▌策略观点
　　本周四，A股三大指数震荡上行。截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨0.62%，创业板指涨0.50%，科创50涨0.33%，沪深300涨0.81%，上证50涨1.06%。上涨家数为1929家，高于前一交易日1580家，低于此前一周均值2715家。涨停家数为21家，低于前一交易日23家，低于此前一周均值31家。下跌家数为3027家，低于前一交易日3398家，高于此前一周均值2208家。跌停家数为11家，高于前一交易日6家，高于此前一周均值9家。北向资金净流入48.07亿元，前一交易日为净流入43.22亿元，上周均值为净流入21.90亿元。成交额为9448亿元，前一交易日为9816亿元，上周均值为10013亿元。虽然上证指数强势反弹，但成交量并未出现放大，且整体依旧处于箱体空间之内，所以从交易角度，并不意味反弹行情就此直接开启。我们维持之前观点，主板市场已经处于弱势横向震荡的节奏，较难直接出现趋势行情，大概率会有“挖坑”的动作，因此当下不建议中高仓位。站在长周期观察市场，我们依旧保持此前观点，稳步向好，分歧是一次新的上车机会，长周期面对波动当保持定力。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一。此外A股盈利底部区域也逐渐清晰，23年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23年A股趋势行情依然值得期待。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：期货升水大幅走高，短期情绪回暖
　　（1）3月30日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.65万手、13.21万手、27.86万手，日环比变动为3.8%、4.71%和1.18%；
　　（2）3月30日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为14.27点、6.59点、16.82点，较上一交易日变化11.42点、4.61和16.17点。
　　操作建议：IF2304以逢低买入为主，支撑位4020点
　　▌期权交易策略
　　观点：指数触底回升，短期有望维持强势
　　（1）3月30日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.94、1.11、1.2、0.95，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升；
　　（2）3月30日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为14.4%、15.5%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。
　　操作建议：激进型策略：买入300ETF购4月4100；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。
　　

研究报告全文：2023年03月31日金融衍生品策略日报分析师谢玉磊S1050521100001策略观点xieylcfsccomcn本周四A股三大指数震荡上行截至收盘沪指涨065深成指涨062创业板指涨050科创50涨最近一年大盘走势沪深300033沪深300涨081上证50涨106上涨家数10为1929家高于前一交易日1580家低于此前一周均值52715家涨停家数为21家低于前一交易日23家低于0-5此前一周均值31家下跌家数为3027家低于前一交易-10-15日3398家高于此前一周均值2208家跌停家数为11-20家高于前一交易日6家高于此前一周均值9家北向资金净流入4807亿元前一交易日为净流入4322亿元上周均值为净流入2190亿元成交额为9448亿资料来源Wind华鑫证券研究元前一交易日为9816亿元上周均值为10013亿元虽然上证指数强势反弹但成交量并未出现放大且整体相关研究依旧处于箱体空间之内所以从交易角度并不意味反弹1金融衍生品策略日报2023-行情就此直接开启我们维持之前观点主板市场已经处03-30于弱势横向震荡的节奏较难直接出现趋势行情大概率2金融衍生品策略日报2023-会有挖坑的动作因此当下不建议中高仓位站在长03-29周期观察市场我们依旧保持此前观点稳步向好分歧3金融衍生品策略日报2023-是一次新的上车机会长周期面对波动当保持定力美国03-28经济很难在高利率环境下保持扩张高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影那么对于海外资金而言中国市场是全球最具备有吸引力的市场海外增量资金依然是驱动23年A股持续上涨的源动力之一此外A股盈利底部区域也逐渐清晰23年二三两季度高概率将迎来盈利上行周期因此基于此判断23年A股趋势行情依然值得期待股指期货交易策略观点期货升水大幅走高短期情绪回暖13月30日IFIHIC合约持仓量分别为2065万策手1321万手2786万手日环比变动为38471和118略23月30日IFIHIC当月合约与现货价差为1427研点659点1682点较上一交易日变化1142点461究和1617点操作建议IF2304以逢低买入为主支撑位4020点期权交易策略观点指数触底回升短期有望维持强势13月30日50ETF期权华泰300ETF期权嘉实300ETF期权300股指期权PCR持仓量分别为094证券研究报告11112095其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升23月30日300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为144155300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降操作建议激进型策略买入300ETF购4月4100稳健型策略暂无套保对冲策略暂无风险提示1市场系统性风险2短期恐慌情绪持续扩散风险因子请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表1股指期货持仓量图表2中证500股指期货与指数价差4000001008000张点3500007500503000007000650025000006000200000-5055001500005000100000-100450050000-150400003500-20030002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032019-102021-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02期货持仓量沪深300期货持仓量中证5002019-08期货持仓量上证50中证500价差中证500指数数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表3沪深300股指期货与指数价差图表4上证50股指期货与指数价差806000804500点点606055004040400020500020350000-204500-20-403000-40-604000-60-8025003500-80-100-1203000-10020002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数沪深300价差沪深300数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表550ETF期权PCR持仓量与收盘价图表6华泰300ETF期权PCR持仓量与收盘价163216464414301412422812401026103808362408063422060432022004302022-042022-082022-032022-052022-062022-062022-072022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-032023-032022-042022-072023-032022-042022-052022-062022-062022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-03持仓量PCR收盘价持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表7嘉实300ETF期权PCR持仓量与收盘价图表8300股指期权PCR持仓量与收盘价1650144600134400144512420012114010400010093800350836000807340006300605320004250430002022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-032023-032023-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-03持仓量PCR收盘价持仓量PCR收盘价数据来源Wind华鑫证券研究数据来源Wind华鑫证券研究图表9300ETF历史波动率隐含波动率对比403020100-10-202021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究图表1050ETF历史波动率隐含波动率对比50403020100-10-202020-032019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03IV-HVHV20IV数据来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告研究员介绍谢玉磊2018年加入华鑫证券主要研究和跟踪领域宏观经济和周期行业证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230331084834