本周重点事件：1）光热玻璃望迎规模化发展。2023年4月国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到3GW左右，并尽快落地已规划的2.8GW光热发电项目。2）福莱特与正泰新能签署战略合作协议。公司于4月6日发布公告，正泰新能及其子公司计划于2023年7月-2025年12月向福莱特采购约3.7亿平方米光伏压延玻璃，预计销售金额约80.5亿元。3）中复神鹰年产3万吨高性能碳纤维项目开工。根据“中复神鹰碳纤维”公众号，4月8日，中复神鹰年产三万吨高性能碳纤维项目开工活动在江苏连云港举行。该项目计划总投资59.6亿元，建设周期为2023年4月至2026年8月。项目落地后，公司T700级以上产品的市场领先优势将进一步增强。
　　从调研情况来看，1）光伏用高纯石英砂：预计Q2国产内层砂价格望超20万/吨，进口砂散单价格或更高，预计石英砂后续仍存较大涨价空间，涨价品种或以中内层砂为主。2）单晶坩埚：头部坩埚厂商库存较低，预计后续根据市场情况或2-3个月调价一次。在石英砂价格上涨下，预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升。3）石英玻璃材料&石英纤维：目前半导体用石英砂价格大几万一吨，预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响，但头部企业毛利率仍有望保持稳定；石英纤维在航空航天中应用场景增加（如隐身结构和透波结构），有量增逻辑，价格或有个位数下降，但毛利率稳定（规模效应、产品结构等对毛利率有正向影响）。4）碳纤维行业：航天航空领域需求持续景气，头部厂商加快产能建设保障产品供应，中期看价格仍会有所下降，但新品的放量会带来产品结构改善。行业技术略有外溢（主要由于核心技术人员的流动），新玩家逐步增多，供给端逐步呈现“百花齐放”趋势，但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局，原丝环节攻克仍需时间。5）碳碳复材行业：目前光伏热场均价已处于底部区间并企稳，基数原因预计23Q1均价环比仍有下降。原材料碳纤维价格22Q4下降，望在23Q1有所体现，预计23Q1光伏热场盈利仍有承压，但有望逐步探明盈利底。6）TCO玻璃行业：从调研情况来看，目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供，且产品导电层要求镀制均匀性良好（否则会出现红绿条纹）。当前钙钛矿电池厂商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发（各家钙钛矿厂商所用TCO膜系有差异），需多次送样以促进组件效率提升，已导入客户厂商望受益GW级产线落地并享有较高盈利水平。7）光伏玻璃行业：硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复，规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平，龙头企业设备自研+硅砂自供+良率优异充分保障竞争优势。薄玻璃占比提升趋势明显，个别月份出现紧缺情况，未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价。8）工业气体行业：头部厂商感受到需求恢复明显，1月份合同量较多，且气体价格有所恢复。近两年头部厂商拿单量明显提升，产能在今年和明年逐步落地。特种气体方面，多家特气企业逐步突围并追赶，国产替代加速。9）功能性填料行业：AI高算力需求促CCL/EMC提高材料要求（如LowCTE、Low α），目前国内如联瑞新材球硅产品序列齐全，一些高端产品已有批量供应要求。短期硅微粉需求处于筑底企稳中，伴随下游景气修复需求有望逐步好转。
　　新材料领域，我们重点推荐高纯石英砂、硅微粉、工业气体。
　　1）石英材料，预计Q2需求端边际向好，供给端几乎无新增产能，且不排除部分老产线检修导致供应略有缩减，供应缺口或进一步扩大。今年以来石英砂价格涨幅明显加大（石英砂“卡脖子”，凝聚产业链更多利润），价格或已进入“重估”窗口期。相较于硅料、碳酸锂，高纯石英砂在矿源（资源）+提纯（技术）均有较高壁垒，因此供给端约束更强。目前海外扩产相对有限且进度偏缓，国内仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能，合成石英砂尚需时间，行业景气周期有望拉长。石英砂后续有望迎光伏行业β与涨价α与业绩共振，半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。
　　2）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基础设施，上游填料望受益（如高速M7以上用球硅）。覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，看好国产龙头加速进入核心客户供应体系，高端品替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。
　　3）工业气体：本周稀有气体延续跌势。根据卓创工业气体公众号，本周液氧价格460元/吨，环比-5.8%，液氮价格499元/吨，环比-1.7%，液氩价格1201元/吨，环比-1.3%。工业气体长坡厚雪，国产替代望加速推进，建议关注杭氧股份、华特气体、金宏气体。
　　4）碳纤维：军工领域需求景气，民用碳

