2023年4月9日晚，常熟银行披露业绩快报，1Q23实现营业收入24.09亿元，YoY+13.2%；归母净利润7.95亿元，YoY+20.6%；年化加权平均ROE为13.83%。截至2023年3月末，资产规模3170亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率547.39%。
　　1、业绩表现优异，ROE上升。
　　盈利增速亮眼。1Q23营收增速13.2%，归母净利润增速20.6%，表现亮眼。我们认为，一是信贷规模持续扩张，二是央行减息政策补贴或已到位，三是资产质量持续优异下信用成本下降。
　　ROE提升。1Q23年化加权平均ROE为13.83%，同比提升0.78个百分点。
　　2、“开门红”存贷两旺，息差稳定。
　　“开门红”存贷两旺。23Q1资产、贷款和存款规模分别为3170、2045和2402亿元，分别同比增长18.0%、18.2%和17.6%，分别环比增长10.1%、5.7%和12.6%。一季度存款增量268亿，在去年同期的高位水平上多增53亿，存款开门红势头良好。
　　息差稳定。2023年4月，常熟银行行长薛文先生在《2022年度业绩说明会》表示，“2023年Q1息差基本保持稳定”。
　　3、资产质量持续优异，拨备充足。
　　不良贷款率下降，拨备充足。截至2023年3月末，不良贷款率为0.75%，较2022年末下降6BP；拨备覆盖率为547.39%，在2022年末的高位水平上进一步提升10.62个百分点；拨贷比4.11%，较2022年末下降24BP。
　　投资建议：“开门红”表现优异，资产质量向好。常熟银行业绩持续靓丽，息差稳定，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升。已发行60亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.1倍23年PB目标估值，对应目标价9.89元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。