营收利润双增长，毛利率稳居高位：2022A公司营业收入24.4亿元人民币，同比增长60.7%；归母净利润3.4亿元，同比增加88.8%；剔除上市开支及汇兑损益后的净利润为3.80亿元，同比增加95%；毛利润7.34亿元，同比增加56.1%；毛利率和归母净利率分别为30.1%和13.8%，分别同比下降0.9个百分点和增加2个百分点；末期每股派息17港仙，派息率为40%。
　　管理规模稳健增长，深耕高能级城市区域：截至2022年末，公司合约面积为8082万平米，同比增长40.3%；公司布局全国68个城市，在管项目382个，在管面积为5686万平米，同比增加56.3%，按城市能级划分，核心一二线城市占比94%；按地理区域划分华东、华北、华中及其他地区分别占比63%、13%、10%和14%。
　　外拓品质不断优化，多维方式实现战略联盟：2022年公司进一步完善投拓团队的体系建设，通过包括股权合作、全委合作、专项服务等方式的战略联盟合作，实现第三方拓展合约面积2140万平米，是2021年拓展规模的1.7倍，其中二线及以上城市拓展占比超72%，项目平均单价达4.11元/平/月。
　　可用资金充裕，经营安全性高：截至2022年末，公司在手现金10.19亿元，近三年账面现金复合年均增长率达94%，未来可用资金充裕；22年公司经营性现金流净额为3.15亿元，净利润为3.41亿元，经调整经营活动现金净额覆盖利润率倍数为0.92倍，有效保障经营安全。
　　我们的观点：公司具有央企背景，经营安全性高且资金充裕，市场拓展能力不断提升，依托关联方丰富的政企资源和自身专业化能力，公司在城市运营服务领域有望构建较强的竞争壁垒，成为公司业绩的新增长点，建议关注。
　　风险提示：市场拓展不及预期；城市服务业务进展不及预期；业主满意度及收缴率不及预期；增值业务拓展不及预期。