研究报告全文：光热玻璃望迎规模化发展碳纤维龙头加快产能建设新材料证券研究报告行业周报2023年4月9日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师孙颖股价EPSPE简称PB评级元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E执业证书编号S0740519070002石英股份1306128105296496167544916095145增持Emailsunyingztscomcn菲利华48023756749566744133626177增持分析师聂磊联瑞新材87341719273663358240430889买入中材科技243420222733121113897424买入执业证书编号S0740521120003中复神鹰4230286193132136563140729083买入Emailnieleiztscomcn光威复材5357769311414036729824419857买入金博股份1875050649312435227519014230买入分析师韩宇天宜上佳20261821436065454826718922增持执业证书编号S0740522040003鲁阳节能22325362819321118213912139买入备注股价取自2023年4月7日收盘价Emailhanyuztscomcn研究助理刘毅男投资要点本周重点事件1光热玻璃望迎规模化发展2023年4月国家能源局发布国家能源Emailliuyn01ztscomcn局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知力争十四五期间全国光研究助理刘铭政热发电每年新增开工规模达到3GW左右并尽快落地已规划的28GW光热发电项目Emailliumz01ztscomcn2福莱特与正泰新能签署战略合作协议公司于4月6日发布公告正泰新能及其子公司计划于2023年7月-2025年12月向福莱特采购约37亿平方米光伏压延玻璃预计基本状况TableProfit销售金额约805亿元3中复神鹰年产3万吨高性能碳纤维项目开工根据中复神鹰碳纤维公众号4月8日中复神鹰年产三万吨高性能碳纤维项目开工活动在江苏连上市公司数50云港举行该项目计划总投资596亿元建设周期为2023年4月至2026年8月项行业总市值亿元41069目落地后公司T700级以上产品的市场领先优势将进一步增强行业流通市值亿元31686从调研情况来看1光伏用高纯石英砂预计Q2国产内层砂价格望超20万吨进口砂散单价格或更高预计石英砂后续仍存较大涨价空间涨价品种或以中内层砂为主行业TableQuotePic-市场走势对比2单晶坩埚头部坩埚厂商库存较低预计后续根据市场情况或2-3个月调价一次在石新材料沪深300英砂价格上涨下预计后续部分坩埚厂商价格仍有提升3石英玻璃材料石英纤维0目前半导体用石英砂价格大几万一吨预计23年对石英玻璃材料成本端略有影响但头-5部企业毛利率仍有望保持稳定石英纤维在航空航天中应用场景增加如隐身结构和透-10波结构有量增逻辑价格或有个位数下降但毛利率稳定规模效应产品结构等对-15毛利率有正向影响4碳纤维行业航天航空领域需求持续景气头部厂商加快产能-20建设保障产品供应中期看价格仍会有所下降但新品的放量会带来产品结构改善行-25业技术略有外溢主要由于核心技术人员的流动新玩家逐步增多供给端逐步呈现百-30花齐放趋势但新进入者仍主要集中在碳化环节率先布局原丝环节攻克仍需时间5-35碳碳复材行业目前光伏热场均价已处于底部区间并企稳基数原因预计23Q1均价环-40比仍有下降原材料碳纤维价格22Q4下降望在23Q1有所体现预计23Q1光伏热场公司持有该股票比例相关报告TableReport盈利仍有承压但有望逐步探明盈利底6TCO玻璃行业从调研情况来看目前壁垒主要在于市场没有全套现成在线镀膜设备提供且产品导电层要求镀制均匀性良好否1石英砂价格望进入重估窗则会出现红绿条纹当前钙钛矿电池厂商与TCO玻璃厂商仍在共同匹配开发各家钙口期绿氢望迎产业爆发元年钛矿厂商所用TCO膜系有差异需多次送样以促进组件效率提升已导入客户厂商望20230402受益GW级产线落地并享有较高盈利水平7光伏玻璃行业硅料成本下降释放行业需求望推动价格修复规模扩增以及产品良率提升有利改善企业盈利水平龙头企业设备2受益AIGC高端球硅有望扩容自研硅砂自供良率优异充分保障竞争优势薄玻璃占比提升趋势明显个别月份出现大丝束碳纤维价格走低利好产业紧缺情况未来薄玻璃产品价格或阶段性维持一定溢价8工业气体行业头部厂商感链20230326受到需求恢复明显1月份合同量较多且气体价格有所恢复近两年头部厂商拿单量明显提升产能在今年和明年逐步落地特种气体方面多家特气企业逐步突围并追赶3碳纤维量增在途电子特国产替代加速9功能性填料行业AI高算力需求促CCLEMC提高材料要求如Low气国产替代加速20230319CTELow目前国内如联瑞新材球硅产品序列齐全一些高端产品已有批量供应要求短期硅微粉需求处于筑底企稳中伴随下游景气修复需求有望逐步好转新材料领域我们重点推荐高纯石英砂硅微粉工业气体1石英材料预计Q2需求端边际向好供给端几乎无新增产能且不排除部分老产线检修导致供应略有缩减供应缺口或进一步扩大今年以来石英砂价格涨幅明显加大石英砂卡脖子凝聚产业链更多利润价格或已进入重估窗口期相较于硅料碳酸锂高纯石英砂在矿源资源提纯技术均有较高壁垒因此供给端约束更强请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报目前海外扩产相对有限且进度偏缓国内仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能合成石英砂尚需时间行业景气周期有望拉长石英砂后续有望迎光伏行业与涨价与业绩共振半导体军工用石英材料需求高增国产替代共振资质认证壁垒高龙头企业有望持续提升市占率推荐石英股份和菲利华建议关