近平主席尽快与泽连斯基面谈此曹靖楠021-633258883046前3月28日泽连斯基已邀请习近平主席访乌会谈经贸合作也落地不多1加强caojingnanorientseccomcn西班牙农产品杏仁柿子对华出口2教育海关体育等领域合作执业证书编号S0860520010001安瓦尔访华行程定位是友谊和合作之旅当下两国已签署了历史性的19项合作协陈玮chenwei3orientseccomcn议覆盖1贸易方面两国签署价值55亿美元的马对华出口协议产品覆盖棕执业证书编号S0860522080003榈油食品饮料铁制品2投资方面中方将对马投资价值386亿美元覆盖石化汽车行业后续两国关于南海合作等议题的讨论值得我们继续关注李显龙访华值得关注的是中新关系升级为全方位高质量的前瞻性伙伴关系1在拜登政府印太战略将新加坡视为支点后中新两国升级关系有助于平衡美国2对新影响高质量的标签为中国外交伙伴体系的新标签以外交部发言人毛未来可期中沙双边经贸数据点评2023-04-08宁的解释为聚焦高层级经贸合作也被用于形容中马关系发展方向传递了中国对如何监测海外银行体系风险发展海2023-03-31东盟关系发展的未来方向在中新关系中高质量具体体现为1自贸协定升外宏观札记0330级2合作聚焦数字经济绿色发展人工智能金融等领域人来人往的春天东方战略观察周报2023-03-30和平议题开始立项东方战略观察周报2023-03-28中美方向本周主要关注点为蔡英文中美洲行程中窜访美国当下看略超预期3月30日蔡在纽约转机时新增行程与民主党新任众议院领袖杰弗里斯会面另一方面3月22日前后美国国务院中国协调办公室负责人华自强RickWaters访华与驻华使领馆内部交流后中国外交部北美大洋司负责人应约与其交流并在上海与杨洁勉会面是为布林肯访华行程暂缓后中美外交高层官员第一次在华沟通中美经贸方面美国民间与政治体制内走向分化民间互动方面3月25日美资跨国企业高层赴京参加中国发展高层论坛覆盖消费科技能源医药等领域政治体制内3月27日美国众议院以415-0的全票通过中国不是发展中国家法案HR1107当前法案版本主要关注1反对中国在国际组织条约中发展中国家类似身份或享受发展中国家相应待遇2要求更改中国身份为上层中等收入国家高收入国家或发达国家我们分析该法案的目标距离落地还有相当距离1美国国内政治流程推进还需时间2国际组织中缺少成员国在组织内修改挑战对他国发展中国家相关标签机制和先例需要美国推动机制设计等当下主要国际组织有关发展中国家相关身份或采用国家自行申报WTO或采用多指标衡量体系世界银行IMF3月31日日本宣布限制23种半导体制造设备对华出口我们分析本次属于此前美日荷出口管制进一步落地大方向符合预期1产业链环节覆盖略超预期包括硅片制造清洗沉积退火光刻刻蚀检测相比荷兰3月8日跟进半导体出口管制在产品上确定的只有DUV光刻机此次日本公布出口管制范围几乎覆盖晶圆制造中全部步骤2管制形式为出口许可证审批制3出口管制主要面向中国大陆韩国中国台湾新加坡等日本其他主要出口对手方并不受此管制影响人民币国际化有新进展中法首次以人民币结算LNG交易中国巴西将以本币结算双边贸易3月28日的LNG交易的交易双方为中海油与法国道达尔能源上海石油天然气交易中心促成交易标的为65万吨阿联酋产LNG3月29日中国巴西达成协议跟进此前2月7日两国央行人民币清算备忘录将使用本币而非美元结算两国贸易风险提示俄乌春季战事超预期升级的风险俄乌冲突进入第二年叠加全球宏观不稳定变数增加极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境本周市场复盘图1全球股市涨跌幅2023年3月24日-3月31日图2全球国债收益率10年期及利差涨跌BP2023年3月24日-3月31日40005002000450000400350-2000300-4000250-6000200-8000150100050000数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图3全球主要汇率涨跌幅2023年3月24日-3月31日图4主要商品涨跌幅2023年3月24日