策略观点
　　上周五，A股三大指数低开高走。截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨0.85%，创业板指涨0.84%，科创50涨1.23%，沪深300涨0.65%，上证50涨0.69%。上涨家数为3470家，高于前一交易日2033家，高于此前一周均值2078家。涨停家数为49家，高于前一交易日30家，高于此前一周均值31家。下跌家数为1450家，低于前一交易日2960家，低于此前一周均值2882家。跌停家数为5家，低于前一交易日15家，低于此前一周均值8家。北向交易本周四、周五暂停，上周均值为净流入20.93亿元。成交额为10542亿元，前一交易日为11937亿元，上周均值为10051亿元。A股成交维持高热度，不过AI+产业链继续分化，目前多数个股估值已经接近过去5年估值高点，且由于资金的高一致性，整个AI+产业链或已被充分挖掘，大概率已经进入低赔率区间，后续当注意追涨风险。指数角度目前沪指已经接近箱体上沿，以当前经济逐步复苏的趋势，A股向上突破箱体区间是具备基础的。毕竟站在长周期视角观察市场，A股全年大概率稳步向好，目前来看大的分歧均是一次新的上车机会。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场。其次在全球去美元化的趋势下，人民币需求大幅提升，进而推升人民币资产的需求。综合以上两点，我们认为海外增量资金始终是驱动23年A股持续上涨的源动力之一。此外A股内生性角度，全A盈利底部区域也逐渐清晰，23年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，根据历史回溯处于盈利扩张期的A股高概率将有趋势性上涨行情。因此综合内外长周期因素，我们认为，23年A股行情总体将呈现出稳步上行的趋势。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：指数缩量上涨，短期或有调整
　　（1）4月7日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.66万手、12.84万手、27.5万手，日环比变动为1.15%、2.33%和0.29%；
　　（2）4月7日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为4.92点、4.14点、-7.47点，较上一交易日变化3.56点、1.79和-2.02点。
　　操作建议：IF2304以高抛低吸为主，支撑位4085点，阻力位4140点
　　期权交易策略
　　观点：隐含波动率低位，指数窄幅震荡
　　（1）4月7日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.96、1.2、1.36、1.08，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升；
　　（2）4月7日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为14.6%、15.7%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。
　　操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。
　　

研究报告全文：证券研2023年04月10日究报金融衍生品策略日报告分析师谢玉磊S1050521100001策略观点xieylcfsccomcn上周五A股三大指数低开高走截至收盘沪指涨045深成指涨085创业板指涨084科创50涨最近一年大盘走势沪深300123沪深300涨065上证50涨069上涨家数15为3470家高于前一交易日2033家高于此前一周均值1052078家涨停家数为49家高于前一交易日30家高于0-5此前一周均值31家下跌家数为1450家低于前一交易-10日2960家低于此前一周均值2882家跌停家数为5-15-20家低于前一交易日15家低于此前一周均值8家北向交易本周四周五暂停上周均值为净流入2093亿元成交额为10542亿元前一交易日为11937亿元上资料来源Wind华鑫证券研究周均值为10051亿元A股成交维持高热度不过AI产业链继续分化目前多数个股估值已经接近过去5年估值相关研究高点且由于资金的高一致性整个AI产业链或已被充1金融衍生品策略日报2023-分挖掘大概率已经进入低赔率区间后续当注意追涨风04-07险指数角度目前沪指已经接近箱体上沿以当前经济逐2金融衍生品策略日报2023-步复苏的趋势A股向上突破箱体区间是具备基础的毕04-06竟站在长周期视角观察市场A股全年大概率稳步向好3金融衍生品策略日报2023-目前来看大的分歧均是一次新的上车机会美国经济很难04-04在高利率环境下保持扩张高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影那么对于海外资金而言中国市场是全球最具备有吸引力的市场其次在全球去美元化的趋势下人民币需求大幅提升进而推升人民币资产的需求综合以上两点我们认为海外增量资金始终是驱动23年A股持续上涨的源动力之一此外A股内生性角度全A盈利底部区域也逐渐清晰23年二三两季度高概率将迎来盈利上行周期根据历史回溯处于盈利扩张期的A股高概率将有趋势性上涨行情因此综合内外长周期因素我们认为23年A股行情总体将呈现出稳步上行的趋势策股指期货交易策略略观点指数缩量上涨短期或有调整研14月7日IFIHIC合约持仓量分别为1966万手究1284万手275万手日环比变动为115233和-02924月7日IFIHIC当月合约与现货价差为492点414点-747点较上一交易日变化356点179和-202点操作建议IF2304以高抛低吸为主支撑位4085点阻力位4140点证券研究报告期权交易策略观点隐含波动率低位指数窄幅震荡14月7日50ETF期权华泰300ETF期权嘉实300ETF期权300股指期权PCR持仓量分别为09612136108其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升24月7日300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为146157300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降操作建议激进型策略暂无稳健型策略暂无套保对冲策略暂无风险提示1市场系统性风险2短期恐慌情绪持续扩散风险因子请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表1股指期货持仓量图表2中证500股指期货与指数价差4000001008000张点3500007500503000007000650025000006000200000-5055001500005000100000-100450050000-150400003500-20030002021-112022-052021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02期货持仓量沪深300期货持仓量中证5002019-08期货持仓量上证50中证500价差中证500指数数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表3沪深300股指期货与指数价差图表4上证50股指期货与指数价差806000804500点点606055004040400020500020350000-204500-20-403000-40-604000-60-8025003500-80-100-1203000-10020002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数沪深300价差沪深300数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表550ETF期权PCR持仓量与收盘价图表6华泰300ETF期权PCR持仓量与收盘价163216464414301412422812401026103808362408063422060432022004302022-072023-022022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-032023-042022-052022-102023-032022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-04持仓量PCR收盘价持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表7嘉实300ETF期权PCR持仓量与收盘价图表8300股指期权PCR持仓量与收盘价1650144600134400144512420012114010400010093800350836000807340006300605320004250430002022-072022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-042022-052022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-04持仓量PCR收盘价持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表9300ETF历史波动率隐含波动率对比403020100-10-202021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究图表1050ETF历史波动率隐含波动率对比50403020100-10-202019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告研究员介绍谢玉磊2018年加入华鑫证券主要研究和跟踪领域宏观经济和周期行业证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230410084900