投资要点
　　 ▌消费复苏为今年确定性较强主线之一，公募和外资坚定配置
　　消费复苏为今年确定性较强主线之一。后疫情时期消费场景修复，年初社零同比显著回暖确定性得到验证，CPI相对PPI的回升也利好必选。宏观情景来看,经济上货币宽情境下消费胜率和赔率都较高，消费板块后续有望占优。
　　机构坚定增持消费。1.公募持仓来看，从2022Q2开始全年持续加仓大消费，从2022Q1占比27.7%开始连续回升→2022Q4的31.5%，但仍低于近10年中枢33.1%，未来占比有望持续回升。2.外资视角来看，今年国内弱复苏加海外类衰退情景下，外资持续流入趋势确定性较强，2023一季度净买入食品饮料272亿在一级行业中排名第二，反映外资对食品饮料等消费板块偏好较高且加仓坚定。
　　▌消费主动产品盘点和筛选
　　结合基金标签体系最新一期截面筛选出292支消费风格上的产品。当前外资趋势流入下对酒类偏好较高，我们利用回归法测算细分二级消费行业暴露，筛选出酒类纯度较高的传统型消费主题产品。我们测试了六大分类20个细分因子在消费类基金池中的表现情况，alpha类和持有人结构类因子有较强的消费类选基能力。结合因子表现排名和定性分析，推荐关注：
　　长城量化精选A、天弘甄选食品饮料A、创金合信消费主题A、工银瑞信丰盈回报A、天弘文化新兴产业A。
　　根据去年消费复苏预期交易期间的上行弹性观察(20221101-20230116)，长城量化精选A收益+44.46%在百亿规模内传统型消费产品中排名第1，上行弹性优异，且近一年相对同类消费产品超额+7.81%表现出色。
　　▌优选主动消费基金相对超额明显
　　优选主动消费基金相比被动在本轮消费上行行情中有明显超额。以长城量化精选A为例，与同类被动指数消费类产品（规模较大较为主流的大消费类ETF、酒类ETF）相比，自去年10月底消费反弹行情至今20230331，长城量化精选+41.35%显著跑赢大消费主题指数（主要消费800+23.27%/消费50+26.21% ），同时跑赢可比的酒类ETF(+39.78%和+36.80%)；Alpha和风险收益比来看都显著占优推荐关注。
　　▌风险提示
　　本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。