主要观点
　　我们理解“通用大模型”+“行业小样本”是AI大模型快速适配垂类场景的通用架构，进一步拆解可分层为“能力调用”及“能力训练”两层：
　　1、“能力调用”是指下游垂类场景直接调用通用大模型的通用能力，并基于垂类场景内产生的特性化数据不断提升调用能力在垂类场景内的适配程度。我们认为现阶段下游应用及内容主要采取此类方式接入大模型能力，此类方式可高效快速调用大模型先进能力，在时间上及成本上具备优势。
　　2、“能力训练”是指下游垂类场景将通用大模型针对特性化数据集进行再训练，从而形成垂类场景专属大模型。例如彭博社利用自身丰富的金融数据源，基于开源的GPT-3框架再训练，开发出了金融专属大模型BloombergGPT。我们认为未来拥有丰富特性化数据集的下游垂类场景将主要采取此类方式，有助于构筑更强的能力壁垒。
　　我们理解AI大模型是一种新型平台模式，是移动互联网向沉浸互联网发展的中间形态。从平台的逻辑出发，AI产业链包括上层大模型、中层小模型、下层应用及内容，包括应用及内容直接接入大模型或通过小模型接入大模型两种方式。基于我们对大模型适配垂类场景的理解，拥有丰富特性化数据集的垂类场景将更能高效利用AI大模型并构筑竞争优势，其中通过“再训练”而形成的垂类大模型将具备平台属性，有望构筑垂类场景生态。
　　我们认为每一轮新型平台模式的兴起均会重新划分流量竞争格局，涉及巨大市场空间的重新分配，且我们预计本轮AI大模型有望同时变革B端及C端产业，基于通用大模型有望迭代出更多垂类大模型，且垂类大模型在特定场景更具竞争优势。在上层大模型竞争格局尚未稳定的初期，大模型为争抢更多中下层数据入口，有望大幅让利。中下层的小模型、应用及内容有望百花齐放，且最先深度结合先进大模型的应用有望收获较大增量红利。
　　投资建议
　　我们认为传媒互联网板块短期受益于疫后复苏带动的基本面回暖，中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升，长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发。同时传媒属于数字中国战略及AIGC浪潮的应用端，具备较大的估值弹性。
　　1、建议关注A股稀缺的优质内容型平台公司【芒果超媒】，有望成为传媒估值中枢锚。
　　2、建议关注拥有海外用户/业务，有望接入GPT的优质标的，如【汤姆猫】（全球用户）、【昆仑万维】（Opera）、【神州泰岳】（游戏出海+NLP）、【华凯易佰】（跨境电商）、【焦点科技】（跨境电商）、【蓝色光标】（出海）。
　　3、建议关注中国版Discord【创梦天地】。
　　4、建议关注可与生成式图像AIMidjourney对标的【浙文互联】（米画）、【视觉中国】。
　　5、建议关注国内电商类的【新华都】（电商代运营）、【值得买】（内容测评）、【遥望科技】（虚拟人）、【壹网壹创】（电商代运营）、【青木股份】（电商代运营）、【若羽臣】（电商代运营）、【丽人丽妆】（电商代运营）、【返利科技】。
　　6、建议关注AIGC+游戏，如【三七互娱】、【完美世界】、【吉比特】、【盛天网络】、【世纪华通】、【巨人网络】；建议关注AIGC+影视，如【百纳千成】、【欢瑞世纪】、【光线传媒】、【华策影视】、【上海电影】、【慈文传媒】、【中文在线】等。
　　7、建议关注【福昕软件】、【光云科技】、【力盛体育】。
　　风险提示
　　政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期。

研究报告全文：证周观点调用快速适配垂类场景券再训练构筑垂类大模型研究互联网传媒行业周观点20230403-20230409报TableSummary主要观点告TableRating增持维持我们理解通用大模型行业小样本是AI大模型快速适配垂类场TableIndustry行业传媒景的通用架构进一步拆解可分层为能力调用及能力训练两日期shzqdatemark2023年04月09日层1能力调用是指下游垂类场景直接调用通用大模型的通用能力TableAuthor分析师陈旻并基于垂类场景内产生的特性化数据不断提升调用能力在垂类场景内Tel021-53686134的适配程度我们认为现阶段下游应用及内容主要采取此类方式接入E-mailchenminshzqcom大模型能力此类方式可高效快速调用大模型先进能力在时间上及SAC编号S0870522020001成本上具备优势2能力训练是指下游垂类场景将通用大模型针对特性化数据集进TableQuotePic行再训练从而形成垂类场景专属大模型例如彭博社利用自身丰富最近一年行业指数与沪深300比较的金融数据源基于开源的GPT-3框架再训练开发出了金融专属大传媒沪深30029模型BloombergGPT我们认为未来拥有丰富特性化数据集的下游垂22类场景将主要采取此类方式有助于构筑更强的能力壁垒1610我们理解AI大模型是一种新型平台模式是移动互联网向沉浸互联网3发展的中间形态从平台的逻辑出发AI产业链包括上层大模型中行-3042206220822112201230423层小模型下层应用及内容包括应用及内容直接接入大模型或通过-10业小模型接入大模型两种方式基于我们对大模型适配垂类场景的理-16周解拥有丰富特性化数据集的垂类场景将更能高效利用大模型并构-22AI报筑竞争优势其中通过再训练而形成的垂类大模型将具备平台属性有望构筑垂类场景生态TableReportInfo相关报告我们认为每一轮新型平台模式的兴起均会重新划分流量竞争格局涉2023W13周数据跟踪及巨大市场空间的重新分配且我们预计本轮AI大模型有望同时变革2023年04月04日端及端产业基于通用大模型有望迭代出更多垂类大模型且垂类周观点微软推出SecurityCopilot大BC模型有望重新划分流量格局大模型在特定场景更具竞争优势在上层大模型竞争格局尚未稳定的2023年04月02日初期大模型为争抢更多中下层数据入口有望大幅让利中下层的AIGC系列专题大模型小样本快速小模型应用及内容有望百花齐放且最先深度结合先进大模型的应适配下游场景AI传媒的效力取决于适用有望收获较大增量红利配与迭代2023年03月29日投资建议我们认为传媒互联网板块短期受益于疫后复苏带动的基本面回暖中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发同时传媒属于数字中国战略及AIGC浪潮的应用端具备较大的估值弹性1建议关注A股稀缺的优质内容型平台公司芒果超媒有望成为传媒估值中枢锚2建议关注拥有海外用户业务有望接入GPT的优质标的如汤姆猫全球用户昆仑万维Opera神州泰岳游戏出海NLP华凯易佰跨境电商焦点科技跨境电商蓝色光标出海行业周报3建议关注中国版Discord创梦天地4建议关注可与生成式图像AIMidjourney对标的浙文互联米画视觉中国5建议关注国内电商类的新华都电商代运营值得买内容测评遥望科技虚拟人壹网壹创电商代运营青木股份电商代运营若羽臣电商代运营丽人丽妆电商代运营返利科技6建议关注AIGC游戏如三七互娱完美世界吉比特盛天网络世纪华通巨人网络建议关注AIGC影视如百纳千成欢瑞世纪光线传媒华策影视上海电影慈文传媒中文在线等7建议关注福昕软件光云科技力盛体育风险提示政策边际优化的程度不及预期疫情致企业经营情况不及预期元宇宙推进进度不及预期AIGC商业模式或落地场景效果不及预期端游市场发展不及预期影视需求恢复不及预期行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断