-3月31日2001401201501008010060050402000000-20-050-100澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境战略动向观察本周全球战略动向主要为先前逻辑的演化推进改变预期的增量事件不多我们首先看中国外交西班牙首相桑切斯访华行程结束上周我们预期该行程经贸俄乌双线展开从结果上看俄乌问题上以互通观点为主未超预期桑切斯主要1复述了泽连斯基2022年12月提出的10点和平计划其中包括恢复乌克兰领土至2014年克里米亚事件前2呼吁习近平主席尽快与泽连斯基面谈此前3月28日泽连斯基已邀请习近平主席访乌会谈经贸合作也落地不多公开的增量合作有1加强西班牙农产品杏仁柿子对华出口2教育海关体育等领域合作与桑切斯类似行程博鳌论坛后进京访华还有马来西亚总理安瓦尔与新加坡总理李显龙安瓦尔访华行程定位是友谊和合作之旅当下两国已签署了历史性的19项合作协议覆盖1贸易方面两国签署价值55亿美元的马对华出口协议产品覆盖棕榈油食品饮料铁制品2投资方面中方将对马投资价值386亿美元覆盖石化汽车行业后续两国关于南海合作等议题的讨论值得我们继续关注李显龙访华值得关注的是中新关系升级为全方位高质量的前瞻性伙伴关系1在拜登政府印太战略将新加坡视为支点后中新两国升级关系有助于平衡美国对新影响2高质量的标签为中国外交伙伴体系的新标签以外交部发言人毛宁的解释为聚焦高层级经贸合作也被用于形容中马关系发展方向传递了中国对东盟关系发展的未来方向在中新关系中高质量具体体现为1自贸协定升级2合作聚焦数字经济绿色发展人工智能金融等领域在中美方向本周主要关注点为蔡英文中美洲行程中窜访美国当下来看该行程略超预期3月30日蔡在纽约转机时新增行程与民主党新任众议院领袖杰弗里斯会面预计4月5日在里根图书馆与麦卡锡会面另一方面上周美国国务院新设的中国协调办公室负责人东亚局助卿帮办华自强RickWaters访华华自强此行目标据中国外交部报告主要为与驻华使领馆内部交流后中国外交部北美大洋司负责人应约与其交流是为布林肯访华行程暂缓后中美外交高层级官员第一次在华沟通在经贸方面美国民间与政治体制内走向分化民间互动方面3月25日中国发展高层论坛如期在北京钓鱼台举行美资跨国企业高层参加覆盖消费科技能源医药等领域政治体制内3月27日美国众议院以415-0的全票赞成结果通过中国不是发展中国家法案HR1107当前法案版本主要有三点1在中美均为成员的国际条约和国际组织中反对中国发展中国家的身份并确保中国不再享受发展中国家相应的待遇2要求美国国务卿努力更改上述条约和组织中中国的标签为上层中等收入国家高收入国家或发达国家3在法案通过后180天内由国务卿向国会报告增量条约谈判中存在发展中国家差异化待遇的情况我们分析该法案的目标距离落地还有相当距离1美国国内政治体制进展需要时间需要在法案国会通过拜登签署后催促国务卿行动2国际组织中缺少成员国在组织内修改挑战对他国发展中国家相关标签机制和先例需要美国推动机制设计等当下主要国际组织有关发展中国家相关身份或采用国家自行申报WTO或采用多指标衡量体系世界银行IMF另外3月31日日本经产省宣布将限制23种半导体制造设备出口1产业链环节覆盖硅片制造清洗沉积退火光刻刻蚀检测2管制形式为申请并审批出口许可证3出口管制主要对象限制中国虽然日本经产相西村康稔表示本次动向并非针对中国大陆但韩国中国台湾地区新加坡等日本其他主要出口对手方并不受此管制影响我们分析1日本执行出口管制属于先前预期落地而非增量动作此前1月27日美日荷三方已关于对华半有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境导体出口管制达成共识日本在荷兰3月8日宣布暑期落实后跟进大方向上无超预期2出口管制在价值链环节上的覆盖略超预期此前荷兰跟进半导体出口管制在产品上确定的只有DUV光刻机此次日本宣布的出口管制范围几乎覆盖了晶圆制造中全部步骤本周周报结尾我们关注人民币国际化的新动向3月28日中国首次以人民币结算LNG交易交易双方为中海油与法国道达尔能源上海石油天然气交易中心促成交易标的为65万吨阿联