注欧晶科技2功能性填料a硅微粉AIGC重塑算力基础设施上游填料望受益如高速M7以上用球硅覆铜板环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求性能价格服务优势下看好国产龙头加速进入核心客户供应体系高端品替代空间大b球形氧化铝新能源车芯片热管理需求促热界面材料需求扩张球形氧化铝迎发展良机预计25年全球球铝需求605亿推荐联瑞新材详见我们发布的联瑞新材深度硅微粉龙头引领国产替代球形氧化铝打开成长空间3工业气体本周稀有气体延续跌势根据卓创工业气体公众号本周液氧价格460元吨环比-58液氮价格499元吨环比-17液氩价格1201元吨环比-13工业气体长坡厚雪国产替代望加速推进建议关注杭氧股份华特气体金宏气体4碳纤维军工领域需求景气民用碳纤维中长期逻辑是用价格换需求库存有所上升市场价格环比持平本周周末碳纤维市场均价为133万吨环比持平同比-53大丝束均价105万元吨环比持平同比-40小丝束均价163万元吨环比持平同比-62周末碳纤维工厂库存2690吨环比260原料丙烯腈价格略降我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰公司是碳纤维行业优质龙头技术规模和成本产品人才股东优势明显产能扩张成本下降持续演绎同时公司持续进行产品结构的高端化在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进和原丝龙头吉林碳谷原丝壁垒高且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长光威复材军品龙头积极拓展民品同时建议关注吉林化纤中简科技恒神股份和纤维设备厂商精功科技5碳碳复材目前价格下小厂面临亏损光伏热场价格底部区间已企稳上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化龙头具备强推荐金博股份负极氢能碳陶刹车盘等业务逐步发力和天宜上佳热场盈利弹性高石英坩埚高景气轨交闸片困境反转6光伏玻璃方面a压延玻璃本周32mm镀膜主流报价26元平环比05库存天数约225环比-36在产产能83万td环比-650td近期组件招标量高于往年同期随终端电站项目启动需求望逐步向好伴随行业库存持续去化后续光伏玻璃价格仍有向上弹性行业盈利低位具备改善空间受益于光伏向上推荐旗滨集团23年为光伏玻璃产能落地大年且良品率已有明显提升建议关注福莱特信义光能南玻A洛阳玻璃bTCO玻璃下游薄膜电池龙头扩产进程加速钙钛矿产业化加速目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产多条百兆瓦产线GW级产线计划中TCO玻璃重点受益建议关注金晶科技7锂电膈膜动力及储能电池放量预计22-23年行业需求快速增长分别达到17362398亿平有效产能分别为16822355亿平同比523400预计23年全球供需紧平衡价格有望平稳中材科技成本进入下行通道盈利改善空间大详见我们发布的中材科技深度央企新材料平台迎多业务景气共振拐点8陶瓷纤维产品性能优异望受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换陶纤下游应用领域广阔目标市场望迎扩容龙头企业凭借规模研发及项目经验优势进一步提升市占率推荐鲁阳节能详见我们近期发布的鲁阳节能深度陶纤龙头乘双碳春风奇耐深度赋能促加速成长901产业产业东风至新兴赛道望实现01突破a碳陶刹车百亿市场23年有望实现从0到1b氢能23年绿氢电解槽项目密集落地燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至销量爆发力十足23年有望成绿氢产业爆发元年c车载储氢瓶我国储氢瓶市场处于发展早期规模提升技术突破原材料降价车载储氢瓶降本路径清晰预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿碳纤维需求量7313吨详见我们发布的车载储氢瓶行业深度小氢瓶承载大产业政策东风已至d电子玻璃下游产业加持下有望加速国产替代风险提示宏观经济下行风险需求低于预期产能新增过多信息更新不及时风险-2请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报内容目录碳纤维行业跟踪-4-光伏玻璃行业跟踪-6-风险提示-7-图表1国内碳纤维产品价格万元吨-5-图表2国内碳纤维工厂库存吨-5-图表3碳纤维行业单位毛利万元吨-5-图表4碳纤维行业毛利率水平-5-图表5碳纤维行业单位成本万元吨-5-图表6丙烯腈市场均价万元吨-5-图表7国内碳纤维总产能与有效产能吨-6-图表8国内碳纤维月度产量及开工率吨-6-图表9国内碳纤维周度产量数据吨-6-图表10碳纤维月度进出口量吨-6-图表11光伏玻璃3220mm镀膜主流报价元平-7-图表12光伏玻璃32mm价格分企业报价元平-7-图表13光伏玻璃库存天数天-7-图表14光伏玻璃在产产能td-7--3请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报碳纤维行业跟踪市场综述本周20230331-2023406碳纤维市场多处于弱势整理状态截至到本周四碳纤维市场均价为1332万元吨较上周同期均价持稳月初订单商谈不多当前国内碳纤维市场情况偏弱并且本周有清明节影响南方部分下游放假较多场内商谈意向不高下游方面持续压价当前市场预计存在下跌风险截至目前国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考120-125万元吨国产T300级别2425K碳纤维市场成交送到价格参考110-115万元吨国产T300级别4850K碳