4月10日公司发布日日新（SenseNova）大模型“1+4”体系，涵盖1800亿参数的自研NLP大模型“商量”与4个AIGC模型，能力覆盖文生图创作、数字人视频生成与3D内容生成。公司大模型结合亚洲最大智能算力计算平台，创新多种AIGC能力赋能B端政企客户，未来有望实现业绩快速增长。
　　▍事项：4月10日，商汤科技在技术交流日基于“大模型+大算力”推进AGI发展的战略布局，发布商汤“日日新SenseNova”大模型体系，包含参数量高达1800亿的名为“商量”的自研类ChatGPT大模型和4个AIGC模型。
　　▍大模型与大算力融合创新，奠定AGI重要基石。商汤最新推出的日日新（SenseNova）大模型“1+4”体系，包含名为“商量”的自研类ChatGPT大模型，参数高达1800亿，场景展示包括聊天对话、长文本生成、法律文献助手、编程代码、医疗问诊。同时，商汤历时五年建设了业界领先的AI大装置，共有27000块GPU芯片卡，可输出5000P的总算力，是亚洲目前最大的智能计算平台之一。大模型体系作为AGI的基础设施，大算力作为动力支撑，融合创新可提供自然语言、内容生成、自动化数据标注、自定义模型训练等多种大模型及能力，奠定实现AGI重要基石。
　　▍AIGC能力及边界不断拓宽，B端商业化加速落地。据发布会展示，1）“商量”大语言模型提供的创新能力包括编程助手、高效编写和调试代码、个性化健康咨询、提取和概括PDF文件信息等。2）秒画：文生图创作平台，实现2秒生成6K高清图，可简单快速定制用户偏好风格的对应模型。3）如影：AI数字人视频生成平台，支持多语言、多风格版本数字人。4）琼宇、格物：3D内容生成平台，高效低成本生成大规模三维场景和精细化物件。针对B端客户场景，日日新（SenseNova）大模型体系为政企客户提供了多种灵活的API接口和服务，各项服务包括图片生成、自然语言生成、视觉感知通用任务与标注服务，政企客户可根据自身实际应用需求，调用大模型的各项AI技术能力，低门槛、低成本、高效率实现各类AIGC应用。
　　▍AI大模型赋能公司核心业务，性能优越大幅超预期。据公司技术交流会透露，大模型已覆盖公司多项业务，在四大业务板块中实现20+场景的切实落地和5个项目生产交付。以智能汽车业务中的自动驾驶为例，公司BEV算法以环视摄像头为输入，完成感知数据映射，正实现量产落地，且提出业界首个感知决策一体化的端到端自动驾驶解决方案，实现多目标追踪准确率提升超20%，车道线预测准确率提升超30%，运动位移误差降低超38%，规划误差降低超28%。我们认为，根据发布会现场展示情况，商汤AI大模型系列表现优异超预期，各个场景展示均表现较好性能，文本类场景展现质量较高的回答、内容以及逻辑思维能力，代码生成上质量和完善度较好，AIGC类场景表现出秒级速率和高清细节图片视频。据公司创始人徐立透露，大模型将继续赋能医疗、短视频、教育、营销以及开发等产业领域。
　　▍风险因素：宏观经济复苏不及预期；公司项目交付不及预期；人工智能发展不及预期。
　　▍盈利预测、估值与评级：我们预计随着宏观经济恢复，AI大模型技术广泛应用和商业化的加速将推动公司未来业绩加速回升。未来在AIGC时代下，AI大模型应用前景将趋于多元化和智能化，公司在AI大模型底层的算力、模型、数据层面上均有扎实的积累，为未来业绩加速增长奠定坚实基础。考虑疫情对公司签约和业绩确认的影响，我们给予公司2023-2025年收入预测51.46/69.30/92.98亿元；我们选取云从科技、虹软科技、海天瑞声、格灵深瞳作为可比公司，根据最新收盘价和WIND一致预期，可比公司2022-2024年平均PS为44/25/16倍，基于宏观经济修复预期和公司领先的AI大模型核心壁垒，给予公司2023年25x PS，对应市值1469亿港元，对应目标价4.4港元，维持“增持”评级。