酋产LNG另一方面3月29日中国与巴西达成协议将使用本币而非美元结算两国贸易此前2月7日中国巴西两国央行已签署合作备忘录计划在巴西建立人民币清算安排2022年中巴两国存量贸易总量为中国进口价值1095亿美元对巴出口价值620亿美元有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境海外政要本周动态表1海外政要本周动态2023年3月27日-4月2日人物职务日期动态拜登美国总统2023331据美国国会山报和今日美国报道拜登在离开白宫的途中记者多次询问他如何看待特朗普被刑事起诉拜登的回应是三个NO无可奉告2023331拜登促加强监管中型银行避免硅谷银行倒闭重演2023328拜登希望内塔尼亚胡放弃引发大规模抗议的司法改革计划内塔尼亚胡同日发表声明回击称作为主权国家的以色列不会基于外部压力作出决定哪怕来自美国这样最好的朋友普京俄罗斯总统2023331普京批准新版俄外交政策构想不自视为西方敌人深化与中印关系2023330俄罗斯总统普京签署春季征兵令要求在即将到来的这个春季征召更多的俄罗斯公民入伍泽连斯基乌克兰总统2023329乌克兰总统泽连斯基据报邀习近平主席访乌马克龙法国总统2023330法国总统马克龙表示不会因罢工潮而放弃推行退休金制度改革法案和其他政策变化另一方面法国总统马克龙民众不信任度高达702023327根据沙特阿拉伯外交部发表的书面声明马克龙致电沙特阿拉伯王储穆罕默德本萨勒曼讨论了双边关系地区和国际局势发展加强安全与稳定的努力以及发展合作苏纳克英国首相2023331苏纳克办公室宣布英国加入跨太平洋伙伴全面进展协定CPTPP2023329苏纳克称英国的碳进口税将保护英国工业免受环境法规不严格的竞争对手的影响岸田文雄日本首相2023328岸田文雄警示解决人口老龄化迫在眉睫日本公布了一系列鼓励人们生育的新提议包括发放更多补贴和陪产假工资2023327据彭博社报道访问乌克兰后日首相岸田文雄支持率止跌回升尹锡悦韩国总统2023331韩国总统室31日发布新闻资料称总统尹锡出席第12届水产人日纪念仪式并表示将推进水产业智能化发展把水产业培育成新动能产业2023330据韩联社报道韩国总统尹锡悦会见戴琪提出要消除韩企对美芯片与科学法等法律顾虑韩国总统尹锡悦寻求公众对福岛污水排放的理解以修补与日本的紧张关系2023329据韩联社消息称韩国总统尹锡悦在第二届民主峰会上发表演讲时表示正面否认基于规则的国际秩序的权威主义势力正在形成阵营以反智主义为首的假民主主义在全世界范围内抬头2023329第二届民主峰会正式开始韩国总统尹锡悦与美国总统拜登发表联合声明宣布韩国将主办第三届民主峰会有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境金正恩朝鲜领导人2023328北韩中央通信社KCNA报导朝鲜领袖金正恩呼吁增加武器级核原料以制造更强大的武器莫拉维茨波兰总理2023328波兰总理马特乌什莫拉维茨基呼吁欧盟成员国对白基俄罗斯实施新的限制欧盟202341欧盟开始规划2040年碳中和的目标欧洲中央银行行长克里斯蒂娜拉加德称欧洲极不可能出现类似SVB的危机2023331欧盟安全和外交政策高级代表博雷利说中国不能成为俄乌战争的调停者中国应向俄施压促成乌克兰和平2023330欧盟冯德莱恩称中国寻求成为世界新秩序的中心尽管美国施压要求欧盟对中国采取更强硬立场冯德莱恩仍呼吁欧盟要降低与日益强硬的中国打交道的风险而不是为了应对国家安全和控制的新时代而完全脱钩2023328欧盟通过反胁迫措施法将允许对欧盟成员国经济施压的国家采取报复措施数据来源路透卫报读卖新闻等新闻媒体各国领导人办公室外交部公告东方证券研究所风险提示俄乌春季战事超预期升级的风险俄乌冲突进入第二年叠加全球宏观不稳定变数增加极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明告时公司持6有该股票达到宏观经济动态跟踪东方战略观察周报全球大交流渐入佳境分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素