纤维市场成交送到价格参考100-105万元吨国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考190-200万元吨供需与利润1供应方面本周碳纤维开工率约为616较上周开工负荷维持稳定下周暂无企业有检修安排2需求方面本周终端情况暂无改善体育器材方面对国产碳纤维商谈压价情绪明显风电行业持续秉持降本增效的态度本月订单尚未商谈完毕碳碳复材采购相对稳定交投节奏温和3成本方面本周国内丙烯腈市场价格持续下滑截至本周四华东港口丙烯腈市场价格主流自提价9400元吨较上周同期下调400元吨跌幅408山东市场价格参考9400元吨较上周同期下调了400元吨跌幅408自产原丝的碳纤维厂家成本下降071原丝方面价格暂稳外采原丝企业近期生产成本稳定4利润方面本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比上涨截至目前PAN基T300-12K碳纤维利润约1494万元吨PAN基T300-24K碳纤维利润约0995万元吨本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为1475万元吨较上周平均利润涨0155万元吨PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为0975万元吨较上周平均利润张0135万元吨后市预测1原料面丙烯腈市场基本面仍旧偏弱供应量进一步提升下游需求仍旧表现一般且成本端支撑减弱预计下周丙烯腈市场价格地位震荡华东地区主流市场价格将运行在9200-9500元吨附近2供需面目前暂未听闻碳纤维企业有检修计划下周预计碳纤维企业多保持当前的生产负荷情况各家企业多维持在6-7成之间整体行业开工在616附近行业库存处于偏高水平3综合来看当前碳纤维市场主要是库存积压情况有待解决目前上游企业开工稳定但下游需求零散且开工不稳定预计下周价格国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考115-120万元吨国产T300级别2425K碳纤维市场成交送到价格参考105-110万元吨国产T300级别4850K碳纤维市场成交送到价格参考95-100万元吨国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考185-195万元吨关注宏观消息面及下游市场接单情况-4请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表1国内碳纤维产品价格万元吨图表2国内碳纤维工厂库存吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所注数据样本口径有调整图表3碳纤维行业单位毛利万元吨图表4碳纤维行业毛利率水平来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所图表5碳纤维行业单位成本万元吨图表6丙烯腈市场均价万元吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-5请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表7国内碳纤维总产能与有效产能吨图表8国内碳纤维月度产量及开工率吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所图表9国内碳纤维周度产量数据吨图表10碳纤维月度进出口量吨来源百川盈孚中泰证券研究所来源百川盈孚中泰证券研究所光伏玻璃行业跟踪价格方面20mm镀膜面板主流大单价格185元平环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175-18元平环比上涨286较上周涨幅扩大28632mm镀膜主流大单报价26元平环比上涨196较上周涨幅扩大196供应方面截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计418条日熔量合计82930吨日环比上周83580吨日减少078较上周转为减少同比增加7346需求方面近期国内终端项目推进加之海外订单增加需求好转库存方面截止至本周四库存天数约2254天环比减少363较上周跌幅收窄326-6请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报图表11光伏玻璃3220mm镀膜主流报价元图表12光伏玻璃32mm价格分企业报价元平平芜湖信义32mm镀膜东莞南玻32mm镀膜32mm20mm常州亚玛顿32mm镀膜454540403535303025202515202019202020212022202320192020202120222023来源卓创资讯中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图表13光伏玻璃库存天数天图表14光伏玻璃在产产能td库存天数在产产能td同比35800009030700008070256000060205000050154000040103000030520200000101000000-10201720182019202020212022来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所风险提示风险提示宏观经济下行的风险需求低于预期新增产能过多风险使用信息更新不及时风险-7请务必阅读正文之后的重要声明部分-行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8请务必阅读正文之后的重要声明部分-