3月终端需求恢复的放缓、叠加库存回补的结束，导致大宗商品价格快速下行，PPI同比增速大幅回落。考虑到海外经济的减速，以及服务消费对货物消费的替代，大宗商品价格中枢或将持续下行，PPI同比增速当前仍未触底。
　　尽管3月CPI同比出现回落，但受春节错位的影响，CPI环比仍然高于季节性。剔除这一影响后，CPI同比处于更低的水平。考虑到经济恢复斜率的放缓，以及高基数的影响，二季度CPI同比增速或将持续下滑。
　　在经济恢复的动能放缓、通胀上行压力解除的背景下，债券市场收益率下行的过程有望延续。
　　风险提示：（1）地缘政治风险