研究报告全文：TableTitle扣非净利润增速显著在手订单饱满中微公司TableReportDate688012公司简评报告20230404评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary何立中扣非净利润增速显著在手订单饱满中微公司发布2022年年度报告电子行业首席分析师2022年实现营业收入4740亿元同比增长5250实现扣非后归母SAC执证编号S0110521050001helizhongsczqcomcn净利润919亿元同比增加约18344其中刻蚀设备收入为3147电话010-81152682亿元同比增长5707毛利率4700MOCVD设备收入700亿元同比增长3905毛利率37012022年公司新签订单金额约赵绮晖632亿元较2021年增加约219亿元同比增加约530订单销电子行业研究助理售比达到133zhaoqihuisczqcomcn电话010-81152679CCP刻蚀设备保持领先2022年公司共生产付运475个CCP刻蚀反应腔同比增长5940先进逻辑器件方面公司的双反应台刻蚀市场指数走势最近TableChart1年机不断完善设备性能在国际5nm芯片生产线及下一代更先进的生产05中微公司沪深300线上均实现了多次批量销售存储器件方面公司的刻蚀设备在3DNAND产线被广泛应用并通过了多个动态存储器的工艺验证并取得了重复订单公司在现有产品的基础上分别针对逻辑器件的一体化大0681172819---AprNovApr---马士革刻蚀工艺和存储器件的极高深宽比刻蚀技术进行技术攻关并取JunAugJan得良好进展-05ICP刻蚀设备市场拓展顺利公司的ICP刻蚀设备在超过20个客户资料来源聚源数据的逻辑DRAM和3DNAND等器件的生产线上进行超过100多个公司基本数据TableBaseDataICP刻蚀工艺的量产截止2022年底PrimoNanova系列产品在客户最新收盘价元16390端安装腔体数已达到297台PrimoTwin-Star在海内外多个客户的产一年内最高最低价元151007670线上实现量产并取得重复订单市盈率当前8634投资建议市净率当前652总股本亿股616预计公司2023-2025年收入分别为6356811210158亿元同比增长总市值亿元101002341276252净利润分别为144018322201亿元同比增长资料来源聚源数据231272202当前价格对应2023年的PE为70倍在国际贸易摩擦的背景下公司作为国产刻蚀设备龙头将持续受益于国产替代维相关研究TableOtherReport中微公司扣非净利润增速显著订单持买入评级大幅增加风险提示中微公司刻蚀设备保持领先新产品研发不及预期国际贸易摩擦加剧下游客户扩产不及预期MOVCD放量大增盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元47406356811210158营收增速525341276252净利润亿元1170144018322201净利润增速157231272202EPS元股190234297357PE86705546资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产14655170981929121973经营活动现金流618135116841848现金73268643951410512净利润1170144018322201应收账款619664678764折旧摊销129105115124其它应收款6790115143财务费用-119-33-41-47预付账款35445671投资损失-74-81-100-85存货3402435455306968营运资金变动-429-100-124-355其他3179326733523456其它-5720310非流动资产5380544362957163投资活动现金流-2887-198-954-977长期投资979102810801134资本支出-857-786-825-866固定资产336453562665长期投资-425-49-51-54无形资产590531478430其他-1605637-78-57其他2451177818631928筹资活动现金流482165140128资产总计20035225412558629136短期借款500882流动负债3919493861547503长期借款500660短期借款0246其他-18153124120应付账款960122915611967现金净增加额-17881317870999其他378378378378主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债633683680680成长能力长期借款500505510515营业收入525341276252其他133178170165营业利润114232271201负债合计4552562168348183归属母公司净利润157231272202少数股东权益-1-1-1-1获利能力归属母公司股东权益15484169211875320954毛利率457482485481负债和股东权益20035225412558629136净利率246227226217利润表百万元20222023E2024E2025EROE768598105营业收入47406356811210158ROIC106121136143营业成本2572329241815268偿债能力营业税金及附加15182639资产负债率227254276293营业费用409548700876净负债比率42413733研发费用60581210361297流动比率37353129管理费用236316404506速动比率29262220财务费用-151-33-41-47营运能力资产减值损失-20-20-20-20总资产周转率02030303公允价值变动收益63000应收账款周转率8481121141投资净收益748110085应付账款周转率30353232营业利润1263155619782376每股指标元营业外收入1111每股收益190234297357营业外支出5555每股经营现金174219273300利润总额1259155219742372每股净资产2513274630433400所得税91112142171估值比率净利润1168144018322201PE8634701455144589少数股东损益-2000PB652597539482归属母公司净利润1170144018322201EBITDA1237162420472448EPS元190234297357请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction何立中电子行业首席分析师北京大学硕士曾在比亚迪半导体国信证券研究所中国计算机报工作赵绮晖电子行业研究助理UCSanDiego纳米工程硕士南开大学天津大学分子科学与工程双学士2021年12月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现